作为前并购银行家，人体集团首席执行官Peter Clarke知道合并后彻底整合运营的重要性。So following Man’s blockbuster purchase of GLG Partners last year — which created the world’s largest hedge fund manager, with more than $69 billion in assets — Clarke was determined to bridge the yawning gap between GLG’s brash entrepreneurial culture, which gives free rein to its star portfolio managers and lets staff dress casually at its office in London’s swank Mayfair district, and the buttoned-down corporate atmosphere at Man, whose core business relies on finely honed computer systems rather than individual personalities and whose City of London office brims with suits.
“One of the biggest cultural questions we faced as a result of the merger with GLG was whether or not jeans should be allowed in our offices,” Clarke says in a recent interview in Man’s boardroom, sporting a well-cut dark gray suit and a crisp white shirt with no tie. So he put the matter to a vote in the management committee, “and now people are allowed to wear jeans in Man’s Sugar Quay building as well as in GLG’s Curzon Street office,” he says. The change has yet to filter down to the shop floor, though. Formal business attire still predominates at Man’s headquarters, while many of GLG’s staff — including principal Pierre Lagrange, whose scruffy goatee and shoulder-length hair make him look more like a rock star than a fund manager — appear to regard jeans as part of their uniform.
Sartraly对比可能看起来很琐碎，但它是两个服装的风格和商业实践的更深层次的象征。Over two decades beginning in the mid-1980s, Man transformed itself from a commodities trading firm into the world’s largest hedge fund manager by acquiring managed-futures traders and fund-of-funds operations and then selling their products aggressively through a high-powered marketing network, mostly to retail clients in Europe and Asia. Its main unit, $23.6 billion-in-assets AHL, is a virtual black box, relying on quantitative formulas refined by armies of Ph.D.s to follow — and profit from — price trends in everything from currencies and commodities to stocks and bonds. In an industry defined by larger-than-life personalities such as Steven Cohen, John Paulson and George Soros, Man is an anomaly. Cognoscenti in the City and on Wall Street would be hard-pressed to identify a single one of its fund managers. The names that come to mind — Clarke and his predecessor Stanley Fink — are both lawyers by training.
GLG，在另一方面，是一个对冲基金经理的对冲基金。由前高盛集团私人客户银行家创立三人，该公司由领先的投资银行吸引精英自营交易员，并给予他们自由地按照自己的战略，培养了明星文化。亚慱体育app怎么下载其计算公式为两个非常成功的 - 机构投资者迷恋GLG的交易大师已经膨胀了公司的资产亚博赞助欧冠超过30十亿$ - 和内在的不稳定性：一个明星交易员，格雷格·科菲的离去，三年前引发了数十亿美元的资金流出。
Clarke希望利用它们，而不是试图融合这些差异。他竞争，缺乏内部投资管理专业知识抑制了人类的增长潜力。“越来越明显，客户，尤其是亚洲的客户，希望直接接触到一名自由裁量的单一经理，”他说。Clarke计划通过人的分销网络营销GLG的套件资金套件来喂食。他还与GLG经理一起使用GLG管理人员来提出一系列新产品，旨在吸引机构投资者。亚博赞助欧冠他认为，结合了人类的不同商业模式和GLG将跳跃增长 - 实际上，实际上，一个加上一个只有两个人。
实际上，克拉克的想法有很大的数字。他相信新强化的人集团不仅可以成为世界上第一个1000亿美元的对冲基金，而且是第一个超过2000亿美元的费用。不是他出来，直接说，但它在他的前景中隐含。“我预计在五到十年中预计对冲基金行业将是它现在的三到五倍，我预计人们会令人信心地增长，”他告诉机构投资者。亚博赞助欧冠
投资世界准备了2000亿美元的人吗？行业管理人员和分析师都有疑虑。许多资金发现很难保持良好的回报，因为它们的尺寸相对于他们投资的市场增长了很大。例如，当James Simons于2005年推出了文艺复兴技术的机构股票基金时，他吹嘘该战略理论上可以理解1000亿美元，并仍然击败市场。但是，实际表现落后，基金目前的资产略高于46亿美元。
“这是非常困难的看那么远，但这些都是非常乐观的数字，”一个突出的伦敦对冲基金经理说，克拉克的预测。“这不是那种事情，如果我打算在五年或十年左右的时间，我会说。” That view is shared by Alexandre Pigault, head of research at hedge fund consulting firm Allenbridge Group.“It’s very difficult to forecast where the industry will be in five to ten years’ time, but three to five times growth is very optimistic,” he says.
有些人不太持怀疑态度。Clarke的预测是“一点侵略性但没有偏远的是，”摩根溪资本管理首席执行官Mark Yusko表示，基于北卡罗来纳州的投资经理和顾问。“虽然100亿美元的声音像大量的钱一样，相对于全球金融市场的规模为50万亿美元，但它并不重要。有大量的伟大公司可以生成阿尔法，我们确实认为这一规模的公司可以实现坚实的回报。“
当被问及大小对收益的潜在影响，克拉克坚持认为他不是迷恋单独资产的绝对数量上。“我们的重点是提供卓越的风险调整后的收益，如果我们继续这样做，我们应该能够与市场相称的生长。我们不追逐自身利益的体积。大家都非常关心，保护通过谨慎使用杠杆的现有投资者的收益预期，并在一些潜在的战略认识能力的限制。”
拉格朗日提供了新公司的增长潜力有所强化考核。他争辩说，GLG面临着一些制约扩大，因为它是40个，当他们到达容量已关闭的相对较小的资金集合。该公司最近关闭了阿尔法策略选择，这是由约翰·怀特管理，并在英国股票投资，当其达到亿$ 550拉格朗日认为GLG的管理人员可以通过三分之二提振资产，至少50十亿$在根据人的血统，未来几年。“这里有一个巨大的机会，创造最好的品种，”他说。
Clarke和Lagrange尚未证明他们可以在这种愿景下提供。扩大的人集团在2010年第四季度吸引了1亿美元的新资金 - 合并后第一季度 - 同时失去了10亿美元，从未披露了一个未公开的主权财富基金转移出欧洲股票的唯一任务。
缺少了两家公司之间的重叠意味着他们没有任何客户倒戈，到目前为止，尽管有些客户正在密切关注该组。“We chose Man on its own strengths, and we’ve been very impressed with the service levels so far,” says Emily Porter-Lynch, manager for absolute-return strategies at the U.K.’s Universities Superannuation Scheme, which awarded Man a $1 billion managed-account mandate in early 2010. But, she adds, “mergers can bring about management changes, so we’re monitoring events closely, as we don’t want the service to be affected.”
克拉克还冒着他的新合作伙伴很快离开的风险，与他们一起收购的大部分价值。GLG’s senior managers have quit large institutions twice in search of greater autonomy: They left Goldman in 1995 to set up their hedge fund business under the parentage of Lehman Brothers Holdings, broke away from Lehman in 2004 and in 2007 floated the firm on the New York Stock Exchange.
GLG的三个校长 - 拉格朗日，管理20亿美元的欧洲战略负责人;总部位于纽约的NOAM GOTTESMAN，朝上美国商业，管理7亿美元的全球机会战略;伦敦的合作社埃姆曼纽尔罗马，现在担任GLG的近一半的伦敦集团的合作社，并在16亿美元的收购中获得了7亿美元的人股份;他们无法售出三年的股票。这三者坚持他们完全致力于进行交易工作。“即使锁定到期时，我期望仍然在这里，”拉格朗日说。“我爱我所做的。在过去的十年里，我刚刚在欧洲长短期基金中编制了10％的净回报，而我的目标是在未来十年内提高这一点。“Gottesman表示，他正在享受增加的自由，专注于管理资金，这是GLG基金经理交易的主要景点之一。“我很开心做我正在做的事情，驾驶表演和在日常管理中缺乏涉及的事情，”他说。
克拉克似乎对他与新伙伴的化学有信心。“我相信这三个校长正在享受自己，并且他们将保持超过三年，但他们并没有被奴役或契约，”他说。
拉格朗日和罗马坐人的九强管理委员会，满足每六个星期，以确保他们在战略决策有发言权。该主体还包括克拉克;添黄，AHL首席执行官;销售及分销主任克里斯托夫默勒;卢克埃利斯，人的多经理业务的负责人;斯蒂芬·罗斯，产品结构的全球主管;财务总监凯文·海斯;和人力资源主管迈克尔·鲁宾逊。其中一个委员会的第一个行动是建立在人系统策略组 - 桑迪·拉特雷，谁在GLG已经吐穗系统的策略，包括AHL工作人员的带领 - 开发新产品的定量补充这些AHL的。该委员会还批准推出的第一个真正的男人，GLG混合产品，基金，结合暴露在AHL的暴露于戈特斯曼的全球机会投资组合管理期货策略。
将所有这些工作？在同行业中有几股力量提供了乐观的理由。一方面，规模显得日益强大的对冲基金业务。新的资金流入，大约80％在2010年就到公司管理或更多$ 5十亿，根据总部位于芝加哥的对冲基金研究。随着资本流入强劲反弹和遵从成本越来越大，对大资金看来，该趋势可能继续下去。对冲基金的资产有效地从30％以上的崩溃是在最糟糕的金融危机的发生，创下19200亿$，在2010年底，仅低于19300亿$危机前的峰值恢复，根据HFR。最近Preqin，总部位于伦敦的另类投资数据提供商亚博赞助欧冠2300对机构投资者的调查发现，私人养老金计划增加他们的平均分配到5％的2007年的对冲基金9％，2010年，而公共养老金计划募集的分配4％至7％。
毫不奇怪，基金之间的合并活动正在上升。根据咨询公司Freeman＆Co.的说法，涉及去年的替代资产经理涉及替代资产经理的交易数量差不多加倍。TPG-Axon资本管理，由Dinakar Singh成立的80亿美元的纽约基金，收购了伦敦的蒙特里里科投资管理，由辛格的前高盛萨克同事安德鲁·梅尔福德和Svein Hogset和Fredrik Juntti成立了1亿美元的公司。
当然，对冲基金的任何控制变更都需要风险。2007年9月，绝对资本管理的创始人Florian Homm退出了那时 - $ 32亿美元的对冲基金公司在争议赔偿。然而，一些交易令人惊讶地锻炼身体。当JPMORGAN CHASE＆Co. 2004年获得高桥资本管理时，许多行业高管打赌，即对冲基金的两个创始人，Glenn Dubin和Henry Swieca，它将尽快解放，这是他们的五年锁相期已过期。斯威克达确实在2009年离开，但杜巴仍然是基金的首席执行官。随着JPMORGAN的帮助，在使业务多样化并带来更具机构资金的帮助下，他将Highbridge的资产增加到270亿美元，从交易时的70亿美元。
如果人类可以在GLG交易之后以类似的速度增长，克拉克才会太开心。
Man在Sugar Quay中的办事处，几次坐在伦敦塔的泰晤士河，含有两瓶18世纪的朗姆酒，这是集团起源的提醒。创始人James Man于1783年开始糖经纪，分为其他商品，并赢得了一个独家合同，为英国皇家海军提供朗姆酒。公司的核心贸易业务，在詹姆斯的孙子之后改名为1800年代的Ed＆F Man，除了规模之外，近两年后，仍然很大。
1983年，最近在商品期货扩大的人，于纽约的商品贸易顾问在劳伦斯·普里斯成立两年以前，在交易期货的指数上成立了50％的商品贸易顾问，购买了50％的商品贸易顾问。和计算机科学家Michael Delman。薄荷在前两年内每年产生超过20％的返回，并且在人民的投资同样强劲的情况下，在十年结束时，企业将业务增长到10亿美元的资产。
这种增长给高级管理人员的人领略更多的CTA行动。1989年，该公司收购了AHL 60％的股份，总部设在伦敦管理，期货操盘手创立两年前由迈克尔·亚当，大卫·史密斯和马丁Lueck。芬克，未来的CEO是谁那么M＆A的人的头，忆起“一场硬仗来说服董事会”投资于AHL，即使购买价格低于£10英镑万美元（$ 16个亿美元）。“这是在初期很低调，”王，谁在1991年加入AHL作为牛津大学的工程专业毕业，当它被管理的3亿$说。那人接过AHL的完全控制在1994年，该公司漂浮在伦敦证券交易所上市的一年，该基金迅速增长，成为人的核心业务。“亚洲金融危机证明了CTA的价值，” Wong说。“不过，虽然一些商品交易顾问遇到了麻烦，当他们成长到$ 2十亿左右的资产，AHL总是提前计划，重新设计的模型和适应系统，所以它能够创造能力。”AHL’s growth also benefited from a prescient move by Colin Barrow, the executive in charge of Man’s managed-futures business, to base his sales operation in the village of Pfäffikon, 20 minutes south of Zurich, and offer up-front fees of as much as 5 percent to entice Swiss private banks and independent financial advisers to distribute AHL products to wealthy clients. “Switzerland’s low-tax environment and status as a center of private banking made it an obvious choice,” says Barrow.
根据Then-Ceo Harvey McGrath，然后CFO Fink，男子通过建立与芝加哥基金基金基金资本管理的合资企业，在1996年分支出来。两年后，它收购了瑞士资助基金经理RMF投资集团。The beefed-up alternatives business became a powerhouse under Fink, who moved up to CEO in 2000. From 2002 to 2007, Man’s underlying earnings per share, excluding performance fees, grew at a compound annual rate of 34 percent and assets under management swelled to $61.7 billion. In 2007, Fink moved to make Man a pure asset manager by initiating the sale of its brokerage subsidiary, which changed its name to MF Global Holdings and is now run by former Goldman chairman and New Jersey governor Jon Corzine. He also held exploratory merger talks with GLG’s principals, seeing their single-manager portfolios as a good diversification move for Man. The discussions broke off, however, when Fink developed a brain tumor and resigned suddenly that year. (He recovered and came back to the industry in late 2008 as CEO of a small commodities and macro hedge fund, International Standard Asset Management, founded by a former GLG trader, Roy Sher.)
在金融危机期间和之后，男人的财富就会产生一个。AHL在2008年从挥发性市场获利的趋势之后;其策略平均每年增加33％。然而，由于美联储董事会的定量宽松政策平均波动，AHL于2009年表现严重。今年其策略下降了17％，与标准普尔500指数的25.2％的涨幅鲜明对比。虽然2010年AHL反弹了14.8％，但仍然低于其高水位标志，平均缺乏绩效费用的3.7％。截至2010年3月31日止年度，这些费用已达到9700万美元，每年35800万美元。
人的基金基金业务遭受了更大的损失。伯纳德麦夫的Ponzi计划的崩溃损失了3.6亿美元，截至2009年3月31日止年度下降了15.5％。人的格仁伍德股今年下跌了16.4％，人类多策略下降了36.7％。截至2009年3月31日的12个月，基金基金业务的总资产下降了170亿美元，达到260亿美元。投资者流出在第二年引发了120亿美元的下降。Man’s once high-flying stock plunged nearly 75 percent in little more than seven months, to a low of 152.6 pence in early-March 2009, and pretax profits fell 27 percent in the 12 months to March 31, 2010. Clarke, who had succeeded Fink as CEO in April 2007, urgently began looking for an acquisition or strategic partnership to stop the bleeding and turn around the business. His search led almost inevitably to GLG at the end of 2009. Advisers didn’t have to bring the two sides together because Man knew GLG’s principals well from the exploratory talks Fink had conducted in 2007. Man’s fund-of-funds unit had also been an investor in some of GLG’s funds.
GLG有自己考虑交易的原因。自1995年以来，该公司曾经是增长最快的欧洲对冲基金之一，以来，拉格朗日和乔纳森绿离开高盛推动业务。拉格朗日，比利时，专注于欧洲;Gottesman，美国以色列双民公民，集中在美国市场;和绿色，一位在詹姆斯卡佩尔有限公司开始作为经纪人的英国人，照顾了U.K.市场。（绿色留在2003年，现在生活在摩纳哥的Semiretient，管理自己的投资。）
TriumVirate通过从顶级投资银行的PROP书桌招募了一些精英贸易商，建立了一个独特的MultSrategy资金。其中一项招募员，黎巴嫩原产地的法国人菲律宾·贾巴（Philippe Jabre）于1997年加入GLG的子公司交易可转换债券，并在收费后平均每年平均获得20.9％的市场中立基金，从1998年到2005年。通过一套资金产生强大的回报，GLG将于2002年的少于40亿美元的资产，以近250亿美元 - 仅限于2007年的三分之一。它从2007年筹集了大约50％的资金亚博赞助欧冠机构投资者。
2005年，该公司的第一次跌跌撞了，2005年，当时的金融服务管理局开始调查JABRE，据称使用关于2003年连三菱金融集团在发售前缩短公司股份的2003年可换股债券问题的非公共信息。Jabre Quit GLG于2006年2月，现在在日内瓦举行他自己的40亿美元的对冲基金公司Jabre Capital Partners。他的出发留下了一个相当大的洞，考虑到他的高峰，他管理了30％的公司资产，并产生了40％的利润。不久之后，FSA罚款jabre和140万美元，每次SMFG债券问题。晚些时候认为，法国市场监管机构的AutoritédesMarchés金融家被罚款20亿美元用于电信设备制造商Alcatel的债券发行的类似滥用。jabre和glg都否认了任何不法行为。
加强公司的管理层和收紧内部控制，2005年GLG招募罗马，成为八国区的共同首席执行官。“需要一个没有管理资金的人”的人“是法国人如何外交的情况。罗马是Gottesman的一位亲密的朋友，在高盛度过了18年的时间，最近是股票和主要经纪的全球共同主管。罗马帮助在赛道上获得表演，并于2007年通过纽约证券交易所在纽约证券交易所上市，通过逆转特殊的收购车辆，价格为11美元，估值为34亿美元。拉格朗日，Gottesman和罗马集体封装了13.8亿美元，近一半以现金和股票的其余部分。
不过，美好时光并没有持续很长时间。2008年，Coffey，GLG的Star Emerging-Markets基金经理宣布，他正在离开自己的基金。(He would eventually join Moore Capital Management.) Coffey, a former Bank Austria and Deutsche Bank prop trader, had produced returns of 50 percent and 60 percent in 2006 and 2007, respectively, and was managing $7 billion of GLG’s $24 billion in assets shortly before his announcement. His departure, and the market turmoil of 2008, sent GLG reeling. The stock price had collapsed to $2 by December 2008. Assets under management dropped to $17.3 billion in November of that year, threatening to put GLG in breach of a covenant on a $570 million loan from Citigroup. To gain some breathing space, GLG bought the $8 billion-in-assets U.K. arm of Société Générale Asset Management in December 2008. But the scare prompted Gottesman, Lagrange and Roman to pursue a strategic deal. They began talking with Man’s Clarke in late 2009.
“我们知道，人作为一个客户端，我们会曾于2007年的谈判是非常顺利，”罗曼说。“因此，毫不奇怪，我们在2009年重新开始谈判一旦市场状况开始趋于稳定。我们没有任何压力，做这笔交易下 - 我们能留无关。但战略上，这是有道理的。”拉格朗日表示，该交易使他和他的合作伙伴，专注于自己最擅长的事情他们的能量。“我们善于投资管理，但我们也许不是在经营一家企业最优秀的人才，而我们还没有足够的集中分布，”他说。“这很可能把我们十年正确发展我们的分销能力，并会采取资金的很大。”
双方花了几个月的时间来在2010年5月达成协议之前谈判条款。除了GLG校长的付款和三年的锁链外，人员还向公共股东支付了4.50美元的公共股东，他们拥有大约三分之一的GLG。虽然这是该交易中的明确目标，但GLG在强大的基础上进入了合并。其大部分资金从危机中迅速恢复 - 全部80％的公司对冲基金资产于2010年9月在他们的高水位上，而GLG将在去年的前九个月内吸引20亿美元的净流量。
该购买将Clarke的凭据作为融合的融合，他们使用收购来建立人的对冲基金业务。交易制作自然是克拉克。首席执行官始于律师事务所屠杀，并可在格林芬州摩根省和银行家担任并购银行家。1993年，他收到了一位前花旗同事的Andrew Sutton，然后在曼的公司财务部门工作，并决定他想尝试他的手是校长，而不是只是一名顾问。他帮助融资总监Fink为本集团的战略选择，并推荐了IPO而不是战略销售;Man went public in 1994. He also took part in the decisions to expand into funds of funds in the late ’90s and to divest the commodities brokerage business in 2007. For Clarke, the GLG purchase fits neatly into Man’s long-term strategy by filling out its portfolio of hedge fund offerings with single-manager strategies. “Each step has been logical and incremental,” he says.
现在，所有的克拉克需要做的就是证明他的替代品超市可以成长，如此有利可图。合并，10月完成，没有下车的最开门红，鉴于2010年第四季度的流入量可以忽略不计，但它仍然是非常早期的天。
护克拉克的明星经理在GLG的新的稳定显然是为合并的长期成功至关重要。虽然两家公司已经走到了一起，克拉克和拉格朗日都是言之凿凿，这笔交易从未有过关于合并的投资管理。
“我们是疯了尝试创建投资管理共同的文化，”克拉克说。亚慱体育app怎么下载“我们希望GLG继续表现好，所以我们不想改变任何东西。”难以与AHL雇用的130人或如此定量的人员将自由裁量管理人员纳入GLG。拉格朗士似乎相信两家公司可以保持他们的独立身份和优势。“男人不想改变我们的文化 - 这是他们想买的文化，”他说。亚慱体育app怎么下载“这将很长一段时间有机发展。”
GLG的管理人员说，他们津津乐道他们必须根据交易条款上运行他们的投资组合的纬度。“这不是那种合并其中的投资经理们担心他们的工作，”卡里姆·阿卜杜勒 - Motaal，GLG的$ 2.5十亿新兴市场基金的联席经理说。“发生了什么事很简单，就是男人是增加业务流程和纪律，以一个非常进取的组织。”
虽然它肯定有助于保留三年以上的GLG的校长，但可能没有必要。但克拉克认为，尽可能多的公司20个高级投资组合管理人员，并指出，到目前为止，他们所有人都留在船上。
除了保持他的新合作伙伴快乐之外，克拉克必须找到有成功的新产品来产生增长的方法。由Rattray和Stefan Scholz领导的新男子系统策略集团作为单位的COO和研究负责人，1月份推出了两种产品。Man GLG Europe Plus来源ETF是一项长期基金，将使用竞标中的算法从大约60个经纪人的建议中获利。这些想法类似于Marshall Wace的贸易优化的投资组合制度战略，除了Man的ETF是一种纯粹的被动产品，只是为了击败欧洲股票指数的返回，同时承担低风险。ETF将不会交易经纪人的销售建议，就像顶部一样。高管相信该战略可以在资产中收集数亿美元。策略集团还推出了一个称为TailProtect的机构产品，旨在旨在在市场压力期间保护投资者的资本。TailProtect基于由Man Multi-Manager设计的主动管理车辆进行内部使用，已经运行了1.75亿美元。
今年二月，曼推出了一款名为曼IP 220 GLG Ltd1，第一款产品新战略，以曝光相结合，AHL的旗舰与暴露于戈特斯曼的全球机遇战略多元化战略。该产品配备了12年零六个月到期时100％的资金保障，其中法国兴业银行将提供使用资金保值债券。男人的目标是实现两位数的回报，通过使用独立的财务顾问和私人银行在亚太地区达到私人客户产生数亿美元的销售额。
合并的成功也将取决于人类vaunted营销和分销团队产生额外销售的能力。摩尔人，瑞士的销售负责人，已经开始重组他的300强大的团队，以达到更多的机构，而不是传统上的机构。他正在专注于GLG的Curzon Street办公室的80人伦敦销售队，试图利用公司更大的制度渗透率和产品系列，包括其长期资金。“我们也将雇用美国的几个人，我们将向中东和亚洲移动一些员工，”他说。目前，合并集团仅源于基于美国投资者的资金的10％。
默勒不会透露他的销售目标，但在美国美林银行的分析师菲利普·米德尔顿，估计，每年额外的$ 3十亿在销售GLG基金和新产品的正当理由收购的人。
即使他竞标增长，克拉克也不能忽视现有产品，从AHL开始。The managed-futures unit is Man’s flagship, and its Man AHL Diversified fund has produced annualized returns of 16.7 percent from its inception in March 1996 through September 2010. But AHL’s decline in 2009 and its vulnerability to the Fed-induced drop in market volatility remain worries. As CEO Wong puts it, “The trend follower’s nightmare is stable prices.” Most of the fund’s losses in 2009 came on bonds and currencies, markets where quantitative easing and market intervention by governments around the world helped to stabilize prices in narrow ranges.
王说，自发达了许多旨在在当前宏观环境中响应的计算机化交易型号。该基金确实张贴去年近15％的健康反弹。Wong also insists that AHL is perfectly capable of growing strongly even at its year-end 2010 size of $22.6 billion — a matter of no small importance given Clarke’s $200 billion group goal — because of the sheer scale of the 150 or so global futures markets in which it invests. “We’re designed to operate as an aggregate of small players, so we can be as efficient as smaller players,” he says.
Clarke also needs to find a way to revive Man’s hard-hit fund-of-funds business, whose total assets had dwindled to $14.7 billion at the end of 2010 from $55 billion in June 2008. Fallout from the Madoff scandal has hurt the fund-of-funds business generally. The combined assets of funds of funds managing $1 billion or more shrank by 46 percent between June 2008 and June 2010, to $595 billion, according to a recent survey by InvestHedge. Performance also tends to be lackluster. Man’s best-performing fund-of-funds product delivered average annual returns of 5.9 percent in the five years through December.
2009年，人类将其三项基金业务合并到一个单位，一个单位，人类多管理者，以应对投资者对麦迪夫事务后更大的透明度和更好的公司治理的要求。卢克·埃利斯去年负责80人多数经理单位表示，整个基金基金行业需要摇晃：“有一段时间在行业可以在仅仅提供对冲基金的情况下，因为投资者couldn’t find them. That is now a dead business model, and it’s been further damaged by Madoff, which was a horrid mess for everyone.”
埃利斯认为，管理帐户，在客户保留他们的资金有更多的控制，解决针对欺诈和流动性更大的透明度和保障不断增长的需求。目前，人多Manager运行有关这种形式的资产的三分之二。“对我来说，管理帐户是企业的未来的中坚力量，”埃利斯说。
随着他的盘子这么大的战略问题，克拉克可以回头深情的时候，他面前的问题是，是否允许牛仔裤。