CLSA领导首先全印度研究团队

许多经济学家预测，印度今年和明年的实际国内生产总值（gdp）增速将放缓至每年仅7.5%左右，相对而言，这是一个令人失望的数字，因为受到经济衰退重创的发达市场将欢迎这样的增速。但印度作为投资目的地的承诺基本上仍未兑现，其经济增长受到一个被视为反应迟钝、效率低下、充满腐败的政府的制约。

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为了抑制通货膨胀，印度储备银行从2010年3月到2011年6月十次加息，达到创纪录的水平，在截至3月的财政年度，通货膨胀率估计达到8.6%，比普遍估计的8.1%高出了整整半个百分点。但今年6月，政府批准国营炼油厂提高柴油和食用气价格，此举意在减少国家预算赤字，但也可能助长通胀。

再加上这场通胀之争，印度电信业也出现了一些备受关注的丑闻，印度中央调查局（Central Bureau of Investigation）在这些丑闻中指责政府官员以远低于实际价值的价格将合同授予与政治有关的公司。印度主计长和审计长估计，这起被指控的欺诈案可能使政府损失了约400亿美元的收入，迫使政府一位高级部长安迪穆图·拉贾（Andimuthu Raja）于去年底辞职（他被指控犯有共谋、犯罪不当行为和滥用职权），并玷污了承诺打击腐败的辛格总理的政府。拉贾否认有任何不当行为。

里昂证券亚太市场（CLSA Asia-Pacific Markets）印度股票研究主管克里希南（N.Krishnan）表示：“这些骗局吓坏了那些在印度没有任何投资的人。”。“即使是那些在印度有历史的投资者，他们的腐败意识也相当高。”

Kotak Securities执行董事兼机构股票联席主管Sanjeev Prasad对此表示同意。他说：“外国投资者对糟糕的宏观形势和缺乏治理感到担忧。”。“除非这些问题得到解决，否则印度将不会成为全球基金青睐的目的地。”

或许不是，但许多投资者现在愿意冒险——借助有见地的研究，提醒他们注意赚钱的机会，并引导他们远离潜在的麻烦点。参与机构投资者成立大会的投资组合经理和买方分析师表示，提供这项研究的最受欢迎的显然是里昂证券亚太市场（CLSA Asia-Pacific Markets）亚博赞助欧冠全印度研究团队调查。里昂证券共获得15个团队职位，是排名第二的两家公司瑞士信贷（creditsuisse）和科塔克证券（Kotak Securities）的一半。美银美林全球研究公司（BofA Merrill Lynch Global Research）位列第四，拥有9个职位，摩根士丹利（Morgan Stanley）紧随其后，拥有8个职位。调查结果基于全球约280家机构近500名个人的回答，这些机构管理着约1870亿美元的印度股票资产，占调查时摩根士丹利资本国际印度指数市值的66.8%。

在2011年全印度研究团队排名中，17个行业中排名靠前的分析师的简介都出现在该调查的榜单上；排名第二和第三的分析师的简介以及对调查方法的解释。

很少有人质疑印度的长期潜力，即使它目前正在下降以达到预期。摩根士丹利资本国际印度指数（MSCI India index）在截至5月的12个月内仅上涨9.3%，是金砖四国中表现最差的一个，落后于巴西（上涨15.2%）、俄罗斯（上涨35.8%）和中国（上涨16.2%）。因此，大多数覆盖印度市场的研究主管在分析师人数方面维持现状，只在覆盖范围上略有增加。里昂证券（CLSA）在过去一年只增加了一名分析师，使分析师总数达到19名；他们涵盖135只印度股票，比去年同期增加了13只，Krishnan说，他在投资组合策略方面排名第二。

据印度股票研究主管阿希什•古普塔（ashishgupta）介绍，瑞士信贷（creditsuisse）雇佣了20名分析师，其中一名一年多前就有了，他们跟踪了130家公司，高于110家。在政府在处理宏观经济和治理问题上取得进展，投资者的焦虑情绪得到平息之前，更积极的扩张将被搁置。“通胀需要得到控制，政府需要进行改革，让投资周期回暖，”古普塔说，他在金融业排名第三。

较长的新德里·迪特，越来越糟糕的情况将成为，研究人员担心。“我们在政策改革方面没有从政府的回应，”哥达克斯的普拉萨德在30岁时持续稳定，并没有计划添加分析师;但他确实扩大了15家公司的股票覆盖率，共165名，并计划在未来一年内增加15至20个。他补充说，政府惯性并不是害怕投资者唯一的问题。“这不是印度是一个非常便宜的市场。普拉德说，印度在2010年12月15日的15倍的价格上涨了15次的价格倍增，而中国大约是13.5倍。““许多其他发达的市场交易11次。”

美国银行印度股票研究主管贾普里亚（Jyoti Jaipuria）表示，这两个问题是相关的。他解释说：“人们预期会有很多改革，估值也会带来很多好消息。”。“市盈率已经上升到了一年期预期收益的19到20倍，这是一个昂贵的数字。”美国银行在过去一年雇佣了两名分析师，使其总数达到22名；他们涵盖了160只股票，比一年前多了20只。

摩根士丹利（Morgan Stanley）印度股票研究主管、投资组合策略（Portfolio Strategy）头号分析师德赛（Ridham Desai）认为，印度政府需要采取果断行动，否则形势将恶化。他表示：“应对通胀上升的政策行动有些延迟，这可能导致经济增长预期放缓。”。“未来12个月，无论是GDP还是盈利，增长都将低于过去12个月的水平。至关重要的是，政府必须采取一些政策行动，安抚紧张情绪，让商界人士放心，一切照旧，并将过去8个月的事件抛诸脑后，”他补充说，他不仅提到电信丑闻，还提到与10月份德里英联邦运动会有关的腐败指控。经过长达数月的调查，印度中央情报局于今年4月逮捕了辛格领导的印度国大党议员、活动组委会主席苏雷什·卡尔马迪；卡尔马迪被控作弊，与向受青睐的服务提供商授予巨额合同有关的犯罪阴谋和伪造，导致近2000万美元的超额成本。他否认有任何不当行为。

摩根士丹利雇用了28个涵盖印度股票的分析师，与去年相同的数量，这些分析师遵循132个股票，从120人遵循132个股票。黛贝说，他计划加入分析师覆盖基础设施公司，并预计将增加十到15股股票来年。

在全球金融危机期间，印度几乎没有担心，因为它与华尔街已经兜售的有毒资产世界的绝缘。因此，当MSCI印度指数在2008年底和2009年初处于2009年初的百分比下降了58.6％（以美元条款），对基本面的回调比投资者对所有市场的所有文书都不那么少。到2009年春天，大多数坏消息结束了，许多印度公司在几季度的表现不佳后被反弹回来。根据政府预测，预测2008年 - 09财政年度的9％达到了2008年级财政年度的9％，达到了7.1％的增长率，而2009年 - 10年的增长率为2009年级的百分比。卖空后，印度股市在销售后被吸引地定价，但许多投资者在4月份和今年五月的大选前仍然存在紧张。当现任印度国家大会导致联盟返回可能，投资者在一天内庆祝投资者庆祝并将该指数推出超过21％以上。到2009年9月中旬，该指数在3月份下降了121％以上。

随着投资者对通胀上升和央行无力应对通胀、大宗商品价格波动和腐败丑闻越来越警惕，市场继续上涨，尽管速度要慢得多。该指数11月见顶，此后一直在下滑；5月收盘时仅比2009年收盘时提前7%。

“市场反映了对去年年底表现出来的宏观环境相当快的变化，”Clsa的克里希南说。“2010年11月和2011年1月期间，投资者意识到通货膨胀不会匆忙消退，情绪变为负面。”

摩根士丹利的德赛说，情况实际上比看上去更糟。他说：“从绝对的角度来看，印度市场可能没有任何进展，但从相对的表现来看，自2010年11月以来，印度的表现比摩根士丹利资本国际新兴市场指数低了约20%。”。

即便如此，分析师和公众仍有理由感到乐观。德赛说：“印度是选股者的一个非常好的市场；这是阿尔法的大好时机。”。“基本面强劲，不过由于没有太多触发因素导致市场大幅走高，市场可能仍处于区间震荡。但如果你是一个12到18个月的投资者，如果你选择了合适的股票，你会做得很好。”

消费者消费仍然很强劲。“印度主要是国内经济，虽然其股市与其他全球市场相关联，但经济与全球有着低关系，”博菲的斋浦尔说。这种国内经济健康，受到其大人口的消费需求的支持 - 近三分之二的人在35岁以下。收入水平正在上升，储蓄率很高，改变生活方式是对消费品的需求。

此外，“印度的公司在做得很好，”黛贝说。“潜在的增长故事仍然非常强劲，因此印度的增长率不会导致衰退，印度正在陷入衰退。”

在未来十年内，斋浦尔预测，印度的市场资本化将增加，主要通过盈利增长而推动。“与市场资本化相比，印度的重量非常低，”他说。但他相信会改变。

与此同时，印度的市场不景气不应削弱其作为一个巨大的长期机遇的地位。德赛指出，孟买证券交易所（Bombay Stock Exchange）敏感指数（Sensex）的10年期尾随复合收益率为17%，“这是世界上最好的。我们可以预计，Sensex在未来十年的复合增长率也将达到15%。”

虽然在大多数部门允许外国投资，但在某些情况下，对所有权的限制存在。然而，市场观察员希望政府放宽这些规则，特别是在保险公司 - 市场参与者期望政府将外国投资提高26％至49％的百分之规，所谓的多刺零售商。“如果这些问题被整理出来，一切都将开始前进，”斋浦尔相信。

然而，在政策制定者法案中，印度的承诺仍然存在。“以如此多的全球不确定性和印度政府缺乏积极的行动，你必须在一个月到一个月的基础上生活，”Kotak的普拉萨德说。似乎对金钱经理似乎可以遵守分析师的短期和长期建议2011全印度研究团队.