今年7月,爱尔兰是受到欧洲债务危机的冲突。新的希腊救助计划未能安抚市场,和投资者急于出售其他高负债国家的债券。爱尔兰10年期政府债券收益率飙升至14.1%,或1145个基点以上类似德国的义务。穆迪投资者服务公司强调黑暗中一个级距,爱尔兰的信用评级调低至Ba1, sub-investment-grade,或垃圾,评级。在这种大环境下会有人将资金投入风险爱尔兰吗?
爱尔兰银行的前景看起来可怕。救助银行一直试图从私人投资者那里筹集资金数月之久,几乎没有明显的成功。然而在7月底银行将34.9%的股权出售给美国为首的一群投资者转变专家威尔伯•罗斯jr .)和加拿大费尔法克斯金融资产为€11.2亿(16亿美元),融资的一部分,€48亿。这是一个巨大的时刻:以来的第一次2008年该国银行体系的崩溃,爱尔兰银行已经能够吸引新的私人投资。销售减少国家持有的爱尔兰银行从36%降至15%。
两个银行所谓的支柱之一,政府依靠银行业重建和振兴经济,爱尔兰银行现在在私人手中,享受最好的坚定的希望转变。银行缩小跌幅明显今年上半年,开始找到资金来源市场而不是欧洲中央银行和其他政府机构。实施去杠杆化计划,清理其资产负债表的房地产不良贷款。分析人士认为,银行有望恢复坚实的盈利能力在两年的时间。
“爱尔兰银行比其他爱尔兰银行和有一个强大的市场地位的两个支柱之一的银行,”罗斯告诉机构投资者。亚博赞助欧冠“我并不是说这是爱尔兰银行系统面临的问题,但爱尔兰银行正在复苏。”
欢迎罗斯的信任票,爱尔兰和其银行体系面临着漫长而不确定的复苏之路。国家银行的其他支柱,爱尔兰联合银行(AIB),仍在重症监护:银行,99.8%属于国家所有,继续遭受巨额亏损,贷款损失准备金和不良贷款。自己承认,爱尔兰联合银行不希望筹集私人资本,最早也得到2012年。该机构也有领导真空,以雇佣一个新的CEO。
这是良好的行业——这两家银行的一部分,预计将在未来生存和发展。很多其他残骸遍布世界金融格局。盎格鲁爱尔兰银行公司,一旦爱尔兰的第三大银行,大成本正逐渐平息,无法使它即使在国家资金的注入€290亿(看到故事,对吧)。房地产市场,大多数行业的问题,因为它占多数的有毒贷款银行系统,继续看到价格稳步下降。
让银行恢复健康至关重要的爱尔兰经济和政府的财政在形状。不计后果的贷款银行在经济崩溃的金融危机。政府决定救助行业,保证银行债务的€4000亿,或该国GDP的两倍,注入€630亿年资本——把欧洲最健康的公共部门资产负债表陷入瘫痪。前凯尔特之虎,喜欢的外国投资在1990年代,成为最富有的国家之一,在欧盟,发现自己锁定的市场。?,迫使时任总理考恩(Brian Cowen)去欧盟和国际货币基金组织(imf)去年11月850亿€救助。
修复银行业按照欧盟和国际货币基金组织的同时维持财政纪律程序是一个艰难的壮举,特别是在经济增长缓慢的时期。该计划要求政府削减赤字到2015年占GDP的不到3%的预期今年的10%。为此,政府削减开支今年€40亿或6%,增加的税收收入和汽油€20亿。爱尔兰财政部长Michael Noonan警告称,在2012年削减可能会比程序的计划€36亿。专家来自欧盟委员会、欧洲央行和国际货币基金组织访问都柏林审核进度,7月表示,政府有望达到计划的目标。官员们也称赞的方式银行注资和解除杠杆。
总理Enda Kenny,统一党政府掌权2011年2月通过承诺重新谈判救助他称为“爱尔兰的糟糕的交易,”有一些额外的帮助,欧盟领导人同意7月低利率和贷款期限延长,爱尔兰和葡萄牙作为方案的一部分,包括新鲜的对希腊的救助资金。欧盟的新术语,减少大约€400亿的贷款利率从6%至3.5%之前,将拯救爱尔兰政府近€10亿一年的利息。说:“这是一个材料节约西蒙•巴里在都柏林爱尔兰阿尔斯特银行的首席经济学家。
喘息的空间支持爱尔兰的机会避免第二轮援助在2013年或2014年——这似乎几乎肯定仅仅几个月前,但不能完全消除这一前景。欧盟和国际货币基金组织贷款预计将满足政府需求到2013年底。爱尔兰明年将陷入债务市场作为试运行之前在2013年恢复借贷规模更大。这不是一个确定的事情。8月爱尔兰10年期债券收益率在9.5%左右,远低于14%的高几周前但仍然很长一段路从一个可持续的水平,将使政府利用市场。“传播将不得不下来很长一段路”在爱尔兰可以再次开始在债券市场筹集资金,Patrick Honohan爱尔兰央行行长告诉机构投资者。亚博赞助欧冠
危机将会在2014年1月,当爱尔兰计划偿还€120亿的债务和债务预计将超过€2000亿年达到顶峰,约占GDP的120%——2007年相去甚远,当债务只占GDP的25%。政府需要提高€330亿在2014年和2015年来填补赤字和偿还债务。如果国家不能进入市场,它将不得不再次转向欧盟和国际货币基金组织。
尽管穆迪怀疑爱尔兰的能力,以满足其目标,8月份标准普尔重申爱尔兰的投资级评级为BBB +,说它相信政府能够在2013年重返债券市场。
与此同时,经济仅显示一丝的复苏。输出,下降了7%,2009年进一步降至1%,2010年已经稍微积极。央行预测今年增长0.8%,2014年上升到2.2%。在7月底的失业率达到14.3%,从2010年12月的峰值略通行的4.5% 14.7%,但远高于2007年7月,就在金融危机爆发之前。
今天爱尔兰的危机的深度是一个镜像的过度的房地产繁荣。从2002年到2008年,银行继续大举放贷,增加他们的资产从4000亿€€1500亿,今年早些时候的一份报告显示,一个政府任命的委员会在彼得•尼伯格领导的银行业崩溃前芬兰监管机构。抵押贷款仅占超过一半的新增贷款;其余的大部分是商业地产。这么多钱价格推升至不可持续的水平。真正的商业房地产价格在1995年至2007年间上升了200%,和住宅价值攀升180%。
房地产泡沫并不是唯一的爱尔兰,当然,但是问题的规模远远超过其他国家。爱尔兰房地产贷款占到GDP的147%,2008年底,相比之下,只有不到106%的英国银行借给那么自由,钱倒出。礼貌都柏林社会甚至惊叹于清洁剂可以买第二套住房在西班牙和土耳其。当泡沫破灭时,它这样做。到今年年中,商业地产的价格已经从2007年的峰值水平下跌63%,住宅价格下跌了41%,据房地产公司仲量联行。
国内银行崩溃的有效地降低了6。能继续维持下去,爱尔兰央行和欧洲央行提供大量流动性:€1870亿2月达到顶峰,金额拒绝€1550亿年7月。政府资助的五大资本重组,每一个据称过去,自2009年以来。它还创建了一个所谓的“坏账银行,国家资产管理机构,采取了€710亿年最严重的资产从银行的资产负债表。即便如此,至少有三个六家银行正在伤口或合并。
未来取决于爱尔兰银行和铝青铜,当局认为太重要而不能倒闭,因为他们控制了60%的国内零售市场。“盎格鲁爱尔兰银行的品牌和客户关系不可挽回的损害,然而,尽管困难重重,他们,爱尔兰银行和爱尔兰联合银行是经济的支柱,大多数爱尔兰的人口与他们交易,“央行行长霍诺根说。“他们通过财务重组工作,但我认为他们的健康状况就会改善现在他们已经注资和进一步的去杠杆化。”
小惊喜,爱尔兰银行是第一个机构重新获得私人资本。银行没有扩大房地产贷款在相同的程度上是竞争对手,因此遭受较少的贷款损失,需要政府的支持。€1.67亿处置和收益后下降22%贷款减记,银行的基本税前亏损拒绝€€7.23亿今年上半年的13.2亿。
政府向银行注入35亿€2009年1月以来,以换取36%的股权。的€48亿年7月减少股份提高至15%。
爱尔兰银行的一个关键原因是能够吸引外部投资者多样化。在6月底,46%的€1120亿年贷款在英国在爱尔兰,而只有48%。“我们认为这是积极的,因为英国经济更好”比爱尔兰的投资者。罗斯说。银行已经减记在英国只有0.5%的€300亿住房抵押贷款在6月底,相比之下,3.8%的€280亿年爱尔兰的抵押贷款。
这些英国抵押贷款也帮助银行获得资金。今年6月,爱尔兰银行筹集了29亿€在英国短期贷款担保的抵押贷款从两个身份不明的国际银行。钱没来便宜:银行是支付三个月Euribor多2.65基金和国债平均到期年限两年多一点。不过,银行成功完成交易,在爱尔兰政府尚未重返资本市场。“你通常不会指望银行重返市场的主权之前,它仍然是不太可能的,爱尔兰银行将能够做任何超过这些担保交易一段时间,”斯蒂芬•里昂说信贷分析师戴维在都柏林股票经纪人。世行表示,它计划在今年晚些时候寻求进一步的抵押贷款。
爱尔兰银行去杠杆化也取得良好进展,预计将超过其重组计划下目标商定的欧盟,国际货币基金组织(IMF)和爱尔兰当局3月。贷款已经拒绝€€1120亿6月底的1190亿在2010年底,虽然loans-to-deposits比率从164%下降到175%。8月美国银行出售了€14亿的商业地产贷款富国银行(Wells Fargo & Co .)计划处理额外的€100亿到2013年底将其loans-to-deposits比率降至122.5%或更低,是必需的。世行已承诺削减贷款€900亿或更少,降低其loans-to-deposits比率不到120%到2014年底。
这些改善的趋势为银行最近的融资。央行和财政部下令银行在资本募集至少€40亿到7月底,今年早些时候进行的压力测试后由贝莱德解决方案和支持欧盟和国际货币基金组织官员3月。好几个月不清楚爱尔兰银行是否会成功;如果不是,政府将被迫交出资本。但还剩几天在最后期限之前,银行宣布了一项由三部分组成的交易提高€42亿,提升其核心一级资本比率风险加权资产的15%,双新巴塞尔III协议设定的最低水平。
根据协议,爱尔兰银行提出了一个通过18-for-5€38亿配股定价为每股10美分和交换€19亿的次级债务股本欧元标价10到20美分。更重要的是,世行安排出售一部分国有控股的外国投资者,罗斯和费尔法克斯的带领下,为€11.2亿。WL Ross & Co .,亿万富翁投资者的纽约私人股本公司和多伦多的费尔法克斯每9.9%的股份。其他知名投资者参与交易包括共同基金巨头富达投资和资本集团Cos。比佛利山庄,威尔逊和肯尼迪控股,总部位于加利福尼亚的房地产投资公司。
这样的蓝筹股投资者的参与提供了急需的提振行业的重建工作,和对爱尔兰的经济前景。“我们不应该低估硬私营部门现金的重要性,”阿尔斯特银行的巴里说。“这表明愿意重建与爱尔兰的故事。”
政府和银行已经吸引私人股本机构至少一年,后放弃希望吸引国际银行作为收购方。公司包括凯雷集团(Carlyle Group)和黑石集团展示了一些利益,但只有大附加条件。“私人股本公司希望复杂的结构,包括下行保护,与爱尔兰政府相当程度的风险共担,”马克说西班牙,在都柏林IBI公司财务主管建议在自2008年以来,曾与银行打交道。“这不是可接受的政府。”
罗斯和他人有积极的参与影响爱尔兰银行的权利问题。顾问曾预测,只有20%的现有持有人行使权利和购买新股,但后期的散户投资者的兴趣推动了最后的参与率60%。参与者包括Harris Associates芝加哥维权投资者现在在银行约4%的股份。
伊蒙·休斯,与其银行业分析师股票经纪人在都柏林爱尔兰银行和一致的熊,锻炼的结果表示欢迎。“这是一个在爱尔兰银行和信心的迹象,”他说。休斯回火他乐观,保持目标银行的股价在2012年8.5美分,低于投资者团体的美分的价格。股票交易最近9美分和11美分之间。“经济前景改善银行的前景真的改善之前,”他说。
爱尔兰银行有大量的工作要做,来证明新投资者的乐观情绪。首先,它必须增加存款稳定资金来源的基础。存款已降至€€650亿2010年底850亿去年和今年上半年持平。银行需要提高存款如果希望减少央行的依赖和爱尔兰中央银行的流动性工具。爱尔兰银行吸引€290亿的官方来源在6月底,刚从2010年底€20亿。
长期银行将需要完成其减债计划和恢复盈利能力重新进入批发融资市场。多数分析人士,如卡尔郭金在都柏林的NCB股票经纪人,甚至认为,银行不会打破,最早也得到2013年。上个月Asheefa Sarangi,苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)的分析师预计,会有“最小的在2016年之前为股东创造价值。”
爱尔兰银行的挑战相比的国家的银行,其他支柱爱尔兰联合。一旦爱尔兰最大的银行,市值大约€200亿,爱尔兰联合银行现在是99.8%属于国家公共资金注入€250亿后的自2009年以来。不过,银行继续恶化的结果。爱尔兰商业和住宅房地产贷款占860亿€€1270亿的资产。银行把€26亿的障碍,或冲减,在2011年上半年,这些贷款,从一年前的20亿€。贷款损失准备金升至29亿€€22.6亿。完整的银行不良贷款总额的34%,高于2010年底的29%。结果,银行发布了一个潜在的损失,扣除处置的收益和债券回购,€26亿上半年。
在银行分析师谴责领导真空。谁是首席执行官尤金Sheehy在危机期间,2009年4月辞职后,爱尔兰联合银行被迫发行股票——他说他宁愿死也不做。他的继任者,前董事总经理Colm多尔蒂被政府2010年9月推出后他也没能在银行的资本需求。导致现在的银行执行主席大卫·哈吉金森汇丰控股的英国人、前首席运营官。他表示希望爱尔兰联合银行明年可能会吸引私人投资者。
爱尔兰联合银行压力测试后今年早些时候,当局下令银行筹集140亿€资本,但在爱尔兰银行相比,由私人投资者没有参与一个义务之外,€16亿的债转股交易,初级债券持有人。政府同意支付剩余的资金,国家养老金储备基金购买价值50亿€的股票售价1美分每财政部购买€16亿或有资本的笔记。部门注入额外的€60亿没有考虑股权资本的成本。锻炼提升了银行的核心一级资本比率达到9.9%。
爱尔兰联合银行资产减少了€83亿在今年上半年,主要通过贷款还款和出售€15亿在美国和欧洲。这些举措有助于降低loans-to-deposits比率从143%降至165%。作为重组的一部分,该行计划在进一步缩小资产基础€190亿人,或22%,到2013年底,削减loans-to-deposits比率降至122.5%或更低。尽管大多数银行的贷款是在爱尔兰,爱尔兰联合银行正寻求美国房地产贷款处置€15亿。尽管这些努力,目前尚不清楚当爱尔兰联合银行恢复盈利,吸引私人投资者。
两家银行的复苏道路继续长,爱尔兰的银行业监管者正借鉴危机和重组,以防止未来的灾难。
尼伯格报告批评英国金融服务监管局,前银行业监管机构未能迫使银行提高风险管理和收紧信贷实践尽管大量证据早在2004年采取行动的必要性。报告还表示,央行未能妥善监督监督权力。为了解决这些问题,政府已经在中央银行银行监管,将其放置在一个金融监管机构的指导下直接对行长霍诺根。政府在去年任命Matthew Elderfield,一个英国人,曾担任百慕大金融管理局,监管机构。“现在每个人都相互通信,我们不断改善和扩展系统,“Honohan说。“我们没有足够的人们在危机之前,但我们招聘一个额外的200人在中央银行今年。”
作为重组计划的一部分,以帮助振兴经济,政府下令银行新增贷款的提供€300亿国内市场未来三年。财政部认为这应该足以确保经济增长符合预期。前总理约翰•布鲁顿现都柏林国际金融服务中心,主席说:“我不认为有问题的可用性融资。如果有一个问题,这是一个缺乏需求。”
消费者和企业信心的复苏将刺激需求创造奇迹。在这方面,爱尔兰银行的融资,其新投资者的信心提供全国最好的消息已经一段时间了。
“我喜欢爱尔兰作为一个长期投资,”一位热情的威尔伯•罗斯说。“它不需要结构性改革像欧洲南部的“地中海俱乐部”的国家,因为它一直运行,直到银行失控。政府决心削减开支。”
爱尔兰只能希望罗斯的乐观证明传染性。••