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11月15日上午,拉里·卡里——好斗的律师代表运输工人工会当地100 NYCERS董事会提醒夜,房间里的其他人,迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)的亿万富翁的市长和支持者刘提出的改革方案,指导疏散的“占领华尔街”的抗议者从曼哈顿下城公园前一晚。这些抗议者的一部分国民运动反对1%的工薪阶层之间差距的不断扩大,其余的人口,控制只有美国的10%的财富。
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在美国公共养老金赤字越来越大,but many states and municipalities lack the funds to meet them. Take California, home to two of the largest U.S. public pension funds, the $229.5 billion California Public Employees’ Retirement System and the $144.8 billion California State Teachers’ Retirement System. The current combined underfunded status of CalPERS, CalSTRS and the $41.9 billion University of California Retirement Plan is $290.6 billion, more than three times the state’s general budget, according to a December report by the Stanford Institute for Economic Policy Research.
报告建议加州考虑搬到一个固定缴款计划。所以有争议的,其研究结果和方法论,加州财务长Bill Lockyer辞去了斯坦福研究所的养老金顾问小组。1496亿美元在纽约,尽管纽约州公共退休基金已接近全面资助,州长安德鲁·库莫提出了建立一个有争议的国家养老金体系的新层——旨在拯救纽约城市和国家的钱——为新的受益人将远离国家的一些付款义务,包括一个固定缴款的选择。
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截至2010年6月30日的财年,NYCERS资助比例为77%,这意味着有77%的资产必须满足其未来的负债。418亿美元的纽约教师退休制度有一个资金比率为63%,246亿美元的纽约警察养老基金为71%,80亿美元的纽约消防部门养老基金为57%,和29亿美元的教育委员会退休系统为71%。截至2009年12月31日,五个城市基金联合十年的年回报率为2.94%,使他们在Wilshire Associates的最差的信任宇宙比较服务。
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刘,45岁,是一个不太可能的改革家。去年秋天的合法性问题出现一些竞选捐款2011年他收到了。情况恶化时,他的支持者之一,商人兴吴(Oliver),被美国联邦调查局逮捕了11月因涉嫌试图绕过贡献限制;联邦调查局的调查刘的竞选财务正在进行。
争论刘翔的财政这个故事我报道的头条新闻。在这几个月刘和我参加了一个相同的事件。突然,我看见他无处不在,往往在员工。只有当我终于在他的办公室会见了他,我开始理解他的动机试图推行养老金改革,有效降低他的权力。“这是最基本的层面上正确的做法,”他向我解释12月末的一个下午。“这也是一个必要的事情,特别是当我们面对养老金成本上升。有一种方法,更好的投资回报,这可以减少养老金成本。”
1857年,纽约成为美国的第一市或州提供工人建立金融安全在他们晚年的时候警察生命和健康保险基金。资产的原始基金来自销售无人认领的财产,奖励,贡献和违规的罚款蓝色星期天法律限制贸易。最初,金融记者罗杰•洛温斯坦在美国衰老时写道,他2008年的书《养老危机,警察的好处只是被禁用或值班军官被杀的寡妇。但在1878年,它被扩展到所有警察曾25年或更长时间,达到了55岁。洛温斯坦表示,该基金从一开始就几乎破产。“到1913年完全没有钱了,被迫依赖于城市的贡献的金库。不过,到1930年代美国养老保险已经扩大到包括消防员、公务员和教师,以及联邦雇员。
今天的纽约退休制度可以追溯到1941年。在奥尔巴尼,立法者通过一项法案,统一的五局下的退休基金资产管理审计办公室。
公共养老金投资钱是足够简单的开始。养老金投资于债券和随着时间的推移,进入股市。从1980年代开始,他们开始分散到不同类型的投资——特别是,私人股本,这需要长期的资本和其高潜在收益似乎是一个完美的适合这些长期资产所有者。机构资金流入该行业创造了一个蓬勃发展的私人股本业务。
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“拉里是一个务实的人,”吸血鬼说。”他很简单。他不是微妙的角度说,“这并不工作;你为什么要这样做呢?”他说到点子上了,我们发现很可爱。”
纽约市的退休基金于1993年开始投资于私人股本。90年代的股票牛市是有利于公共养老金,其中许多耗资由于强有力的投资回报。因此,然而,州和市政府经常没有支付他们的养老资金,和工会协商改善福利和支付。2000年在纽约,鲁道夫·朱利安尼市长和州长乔治•帕塔基与工会达成协议,给纽约度假支付养老金,以换取十年减少多少工会成员将有助于基金。
养老基金在美国两年半受伤的熊市之后,2000年3月互联网泡沫的破灭。在纽约市的养老金体系的情况下,2001年9月11日的恐怖袭击有毁灭性的影响。除了养老金欠366活跃纽约消防员和警察和八个退休成员死于双子塔倒塌,城市负责提供好处数百名消防员和警察服用病假或退休后的攻击。总费用:5.455亿美元,2002年的一份报告显示then-comptroller威廉·汤普森Jr。
2008年的次级抵押贷款崩溃和随之而来的经济漩涡也付出了不菲的代价在纽约市的养老保险制度。同时,商界丑闻是在国家层面展开。调查开启,库莫州检察长,表明投资官方和筹款工作艾伦·海薇斯(图被国家审计部门从2003年到2006年,一直以回扣,以换取合同管理的一些国家的养老金资产。海薇斯目前图一至四年的刑期后腐败指控认罪。国家审计部门之前,海薇斯是纽约审计官。图
海薇斯和他的同事从来没有被指控有任何不当行为图的时期他们跑资金,从1994年到2001年。但国家养老金丑闻是2009年大选的背景为纽约市审计官。前精算师,那么曼城委员会成员刘,跑票的透明度和成为第一个在纽约亚裔当选办公室的。
刘说他的养老保险制度是符合他的竞选平台。他拒绝接受投资经理运行的竞选捐助的钱养老基金或试图这样做。他还扩大了退休的公共部分董事会会议——在过去很少披露,实施现场视频会议和在线发布会议纪要和材料。亚慱体育app(就像有人报道在纽约城市退休系统十年多来,我可以证明,这是一个非常大的变化。)
审计官任命副审计长,CIO的资产管理,常常把这个职位给一个忠诚的支持者——不一定要有机构投资管理经验的人。城堡的前任丽塔Sallis长期公共财政副主任,管理城市的预算之前then-comptroller汤普森任命她为首席信息官。但由于养老基金的担忧越来越多他审计的工作,鼓励了刘市长办公室任命的人真正的投资专业知识。像纽约,伙伴关系由美国大通曼哈顿银行前主席大卫·洛克菲勒1978年促进世界贸易的城市为中心,金融、创新,也游说刘任命一位经验丰富的专业人士。
他把他们的建议。
这就是城堡,他从未见过的审计,发现自己被刘的成员提供工作的过渡委员会2009年12月。当时,私人股本行业的主要困境后,2008年9月- 2009年3月市场崩溃。城堡已经通过私人股本衰退之前,并不期待离开钻石城堡。但副审计长的位置太有趣的拒绝的机会。
“如果有人说,‘你想如何跑全国第五大养老退休基金吗?和你当地的男孩,你怎么能说不?”城堡解释道。“纽约是世界的金融中心。它是世界上最好的养老基金。”
马丁GANTZ以为他知道会发生什么当他听说拉里城堡被任命为资产管理副主任。局的24年经验丰富的资产管理和目前的固定收益,Gantz看到民选官员和他们的cio来来去去。每一次新的审计任命了新的首席信息官,Gantz经历相同的运动。
“他们叫我到办公室说,我们需要做一个RFP,”Gantz, 45岁了,在一个破旧的会议室在曼哈顿市政大楼,这房子超过2000公共雇员,包括城市的人员审计、公共倡导和曼哈顿区长。
Gantz指的是提案申请由公共基金募集新资金管理者常用的投标一个投资管理合同。Gantz会告诉传入的cio RFP过程花了至少一年。当他们问为什么花了这么长时间,他会进入一个解释城市采购政策委员会的规则。这些规则要求任何供应商寻求与纽约做生意企图通过请求建议。城市从列表中选择供应商的提交。这可能需要12到18个月。
“这是相同的规则,如果城市买这支笔或纸夹,“Gantz说,保持他的钢笔。“这些是磅的规则。”
规则需要5个城市的养老基金只选择从经理应对RFP。尽管所有五个城市基金已经被不同的建议投资顾问,这些顾问不这样做,因为他们经常与养老金计划,利用他们的专业知识协助征求投标经理的除了提供一个全面的列表。
这意味着退休基金招聘新的经理是一个漫长的,漫长的过程,而且并不总是值得等待的。更改任何投资项目的一部分可以刻意放缓——一个巨大的挑战,特别是在当今动荡的资本市场。“这不是一个赚钱的办法,“城堡说。“十亿分之过程是灵活的大象。”
通常,一旦传入CIO Gantz解释了报价流程,新的投资官把他或她的手。没有城堡,Gantz说:“拉里看着我说,改变法律。”
现有规则下局可以设计一个新的过程,监理署的支持下,获得批准的采购政策委员会——而这正是城堡和他的团队正在做的事情。在新的过程,最近开始八个月的试用期,局使用五个养老基金的投资顾问而不是依靠公司通过rfp提名自己。如果城堡想进行经理搜索一个特定的资产类别,他或他的一个团队成员可以去顾问和询问他们的高级经理的资产类别。局然后伸出来的经理,分好几个顾问和要求他们提出收购要约。通过简化之前的过程中,局已经减少了招聘7个月的时间。城堡希望新系统将三到四个月,它将被批准成为法律。
纽约陈旧的采购规则CIO城堡继承的许多问题之一。也许最大的补偿。当城堡加入2010年1月,美国资产管理公司的员工22人总计250万美元。添加在城堡的每年224000美元的补偿,一年级与MBA让华尔街和整个团队负责纽约市的1200亿美元的养老金资产仍然是年收入低于350万美元,他们的住宅区邻居Nirmal Narvekar哥伦比亚大学支付管理其80亿美元的捐赠基金。
找到主管和承诺投资退伍军人像Gantz在公共部门是罕见的。作为一种资产类别,他一年175000美元。美国资产管理公司的初级职位支付65000到75000美元;资深投资分析师使80000到85000美元;高级投资总监收入110000美元;也没有奖金。更糟的是,员工必须住在纽约的五个区之一,它是昂贵的。
“很难雇人当你不能付给他们,“城堡说。
还有58-trustee,委员会5结构本身。每个纽约退休系统的五个板分别满足每月两次。这些会议是讨论的好处之一;另一方面,投资。假设经理会聘请为所有五个投资基金——通常但不总是这样,因为每个基金都有自己的资产配置,经理已经呈现,赢得所有五个董事会的批准。这绝不是一个迅速的过程。这也使得董事会成员开放的游说经理。
系统使终止经理麻烦并导致overdiversification因为一旦经理书他们倾向于呆在那里。这就是为什么基金经理认为养老基金是粘性的钱。它也解释了纽约市的养老金计划最终以362外部经理由十顾问——以及它如何最终支付数亿美元的费用但不总是得到太多的投资结果。
获得副审计工作后不久,城堡开始与退休官员在美国和加拿大,他们中的许多人他认识的好年期间私人股本经理。虽然纽约退休基金有自己的怪癖,他很快就发现根本问题——差补偿员工,政治化的投资过程和奖学金,未能跟上日益复杂的资本市场和成熟的投资方法,是独一无二的。
”这些问题是相同的在每一个公共养老金体系,“城堡说。“人手不足,身价到底,一定程度的RFP的过程,一定程度的缺乏董事会代表团。”他认为必须有一个更好的方法来管理公共养老钱。
2010年2月,SEEMA HINGORANI找工作时的一个朋友她也知道拉里城堡建议她接触新的副审计。“我真的只是给他在周五下午五点,“Hingorani回忆说。”我说,“我想为你工作,”他说,“真的吗?”
这位43岁的Hingorani有权利混合的投资管理经验,创业动力,致力于公共服务可以激发她想为城市退休工作系统。她曾在对冲基金行业,创立自己的基金,塔楼资本管理,才能够休息,后来帮助希拉里·克林顿和她的2008年总统竞选。
几周后Hingorani叫做城堡,他们遇到了在市政厅餐馆吃午饭,在审计办公室附近。那天有一场大规模的暴风雪,这是一个争取从达Hingorani进入纽约,康涅狄格,她当时的生活。
“我认为拉里很惊讶,我做到了,”她说。
Hingorani和宫殿有很多共同之处。耶鲁大学心理学和哲学学士学位毕业,Hingorani在帝杰(尽管她从未穿过城堡”)赢得她从沃顿商学院MBA在金融领域。她开始她的投资生涯t . Rowe Price,后来在对冲基金公司Pequot资本管理公司工作,和或资本管理公司和富达投资的全球顾问锥体。城堡和Hingorani一拍即合,Hingorani很快发现自己同意承担的工作头的公共股票和对冲基金的资产管理,并搬到纽约。
印度移民的女儿,Hingorani是个大相信公共服务。她的父亲是一位土木工程师等成就,帮助设计verrazano海湾大桥连接史泰登岛到布鲁克林和诺沃克市议会的一员。这是她爸爸的记忆,死于胰腺癌,工作与克林顿的经历激发了她追求一个机会在公共部门。
“我父亲总是相信公共服务,”她说。”我看着他工作的人有多难,这给我留下了很好的印象。”
上任以来管理600亿美元的股票投资组合,Hingorani和她的团队已经多元化,简化以降低波动性,降低成本,提高投资收益。Hingorani第一行为之一就是创建城堡称之为一个股票的工具箱。工具箱是由各种不同类型的指标,可用于房屋资产基金终止或变更经理时,在不影响资产配置。Hingorani和城堡23日终止养老保险制度的积极的公共股票经理自2010年春天。
在2010年的秋天,城堡发起了一项资产配置研究的整个养老保险制度;这是去年夏天完成。由此产生的新的资产配置的股票从70%下降到65%,固定收益从30%增加到35%。在股票投资组合系统在被动的指数基金已经从77%到83%。与此同时,它正在一些股权分配流入新兴市场和对冲基金。
2011年4月,城堡雇佣巴里·米勒此前纽约私人股本公司的合伙人诺丁汉资本管理和波莫纳资本,来监督私人股本。这个月Rafique DeCastro加入从瑞士信贷(Credit Suisse)私人股本投资官。
米勒,他像城堡是杜兰大学的毕业生,说最大的一个问题与纽约私人股本的投资组合是过于多样化,在175个不同的110种不同的普通合伙人和投资基金。“系统更好建设一个更集中的投资组合。我们需要减少的数量关系,”他说。
米勒提出了系统的出价18亿美元的遗产价值70亿美元的私人股本投资组合,这被认为是整体的一部分股权分配。该基金也远离风险资本,城堡和米勒认为不是一个适合大型公共退休基金。风险资本,米勒解释道,“退休系统不能进入最高四分位数或统计经理,如果他们做,分配太小。”
固定收益投资组合已经接受自己的转变。早在2011年纽约退休系统出售大量的高收益债券,捕捉市场的顶部和导致强烈的2011财政年度回报。高收益债券固定收益的转移,养老保险制度现在扭转过程中,是一个新的关注使用现金,城堡推出了帮助管理风险和消除波动。
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并不是所有的城堡的招聘决策的顺利。2011年9月他任命凯文戴维斯头大宗商品投资的资产管理。戴维斯MF Global的首席执行官已经十多年前在2008年离开;城堡,他曾在董事会的经纪自营商从2007年9月到2010年1月,认为他是最好的申请人工作因为他丰富的资本市场经验。戴维斯与全球曼氏金融的连接创建一个公共骚动后,该公司在10月31日申请破产保护,尽管这位前首席执行官没有连接到最近的交易损失。戴维斯辞职。他在美国工作了九个星期。
卡车司机当地237总统弗洛伊德,华尔街的戴维斯事件是一个典型的例子任人唯亲。“拉里城堡来自全球曼氏金融,他是董事会,“Floyd说。“有一个冲突。他吸引从全球曼氏金融伙伴,凯文戴维斯,加入他。”
在他努力多样化养老金体系,城堡有一个盟友Ranji Nagaswami。由彭博社2010年4月,任命Nagaswami是这座城市的第一首席投资顾问。和她20年的投资管理的背景,她是城堡“平等机构投资方面的专业知识。NYCERS董事会主席和市长的任命的顾问在其他四个养老金委员会,她倡导新的资产配置。
我第一次见到拉里城堡早期去年秋天,几天之后已公布2011财年性能数字。他是在一个高的成功和热衷于谈论的所有更改了。我们共进晚餐在联合广场咖啡馆,分裂所需的法案的规章制度(以及随后的恐怖我的公司的费用部门;丹尼·迈耶的餐厅并不便宜)。虽然我城堡和他的团队所取得的成绩留下了深刻的印象,我仍持怀疑态度。在我看来,没有什么阻止下一个审计官进来,取消他所有的,并通过扩展刘的,好的工作。虽然我不知道,我的审计已经遥遥领先。
在他工作的第一年,城堡寻求一些养老金专家的建议,包括安大略省教师CEO水蛭。虽然几乎相同大小的纽约市退休制度,安大略省教师有更好的投资业绩。它是世界上最大的养老基金之一,平均年回报率超过10%在过去的20年。
“人们问我我们成功的秘诀是什么,“水蛭说,在2001年加入了退休基金,在2007年成为总统和首席执行官。“我首先说治理。”
加拿大养老基金的结构像一个公司。它有一个首席执行官,相对自治在日常操作但报告一个九口之家董事会任命的代表组成的政府和劳动。董事会负责任命首席执行官,就像在一个公司。更好的运营治理,理论上说,使得更好的回报可能因为它创造了一个更灵活,高效的组织,员工可以支付合理和激励更符合组织的总体目标,更好的风险调整后的回报。
审查其他公共养老模型后,审计官城堡花了他的发现,然后用水蛭和其他大型养老基金经理说。“我们的经验是来自一些成功的基金,”刘说。“他们赚1到2百分比高于我们的基金。这是每年10亿到20亿美元。”
改变纽约市养老金体系的治理需要在国家层面的立法。去年夏天,审计工作和他的工作人员在提出系统的改革。他们从市长办公室请求输入和劳工组织。“绝大多数劳动意识到接下来的70年里不能像过去的70年里,“第一副审计官夜说。
周的讨论导致一组提出的治理改革。五个现有养老基金董事会将授权给一个养老金投资委员会。美国资产管理公司将失去审计办公室和成为一个独立的投资管理公司新董事会报告。资产管理公司将会采用最佳实践,新董事会,在五个母公司董事会的指导下,将五个养老基金的战略任务和指导。资产管理公司将有其自己的首席信息官,由董事会任命,将负责咨询和资产管理池。特定资产类别将内部管理,采购政策委员会规定将不适用于养老金投资委员会和资产管理公司。
“我不记得我最后一次看到民选官员愿意说,“在更好的利益,我将放弃我的一些权威的“夏娃说,担任特别助理负责政治事务前总统克林顿。“这就不会发生。”
然而,这正是刘提出。
2011年10月27日,一个极其不寻常的市政厅举行的新闻发布会上宣布的新建议。它汇集了市长,审计官和受托人代表养老金委员会的消防员,警察,教师和其他公务员。
然而,运输工人律师卡里是怀疑他所说的安大略模型适用于纽约。“我不是专家加拿大社会,但是对于美国是不合理的,”他说。在不同的国家不同的规范工作:“在英格兰人不携带枪支,”他解释说。“每个人都有一把枪在纽约,没有人相信华尔街。”
237年工会主席弗洛伊德,刘翔的愿意放弃养老基金的监督不是一个政治慷慨,但发生的迹象,因为审计不想工作放在第一位。”刘约翰从来没有想成为审计;他想当市长或公共支持,”Floyd说。”他认为审计的工作在他的周围。“卡车驾驶员补充说,审计办公室的职责是“不是约翰刘的放弃。”
当我与刘提出的问题他的政治野心是否积极改革养老金制度的提议,他挥舞着它走了。“每一个行动,我已经在这个办公室的话题,观察,”他告诉我。“我们提出了一个具有广泛深远影响的改革”。
会见刘12月下旬后,我走在街对面市政厅会见副市长鲍勃钢。高盛(Goldman Sachs)前副主席曾短暂担任富国银行(Wells Fargo & Co .)的首席执行官,前副部长为国内金融在财政部,钢提供了令人印象深刻的政策的凭证。自钢彭博政府2010年6月的到来,养老问题上他的立场明确和坚定:是的,投资改革是必要的,但真正的问题是养老金债务的规模,为了解决这个问题,改革需要中获益。
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运输工人不敏感的一些问题。卡里指出,他们已经同意所有的投资计划的变化。他们还一致认为,应该有一种支付资产管理局员工更有竞争力的工资。(“我认为拉里是严重收入过低,”卡里的城堡在11月NYCERS投资会议。)但这些问题,卡里的头脑或客户的思想,需要批发的类型结构变化的审计建议。
审计办公室必须保持其改革联合在一起,在奥尔巴尼赢得支持。当我与夜11月下旬,他承认的挑战,以及商誉等相关各方,但表示今年秋天的意图是要立法。“我们的目标是与劳动方法奥尔巴尼,市长,审计官和商界所有在相同的页面上,”他说,补充道,“这很少发生”政治。如果它发生了,他说,“我们将会有一个非常强大的联盟。”
1月下旬联盟受托人自称为纽约警方高级官员联盟提出了一个替代的解决方案。他们建议保持现有结构——五董事会和审计管理养老基金,但会使这个过程更高效的通过董事会相遇,而不是分开。
弗洛伊德,不给刘大的几率通过法案奥尔巴尼。“我认为这是要来,“工会主席说。
他也不喜欢城堡。自从加入这个系统,弗洛伊德说,“拉里城堡所做的裙子采购规定和董事会过程,推动的过程。“新CIO的动机,弗洛伊德危害“来中饱私囊当他回到华尔街欠好处。”
谁能责怪城堡寻求关注投资?纽约政治没有囚犯。有点讽刺意味的是,期间在华尔街,城堡几乎没有理由处理政治。特别是帝杰是一个非常非政治性的组织。现在城堡被一些最复杂的政治教育队员在美国岌岌可危:纽约期货的消防员、警察、教师和其他公务员。••