以色列(IZZY)英格兰人当然可以放松一下。这位资深对冲基金投资者自1989年创立Millennium Management以来，创造了令人羡慕的纪录，平均年回报率高达16%，个人财富累积估计超过10亿美元。但现年63岁的这位白发苍苍的英格兰人表示，他没有退休的计划。
“我没有地方可去，”他说。“我妻子和我结婚不是为了吃午饭。”
利昂·库伯曼也同样决心继续掌权。现年69岁的这位亿万富翁投资者对其公司Omega Advisors的日常交易活动的参与程度甚至超过了英格兰人对Millennium的参与程度，而且他无意放弃这一行动。库珀曼在曼哈顿下城俯瞰南街海港的宽敞办公室里说:“我仍然会被指控发现别人没有看到的东西，打赌，让市场先生证明我是对的。”
英格兰德和库伯曼并不孤单。金融界提供了许多投资者的例子，比如乔治•索罗斯(George Soros)和卡尔•伊坎(Carl Icahn)，他们在70多岁甚至80多岁时仍保持活跃。但这些工作人员掩盖了一个更大的趋势。对于每一个在游戏中度过黄金岁月的对冲基金投资者，都会有更多的人寻求退步，要么退休享受收益，要么从事慈善或其他活动。而且从来没有这么多富有的投资者达到这个人生阶段。
在接下来的十年里，几十位知名的、成功的对冲基金经理将达到六七十岁。有些人会向投资者返还资金，实际上把自己的公司变成家族理财室，就像Centaurus Energy Master Fund的约翰•阿诺德(John Arnold)和Duquesne Capital Management的斯坦利•德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)过去18个月所做的那样。但更多的人发誓要让他们的公司不出差错地继续运营。为了做到这一点，他们将不得不策划一个向新领导层的过渡，这是一项微妙的任务，从某些方面来说，实现这一过渡可能与他们公司最初的崛起一样艰难。
亚博赞助欧冠据估计，对冲基金目前管理的资产超过6000亿美元，而这些基金的创始人在未来10年内至少会达到60岁。这些经理人中的许多人都是明星，他们的名字与他们的公司有着密切的联系——在许多情况下，他们的名字被刻在了公司的大门上。他们个人的投资能力是他们企业的命脉。这些经理包括路易斯·培根摩尔资本管理等名人SAC Capital Advisors的Steven Cohen Tudor Investment Corp .保罗琼斯二世,赛斯卡拉曼Baupost Group,斯蒂芬·曼德尔小孤松的资本,保罗•艾略特Associates的歌手大卫•泰珀的Appaloosa Management,当然,英格兰德和库伯曼，举几个例子。
许多经理人都注意到，上一代最大牌的经理人——前奥德赛合伙人公司(Odyssey Partners)的利昂•利维(Leon Levy)和杰克•纳什(Jack Nash)、斯坦哈特合伙人公司(Steinhardt Partners)的迈克尔•斯坦哈特(Michael Steinhardt)和老虎管理公司(Tiger Management Corp.)的小朱利安•罗伯逊(Julian Robertson Jr.)——在退休时都关闭了自己的公司。事实上，这些天，当对冲基金经理们谈到继承问题时，他们总是会提到罗伯逊。罗伯逊在2000年关闭了自己的公司，因为公司前两年一直亏损，他似乎在说，“我不希望这种事发生在我身上。”
英格兰德说:“放弃一家主要是赚钱的主导者的公司是非常困难的，因为找到这样的人的替代者是非常困难的。”
然而，许多公司似乎并没有尝试。对对冲基金经理、投资者、顾问、律师和其他行业专家的数十次采访清楚地表明，许多基金经理对接班过程不够认真，或者不愿意面对接班过程所带来的后果。一些经理会回避接班计划，但又不想传达这一点，因为他们担心会惊动投资者和员工，如果他们认为经理很快就要离职，可能会忍不住离开。价值数十亿美元的资产，以及由此产生的利润丰厚的费用，都岌岌可危。包括一些资深经理人在内的一些行业专家认为，有些经理人谈论继任仅仅是为了留住员工和客户，尽管他们并没有在退休后让公司继续运营的计划。
“这是该行业未来几年必须面对的问题，”咨询公司Cliffwater对冲基金研究团队负责人丹尼尔•斯特恩(Daniel Stern)表示。
会计师事务所安永(Ernst & Young)最近进行的一项调查显示，许多对冲基金经理否认这个问题:近三分之二的对冲基金投资者表示，制定一个明确的接班计划对他们的投资决策很重要。相比之下，在接受调查的对冲基金公司中，只有不到40%的公司表示，他们认为接班计划对留住投资者很重要。
俄亥俄州立大学(Ohio State University)首席投资长胡克(Jonathan Hook)说，他的团队在进行尽职调查时，花了大量时间与对冲基金经理讨论继任问题。“我们想知道，当主要人物下台时，是谁在管理这只基金并扣动扳机?””他说。
一些投资者正在要求一项“关键人物条款”，如果对冲基金公司的创始人和某些情况下的顶级投资组合经理离职，他们有权从该公司撤资。许多公司拒绝提供这样的条款;对一些投资者来说，这没什么问题，只要涉及的基金流动性高，并有宽松的赎回政策。
古根海姆合伙人公司(Guggenheim Partners)高级董事总经理、古根海姆投资顾问公司(Guggenheim Investment Advisors)首席投资官查尔斯•斯图克(Charles Stucke)坚持认为:“如果战略缺乏流动性或适度缺乏流动性，接班人计划就更为重要。”古根海姆投资顾问公司是一家全球多家庭办公室和投资咨询公司。“此外，贸易、制度和人事基础设施对基金越重要，支持这一战略的继承就越重要。有序的继任可以让有限合伙人牢牢抓住有价值的、成熟的交易相关基础设施，比如成熟的量化和相对价值管理公司的技术和运营平台。”
多年来，许多对冲基金经理成功地将控制权交给了新一代。在最近的例子中，几家以量化为导向的公司，如D.E. Shaw Group和Renaissance Technologies Corp，它们的日常交易决策不依赖于创始人，已经成功地完成了对新领导层的过渡。
对于那些依赖某一位明星投资者或与之密切相关的知名公司来说，接班是一个更大的挑战。这些投资者凭借持续不断地创造巨额回报(通常长达数十年)而赢得了他们的标志性地位。他们必须让投资者相信，有一个或多个合格的继任者存在，而且当创始人离开公司时，公司业绩不会受到影响。
Baupost的Klarman很清楚这一挑战。他的回答?多年来，他一直在告诉投资者和整个行业，他并不是很多人认为的那种主导人物。“人们给了我太多的信任，然后认为我是非常重要的，”他在电子邮件中回答II的问题时说。“我会说我是重要的，但我不是整体上重要的，而且随着时间的推移，我会变得不那么重要。我的投资团队有40多人。我们的大多数想法都不是我的，而是他们的。”
一些观察人士对这种说法表示怀疑。对冲基金明星是一个罕见的品种;很少有人能够在很长一段时间里，年复一年地击败市场，从而建立起大型公司。投资者不能想当然地认为这些恒星可以简单地传递地幔。“当个人或个人市场技能赚钱,市场技能,”汉斯Hufschmid说前负责人格林威治,康涅狄格州的对冲基金长期资本管理公司的现任首席执行官GlobeOp金融服务,管理员的中产阶级和对冲基金的后台服务。
近年来，一些经理人，如培根和琼斯，采取了与卡拉曼相反的策略，承担了更多管理公司的责任，没有明显的继任者。
与卡拉曼、英格兰德和库珀曼不同，大多数知名对冲基金经理都拒绝对本文置评。几家基金经理的发言人淡化了接班问题，或坚称他们的公司已经在控制之下。Taconic Capital Advisors的联合创始人布罗迪(Kenneth Brody)只是说，公司有一个独特的接班计划，但他拒绝详细说明。大多数管理者都避免公开讨论接班人问题。但他们不能无限期地回避这个问题。
“我们有一大批基金，它们的经理已经在那里工作了很长时间，决定如何应对未来的时间线越来越近了，”Cliffwater的斯特恩说。“绝大多数公司没有接班计划，即使他们有，也没有很好地向投资者阐明。”
一个好的继任计划有几个关键要素。最重要的是，任何聪明的投资者都应该知道，适当的时机和准备。专家建议，企业应在创始人离职前数年确定指定继承人，让他们参加电话会议和投资者日，并签署投资者函，逐步提拔他们。客户和潜在投资者显然需要知道这些继承人，所以公司应该尽可能地给他们一个高调的形象，而不是像大多数对冲基金公司那样把他们保密，这样竞争对手就不会挖走他们。
同样重要的是，他的大部分或全部财富都留在公司。纽约Press Management的创始人乔尔•普莱斯(Joel Press)表示:“这是一个巨大的营销和信任问题。”Press Management为对冲基金公司提供继任规划方面的建议，是这方面最权威的机构之一。普莱斯说，当得知创始人有信心把自己的钱托付给新团队时，投资者感到非常欣慰。
专家们说，创始人应该与他们的继任者分享公司的股权，这样他们留在公司就会有很大的经济利益。
1988年，前高盛(Goldman, Sachs & Co.)媒体分析师哈维•桑德勒(Harvey Sandler)创立了Sandler资本管理公司(Sandler Capital Management)。上世纪90年代初，桑德勒因健康原因退休，并将他的责任移交给三位合伙人，此后他们也退休了。如今，该公司由桑德勒的长子安德鲁·桑德勒(Andrew Sandler)执掌。该公司管理着超过13亿美元的对冲基金投资组合，拥有32名员工。
最成功的对冲基金转型之一发生在2002年，当时传奇期货交易员小门罗•特劳特(Monroe Trout Jr.) 40岁退休，将总部位于百慕大的特劳特交易公司(Trout Trading)卖给了在该公司工作了10年的首席执行官马修•图克斯伯里(Matthew tuwksbury)。特劳特还把自己的钱留在了当时价值30亿美元的公司，这家公司后来改名为图克斯伯里资本管理公司。该公司目前管理着30亿到40亿美元的资产，而图克斯伯里一直保持着特劳特的传统，即从未经历过低迷的一年。他的回报率一直保持稳定，除了2006年上涨了近28%，其他一年的回报率都在4.6%到10%之间。
最近几年，拥有260亿美元资产的D.E. Shaw公司的大卫•肖和拥有200亿美元资产的Renaissance Technologies公司的詹姆斯•西蒙斯成功地将公司的运营控制权无缝交接给了精心挑选的新管理团队。在某种程度上，他们的成功反映了这样一个事实:两家公司都是定量导向的，主要依赖于他们大批博士的算法和编程才能，而不是依赖于一个资深交易员的分析技能和直觉，后者根据辛勤的基本面分析来挑选股票。肖和西蒙斯都将自己的大部分财富投资于这些基金。
肖,哥伦比亚大学计算机科学教授从斯坦福大学获得博士学位后,他的公司在1988年成立“是一个研究实验室发生的投资,而不是作为一个金融公司,有几个人玩方程,”他告诉二世在2009年。2002年，他将日常管理交给了一个由6名董事总经理组成的团队:安妮•迪宁(Anne Dinning)、朱利叶斯•高迪奥(Julius Gaudio)、路易斯•萨尔金德(Louis Salkind)、斯图尔特•施特克勒(Stuart Steckler)、马克斯•斯通(Max Stone)和埃里克•韦普奇(Eric Wepsic)。如今，D.E. Shaw拥有约1100名员工，管理着260亿美元的资产，是世界上最大的对冲基金公司之一。肖是D.E. Shaw Research的董事长兼首席科学家，D.E. Shaw Research是一家在计算生物化学领域进行基础科学研究的子公司。据估计，他的财富中有20亿美元投资于该公司的基金，据说他仍参与公司的重大战略决策。
和肖一样，西蒙斯把他的学术才华变成了数十亿美元的对冲基金。西蒙斯是一位数学家，在麻省理工学院(Massachusetts Institute of Technology)获得理学学士学位，在加州大学伯克利分校(University of California, Berkeley)获得博士学位。1988年，他创立了著名的大奖章基金(Medallion Fund)，也就是在同一年，Shaw开始进行交易。该基金目前已对外部投资者关闭，据信约有95亿美元，多年来的年平均回报率为36%，不包括5%的管理费和44%的业绩费。西蒙斯在2010年放弃了控制权，升任非执行董事长，并任命彼得•布朗(Peter Brown)和罗伯特•默瑟(Robert Mercer)为联席首席执行官。这两位博士都是西蒙斯在这家总部位于纽约的公司East Setauket招募的。去年，复兴机构股票基金(Renaissance Institutional Equities Funds，简称RIEF)的净多头投资策略是交易美国和非美国市场。在美国证券交易所上市的股票价格飙升了34%。在此之前，该基金在2010年连续两年亏损，且管理层威胁要关闭该基金。Medallion在2011年上涨约35%，Renaissance Institutional Futures Fund则上涨1.82%。据信，西蒙斯的财富中至少有100亿美元投资于这些基金。
高桥资本管理公司(Highbridge Capital Management)已经完成了部分领导层的交接和所有权的变更。1992年，格伦•杜宾(Glenn Dubin)和亨利•斯威卡(Henry Swieca)儿时的伙伴创立了这家多策略公司。2004年底，摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)斥资约13亿美元收购了该公司的多数股权。2009年6月，该银行将持股比例从77.5%提高到近100%，而斯威卡则逐渐减少了自己的角色，切断了与该公司的所有联系。
杜宾仍以董事长兼首席执行官的身份管理着高桥，这也是该公司似乎一直在平稳增长的原因之一。杜宾自豪地指出，自摩根大通进行初始投资以来，高桥的资产已从70亿美元增加到300多亿美元，增长了四倍多。高桥仍然住在距离曼哈顿中城摩根大通总部几个街区远的一栋大楼里。
转型如此顺利的另一个原因是，杜宾和斯威卡从未亲自完成过一笔交易，而是依靠专业的经理人来运行各种策略。这对夫妇就是这样设计高桥的，希望建立一个比他们任期更长久的公司。这也解释了为什么该公司不采用他们两人的名字。杜宾说:“我们从不自己进行交易。”这使我们有别于许多同行。我们还拥有一支深厚的高级管理团队，幸运的是找到了正确的合作伙伴(摩根大通)，他保护了我们的文化。”亚慱体育app怎么下载
相比之下，Caxton Associates一直与联合创始人布鲁斯•科夫纳(Bruce Kovner)联系紧密。自1984年成立以来，他一直在这家总部位于纽约的宏观对冲基金公司指导交易策略，年平均回报率为21%。要让科夫纳在不损害该公司的情况下离开，需要做仔细的准备。该公司年初时拥有93亿美元的资产。
科夫纳和卡克斯顿的联合创始人兼总裁彼得·德安吉洛(Peter D’angelo)十多年前就开始了接班程序。“当创始人不再积极参与时，布鲁斯看到很多公司倒闭了。他不希望这种情况发生在Caxton，”该公司的首席运营官兼首席财务官约翰·福布斯(John Forbes)今年早些时候对II的姐妹刊物AR杂志表示。首先，两名高管开始通知客户，当时50多岁的科夫纳不打算永远经营卡克斯顿。大约在那个时候，科夫纳和德安吉洛成立了一个风险委员会，并起草了一份灾难恢复计划。福布斯回忆说:“我们向投资者保证，如果有什么事情随时发生，我们已经制定了一个计划。”
到2007年，科夫纳已经停止了在交易方面的领导，把责任交给了安德鲁·劳(Andrew Law)。安德鲁是一名英国人，曾是高盛(Goldman Sachs)的自营交易员，2003年加入了卡克斯顿。第二年，他正式提拔劳为公司的首席信息官。劳很快就在律所留下了自己的印记，他将卡克斯顿转变为一家总部位于特拉华州的合伙制律所，任命了八名合伙人，并每天召开电话会议。他还放弃了一些策略，让Caxton回归其宏观根基，目标是专注于流动性最强的市场。今年年初，当科夫纳和德安吉洛退休、劳正式出任董事长兼首席执行官时，投资者已经对权力交接做好了充分的准备。事实上，由于大量资金流入，2011年年底，Caxton的全额付费资产达到了2008年底以来的最高水平。
然而，卡克斯顿更多的是一个例外，而不是规则。
多年来，像培根、科恩、德鲁肯米勒、琼斯、索罗斯和泰珀这样的对冲基金超级明星都与他们公司的巨额收益和风险管理直接相关。他们拥有难以复制的技能。几十年来，他们培养了一种本能，使他们能够进行研究并做出能够带来令人瞠目的回报的判断，就像泰珀在2009年初所做的那样，当时他的研究、经验和历史感让他率先购买了遭受重创的银行股，这使得Appaloosa当年的主要基金实现了三位数的收益。
由于这些原因，专家们对一些公司在创始人离开后能否蓬勃发展持怀疑态度。摩根克里克资本管理公司(Morgan Creek Capital Management)联合创始人兼投资董事总经理迈克尔•亨尼斯(Michael Hennessy)表示:“大多数杰出人士之所以成为杰出人士，是因为他们非常优秀，影响巨大。”摩根克里克资本管理公司是一家总部位于北卡罗来纳州教堂山(Chapel Hill)的基金中的基金公司。“当他们离开时，我敢打赌，他们的大多数基金将表现良好，但也不会那么好。”
GlobeOp的Hufschmid呼应了这一点。他说:“你无法教导和制度化直觉。”“你不能把它传给下一代。”
四年前，琼斯在接受《阿尔法》(Alpha)杂志采访时，提出了如何传递无形资产的问题。当然，琼斯第一次成名是在1987年，当时他预测了10月份的股市崩盘，并大举做空股指期货，全年获利201%。这位出生在田纳西州孟菲斯市的宏观经济学家的职业生涯始于棉花交易员。自1980年成立Tudor Investment以来，他从未经历过低迷的一年，这一点同样令他感到自豪。(2008年，琼斯管理的旗舰基金都铎BVI全球基金亏损了约3%，但他亲自管理的一家小型私募基金仍保持盈利。)尽管BVI全球基金的资产已从209亿美元的峰值降至115亿美元，但自1986年成立以来，该基金的净年化回报率为20.2%。
在2008年的采访中，琼斯对磁带阅读的缺乏感到遗憾，他将其归功于磁带阅读。他说:“我看到年轻一代受到了阻碍，他们需要理解为什么应该上升，为什么应该下降，并找到理由。”“通常到这一点不言自明的时候，行动已经结束了。当我刚进入这个行业的时候，关于基本面的信息太少了，而人们所能得到的那一点点信息很大程度上是不完美的。我们学会了跟着图表走。既然市场先生可以替你工作，为什么还要工作呢?”
因此，尽管琼斯今年57岁，团队中有30多名合伙人和40名投资组合经理，但他在公司中扮演的角色越来越重要，也就不足为奇了。在2008年市场崩盘之后，琼斯在2009年的一封信中告诉投资者，在可预见的未来，他将负责旗下100亿美元主要基金大约一半的业绩。
如今，琼斯还没有明显的继任者。詹姆斯•帕洛塔(James Pallotta)是他为数不多的主要候选人之一，2008年离开了该公司。这位创始人坚称，他很乐意扮演领导角色。“现在我真的很喜欢交易，我看到的未来四五年的机会似乎非常诱人，所以退休似乎不适合我，”他告诉II。
摩尔资本管理公司(Moore Capital Management)也出现了类似的情况。1989年，年仅33岁的路易斯•培根(Louis Bacon)用母亲因癌症去世后继承的2.5万美元创建了这家公司。如今，摩尔管理的资产已从2008年的200亿美元降至150亿美元，拥有约400名员工。
据接近该公司的消息人士称，55岁的Bacon目前仍控制着该公司旗舰离岸基金Moore Global Investments和美国本土基金Remington Investment Strategies的82亿美元资产中的约70%。他还为这些基金设定风险敞口，并与首席策略师理查德•阿克塞尔罗德(Richard Axilrod)密切合作。阿克塞尔罗德自1996年以来一直在该公司工作。到目前为止，这个公式非常成功:MGI自1990年成立以来，每年的复利率为18.56%，而雷明顿自1995年成立以来，年平均回报率为17.7%。问题是，摩尔能保持这样的表现吗?在过去的几年里，一些有经验的人离开了公司，包括布勒旺霍华德的联合创始人让-菲利普·布洛切特(Jean-Philippe Blochet)，他在2010年初退休后加入了摩尔，却在2011年5月离开了公司。
与培根关系密切的消息人士表示，他近期内没有退休计划，仍将一如既往地参与管理公司的资产。但这些消息人士也承认，指望别人复制他在MGI和雷明顿的表现和风险状况是不现实的。他们表示，无论Bacon何时决定退出，这两只基金都极有可能成为Bacon个人财富的家族理财室，而Moore Capital旗下43亿美元的Macro Managers基金则可能继续独立交易。
类似的问号也笼罩在SAC资本(SAC Capital)头上。现年55岁的科恩是该公司的创始人、董事长兼首席执行官，他是对冲基金行业中具有传奇色彩的人物之一。他的公司是世界上最活跃的股票交易商之一，自1992年成立以来，SAC的年化收益达到25%，这使得SAC可以收取高达50%的业绩费。但目前还不清楚，如果科恩决定退出，以及何时退出，将由谁来管理这家公司。
最近，科恩试图淡化他的影响力，让他的公司听起来像一个平凡的机构运作，他在营销文件中称其为“一个多元化的对冲基金，使用基于基本面和定量分析的方法。”不久前，SAC的一名发言人试图将科恩的作用最小化，声称他交易的资金不到公司资本的10%，并坚称SAC拥有一个有经验和能力管理公司的高级管理团队。
但业内专家表示，科恩在公司仍有巨大的影响力。他的办公桌就在SAC位于康涅狄格州斯坦福德(Stamford) 2万平方英尺的交易大厅的正中央。据说他痴迷于沉默，所以交易大厅出奇地安静，电话在闪烁而不是在响。科恩本人是一位主要的艺术品收藏家，最近他在收购洛杉矶道奇队的竞标中失利。
一些行业专家认为，如果科恩试图在退休后保持公司运营，将大量资金投入公司，并说服大量投资者继续投资公司的基金，他可以看到公司在他离开后继续运营。这是因为，由于科恩的巨额个人财富，SAC可能会损失投资者四分之三的资产，但仍然拥有一家规模可观的公司。
不过，也有人对SAC的转型能否顺利表示怀疑。首先，尽管科恩管理的资产不到SAC的10%，但他的认可和光环已经深深融入了SAC的心理。
至于那些被认为有实力的投资团队，公司外几乎没有人知道这些人是谁。许多业内人士认为，无论科恩设计出什么样的继任计划，争夺控制权的战争都会爆发。一位颇受尊敬的对冲基金投资者表示:“当你从狮群中找出领头的狮子时，其他狮子就会一直战斗到有人胜出为止。”“每个认为自己是男性领袖的人都会去争取。他们想变得像史蒂维一样富有，拥有这个地方。”
为了避免这种情况的发生，古根海姆的斯图克表示，对冲基金的超级明星应该在预计交接的几年前，就合作的价值以及每个成员在业务发展中的前景，与他们的高级团队进行公开讨论。斯图克说:“这是一场艰难的对话，需要几年的时间。”“创始负责人必须促使团队同意共同分享价值，或者确定哪个成员不适合，并计划好他或她的继任。”
事实上，许多对冲基金经理确实有将接力棒传递给新一代的可行计划，有些已经迈出了交接过程的第一步。
以布里奇沃特联合公司(Bridgewater Associates)为例。37年前，雷蒙德•戴利奥(Raymond Dalio)在他位于纽约的两居室公寓里创办了这家公司，并锲而不倦地将其打造成为一家庞然大物。如今，总部位于康涅狄格州韦斯特波特的布里奇沃特是世界上最大的对冲基金公司，拥有760亿美元的资产，另外还有450亿美元左右的做多策略。
有消息称，戴利奥在2008年起草了一份10年的交接计划，启动了一个接班程序。根据该计划，布里奇沃特要求大约15至20名关键高管以非常低的折价购买股票，将他们的大部分净资产投资于公司。这个团队包括联合首席信息官格雷格·延森和罗伯特·普林斯。
此外，布里奇沃特今年早些时候以2.5亿美元的价格向德州教师退休系统(Teacher Retirement System of Texas)出售了一份无表决权股权，并将另一份股权出售给了一家未披露的机构投资者。亚博赞助欧冠此次出售的目的是通过引入资金雄厚的长期投资者来加强公司的资本基础。据报道，Dalio告诉投资者，他的目标是在10年期限结束时将自己的持股比例减少到10%到20%。
行业观察人士表示，布里奇沃特很有可能比其创始人活得更久。首先，Dalio近期内似乎不会去任何地方。据《福布斯》估计，他的个人财富高达100亿美元。布里奇沃特的设计有利于制度化。该公司将自己描述为一个基础扎实的系统性投资者，依靠复杂的计算机程序和1200名员工来指导交易，而不是依靠明星交易员的直觉。
然而，即使是布里奇沃特，尽管其规模庞大，并精心规划了接班人，也面临着关于未来的重大问题。也许最大的问题是:当老板不在时，公司备受争议的企业文化将会如何?亚慱体育app怎么下载Dalio最为人所知的是，他要求公司里的每个人都读他那110页的报告“原则”,这反映在一种彻底透明的氛围中，这种氛围鼓励每个员工开诚布公地谈论彼此——如果有必要，还可以进行批评。这些原则的作者是否会继续存在下去?
在Lee Cooperman看来，对冲基金的继承模式有两种。一个是迈克尔•斯坦哈特(Michael Steinhardt)模型:这位著名的对冲基金经理在20世纪90年代退休时，关掉了自己的公司。在过去28年里，扣除费用后，他的公司产生了24%的复合回报率。然后是乔治•索罗斯(George Soros)模式。上世纪90年代，这位80多岁的老人将自己离岸量子基金(Quantum Fund)的日常管理工作交给了德鲁肯米勒(Druckenmiller)，但他仍然参与其中。2000年德鲁肯米勒离开后，索罗斯聘请了其他外部人士来管理他的公司，只是偶尔会重新掌权，就像比利·马丁(Billy Martin)在他的继任者表现不佳时重返纽约洋基队(New York Yankees)一样。去年年底，他终于决定归还所有外部资金，将索罗斯基金管理公司(Soros Fund Management)转变为一个家族理财室。
库珀曼的计划是:走索罗斯的路。这位前高盛(Goldman Sachs)合伙人坚称，现年69岁的他仍喜欢寻找价值。工作也给了他的生活结构;他说自己几乎没有业余爱好，并强调自己不像其他一些对冲基金经理那样对艺术感兴趣。此外，他的妻子托比(Toby)在新泽西州的ECLC为有特殊需要的儿童和成人工作，她仍然非常积极，并计划继续工作。去年，这位亿万富翁接受了比尔•盖茨(Bill Gates)的“捐赠誓言”(Giving Pledge)，承诺捐出自己大约一半的财产。
尽管库珀曼坚称现在谈论继任还为时过早，但他已经开始确保欧米茄顾问公司为那一天做好了准备。首先，他有自己信任的副手、副董事长史蒂文•艾因霍恩(Steven Einhorn)。艾因霍恩于1999年加入欧米茄，上世纪80年代曾在高盛投资政策委员会与库珀曼共事。然而，现年63岁的艾因霍恩似乎并不是一个长久之计。
近年来，库珀曼引进了两位投资者，他希望有一天能够接管公司。39岁的Jon Aborn和37岁的Sam Martini担任研究和普通合伙人的联席主管。两人都是在2011年1月加入该公司的，此前他们为该公司做了一年半的咨询工作。此前，艾博恩管理着他于2007年创立的Starpoint Capital，而马蒂尼则是对冲基金公司Cobalt Capital Management的多面手，该公司由库珀曼的两个儿子之一韦恩(Wayne)共同创立。
库伯曼的处境很特殊。他说，鲍恩和马提尼的出现延长了他的保质期，让他有更多时间去参观公司。两位才华横溢的年轻投资者已经决定，他们的未来在欧米茄，这应该有助于公司吸引和留住人才。
库珀曼说，如果他和艾因霍恩对博恩和马提尼的能力保持信心，这两位年轻人有朝一日可能会接管公司的领导权。否则，他可能会把自己的财富交给儿子韦恩(Wayne)管理，或者把欧米茄变成一个家族办公室。“没有放之四海而皆准的办法，”库珀曼说。“我的钱会花在待遇最好的地方。”
早在十多年前，Baupost的卡拉曼就开始关注接班问题，也就是该公司所称的“发展计划”。从那时起，他开始将公司的股权分散给关键人物。他知道，鉴于公司的成功和他的声誉，转型将是一个漫长而缓慢的过程。毕竟，如果考虑到风险因素，价值型基金经理是有史以来最伟大的对冲基金投资者之一。总部位于波士顿的Baupost自1983年成立以来，其最古老的基金的年化回报率超过18%，尽管卡拉曼喜欢持有现金——自2001年以来，基金的平均回报率为33%。这样的投资成功使Baupost成为世界第九大对冲基金公司。今年年初，该公司190名员工管理着约250亿美元资产，较2006年底增长逾四倍。1983年，他从包括两名哈佛大学教授在内的一小群富人那里获得了2700万美元，帮助创立Baupost。
卡拉曼五年前开始更认真地考虑鲍珀斯特的未来，当时他已经50岁了，尽管他说自己身体很好，也没有退休的计划。
2010年6月，他开始与赫伯特•瓦格纳三世(Herbert Wagner III)共同承担整体投资组合管理职责，当时瓦格纳三世正在管理Baupost的公共投资集团，该集团负责监管所有企业和抵押贷款债务、结构性产品和股票投资。卡拉曼还提拔了更多关键人物。现在有11个合作伙伴，他预计这个名单在未来几年还会增长。卡拉曼一直致力于提升公司许多顶尖人才的形象。合作伙伴和分析师定期参与网络广播，在客户有具体问题时与他们进行电话沟通，并为每季度的投资者函件提供帮助。更重要的是，他们中的一些人写自己的评论。例如，Baupost最近31页的2011年年终信，除了卡拉曼的详细回顾和分析，还有另外四人撰写的冗长评论，他们是瓦格纳、首席运营官保罗•加农以及该公司私人投资集团的联席主管汤姆•布卢门撒尔和山姆•普林顿。
纽约律师事务所Kleinberg, Kaplan, Wolff & Cohen的创始成员之一、代表多家对冲基金的迈伦•卡普兰(Myron Kaplan)表示:“让投资者对下一层级的管理层、甚至是下一层级的管理层感到放心，这一点至关重要。”“他们想知道自己的钱是安全的，而且会有连续性。”
在卡拉曼看来，Baupost对其员工和客户负有受托责任，确保公司在他去世后继续存在。“我们在这里做得很好，”他通过电子邮件告诉II。“如果Baupost不能一代一代传承下去，对所有相关的人——客户和员工——都会感到遗憾。”
但不要向卡拉曼暗示，他是公司成功的唯一责任人。他坚持认为Baupost的大部分投资都不是他的主意。“我不是在寻找灵感;我不会对它进行分析，”他强调说。“我将与联合总理和其他合作伙伴一起，在决定何时买进或卖出多少股票方面发挥作用。”
这是大多数对冲基金经理想要传达的关键信息。但对卡拉曼和其他大多数摇滚明星来说，这是一种微妙的舞蹈。毕竟，关键的投资决策是克拉曼和瓦格纳一起做出的，他定义了公司的使命、战略和重点。
当然，第一个考验将是，当卡拉曼离开时，投资者是否会要求赎回他们的资金。与目前大多数对冲基金公司一样，Baupost在其合伙协议中没有关键人物条款，也不与有限合伙人签订附加协议。如果新团队面临困境，比如业绩下滑，那么下一个重大考验就会到来。
新团队必须生产。它将被视为对新基金的新投资。业内专家表示，投资者不太可能表现出很大的耐心。问问琼斯和培根就知道了，尽管他们在金融危机期间出色地保护了投资者的资金，但他们在2008年之后看到了一股巨大的撤资浪潮。
卡拉曼很清楚“命运的变迁”，正如他所说。“如果我走后的第一件事——无论是退休还是去世——是市场下跌一半，Baupost损失很多，这将动摇信心，就像我在这里一样，”他在两年前的一次采访中告诉II。
英格兰人也有类似的实用主义观点。在过去的几年里，他让Millennium“更加制度化”，并建立了一个强大的人才储备。事实上，他是第一个承认两年前聘用约翰•诺沃格拉茨(John Novogratz)促进营销在很大程度上促成了公司资产恢复到150亿美元的人。
然而，最终，不管有没有英格兰人，千禧年的实力只会取决于它的表现。“投资者非常善变，”他表示。••