在南戈壁沙漠的偏远地区，一排方形、天蓝色的建筑标志着奥尤陶勒盖矿（Oyu Tolgoi mine）主轴的入口，这是蒙古有史以来最大的工业项目。该矿计划在今年年底前开业。该矿是蒙古政府与全球矿业巨头力拓（Rio Tinto）子公司加拿大绿松石山资源（Turquoise Hill Resources）的合资企业，将开采该国巨大的铜和黄金储量。
Oyu Tolgoi还没有生产一盎司的金属，但是已经开始改变蒙古的经济。自2001年7月发现的矿物存款以来，地质学家和矿业专家对这款偏远的前苏联卫星蜂拥而至，以评估其在其沙漠和草原下方的赏金。根据行业估计，蒙古的矿产储备可能值得高达1.5万亿美元的市场价格。仅在Oyu Tolgoi的资本支出去年达到了30亿美元，该国的国内生产总值的35％。一旦生产正在进行中，矿山预计每年生产45万吨铜和33万吨黄金，价值近41亿美元以上价格。
对于一个人均收入为4,800美元的国家使其成为亚洲最贫困的人之一，肯定是受欢迎的财富。但这些矿物丰富的规模也对该国经济构成了大量风险。突然资源财富可以推动通货膨胀和汇率，并导致经济的整体竞争力下降，在20世纪60年代的荷兰的影响后，荷兰病的现象。新收入的激增也可以通过促进腐败和转移政府在物理和人力资本中投资足够的腐败来破坏经济和政治机构。
没有更灵活，对其新闻商品繁荣的良好协调的政策反应，蒙古的经济可能会危险地过热。去年，由于其经济以17.2％的增长率扩大，该国飙升至全球增长图表的顶级。速度今年保持热情，速度飙升，速度在第一季度为16.7％，虽然它在第二季度放松了略微可持续的13.2％。不足之处？通货膨胀保持步伐，4月份达到16％，八月下降到14.9％，仍然远远超过蒙古群落的10％。
Origo Partners是一家总部位于北京的私人股本公司，为中国和蒙古的投资者提供咨询。Origo Partners驻乌兰巴托的分析师Dale Choi说：“经济没有过热的危险——它是过热的，尽管最近气温有所下降。”。“但世界银行仍不断警告政府，政府支出过多，增长过快。”
随着经济增长的速度，政府支出更快地扩大。根据世界银行发布的最新更新，2012年前四个月的政府支出比同一年的同期增长32％;单独资本支出翻了一番。与此同时，收入未能保持步伐，同时仅增长21％。因此，根据世界银行数据，4月份蒙古的财政赤字上涨至12个月内的GDP的4.2％，折扣了经济周期的起伏，折扣为6.1％。
然而，变化在空中，这可能使蒙古能够充分利用其最大的矿物丰富。2010年议会通过的财政稳定性法律应开始对政府的预算政策发挥一些急需的纪律。法律要求蒙古将结构赤字限制在2013年1月的2％的GDP中。它还创造了一个稳定基金，由采矿收入提供资金，旨在帮助政府缓解商品价格波动对蒙古族的影响。更重要的是，政府正在考虑创造一个主权财富基金，这些基金将保护该国的一些矿物意外收获的未来几代人。
蒙古正在展示智利建立的框架的新方法，这些方法已经利用其铜收入来创造稳定的稳定和主权财富基金。实施仍然是一个大问题标志，特别是在6月份蒙古议会选举的挥发性政治气氛中。但是，如果政府成功进行其计划，它可以锚定世代的经济。
“第一步是建立一个非常谨慎的财政政策 - 特别是在像蒙古这样的国家，在商品价格和预算支出驱动的情况下，您可能会看到这些繁荣和胸部的这些模式，除非您有一个真正的财政结构，” says Eric Parrado, a former manager of Chile’s stabilization and sovereign wealth funds who is advising Mongolia. If resource-rich countries can adopt and implement a disciplined policy approach, they can accumulate “real money in a sovereign wealth fund fueled by real revenue surpluses,” he adds. Without such discipline, however, “a fund is not a sovereign wealth fund in anything but name — it is just a fiscal instrument to pay for services, preexisting commitments or ring-fence money coming from a specific economic sector.”
蒙古能否真正实施其雄心勃勃的主权财富计划？答案在很大程度上取决于该国年轻政治机构的实力和问责制。世界银行治理指数（World Bank Governance Index）根据政治稳定、法治、监管质量和腐败等指标对国家进行评级，蒙古的排名远高于阿塞拜疆和土库曼斯坦等资源丰富的前苏联国家，但远低于智利和挪威等治理榜样。
该国政局动荡的最新信号喜忧参半。总统Tsakhiagin Elbegdorj的民主党（DP）赢得了最多的席位，取代了过去四年统治联合政府的蒙古人民党（MPP）。民进党同意与蒙古人民革命党（MPRP）组成新的联盟，MPP是由前总统纳姆巴林·恩赫巴亚尔领导的一个分离的派系。但在表面上的共识背后，存在着很大的分歧空间。
MPRP因支持更大的资源民族主义而享有当之无愧的声誉，恩赫巴亚尔也一再呼吁重新谈判矿产开采权——包括奥尤陶勒盖的权利。但恩赫巴亚尔在4月份因涉嫌腐败而被捕；他极力否认这些指控，声称这些指控有政治动机。8月初，他被判有罪并被判处四年监禁。这起案件并未破坏新联盟，但两党能否就建立新主权财富框架所需的措施达成一致还有待观察。
蒙古的压力经济需求解释了资源民族主义和高政府支出的吸引力。据亚洲开发银行库罗迪达亚洲开发银行总统，虽然该国出现了“繁荣的门槛”，但贫困人口近30％的人口占贫困人口的近30％，其中包括居住在乌兰巴塔尔的110万人口。
位于乌兰巴托的投资银行欧亚资本（Eurasia capital）董事长阿里（Alisher Ali）说：“首都超过一半的人口居住在传统的蒙古包里，没有任何基本的便利设施。”。“政府需要建造至少10万套新住房，并为其提供包括水电在内的基础设施，但这将需要至少50亿美元的承诺——而政府目前没有50亿美元的余款。”
资源民族主义的政治诉求还受到日益增长的国家安全担忧的驱动，而这些担忧正是针对中国的。蒙古94%的出口商品被运往中国，而中国对该国的铜和煤几乎有着永不满足的胃口。5月，议会匆忙通过了一项投票，修改了有关外国投资者参与资源开发的法律，并对外国国有公司持有的股权设定了上限。4月，绿松石山资源公司宣布将出售该煤矿公司至少56%的股权，引发了这一反应将南戈壁资源转让给中国铝业公司。出价的截止日期为7月5日，可能价值高达10亿美元，但中铝两次推迟，后来放弃了出价。该交易于9月3日失败。当月晚些时候，24名国会议员致函新当选的总理诺洛文·阿尔坦丘亚格，要求他重新与绿松石山公司——进而是力拓公司——展开讨论，挑战该公司在奥尤·托尔盖65%的股份。
然而，在蒙古各政党激烈斗争的背后，财政部和蒙古银行的官员自2009年以来一直在默默地为即将到来的矿业繁荣准备国家的经济基础设施。
财政稳定法旨在通过建立严格的财政政策框架，将经济与商品价格的繁荣和萧条周期隔离开来。它还设立了一个财政稳定基金，以帮助缓解大宗商品价格波动对政府预算的影响。与智利的经济和社会稳定基金（Economic and Social Stabilization Fund）类似，该基金的部分模式是在大宗商品价格强劲、矿业收入较高时积累储量，然后在价格下跌时用于补充政府预算。
Bazarsuren Batjargal在7月底之前一直担任财政部财政政策司司长，据他说，该基金已经持有一些资产（数据尚不清楚，但世界银行估计为GDP的2%，约1.7亿美元）。他表示，随着新财政规则的实施，该基金明年的资产可能接近7亿美元。新财政规则要求增加储蓄。
除稳定基金外，政府还一直在为建立国家养老储备基金准备立法，类似于智利40亿美元的养老储备基金和挪威6120亿美元的庞大政府全球养老基金。
蒙古决定效仿智利的财政规则和主权基金绝非偶然。在寻求建议和援助的过程中，财政部求助于智利主权基金的首席设计师之一、这些基金的管理人帕拉多，担任智利财政部的国际金融协调员，任期三年，至2010年结束。
凭借铜价于2006年飙升，智利立法者通过了一项财政责任行为，创造了两笔资金：经济和社会稳定基金，旨在提供预算支持，如果铜价翻滚和养老金储备基金。法律起初是有争议的，一些立法者认为，政府应该利用其采矿收入来减少现在的经济不平等，但全球金融危机致密大多数批评者。由于全球经济在2008年底，全球经济陷入衰退，政府在危机期间从稳定基金下降了约92亿美元。
今天，两项基金总额为166亿美元，占GDP的6.7％。由智利央行根据财政部任务管理，该资金投资于主权债券 - 主要是美国国债和德国外滩 - 和金钱市场工具。在2007年4月至2010年12月期间，稳定基金生产了5.5％的年度返回，养老基金实现了5.4％的年度返回。
帕拉多是圣地亚哥阿道夫·伊巴涅斯大学的经济学和金融学教授，他与人共同创立了经济咨询公司SCL Partners，该公司隶属于总部位于纽约的GlobalSource Partners，并为哥伦比亚、尼日利亚、巴拿马以及蒙古等资源丰富的国家提供咨询服务。整个夏天，他在乌兰巴托与财政部、央行和议会的官员共事了几个星期，帮助他们起草立法，将超额采矿特许权使用费和收入的一部分用于未来的养老储备基金。如果这项立法在春季获得议会批准（这似乎是有可能的），它将为未来十年备受期待的采矿收入的潜在戏剧性重新分配铺平道路。
蒙古建立一个适当的主权财富基金的政治动力反映出人们日益认识到该国现有人类发展基金的局限性。该基金于2009年11月成立，资金来自奥尤陶勒盖矿的特许权使用费预付款。该基金用于向蒙古人民提供养老金、健康、住房和教育福利。
2011年，每个符合条件的公民从HDF收到每月21,000名蒙古·古格里克（约15美元）的现金讲义。该基金还为学生提供了学费支持。总体而言，根据欧洲银行重建和发展的“管理蒙古资源繁荣”的工作文件，发展基金去年去年减少了大约5.8亿美元。令人担忧的是，这些分布与基金的基础投资绩效无关，但只需根据政府和竞争政党的酌情决定，不挑剔的政党毫无疑问，试图通过承诺更大的现金讲义来抵达选民的咖喱伙伴。
Origo Partners的Choi说：“这个国家的每一位公民都有一本人类发展记录簿。”。“你可以直接走进一家银行，由银行送钱，然后取现金——在某一天，看到排着长队的人排队领取付款，这并不罕见。”
根据Batjargal的情况，如果批准并实施新的养老金储备金基金的立法，它基本上将获得目前为HDF专门被指定的收入部分。“人类发展基金将毕业并成为多用途基金 - 它将不再存在于目前的形式，”他说。“我们在政府资产和负债上起草了一项新法律，其中我们阐述了这些新主权财富基金的主要原则，包括将有效取代HDF和新养老金储备基金的基金，这可能被称为未来养老金改革基金。“
No timeline has yet been set for the ratification of the new sovereign wealth fund platform, but the Democratic Party is already beginning to clarify its position on Mongolia’s future fiscal policies by putting forward an action plan designed to reduce the budget deficit, curtail inflation and reassure foreign investors. Whether the government actually adheres to its groundbreaking Fiscal Stability Law remains to be seen. Mongolia has something of a reputation for passing admirable laws and then failing to implement them fully, according to Alicia Campi, a former diplomat who is president of the U.S.-Mongolia Advisory Group, a consultancy that focuses on cross-border business projects. But the government’s plans are promising. If it follows in Chile’s footsteps — and tilts the fiscal balance toward greater prudence while preserving mineral wealth for future generations — Mongolia’s economy and people stand to benefit.