易方达基金管理（香港）有限公司（E Fund Management（HK）Co.）董事总经理兼投资组合经理林南森（Nathan Lin）最近满脸笑容，这在经历了第三年股市熊市的中国资产管理行业高管中是罕见的。
今年早些时候，林和他的团队向香港投资者出售了价值11亿元（1亿7500万美元）的E基金RQFII固定收益基金。该基金是人民币合格境外机构投资者计划的一部分，这是北京去年十二月推出的一项重大自由化倡议，旨在使中国资产管理公司能够在香港出售人民币计价工具。该基金80%的资产投资于中国债券，20%投资于股票。亚博赞助欧冠
在香港的21家中国资产管理公司和经纪人中，只有三家能够出售其RQFII配额，而广州的E-基金管理公司就是其中之一。该公司专注于交易所交易基金，尽管中国股市指数表现不佳，但这些基金仍吸引了投资者。现在，该公司正准备在香港出售更多的资金。
“我们申请并刚刚收到另外30亿元基金的配额，”林说。该公司打算通过销售一只与中国沪深100指数挂钩的新基金来填补其扩大的配额，该指数由在上海和深圳上市的100只领头股票组成，他解释道。“我们有信心我们也能卖出去。”
E Fund强劲的离岸表现是帮助其抵御去年行业退潮的因素之一。截至3月底，该公司管理着240亿美元的资产，比上一年增加了约20亿美元。E基金在中国20强排名第四，亚博赞助欧冠中国20家最大基金经理的独家排名。在上榜的19只回归基金中，有10只在过去一年中资产有所下降。
尽管两家公司之间的差距有所缩小，但排名靠前的公司没有变化。尽管中国资产管理公司的资产从2011年的435亿美元下降到407亿美元，但它仍然保持着第一的地位。Harvest Fund Management Co.以363亿美元的资产排名第二，低于386亿美元，而Bosera Asset Management Co.以297亿美元的资产排名第三，略高于283亿美元。“过去四到五年，不仅是过去两年，对中国资产管理公司来说都非常艰难，”林表示。“自2007年超过3.2万亿元人民币以来，该行业管理的资产缩水了30%，但去年已降至2.18万亿元人民币。中国经济仍在增长，但股市表现不佳。经济仍在减速。我相信，再过两三个月，我们将看到第二个或第三个月。”e经济好转。”
截至9月20日，中国沪深300指数今年迄今累计下跌6.25%，过去12个月累计下跌17.65%，这使得许多过去纯粹通过追逐股票短期收益来赚钱的投资组合经理很难获利。
中国国际资本公司（China International Capital Corp.）首席策略师兼研究主管黄海洲（Huang Haizhou）表示，中国股市下跌的部分原因是投资者对全球经济的担忧，以及对中国出口依赖型经济中企业盈利可持续性的担忧。
尽管如此，资产管理行业“比想象的更顽强”，位于上海的研究公司Z-Ben Advisors的研究总监张浩（Howhow Zhang）表示。“资产在过去一年中相当持平，而不是下降。经理们继续推出新产品并进行扩张。随着更多进入者加入竞争，竞争将变得激烈。目前的停滞可能会持续一段时间，但可能不会持续两年。”
事实上，尽管市场普遍疲软，一些公司还是取得了重要的收益。中国工商银行瑞士信贷资产管理有限公司（ICBC Credit Suisse Asset Management Co.）是中国工商银行和瑞士第二大银行的合资企业，由于资产增长17%，在中国20强中跃升6位，排名第8，达到151亿美元。该公司受益于中国最大银行中国工商银行（ICBC）巨大的零售分销能力。
然而，对于大多数管理者来说，市场环境是艰难的。鉴于中国监管机构仍然限制公共共同基金经理使用保证金交易和做空技术，大多数基金经理在过去两年中发现自己很难实现投资收益。Z-Ben Advisors的张表示，2012年上半年，中国以股票为中心的基金实现了平均4.4%的回报率。2011年，中国股市的平均回报率下降了23%。大多数上市公司很少或根本不支付股息，这实际上消除了市场的一个潜在支柱。
总部位于上海的中国证券指数有限公司（China Securities Index Co.）副总经理刘忠表示，中国的长期投资组合经理传统上专注于选股和短期投资策略。该公司设计了沪深300指数和其他指数。然而，这种对选股的短期关注对熊市中的大多数资产管理公司来说根本不起作用，刘表示。他补充说，许多公司正在寻找其他投资方式。
投资组合管理研究公司Axioma驻新加坡亚洲董事总经理奥利维尔·达西耶（Olivier d'Assier）表示，基金经理越来越多地转向投资指数关联基金，以帮助分散风险。该公司正与中国证券指数（China Securities Index）合作，推出各种形式的指数挂钩工具，帮助基金经理在禁止共同基金卖空的监管环境下对冲风险。
“在熊市中，积极的管理并没有带来更高的回报，”d'Assier说。“理论上说，积极投资组合管理应该能够获得更好的回报，但数据显示，积极管理在熊市中表现不佳。数据显示，2011年，全球和中国也有77%的管理者表现不佳，20%的管理者表现不佳超过10%。因此，技能不是问题。”
D'Assier对CSI的一个想法是使用所谓的优化方法构建指数，这是一种投资组合选择技术，使用权重来消除广泛的风险，例如由价格波动动量引起的风险。d'Assier表示：“大多数回报都可以通过选择合适的股票类型来实现。”。“即使没有做空股票的能力，经理人也可以实现价值，推动增长，并最大限度地减少下跌。”
中国证监会去年允许国内资产管理公司开始向高净值个人和企业客户销售对冲基金产品，今年还宣布将允许外国对冲基金开始向上海的富裕个人和企业客户销售对冲基金产品。不过，业内消息人士表示，在相当长的一段时间内，禁止做空传统共同基金经理的禁令不会解除。
易方达基金（E Fund）的林表示，这就是指数相关产品在中国越来越受欢迎的原因。该公司是2010年成立中国第一家面向高净值投资者的对冲基金的先驱，并推出了数十只为大众散户投资者量身定制的ETF。
根据CSI的数据，自2006年以来，中国资产管理行业已经推出了156多种指数关联产品，总资产已经超过中国3.3万亿美元市值的15%。
“我将另类投资视为一个增长领域，”林表示。“中国投资者喜欢绝对回报的概念。尽管中国散户投资者无法接触对冲基金，但他们可以投资ETF。ETF在中国的市场潜力巨大。”
国际投资者也是如此。“目前世界上只有三个离岸人民币ETF，”E基金香港分公司的全球销售负责人Eugene Lee说。“大多数全球资产经理只提供多头基金，他们需要ETF产品的风险敞口。我们的信息很明确：易方达基金是中国最大的指数产品提供商。我们可以帮助您获得多元化的中国风险敞口。”