| AART 2012.全美研究团队 名人堂2012年10月15日全美销售团队2012年10月16日全美交易队2012年10月16日美国顶级公司访问提供商2012年10月18日 |
谈论混合信号。股市上个月飙升，上个月在联邦储备委员会主席本伯南克介绍了一个开放式第三轮定量宽松的宽松，其中，联邦政府每月承诺在美国失业局提高到美国抵押贷款支持的400亿美元。道琼斯工业平均水平在宣布当天跃升了200多分，标准普尔500指数在五年内击中其最高水平，纳斯达克综合指数自2000年11月以来其最佳关闭。
然而，到本月底，这一反弹已告失败。美国经济分析局公布的数据显示，美国第二季度经济年化增长率仅为1.3%，低于该机构此前预估的1.7%。美国供应管理协会(ism)芝加哥分项指数录得2009年以来首次月度下滑，显示地区制造业放缓。总部位于伊利诺伊州皮奥里亚的重型机械制造商卡特彼勒，全球经济增长的领头羊，也大幅下调了2015年的预期。
但根据会议委员会的说法，消费者信心意外地飙升，达到了自2月以来的最高水平。短短一个月前，基于纽约的数据分析公司的消费者信心指数沉入了今年最低点的沉没。
在如此波动的经济指标下，许多投资者采取观望态度也就不足为奇了。“股票交易量受到一系列因素的限制，而这些因素都有一个共同的症状:不确定性，”摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股票研究主管斯蒂芬•彭维尔(Stephen Penwell)解释说。他列举了许多困扰投资组合经理的国内外问题。美国国内的担忧包括下个月的总统和国会选举、经济状况以及所谓的“财政悬崖”，即年底后将生效的约7,000亿美元减支和增税措施。国外的担忧包括中国实际国内生产总值(gdp)增长放缓和欧洲持续的主权债务危机。
| 赢家 在今年的全美研究团队的排名第一的分析师的聚光灯由下面的照片中的特点。点击其中一个图像来了解有关该分析师的更多信息。 |
||
 安德鲁 拉扎尔 |
 安德鲁 Steinerman |
 查尔斯 格罗姆 |
 克里斯多夫 Senyek. |
 大卫 阿德尔曼 |
 杰弗里 藜 |
 马修 O'Connor. |
 梅雷迪思 阿德勒 |
 迈克尔 Weinstein. |
 桑杰 Sakhrani. |
||
“投资者对2013年或2014年的盈利没有真正的定罪，他们有更难的时间试图弄清楚哪种赚来的盈利，”Penwell说。“因此，很多客户和很多客户的现金正在坐在场边，等待事情清楚地改善或清楚地变得更糟。”
那会是什么时候？“不幸的是，我们的观点是，不确定的是，不确定的日历年或仅仅是按照选举结果的清晰来解决，”他指出。
“股权情绪目前处于27年的低点，创建了我们在我们数据历史中看到的债券的标准普尔500指数最广泛的折扣，”美国银行Merrill Lynch Americas股权研究负责人Brett Hodess Brett Hodess。“周转将采取超过美联储的持续贸易言论;有关持续收益增长的信心会增加它。“
据霍德斯在摩根大通的同行诺艾尔·格兰杰(Noelle Grainger)说，这样的保证如今可能很短缺，但还会有更多。“别和美联储作对，”她打趣道。“我们认为，近期股市的强劲势头是有支撑的，因为针对全球经济低迷的政策反应强于预期。随着美联储的量化宽松加上中国的进一步刺激，以及欧洲金融状况的改善，宏观形势似乎将变得更加积极。”
有一件事是肯定的：直到市场稳定，金钱经理将严重依赖于越来越不断变化的经济景观的洞察力和信息的卖方xinyabo体育app 。该公司能够提供投资者需求的指导的最佳工作是J.P. Morgan，其中第三届直接达到全美xinyabo体育app 团队，亚博赞助欧冠机构投资者美国最具价值股票分析师年度排名。该行增加了3个排名，总排名43位，并扩大了对排名第二的巴克莱(Barclays)的领先优势，后者排名39位。去年与巴克莱(Barclays)并列的美国银行美林(BofA Merrill)跌至第三位，失去了5位，只剩下34位。摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)的排名分别上升7位，升至第四和第五位。前者的排名从第6位上升到第33位;后者以32个螺栓从第八名起跑。调查结果反映了约950家买方机构近3,300位个人的意见，这些机构管理着约9.93兆(万亿)美元的美国股市，占摩根士丹利资本国际美国指数12.83兆(万亿)美元市值的77.4%。
J.P. Morgan anticipates what it calls a melt-up ahead of the elections, Grainger says, based on further global economic stabilization, accommodative central bankers, strong relative-value arguments and “underinvestment by active managers and hedge funds, resulting in continued beta chase.”
Last month the firm’s chief U.S. equity strategist, Thomas Lee, raised his short-term target for the S&P 500 by 20 points, expecting the benchmark to reach 1,495 by November 6. (The index stood at 1,440.67 at the end of September.) “Following Election Day, he sees the risk of markets drifting lower into year-end if President Obama is reelected, which is his base case, and thus he maintains a 1,430 year-end target,” Grainger says. “We think that investors are likely to respond more positively to a win by [Republican challenger Mitt] Romney, and we see upside well beyond our 1,430 target — toward 1,500 to 1,550 — in the event of a Romney win.”
许多民调显示，两位候选人之间的差距只有几个百分点——完全在每次民调的误差范围内——几乎不可能准确预测选举结果。而赢家可能并不那么重要。德意志银行(Deutsche Bank)美国股票xinyabo体育app 主管史蒂文•波拉德(Steven Pollard)表示:“对大多数投资者来说，这不是关乎个人或政党，而是政策。”“对于奥巴马或罗姆尼获胜将如何改变投资者情绪，许多人都有自己的看法，但我们认为有三件事是重要的:变得清晰、解决赤字问题和达成妥协。”
 |
| 从左到右:梅雷迪思·阿德勒(巴克莱银行);Jeffrey deGraaf(文艺复兴宏观xinyabo体育app
); 查尔斯·格罗姆(德意志银行证券) |
一旦结果进入，他补充说，处理赤字将采取中心阶段。“显然，各方对如何最好地做到这一点有所不同，但由于两党可能会控制总统和两个房屋，我们预计会有妥协才能完成一笔交易，”波尔德说。
美银美林(BofA Merrill)的霍迪斯(Hodess)表示，鉴于双方日益两极分化，情况可能会进一步恶化。他表示:“两党似乎都无法获得阻止阻挠议事所需的60个参议院多数席位，这可能会增加多数党推动立法通过的难度。”“如果一个政党能够获得不受否决的多数票，国会就有更大的可能停止拖延——这至少是一个开始。”
xinyabo体育app 董事持有很少希望，政策制定者将在选举之前解决财政悬崖问题 - 其中一些人开发了假设美国的模型。“Our analysis suggests a 15 percent chance of actually falling off the fiscal cliff — that is, expiring tax provisions plus sequestration push the U.S. economy into recession in the first half of next year,” says Grainger, noting that it could take up to six months for legislators to come to terms, a delay that would result in a weaker second-half bounce and full-year growth of only 0.2 percent. “Interestingly, we think that the likelihood is similar regardless of who takes the White House. Of course, this is an adverse scenario for risky assets, and we see the downside for the S&P 500 at around 1,100.”
更有可能的情景，J.P. Morgan队已经指定了65％至70％的概率，是跛脚鸭国会将授予六个月的延长，并通过支出削减和税收徒步旅行来实现条款。“在这种情况下，随着投资者担心僵局，我们将寻找市场疲软，预期的标准普尔低1,300至1,350，”格劳恩说。分析师认为，目前的大会将达到赤字减少协议，不超过20％的机会。
美国银行美林的经济学家们已经制定了一个模型，该模型假设诸如替代性最低税、医疗保险制度下的医生报销率以及“每年修补的50项左右的税收减免都将再延长一年，”hoess说。“相比之下，削减工资税、延长失业福利，以及一些规模较小和/或争议较小的项目可能会到期，而债务上限协议下可自由裁量的削减措施中的一些(而不是全部)可能会得到实施。”
Deutsche Bank的Pollard认为有乐观的原因。“我们认为预算僵局将在选举之前被打破，但我们的基线观点是将达成协议，”他维持。“尽管有不同的意见，但两党显然有一些共同的基础，建立并达成协议。”
森耶克(Christopher Senyek)说，与此同时，精明的投资者可以把不确定性转化为优势。他连续四年获得会计与税收政策(Accounting & Tax Policy)项目的第一名。Wolfe Trahan & Co.的分析师预计，即将卸任的国会将达成某种协议，将现行税率延长至少几个月，甚至可能两年。但许多公司不会等待国会采取行动，而是将在12月底前宣布特别股息，以锁定当前税率。
塞涅克解释说:“我们看好股息投资的结构性理由，预计一旦税收政策的不确定性在今年年底减弱，将有更多公司开始派息并增加派息。”“从历史上看，我们发现，发起派息和增加派息的公司的股价提供了实质性的总回报，并产生了整体上优于市场的表现。”
Sanjay Sakhrani曾在2011年首次获得消费金融亚军，今年则一跃成为该领域的领头羊。他也认为，现在是买入的好时机，尽管原因不同。Bruyette & Woods的分析师认为:“对我们追踪的信用卡和支付行业的大多数公司来说，估值支持了一种增持倾向。”“尽管宏观背景疲弱，但我们覆盖范围内的公司都有不错的增长，这在更广泛的金融服务行业肯定是一个挑战。”
Sakhrani列举了这种相对优异表现的几个原因。他表示:“旷日持久的经济衰退淘汰了信用卡投资组合中的许多逆向选择，如今的组合向拥有更强信用记录的消费者倾斜。”此外，“我们关注的公司正在从较弱的金融服务公司那里夺取市场份额，它们的资本水平非常强，因此它们处于一个相对更积极地追求增长和/或资本管理的位置。”
至于选举，Sakhrani并不相信它将对其部门产生大部分影响。更令人担忧的是财政悬崖，特别是假日购物季节靠近。他说：“我们认为，我们认为可能对支出，特别是更高的所得的消费者来说，尤其是森林出生的消费者，他们是消费者支出增长的大贡献者，”他说。
全美名人堂xinyabo体育app 团队的成员梅雷迪思·阿德勒连续第11年蝉联零售/食品及药品连锁企业排行榜的冠军。她说，注意财富的差异很重要。“‘消费者’不仅仅是一个群体，而是由多个群体组成——其中一些群体仍在财务上苦苦挣扎，”她表示。大约20%的美国家庭得到政府的资助来购买食物。部分原因是资格要求降低了，但这主要反映了许多家庭的巨大需求。”
巴克莱xinyabo体育app 人员观察，虽然近期消费者信心最近，但这组人民的季节性消费可能是有限的。对于其他人来说，较高的乐观级别“是假日支出的积极信号 - 虽然我们在过去一年中看到的是消费者在他们想要花费时选择时代，所以销售从一周到一周开始挥发。”
adler封面的大多数公司 - 药店，超市和小型零售商 - 服务所有人口组，但许多商店都位于收入仍然沮丧的地区，所以“他们不会看到这个假期的恢复，”她说。“我们推荐了其中一些公司 - 美元商店，特别是 - 因为它们具有稳定的收益和现金流量模式以及继续平方英尺的增长。”但是，她建议谨慎。“美元商店仍然是一个相对不成熟的概念，”她解释道。“对于想要更多Beta的投资者，我的股票通常不是一个不错的选择。”
德意志银行(Deutsche Bank)的查尔斯•Grom亚军在零售业/食品&药品连锁店和1号在零售业分析师/ Broadlines &百货商店,说基金经理最重要的关注点应该是使自己与零售商有结构性强的商业模式和运营部门的良好的阻力。
“我确实相信，大多数消费者对他们的个人家庭情况有更好的感觉 - 今天也许比过去几年的任何时候都更好，”他说。“美国消费者持续持续势头，特别是在全部重要的假期领先，当许多零售商产生超过50％的年度销售时。”
Based on recent brisk back-to-school revenues — there is a 90 percent correlation between the two shopping seasons, Grom says — “we would expect holiday sales to rise 3 to 5 percent over last year, and potentially better if today’s housing market rebound continues.”
许多经济观察人士相信它会。德银的波拉德指出:“显然，市场的共识是，QE3对风险资产是建设性的，购买MBS将支持房地产市场的复苏。”“对复苏的信心和信念需要时间，考虑到这次衰退的深度和复苏的温和程度，复苏的过程相当缓慢。”
Bofa Merrill的Hodess说，几年来，几年。“许多评论员正在对美联储的新政策视为另一个量化的宽松QE3。我们不同意，“他说。“我们认为这是QE3，QE4，也许QE5合并。美联储承诺继续购买资产，直到劳动力市场大幅提高。在我们看来，这意味着直到完全就业在地平线上。鉴于我们的增长疲软预测，我们估计这意味着两年的购买计划。“
但据摩根大通的格兰杰称，耐心是有回报的。她说:“我们可能处于住宅建设三到五年上升周期的前端，美国住宅食物链的相关投资机会将使这些股票相对于标准普尔500指数上涨30% - 200%。”••