| 阿尔特2012全美研究团队 名人堂2012年10月15日全美销售团队2012年10月16日全美交易队2012年10月16日美国顶级公司访问提供商2012年10月18日 |
这就是混合信号。美国联邦储备理事会(美联储，Fed)主席贝南克(Ben Bernanke)推出第三轮量化宽松政策后，美国股市上月大涨。美联储承诺每月购买400亿美元机构抵押贷款支持证券(mbs)，直至美国失业状况改善。道琼斯工业平均指数(Dow Jones Industrial Average)在消息公布的当天跃升逾200点，标准普尔500指数(Standard & Poor 's 500 index)升至五年来的最高水平，纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite index)创下2000年11月以来的最佳收盘点位。
然而，到本月底，这一反弹已告失败。美国经济分析局公布的数据显示，美国第二季度经济年化增长率仅为1.3%，低于该机构此前预估的1.7%。美国供应管理协会(ism)芝加哥分项指数录得2009年以来首次月度下滑，显示地区制造业放缓。总部位于伊利诺伊州皮奥里亚的重型机械制造商卡特彼勒，全球经济增长的领头羊，也大幅下调了2015年的预期。
但根据会议委员会的说法，消费者信心意外地飙升，达到了自2月以来的最高水平。短短一个月前，基于纽约的数据分析公司的消费者信心指数沉入了今年最低点的沉没。
通过这种挥发性的经济指标，很难令人惊讶的是，许多投资者采用了等待和看见的态度。“股权交易量受到全部分享单一症状的因素的约束：不确定性，”摩根士丹利美国股权研究总监Stephen Penwell解释道。他引用了一些问题 - 国内外 - 这是对投资组合管理人员的重视。国内担忧包括下个月的总统和国会选举，经济状况和所谓的财政悬崖约有7000亿美元的支出削减和税收增加，在年底之后生效。外国担忧包括中国实际国内生产总值增长和欧洲持续的主权债务危机的放缓。
| 赢家 在今年的全美研究团队的排名第一的分析师的聚光灯由下面的照片中的特点。点击其中一个图像来了解有关该分析师的更多信息。 |
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 安德鲁 拉扎尔 |
 安德鲁 Steinerman |
 查尔斯 格罗姆 |
 克里斯托弗 Senyek. |
 大卫 阿德尔曼 |
 杰弗里 藜 |
 马修 奥康纳 |
 梅雷迪斯 阿德勒 |
 迈克尔 Weinstein |
 桑杰 Sakhrani. |
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“投资者对2013年或2014年的盈利没有真正的定罪，他们有更难的时间试图弄清楚哪种赚来的盈利，”Penwell说。“因此，很多客户和很多客户的现金正在坐在场边，等待事情清楚地改善或清楚地变得更糟。”
那会是什么时候？“不幸的是，我们的观点是，不确定的是，不确定的日历年或仅仅是按照选举结果的清晰来解决，”他指出。
“股权情绪目前处于27年的低点，创建了我们在我们数据历史中看到的债券的标准普尔500指数最广泛的折扣，”美国银行Merrill Lynch Americas股权研究负责人Brett Hodess Brett Hodess。“周转将采取超过美联储的持续贸易言论;有关持续收益增长的信心会增加它。“
根据J.P. Morgan的Noelle Grainger，根据J.P.摩根的同行，这些日子可能会在短途供应中供应较短。“不要争取美联储，”她Quips。“我们相信股市最近的实力有腿，因为对迟缓的全球经济体的政策反应比预期更强大。当美联储的量化宽松加入进一步的中国刺激和欧洲财务状况的改善时，宏观图片将变为更加积极的变态。“
有一件事是肯定的:在市场稳定之前，基金经理将严重依赖卖方xinyabo体育app ，以获得对不断变化的经济形势的洞察力和信息。在提供投资者需求指导方面做得最好的公司是摩根大通，该公司连续第三年领导全美xinyabo体育app 团队，亚博赞助欧冠机构投资者美国最具价值股票分析师年度排名。该行增加了3个排名，总排名43位，并扩大了对排名第二的巴克莱(Barclays)的领先优势，后者排名39位。去年与巴克莱(Barclays)并列的美国银行美林(BofA Merrill)跌至第三位，失去了5位，只剩下34位。摩根士丹利(Morgan Stanley)和德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)的排名分别上升7位，升至第四和第五位。前者的排名从第6位上升到第33位;后者以32个螺栓从第八名起跑。调查结果反映了约950家买方机构近3,300位个人的意见，这些机构管理着约9.93兆(万亿)美元的美国股市，占摩根士丹利资本国际美国指数12.83兆(万亿)美元市值的77.4%。
格兰格说，摩根大通预计在美国大选前会出现所谓的“融涨”，这是基于全球经济进一步企稳、央行采取宽松政策、强有力的相对价值观点以及“积极的经理人和对冲基金投资不足，导致持续的贝塔追逐”。
Last month the firm’s chief U.S. equity strategist, Thomas Lee, raised his short-term target for the S&P 500 by 20 points, expecting the benchmark to reach 1,495 by November 6. (The index stood at 1,440.67 at the end of September.) “Following Election Day, he sees the risk of markets drifting lower into year-end if President Obama is reelected, which is his base case, and thus he maintains a 1,430 year-end target,” Grainger says. “We think that investors are likely to respond more positively to a win by [Republican challenger Mitt] Romney, and we see upside well beyond our 1,430 target — toward 1,500 to 1,550 — in the event of a Romney win.”
许多民意调查显示候选人在彼此的几个百分点中 - 井内的每项民意调查的错误边缘 - 预测任何程度的定罪都是不可能的。赢家甚至可能都不重要。“对于大多数投资者来说，它不是关于这个人或党，而是政策，”美国股权xinyabo体育app 总监斯图文瓦尔德说。“许多人将有看法投资者情绪如何与奥巴马胜利或罗姆尼胜利转变，但我们认为三件事很重要：澄清，解决缺陷和实现妥协。”
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| 左转：Meredith Adler（巴克莱）;Jeffrey Degraaf（文艺复兴时期宏观xinyabo体育app
）; 查尔斯格罗姆（德意志银行证券） |
一旦结果进入，他补充说，处理赤字将采取中心阶段。“显然，各方对如何最好地做到这一点有所不同，但由于两党可能会控制总统和两个房屋，我们预计会有妥协才能完成一笔交易，”波尔德说。
据Bofa Merrill的Hodess称，鉴于各方的极化增加，情况可能会恶化。“既不派对出现定位，以便拿出60座参议院大多数，以阻止一个灭滑会员，这可能会增加大多数党通过推动立法的难度，”他说。“如果一个派对可以实现否决的多数，大会可能会停止踢球的可能性更高的机会 - 至少是一个开始。”
xinyabo体育app 主管们对政策制定者在大选前解决财政悬崖问题不抱多大希望，一些xinyabo体育app 人员已经开发出假设美国将跌落悬崖的模型。“我们的分析表明有15%的可能性真的跌落财政悬崖即到期的税收条款+封存推动美国经济明年上半年陷入衰退,”格兰杰说,指出它最多可能需要六个月为立法者达成协议,这一延迟将导致弱下半年反弹,全年增长率仅为0.2%。“有趣的是，我们认为无论谁入主白宫，可能性都是相似的。当然，这对风险资产是不利的，我们认为标准普尔500指数将在1100点左右下跌。”
更有可能的情景，J.P. Morgan队已经指定了65％至70％的概率，是跛脚鸭国会将授予六个月的延长，并通过支出削减和税收徒步旅行来实现条款。“在这种情况下，随着投资者担心僵局，我们将寻找市场疲软，预期的标准普尔低1,300至1,350，”格劳恩说。分析师认为，目前的大会将达到赤字减少协议，不超过20％的机会。
BOFA Merrill的经济学家制定了一个模型，该模型承担了Medicare的替代最低税，医师报销率和每年修补的50岁左右的税收，“HodeS表示。“相比之下，薪资减税，延长失业救济金和一些较小的和/或更少的争议物品将可能被允许实施债务上限协议下的一些但并非所有的裁决。
Deutsche Bank的Pollard认为有乐观的原因。“我们认为预算僵局将在选举之前被打破，但我们的基线观点是将达成协议，”他维持。“尽管有不同的意见，但两党显然有一些共同的基础，建立并达成协议。”
据克里斯托弗·斯登义克连续第四年捕捉到会计和税收政策的第一名，萨尔维利投资者可以将其优势变得不确定性。Wolfe Trahan＆Co.分析师预测，国会的跛脚鸭会议将达成某种交易，以延长当前税率至少几个月，可能是两年。但许多公司不会等大会采取行动，而是将在12月底之前宣布特别股息，以锁定当前的税率。
塞涅克解释说:“我们看好股息投资的结构性理由，预计一旦税收政策的不确定性在今年年底减弱，将有更多公司开始派息并增加派息。”“从历史上看，我们发现，发起派息和增加派息的公司的股价提供了实质性的总回报，并产生了整体上优于市场的表现。”
Sanjay Sakhrani曾在2011年首次获得消费金融亚军，今年则一跃成为该领域的领头羊。他也认为，现在是买入的好时机，尽管原因不同。Bruyette & Woods的分析师认为:“对我们追踪的信用卡和支付行业的大多数公司来说，估值支持了一种增持倾向。”“尽管宏观背景疲弱，但我们覆盖范围内的公司都有不错的增长，这在更广泛的金融服务行业肯定是一个挑战。”
Sakhrani列举了这种相对优异表现的几个原因。他表示:“旷日持久的经济衰退淘汰了信用卡投资组合中的许多逆向选择，如今的组合向拥有更强信用记录的消费者倾斜。”此外，“我们关注的公司正在从较弱的金融服务公司那里夺取市场份额，它们的资本水平非常强，因此它们处于一个相对更积极地追求增长和/或资本管理的位置。”
至于选举，Sakhrani认为这不会对他所在的行业产生太大影响。更令人担忧的是财政悬崖，尤其是在假日购物季临近之际。他表示:“我们认为，这可能会对消费产生影响，尤其是对那些更富裕、收入更高的消费者，他们是消费支出增长的主要贡献者。”
全美名人堂xinyabo体育app 团队的成员梅雷迪思·阿德勒连续第11年蝉联零售/食品及药品连锁企业排行榜的冠军。她说，注意财富的差异很重要。“‘消费者’不仅仅是一个群体，而是由多个群体组成——其中一些群体仍在财务上苦苦挣扎，”她表示。大约20%的美国家庭得到政府的资助来购买食物。部分原因是资格要求降低了，但这主要反映了许多家庭的巨大需求。”
巴克莱xinyabo体育app 人员观察，虽然近期消费者信心最近，但这组人民的季节性消费可能是有限的。对于其他人来说，较高的乐观级别“是假日支出的积极信号 - 虽然我们在过去一年中看到的是消费者在他们想要花费时选择时代，所以销售从一周到一周开始挥发。”
阿德勒覆盖的大多数公司——药店、超市和小型零售商——为所有人口统计群体服务，但许多销售点位于收入仍然低迷的地区，所以“他们在这个节日不会看到复苏，”她说。“我们推荐了一些这样的公司，尤其是一元店，因为它们有稳定的盈利和现金流模式，而且店面面积持续增长。”然而，她建议谨慎行事。“一元店仍然是一个相对不成熟的概念，”她解释说。“对于那些想要更多贝塔系数的投资者来说，我的股票通常不是一个好的选择。”
德意志银行(Deutsche Bank)的查尔斯•Grom亚军在零售业/食品&药品连锁店和1号在零售业分析师/ Broadlines &百货商店,说基金经理最重要的关注点应该是使自己与零售商有结构性强的商业模式和运营部门的良好的阻力。
他表示:“我确实相信，大多数消费者对自己的个人家庭状况感觉更好——或许比过去几年的任何时候都好。”“美国消费者的消费势头将持续，尤其是在至关重要的假日购物季到来之前。许多零售商在假日购物季的销售额占其年销售额的50%以上。”
Based on recent brisk back-to-school revenues — there is a 90 percent correlation between the two shopping seasons, Grom says — “we would expect holiday sales to rise 3 to 5 percent over last year, and potentially better if today’s housing market rebound continues.”
许多经济观察员认为它会。“显然，市场上的共识是QE3是风险资产的建设性，MBS购买将支持住房市场的复苏，”德意志的可原因观察。“在恢复中的信心和信念需要时间，并且鉴于这种衰退的深度是多么深刻，恢复是多么不受欢迎，它正在慢慢地播放。”
美国银行美林的Hodess说，再等几年。许多评论人士认为，美联储的新政策不过是又一次量化宽松——QE3。我们不同意，”他说。“我们认为这是QE3、QE4，或许还有QE5的结合。美联储已承诺继续购买资产，直到劳动力市场出现显著改善。在我们看来，这意味着在充分就业出现之前。鉴于我们对经济增长的疲弱预期，我们估计这意味着我们将推出为期两年的购买计划。”
但据摩根大通的格兰杰称，耐心是有回报的。她说:“我们可能处于住宅建设三到五年上升周期的前端，美国住宅食物链的相关投资机会将使这些股票相对于标准普尔500指数上涨30% - 200%。”••