本内容来自:投资组合

超越AIG的转型

首席执行官罗伯特·本默切(Robert Benmosche)重振了美国国际集团(AIG),并偿还了巨额政府救助资金,但这家保险公司可能无法重获昔日的主导地位。

美国国际集团总部华尔街附近第41楼会议室上方,晨雾是提升在东江桥,把曼哈顿和布鲁克林到全景。罗伯特·本默切的视野进一步扩展了一个很好的协议。

他在保险巨头的掌舵人3年 - 被称为“最讨厌的公司在美国”其近乎崩溃之后在2008年引发了前所未有的政府救助 - 本默切已经可以说是策划在公司历史上最大的逆转。随着取无囚犯的领导风格,他恢复了在处于困境的公司的士气,并说服员工,客户和政府,AIG有未来。本默切则出售了超过两级的业务,收缩AIG以约三分之二危机前规模,提高足够的资金偿还的联邦援助收到的$ 182.3十亿每一分钱,并提供$ 15.1十亿的利润给纳税人。如今,该公司的核心寿险和一般保险业务的经营利润首次在年,AIG似乎将在数月内完全恢复到私营部门。

美国国际集团首席执行官罗伯特·本默切;由Sarah McColgan拍摄

现在,本默切希望AIG能够再次实现增长。他的高管们正在利用最新的数据和分析来提高集团财产/意外险部门的利润,并设计新产品,帮助其人寿保险和退休服务子公司蓬勃发展,尽管目前利率处于创纪录的低点。美国国际集团的转型已经引起了投资者的注意,使其成为全球市值仅次于中国人寿(China Life Insurance Co.)的第二大保险公司。本默切相信,该公司将很快重新夺回长期占据行业榜首的位置。

“再过三年,我们将再次成为全球市值最大的保险公司,”他表示亚博赞助欧冠他的办公室里摆满了中国陶瓷、雕塑和绘画,向近一个世纪前AIG在上海的诞生致敬。

不太清楚的是,本默切本人是否还会在世庆祝。癌症治疗让他6英尺4英寸的身材瘦了不少,面色红润,还迫使他留起了胡子,因为皮疹让他的脸过于敏感,不适合刮胡子。他拒绝透露自己患的是哪种癌症,因为他不想让媒体猜测他还能活多久。“这是一种非常具有侵袭性的癌症,”68岁的本默切说。2010年10月,当他第一次被发现患病时,他透露了自己的病情。“我不会被治好的。我知道这种治疗最终会失效。”

不过,疾病并没有削弱他的精力。本默切用他那浑厚的男中音嗓音和夸张的个性吸干了房间里的大部分氧气。他仍然每周慢跑15英里,并继续以强制行军的速度运行AIG。他的转变使得政府在该公司的持股从救助后的92%减少到16%,财政部预计将在2013年初出售剩余的股份。AIG又趾高气扬了。该集团的p/c和寿险子公司Chartis和SunAmerica Financial group已恢复运营盈利,并将于本月更名为AIG和AIG life and Retirement。

Keefe, Bruyette & Woods的保险分析师Cliff Gallant说:“管理对公司、财政部和纳税人都有好处。”“美国国际集团现在的基础显然很稳固,正在盈利,而这在四年前几乎没有人会相信。”

AIG本月早些时候公布了强劲的第三季度业绩,突显了其反弹势头。该公司当季实现净利润19亿美元,而2011年当季则亏损38亿美元。AIG在亚洲寿险公司友邦保险(AIA Group)所持少数股权的估值亏损32亿美元,以及其在Maiden Lane III的权益,令AIG较早前的业绩受到打压。这是纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of New York)在救助期间创建的一个工具,旨在持有令AIG陷入困境的部分有毒抵押贷款资产。2012年前9个月,该公司盈利76亿美元,上年同期亏损2.72亿美元。

较低的灾难损失帮助提振了前三个季度的利润,但目前尚不清楚在飓风“桑迪”(Sandy)引发索赔后,这种情况是否会持续下去。AIG之所以没有在总部公布财务业绩,是因为总部大楼及其使用的曼哈顿下城其他四处房产被“桑迪”(Sandy)引发的洪水损毁,并在飓风过后一周仍处于关闭状态。

AIG是一个非常苗条的衣服比危机前。该公司已经从10500亿$削减其资产负债表了近一半,至$ 551十亿,从96000减少人员62000。它已跌至第五位来自世界的一般保险公司之间的第一,以$ 39十亿的保费在2011年,远远落后于全球领先的安联101的十亿€($ 129十亿)。其寿险业务,由$ 15.5十亿出售美国人寿保险公司(阿利科)来减少大都会人寿,保费收入排名前25之外的美国。

雪上加霜的是,AIG的核心业务表现平平,即使它们已经恢复盈利。Chartis的综合比率在2012年上半年为102.3%,该比率衡量成本和索赔占保费的比例。超过100%的数字表明,一家公司没有从保险承保中赚钱,只能依靠投资收入来获得利润。许多同行的表现要好得多,ACE (88.9%), Chubb(92.0%)和Travelers(92.0%)。在96.3%。美国国际集团上半年的本益比仅为6%,远低于ACE(12.6%)、Chubb(11.8%)和Travelers(10.5%)。美国国际集团的人寿保险子公司SunAmerica能否在如今长期的低利率环境中繁荣仍有待观察。“他们有很多工作要做,”桑福德伯恩斯坦公司的高级分析师Josh Stirling说。

然而,与几年前该公司面临的生存危机相比,今天的困难显得微不足道。在截至2009年12月31日的两年中,AIG的损失达到了创纪录的1164亿美元。在14个月的时间里,这家保险巨头见证了三位首席执行官和数十名高管的离职。AIG成了企业的弃儿,它的名字成了企业不法行为的代名词。本默切说:“我们在媒体和华盛顿的评论中遭到诋毁。”“员工的孩子在学校被欺负。”

本默切,前大都会人寿的董事长兼CEO,被诱出退休的美国国际集团接管,并与他的生硬和积极的领导风格停止腐烂。他招募了一些高管把矛头指向周转,包括美亚的CEO和可能的候选人在AIG的掌舵人接替本默切彼得·汉考克。

汉考克是一位没有任何保险经验的衍生品专家,他将Chartis从一个遍布90多个国家的庞大分支机构重组为两个主要部门——全球商业和全球消费者它们利用技术和数据分析为跨国客户量身定制保单,并将成功的零售产品引入全球新市场。“规模不是我们的目标——我们已经有了,”汉考克告诉II。“我们的战略非常专注于提高公司的价值,而不是交易量。”汉考克指望巴西、中国、印尼、墨西哥和土耳其等新兴市场推动未来的利润增长。AIG是美国在中国最大的保险公司,目前在土耳其整体排名第十,在墨西哥排名第十一,在印尼排名第十三。

同时,SunAmerica,这完全集中在美国市场上,已录得正净流量连续六个季度。它经历了危机期间放弃了公司的券商重新建立分销平台,并且在变额年金,在它的存在曾经是微不足道的回升市场份额。

所有这些举措都有助于自今年年初本月初由41%AIG的股价飙升,至$ 32.68。即使在仅为0.6倍市净率这一水平AIG的交易,以0.90为安联,1.03 ACE,1.07旅行者和1.34丘博比较。AIG拥有$ 105.53十亿,因为政府注入的股东权益,资产出售和税收亏损结转的收益,以十亿$ 62.7为安联相比。

布鲁斯·贝尔科维奇,总部位于迈阿密的费尔霍姆资本管理公司的创始人和首席投资官,在postbailout AIG的早期投资者,他的旗舰对冲基金,费尔霍姆基金,目前持有1.96%的股份,价值$ 1.2十亿。“我买了他们,因为他们很便宜。而他们的主要业务是完好的,”贝尔科维奇说。他预计股价将上涨到$ 70,明年随着政府退出该公司与本默切的团队继续加强底线。“最好是就在前面,”他说。

四年前政府接管AIG时,几乎没有人能想象到这样的场景。纽约联邦储备银行AIG监督小组的代表萨拉•达尔格伦(Sarah Dahlgren)回忆说,当时根本没有时间考虑最后的对策。现在担任纽约联邦储备银行金融机构监管小组负责人的达尔格伦表示:“每天都是埋头苦干、不断行动、不断修正、不断提出新想法。”

AIG成立于1919年,当时CORNELIUS VANDER Starr在上海开设了办事处,成为第一个在中国销售保险的西方人。1949年,毛泽东领导的共产党军队夺取了政权,迫使斯塔尔在纽约设立了新的总部,但AIG保持了其国际视野,并将触角扩展到亚洲、拉丁美洲、欧洲和中东的其他地区。

1962年,斯塔尔将美国业务的管理权交给莫里斯(汉克)格林伯格,格林伯格将公司推向了全新的方向。格林伯格对消费者业务不像斯塔尔那么感兴趣,他将AIG转变为一家为大公司提供高利润率的p/c保险公司。格林伯格1968年接替斯塔尔执掌AIG,次年将AIG上市,实现了25年的惊人增长。伯恩斯坦公司的斯特灵说,到20世纪80年代早期,美国国际集团已经成为“一个能够推动增长和利润的虚张声势的全球承销商”。年复一年,格林伯格都实现了行业分析师所称的“三个15”:15%的收入增长,15%的每股收益增长和15%的股本回报率增长。

麻烦的是,这个故事是好得是真实的。到2005年美国证券交易委员会,美国司法部和总检察长的纽约州办公室已经展开了一系列欺诈调查到AIG。格林伯格被迫于2005年3月在连接到公司的夸大储备和适度宽松的会计丑闻辞职。他仍然在两个可疑的再保险交易争夺纽约州民事欺诈索赔。

马丁•沙利文于1970年以伦敦办公室职员的身份加入AIG,后来升任联席首席运营长和副董事长,在格林伯格的同意下升任首席执行官,但情况反而更糟。该公司问题的焦点转移到了其AIG金融产品部门,该部门由Joseph Cassano领导,他在伦敦和康涅狄格州威尔顿的办公室工作。格林伯格在1987年创建了Aigfp,作为一家内部对冲基金,利用母公司的资本基础投资于衍生品和结构性资产。该部门每年向AIG提供数亿美元的税前利润,并向Aigfp交易员收取其中30 - 35%的佣金。

Sullivan允许Cassano通过投资债务抵押债券(cdo)和其他抵押贷款支持资产,以及为次贷抵押贷款支持证券承保数百亿美元的信用违约互换(cds)来提振经济增长。到2007年底,Aigfp的抵押贷款组合达到了5,270亿美元,其中包括约4,500亿美元的信用违约掉期。当年12月,Sullivan对投资者表示,AIG的房地产敞口处于可控范围内,亏损风险"接近于零"。事实将证明并非如此。在接下来的六个月里,该公司宣布其超高级CDS投资组合的未实现损失达200亿美元。2008年5月,当标准普尔(Standard & Poor 's)将AIG的信用评级下调一个级差至AA -时,螺旋式下降加速了:以高盛集团(Goldman Sachs Group)为首的交易对手要求AIG提供数十亿美元的抵押品,以弥补被保险的抵押贷款支持证券价值的下跌。

2008年9月15日雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产后,穆迪投资者服务公司(Moody ' s Investors Service)和标准普尔(S&P)均将AIG的评级下调至A级,导致该公司股价在9月16日暴跌61%,至仅1.25美元,交易对手要求追加100亿美元的抵押品。遭受重创的美国国际集团(AIG)的威胁整个金融体系的引发一连串的失败,纽约联邦储备银行9月16日晚宣布,将提供多达850亿美元来支撑保险人,以换取一个令其79.9%的股份。AIG用620亿美元的贷款偿还了其CDS交易对手——以Société Générale为首的165亿美元和高盛140亿美元——以面值的100%偿还。美联储放弃了让八个交易对手接受减值的努力,因为只有瑞士银行同意减值2%,而且只有其他银行同意。未来八个月,美联储将进一步扩大信贷,并购买更多不良资产,美国财政部将购买400亿美元优先股,使救助成本升至1,823亿美元,政府所持股份升至92%。

本公司公司的C套件反映了动荡。苏利文卸任CEO在2008年6月由董事会主席罗伯特·维纶斯塔,谁一直持续到救助,当他由爱德华·利迪,由前高盛CEO当时的财政部长亨利·保尔森,支持高盛的董事更换的更换CEO。2009年3月,AIG公布的$ 61.7十亿亏损为2008年最后三个月的,在公司历史上最大的季度亏损。该公司再度引发众怒,当它宣布,它已在高管奖金分配亿$ 165,对于整个公司的奖金可能会达到$ 1.2十亿,包括员工薪酬亿$ 450在AIG金融产品。参议员查克·格拉斯利,爱荷华州的民主党人,认为AIG高管“辞职或者自杀。”利迪无需进一步的提示;他在2009年5月底宣布,他将下台,只要AIG的董事会能找到另一个CEO。他们位于不可能中途更换了世界各地。本默切,谁从大都会人寿退休三年前,几乎花光了他沿克罗地亚海岸航行时,抚育他的杜布罗夫尼克的葡萄园北部,他对他的长期企业事业孙子回忆。

出生布鲁克林于1944年,本默切曾作为可口可乐公司的卡车司机和销售代表把自己通过预科学校和阿尔弗雷德大学在纽约州北部。在数学赚取学士学位,并在韩国作为一个陆军中将后,他成为一名计算机程序员,并加入美国大通银行。

1982年,他加入了Paine Webber,从营销职位升至零售经纪部门的首席财务官,最后担任运营和技术主管。聘用本默切的前Paine Webber总裁保罗•冈瑟(Paul Guenther)表示:“这家伙什么都能做,而且总是做得非常好。”

1995年,本市加入了Metlife并向新英格兰共同人寿保险有限公司偿还了Methife保险公司的合并,三年后他被命名为Metlife主席和首席执行官,他于2006年留下了退休。

据本默切称,第一个让他执掌AIG的建议是2009年1月提出的——首先是汉克•格林伯格。格林伯格没有资格提出这样的建议(尽管他的公司斯塔尔国际公司仍拥有美国国际集团0.94%的股份),但他不顾一切地想让他已经成长为全球巨头的公司存活下来。“我告诉汉克,‘我不像你。我不想永远工作,’”本默切回忆道。

但格林伯格引起本默切对最后一个欢呼的胃口 - 和煽动他担心自己的财富有危险。本默切拥有500000股大都会和210万多个挂起的选择。“我看到大都会挣扎,”本默切说。“我知道如果AIG失败,它会带来行业的低,没有人会真正理解。”

政府AIG的关键人物——财政部首席重建官吉姆·米尔斯坦和纽约联邦储备银行的达尔格伦——他们还将本默切视为公司最好的潜在救助者,并安排他与财政部长盖特纳(Timothy Geithner)和时任白宫国家经济委员会(National Economic Council)主任萨默斯(Lawrence Summers)进行了面谈。

本默切以直言不讳而闻名,但在华盛顿或华尔街,他并没有一蹴而就。在本默切担任首席执行官期间担任大都会保险董事会成员的海琳•卡普兰表示:“他总是非常直接、非常开放,不管影响有多大。”“这是你在企业界看不到的东西。”

本默切刚同意接受AIG的工作,就宣布将与家人回克罗地亚度假两周。但在此之前,他与AIG员工举行了一次会议,在会上他发誓要告诉国会中对该公司持批评态度的人,要"坚守在没有阳光照耀的地方"。

如今,本米斯认为他的讽刺是举办AIG士气的战略的一部分。感谢媒体摸照他的言论,他说,AIG员工和全球经纪人在新老板周围集会。“自从危机以来,他们对他们的第一次感到兴奋,”贝莫斯有人说。纽约美联储的大勒格格同意。“他有人意识到它不是'悲伤;我是AIG'但是'我们在这里留下来,我们将通过这个非常困难的时期,“”她说。

本默切的首要任务就是说服从初级精算师到高级管理人员的员工,他不会主持AIG的清算。8月10日,也就是他担任首席执行官的第一天,他立即撤销了董事会和政府监督员做出的在11月1日前关闭Aigfp并出售其所有资产的决定。他回忆道:“我告诉AIG金融产品部门的人,‘你们负担不起,所以立即停止。’”“我不希望再有任何销售,除非它们能以合理的价格成交。’”该部门持有的头寸名义价值约1.2万亿美元,高管们预计,如果仓促清算,他们将损失100亿至200亿美元。本默切断言:“如果我们损失了这笔钱,AIG就无法生存。”相反,这些一度有毒的资产被缓慢地出售,而且它们最近找到了热切的买家——美国国际集团(AIG)就是其中之一。

同样,CEO叫停了出售Chartis的计划。时任p/c部门亚洲业务负责人的杰弗里•海曼(Jeffrey Hayman)还记得,2009年8月,他从东京飞到纽约,为一项拟议中的业务分拆工作。Chartis全球消费者保险主管海曼表示:“后来鲍勃•本默切(Bob Benmosche)来了,我们就不再谈论那件事了。”

为了保持AIG漂浮,并开始偿还政府,本默切专注于销售非核心资产,但并不总是立刻获得成功。AIA,该公司的大,总部设在香港的人寿保险公司,是最具市场价值财产。2010年,英国保诚拟收购友邦保险为$ 35.5十亿,报价本默切急于抢占,但交易失败时,保诚股东拒绝在价格。So Benmosche resorted to an IPO on the Hong Kong Stock Exchange, raising a record HK$138.3 billion ($17.8 billion) by floating a 58 percent stake in October 2010. Two further sales, the latest in September, have reduced AIG’s holding in AIA to 14.5 percent and raised a total of $28.5 billion.

在友邦保险的闹剧中,AIG同意出售其在美国以外的子公司。美国人寿保险公司(Alico)将向大都会人寿(MetLife)收购68亿美元现金和87亿美元大都会人寿股票及证券。鉴于本默切持有大都会人寿的大量股份,AIG董事会对这笔交易进行了谈判,以避免潜在的利益冲突。“我永远不会考虑放弃我在大都会人寿的股份。这是一大笔钱,”他说。

到2011年初,AIG的去杠杆化和资本重组以及偿还政府的策略已经取得了很大进展。现在是AIG高管将SunAmerica和Chartis再次转变为蓝筹股的时候了。伯恩斯坦公司的斯特灵说:“很明显,AIG需要优先扭转Chartis的局面。”

53岁的汉考克是竞选Chartis的不太可能的候选人。他出生在英国,在香港长大,在进入银行业之前曾在牛津大学(University of Oxford)学习政治、哲学和经济学。他在摩根大通(J.P. Morgan & Co.)工作了20年,上世纪90年代在那里帮助发展了CDS市场,后来升任风险管理委员会负责人和首席财务长。2002年,他离开了这家银行,与人共同创立并经营了一家总部位于纽约的金融咨询机构——综合金融(Integrated Finance)。

On the advice of the New York Fed’s Dahlgren, Benmosche brought Hancock on to oversee AIG Financial Products in February 2010. His recruit’s pay package was not skimpy: In 2010, Hancock earned $5.7 million, including $1.5 million in cash salary, $2.4 million in stock and $1.8 million in cash incentives. His 2011 compensation package was $7 million.

“我很幸运彼得能加入,”本默切说。“这让我在第一年半的时间里控制了我们的一些投资,重建了风险管理,并保持了我们金融产品部门的领先地位。”

2011年3月,本默切让汉考克负责Chartis,他认为汉考克在风险管理和分析方面的优势足以弥补他在保险方面经验的不足。分析人士说,汉考克的外部地位对一家至少10年都没有达到资本成本的p/c业务来说是一个加分项。“汉考克开始问人们一些基本问题,比如‘是什么驱动索赔,隐藏的结构性成本在哪里,风险如何才能更好地体现在产品中?’”伯恩斯坦公司的斯特林说。

汉考克立即将Chartis重组为全球商业和全球消费集团,并指示高管关注新兴市场的增长。他说:“我们已经和《财富》1000强中97%的公司有业务往来。”

图表首席讲道风险调整后的盈利能力,或者说唱,衡量股权返回的公制减去公司的股权费用。“在我们获得良好的RAP传播的地方,我们将雇用越来越多的股权,而在不正确的地方我们将提取资本,”汉考克说。使用该标准,Chartis已搬迁以提高价格,并减少长尾大部分伤亡业务线的资本,如工人赔偿和多余的伤亡。他说,它们比具有有吸引力的比率的缩短尾部企业更少。“

后者的一个很好的例子是直接面向消费者的营销。美亚在日本和韩国的大企业,利用互联网和电话营销和销售汽车,家居,健康及意外保单。“但是,这些做法从来没有转移到其他地区,”海曼说。“我们可以通过移动的人谁曾在日本和韩国,他们那里执行,像巴西,中国,土耳其和印尼的新市场模式的经验做了。”

Overall, Hancock aims to boost the consumer business, which traditionally has generated less than 35 percent of Chartis’s revenue, to deliver 45 percent by 2015. Consumer lines tend to be more predictable and have shorter tails than commercial business, and they are a lot less capital-intensive: Of the $66 billion in loss reserves held by Chartis, only $5.4 billion is on the consumer side. The CEO is making progress: In the second quarter consumer business provided 38 percent of revenue, or $3.5 billion. Notably, more than 75 percent of consumer revenue comes from outside the U.S.

汉考克和他的团队正在更大地利用数据和技术来降低成本并对更有利可图的产品和市场进行目标。这对保险业来说几乎是一个新的想法,但它是一个落后的地区。

以AIG在英国的商业汽车保险业务为例。Chartis筛选了自己的全球索赔数据,以设计改进欺诈检测的方法,创建无纸化程序,并找出如何更快地将索赔提交给正确的审查员。AIG说,所谓的onecclaim计划导致其英国子公司去年的综合比率下降了10个百分点,但没有披露实际比率。汉考克说:“当我们在其他地方推广这种索赔方法时,我们希望他们也能改进。”

AIG相信,对其pc /c业务的重组以及对数据挖掘的关注,将使Chartis在2015年前的表现赶上其效率最高的竞争对手。一些分析人士对此表示怀疑。尽管他们对Chartis采用技术和分析方法的做法表示赞赏,但一些人担心遗留问题可能会带来问题。KBW的加伦特说:“我担心的是,在2008年到2011年间,当AIG陷入困境时,他们可能对业务进行了错误定价,我们还没有看到它的全面影响。”

与Chartis的反弹一样,美国国际集团旗下人寿和年金保险子公司SunAmerica财务状况的恢复也令人瞩目。今年前9个月的营业收入较2011年同期增长29.8%,至31亿美元,尽管保费收入下降3.8%,至18亿美元。

在营业收入飙升的背后,是产品(尤其是可变年金)的改善,以及随着AIG在保险经纪人及其客户中的影响消退,分销渠道的加强。

对更有吸引力的新产品的需求,是由投资回报极低的前景推动的,这是整个寿险行业面临的一个问题。去年,SunAmerica 1,893亿美元的投资组合中,固定期限工具(美国国债和公司债券)占82.7%。其他投资包括抵押贷款(8.9%),另类投资(6.7%),短期投资(1.7%)和股票(微不足道的0.1%)。

If ten-year Treasury yields persist in their recent low range of 1.4 to 1.7 percent, SunAmerica projects, its earnings will fall by as much as $125 million in 2014 and $200 million in 2015 as it’s forced to roll over maturing assets into lower-yielding instruments. “There isn’t much that SunAmerica or any other life insurer can do to boost returns on investment,” says Kevin Walsh, an analyst at Citigroup Global Markets.

固定年金是终身保险公司的主食,尤其严重遭受低利率环境。“消费者在某些时候厌倦了余额1%的长期投资,”Sunamerica首席执行官Jay Wintrob致辞。根据银行保险和证券研究员的说法,2012年上半年2012年上半年的年金销售额下降了45%。下降的下降是上半年落日的74%,但上半年的10亿美元,但部分占该跌落的可变年度的增长。随着Sunamerica抢占市场份额,可变年金销售额拍摄45%,达到23亿美元,达到上半年。Hartford金融服务集团John Hancock金融服务和ING今年宣布,他们正在退出市场,而Metlife则表示,在2011年市场领先的280亿美元,今年将使可变年金销售额降至180亿美元。

传统上,保险公司用股票投资来对冲可变年金的终身提取收益。这些职位的风险越来越大,促使许多玩家削减或退出该行业。SunAmerica一直在想方设法让投保人分担风险。该公司新推出的可变年金产品之一波动控制基金(Volatility Control Fund)向客户收取费用,根据芝加哥期权交易所(Chicago Board Options Exchange)的市场波动指数(Market Volatility Index,简称VIX)涨跌。VIX是衡量股市波动预期的所谓恐惧指数。“据我所知,SunAmerica是唯一一家这样做的保险公司,”芝加哥晨星保险解决方案主管Frank O 'Connor说。

SunAmerica也有严格的投资组合的要求,即提供好处内的大约45%的最大股票投资,而其余部分投资于固定收益证券。该基金使用衍生工具覆盖的风险管理。

除了创造新产品,SunAmerica还重新吸引了许多经纪自营商,这些经纪自营商在2008 - 09年美国国际集团(AIG)破产后放弃了这家寿险公司。“随着AIG的情况越来越好,我们已经重建了我们的分销网络,”首席执行官温特罗布说。在过去的两年里,SunAmerica重新获得了Edward D. Jones & Co.、Wells Fargo Advisors和Commonwealth Financial Network等重要平台。

所有救助计划下的不良资产救助计划,AIG的是迄今为止规模最大和最有争议的。2008年9月财政部预计,纳税人最终会在操作损失5十亿$,这个数字大多数分析师斥为过于乐观。当时,AIG的股价徘徊在$ 4,以及财政部对AIG股票的盈亏平衡成本是$ 28.73。政府随时通过出售其剩余股份,价值略超过$ 9十亿,以增加其利润。The CDS rate on AIG bonds, which reached 3,000 basis points at the height of the crisis, is now back down to about 140. “So it’s full circle back to pre-Lehman levels,” says Philippe Bodereau, head of European credit research at Pacific Investment Management Co.

本默切最希望看到政府完成退出,增强AIG对投资者的吸引力。该公司最早可能在9月10日的60天禁售期结束后出售。此前,该公司在9月10日出售了价值180亿美元的股票。自上任以来,本默切第一次有机会等待市场状况好转,然后再进一步出售非核心资产。今年9月,当分析师对AIG没有出售其在友邦保险的剩余股份表示失望时,他说:“时间站在我们这边,而不是他们这边,我们希望为我们的股东以最好的价格出售。”

According to Benmosche, the same criterion applies to AIG’s largest remaining noncore business, International Lease Finance Corp. The company is the world’s second-largest aircraft leasing business, behind General Electric Co.’s GE Capital Aviation Services unit, with a $35.1 billion book value for its 933-plane fleet. ILFC ran up $995 million in operating losses last year after a $698 million loss in 2010.

最大的不确定因素是本默切多久将运行AIG。这是一个呼叫的CEO不能使。“我会很乐意再干两年,但一切都取决于我的健康,”他说。“我们已经制定了接班人计划。董事会积极参与我们的一些主要高管外考生看为好。而事实是,我要在70岁,2014年也许是新的50,但它不会有这样的感觉。”•