如今，欧盟正准备迎接一系列新壁垒的崛起——这一次是在该地区主要银行内部。由芬兰央行行长埃尔基·利卡宁（Erkki Liikanen）领导的一个咨询小组上月建议，要求各大银行将其自营交易和做市活动纳入单独管理和资本化的子公司。该提案旨在将银行的存款和贷款业务与其风险更高的市场活动隔离开来，并减少未来对救助的潜在需求，就像许多政府在2008年和2009年全球金融危机期间延长的那样。
Liikanen的报告与去年英国独立银行委员会的调查结果相呼应。由英国经济学家John Vickers先生和牛津大学万灵学院院长领导的“专家小组”建议英国银行被要求在单独的子公司圈定他们的存款业务，以保护他们免于投资银行的风险。但分析师们表示，不管这道围墙是如何建造的——通过封锁市场活动还是封锁零售银行业务——欧洲大型全能银行在增加成本和管理复杂性方面的实际效果可能是相似的。但与美国所谓的沃尔克规则（Volcker rule）不同，该规则将禁止银行进行自营交易并大量投资私人股本，欧洲监管机构提出的细分将允许银行继续其全方位经营。
然而，尽管环击剑在欧洲很受欢迎，但事实证明它很难实施。利卡宁的提议只有几周的时间，目前还不清楚欧盟内部市场和服务专员米歇尔·巴尼耶(Michel Barnier)是否会立法采纳该提议。英国接受这一概念已经有一年多了，但监管机构和政界人士最多也要等几个月才能通过立法将其付诸实施。
维克斯委员会对该行业进行了一年的研究，然后在2011年9月提出了“圈定”解决方案。政府的英国首相戴维·卡梅伦立即批准了该委员会的报告，并在6月发布了一份白皮书，概述了该委员会打算如何采用围篱，并在上个月公布了立法草案，但该法案正在议会缓慢通过，立法者和监管者正在努力界定新制度的基本特征。伦敦Investec证券的银行业分析师伊恩•戈登表示:“我仍不清楚圈护到底意味着什么。”“在这个阶段，问题比答案更多。”
毫无疑问的是对银行实施更严格监管的决心。6月，巴克莱支付4.55亿美元以解决其试图操纵基准银行同业拆借利率的指控后，爆发了伦敦银行同业拆借利率（Libor）丑闻，引发了对银行更严格限制的要求。7月，卡梅伦任命了由10人组成的议会银行标准委员会，调查银行业的利益冲突和“文化与专业标准”问题，并就实施维克斯委员会的隔离建议的最佳方式提出建议。亚慱体育app怎么下载
在上月举行的听证会上，议员们表示，他们决心消除投资银行部门可能在大型银行集团内部造成的“文化交叉污染”，并表示仅设立“圈护”可能还不够。亚慱体育app怎么下载几位议员对沃尔克规则表示支持，并表示他们可能支持对某些活动进行彻底禁止。“我们持开放的态度，”该委员会的工党成员安迪•洛夫(Andy Love)说。
伦敦银行间同业拆借利率(Libor)丑闻帮助说服利卡宁委员会，认为欧盟需要对该行业设置结构性壁垒，以保护吸收存款活动不受银行高风险市场操作的影响。尽管巴尼耶尚未向欧盟委员会承诺实施一项围栏规则，但一些官员认为，欧盟立法的压力将是巨大的，哪怕只是为了阻止各国制定不同的规则。在法国，François奥朗德(François Hollande)在最近成功的总统竞选期间承诺，将采取措施，将银行的高风险市场活动分开，官员们誓言要在今年年底前提出立法。
利卡宁集团建议，如果自营交易和做市业务的资产超过1000亿欧元(1290亿美元)，或超过集团资产负债表的15% - 25%，则要求银行将这些业务分开。野村证券(Nomura Securities Co.)驻伦敦银行业分析师皮斯(Jon Peace)估计，这项规定将影响19家银行，包括德国德意志银行(Deutsche Bank)、法国巴黎银行(BNP Paribas)和Société Générale、意大利联合圣保罗银行(Intesa Sanpaolo)和西班牙桑坦德银行(Banco Santander)。
在英国，维克斯委员会的提案呼吁对所有“具有系统重要性”的零售银行进行圈护，这实际上意味着英国的五大银行:巴克莱银行、汇丰控股、劳埃德银行集团、苏格兰皇家银行集团和桑坦德英国银行。根据草案，这些公司必须使其零售业务在法律上和运营上独立于其母银行集团，并为其提供自有资本支持。不过，拟议中的立法几乎没有提供新安排将如何运作的细节。许多空白应该在稍后由财政部官员在所谓的次级立法中填补，就像多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)要求美国监管机构制定大量详细规定一样。“从本质上讲，唯一切实可行的建议是，散户存款不能与自营交易划清界限，”该委员会的保守党成员马克•加尼耶(Mark Garnier)告诉《机构投资者》(Institutional Investor)。亚博赞助欧冠
该委员会主席安德鲁•泰瑞上月在下议院表示:“该法案草案似乎留下了许多细节，有待二级立法确定。”“我们将大力施压，找出其中包含的内容。”
该草案称，“核心活动”必须放在一个独立的公司内，它指的是必须转移到圈外的“排除活动”。但该法案只指定了核心活动的一个例子——吸收存款——并只确定了一项被排除在外的活动:“将投资作为本金进行交易”，即自营交易。财政部必须决定其他活动的方向。
该法案还将赋予财政部和监管机构相当大的自由裁量权，以制定规则，规范被隔离实体与同一集团内的其他公司之间的关系。该立法草案仅阐明了某些基本原则，比如需要限制一家受限制公司在其他公司的持股数量，以及与集团内其他公司的合同必须“在适当的条件下”签订。
“圈护”所引发的公司治理问题尚未得到解决，无论是在英国还是在欧盟层面。上个月，利卡宁在英国议会委员会的一次听证会上，被英国保险公司保诚(Prudential)董事会成员、委员会成员特恩布尔勋爵(Lord Turnbull)问到，“该集团是如何对一个(被隔离的)子公司实施纪律的?”这位央行行长几乎没有给出任何答案。“还有很多工作要做，”他说。“我们并没有解决所有问题。”
英国法案草案的模糊性促使欧盟委员会成员考虑对银行业监管进行更广泛的改革。工党议员勒夫表示，对Libor丑闻的愤怒可能会促使欧盟委员会对银行采取更强硬的立场。他指出:“由于最近发生的事件，我们有了一些重新评估的东西，有更多的证据要看。”
洛夫说，现在说委员会将在年底前提交最终报告时提出什么建议还为时过早，但值得注意的是，委员会成员在上个月前美联储主席保罗·沃尔克（Paul Volcker）出席该小组会议时，对他提出了积极的质疑。沃尔克断言，隔离墙将“难以维持”，因为同一集团的两家子公司不可能完全相互独立。他说，完全分离更符合逻辑。
委员会主席泰瑞称沃尔克的证词“非常令人印象深刻”。在沃尔克出席的同一天，泰瑞在英国银行家协会(British Bankers ' Association)的一次会议上表示，由于Libor丑闻，欧盟委员会将考虑是否对银行施加新的限制——包括“进一步分离”零售银行业务和交易活动。
收紧限制的言论不足为奇。金融危机以来,英国无疑更强的公开谴责银行比美国财政大臣乔治•奥斯本(George Osborne)撕开大银行巴克莱Libor结算后,告诉下议院,“到2005年,2006年和2007年我们看到的证据系统贪婪的金融诚信,他们知道自己在做什么。”维克斯委员会提出的“圈护”建议，是一种折衷方案，一方面是维持全面性银行业务的现状，另一方面是按照美国直至1998年仍在执行的《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall Act)，将零售和投资银行业务严格分离。英国央行(Bank of England)行长默文•金爵士(Sir Mervyn King)一年前曾表示，他更希望英国银行业采用现代版的《格拉斯-斯蒂格尔法》(Glass-Steagall)。
最近的监管辩论给英国银行家们带来了令人不快的不确定性，他们原以为除了细节之外，所有的围栏都已确定。在维克斯委员会公布最终报告之前，几位银行业高管曾公开表示强烈反对在零售银行业和投资银行业之间设置障碍的想法。2011年6月，苏格兰皇家银行首席执行官斯蒂芬•赫斯特(Stephen Hester)对英国下议院财政委员会(House of Commons’Treasury Committee)表示，“圈护”将造成道德风险，因为它实际上保证了政府对零售银行的保护。
政府对维克斯建议的迅速认可让大多数银行家安静了下来。赫斯特没有立场反对政府，因为他的银行在接受大规模救助后，82%的股份是国有的。2011年10月，赫斯特告诉另一个下议院委员会，圈地围栏是“已经达成的协议”，尽管他抱怨说，“提案的成本无法与收益相平衡。”“击剑运动最直言不讳的反对者——巴克莱前首席执行官小罗伯特•戴蒙德——因Libor丑闻被迫辞职。
现在银行更加安静了。英国一家零售银行的一位高管表示，他几乎每天都与监管机构交谈，他预测，“围篱”的成本可能“并非微不足道，但可控”。这位银行家预测，就银行业法案的具体实施进行的游说可能还要持续18个月。“我认为50%到70%的细节还没有出来，”他说。
在接下来的几个月里，如果银行在衍生品方面至少输掉一场战斗，那也不足为奇。财政大臣奥斯本已经要求议会委员会考虑是否应该允许被隔离的零售银行销售简单的衍生品。此前有消息称，巴克莱(Barclays)、汇丰(HSBC)、劳埃德(Lloyds)和苏格兰皇家银行(RBS)不当向数千家小企业出售了复杂的利率掉期。伦敦Cenkos证券银行分析师Sandy Chen估计，这些银行将不得不支付总计14亿英镑(23亿美元)的赔偿金。
要求英国银行将其零售业务分为不同的子公司的成本估计各不相同，但几乎每个人都承认，这种改变不会是便宜的。政府预测，法案草案中的条款将使银行每年花费20亿至50亿英镑；多数分析师认为，实际数字将更高。野村的和平说：“我们相信每年的成本将高达70亿英镑，或是英国银行总利润的20%。”他估计，巴克莱银行是英国最大的投资银行，将成为主要受害者，年费用高达20亿英镑。主要因素是什么？投资银行子公司需要更多的资金和更高的资金成本，因为它们将不再受益于其母公司的评级和英国零售存款基地。
伦敦PineBridge Investments全球股票基金投资管理团队成员阿尼克•森(Anik Sen)表示:“同一集团内部的融资成本会有很大差异。”“除此之外，一项隐性政府担保至少值得信用评级提升两个等级——而且债务成本的波动性可能会大得多，这取决于投资银行部门在周期中的位置。”
政府还计划提高新的封闭式零售银行业务的资本金要求。这些实体将必须持有相当于其风险加权资产17%的主要亏损吸收资本，包括至少10%的股权资本和长期无担保债务(即所谓的纾困债务)，这些债务可在危机中用于弥补损失。相比之下，主要国家为应对危机而采取的巴塞尔协议III (Basel III)将最低资本要求设定为7%，并要求具有系统重要性的机构持有最高为3.5%的额外资本缓冲。
银行家们警告说，“圈护”的成本可能会抑制零售银行的放贷。巴克莱集团总法律顾问马克•哈丁(Mark Harding)上月向英国上议院(House of Lords)银行业改革委员会表示:“这将增加该行整体的融资成本，并将波及零售和批发部门。”
对欧盟银行来说，采纳利卡宁集团提议的成本预计也将很高。皮斯认为，对于欧洲大陆最大的银行，如法国巴黎银行，每年的成本可能是10亿欧元。
除了费用之外，圈地围栏是否有效也存在合理的怀疑。通过保护已建立的、具有系统重要性的零售银行参与者，“圈护”解决方案可能与政府宣称的鼓励零售银行领域更大竞争的目标相冲突。正如PineBridge的森所言:“我认为，这可能会意外地增强英国零售银行的垄断地位。大银行将有一种更大保护的光环，它们可能会吸引更多的存款流动。他表示，巴克莱(Barclays)、汇丰(HSBC)、劳埃德银行(Lloyds)、苏格兰皇家银行(RBS)和桑坦德银行(Santander)英国分行的零售部门将受益。根据行业机构的数据，他们目前主导着零售市场，2011年提供了69%的新抵押贷款和60%的信用卡贷款。
奥斯本支持维克斯委员会关于零售银行业新竞争的呼吁，指出危机导致HBOS（由劳埃德银行收购，政府持有43%的股份）和布拉德福德&宾利（Bradford&Bingley）失踪，后者是抵押贷款专家，其可行的业务于2008年被桑坦德银行收购。维克斯委员会主席Tyrie在最近的BBA演讲中也呼吁加强竞争。“零售银行没有足够的市场纪律，”他表示。“他们是寡头垄断。”
在许多政客看来，要求银行在法律上分离其零售活动并不能充分解决投资银行文化的问题。卡梅伦首相在宣布组建议会委员会的决定时表示，由于操纵伦敦银行同业拆借利率（Libor），房主可能不得不支付更高的抵押贷款利率，这“令人愤慨”，他补充说，一些银行的活动可能是非法的。亚慱体育app怎么下载
利卡宁上个月在议会委员会露面时承认了他的“圈护”提案的局限性。“我不能断言它将把以交易为基础的文化转变为以客户为基础的文化，”他说。亚慱体育app怎么下载
几个目击者上个月告诉议会委员会，环形围栏是不可持续的。巴克莱前首席执行官、维克斯委员会成员马丁•泰勒(Martin Taylor)表示，他倾向于禁止某些高风险活动。他说，维克斯委员会不建议完全分离的唯一原因，是担心一些银行会迁往海外，损害伦敦作为金融中心的地位，但现在这已经不那么令人担忧了。
英国央行(Bank of England)负责金融稳定的执行董事安德鲁•霍尔丹(Andrew Haldane)在上月的一次演讲中，阐述了全能银行固有的冲突，为更严格地分离零售银行和投资银行提供了理由。霍尔丹在监管改革方面的思考日趋大胆。“高私人回报的投资银行活动可能会排挤致力于高社会回报的商业银行活动的人力和财力资源。投资银行业务也可能受益于存款融资成本的降低。“实际上，全能银行允许私下最优、但社会次优的交叉补贴。”
越来越多的银行客户也认同这一观点。代表10万家中小企业的英国商会(British Chambers of Commerce)驻伦敦高级政策顾问迈克•斯派塞(Mike Spicer)向欧盟委员会表示，其成员希望对银行业进行更广泛的改革，以提振放贷。监管改革“应该有长期的好处”，他告诉II。“根据我们的调查，我们有一半的成员不信任银行。银行已经远离关系银行业务，而将零售银行业务与投资银行业务分离，可能是帮助银行寻根的更广泛努力的一部分。”
在启动监管改革方面，欧洲的行动比美国慢，但伦敦银行间同业拆借利率(Libor)丑闻吸引了人们的注意力，激发了政界人士对改革的兴趣。当维克斯委员会在一年前提出这一建议时，圈圈围栏看起来很激进。现在，这可能只是更广泛打击银行的第一步。••