这是一个测试你的全球商业智商的测试。你会在哪里找到以下这些人:世界上最大的面包师、领先的铁矿商和市值第二大的航空公司?
答：拉丁美洲。Mexico’s Grupo Bimbo has built the world’s largest bakery products company through a string of acquisitions, Brazil’s Vale is the biggest producer of iron ore, and Latam Airlines Group, a Chilean-controlled company that combines Chile’s LAN and Brazil’s TAM airlines, is the continent’s dominant carrier, with a stock market value of $11.4 billion, second only to Delta Air Lines.
这些公司远非独自一人。拉丁美洲在过去二十年中的经济文艺复兴促进了新一代企业冠军与区域，有时全球野心的出现。
这种现象并不是全新的。20年前，墨西哥Cemex开始了一场收购狂潮，使其成为世界领先的水泥生产商之一。1992年，Cemex进入西班牙市场，2000年在美国建立了主要业务。十多年前，无线运营商América Móvil将业务从墨西哥扩展到整个拉丁美洲，成为拉丁美洲领先的移动电话公司。在América Móvil的帮助下，全球首富卡洛斯•斯利姆成为了该公司的控股股东。
然而，今天引人注目的是这些跨国公司的规模和多样性。美洲开发银行(Inter-American Development Bank)的数据显示，1999年，拉美最大的企业中，本土企业不到一半。如今，拉美500强企业中有四分之三以上为拉美企业所有。其中约有100人符合“多拉美人”的资格，因为他们至少有40%的投资在母国以外。
“有一种普遍的误解，认为大多数拉美人都与自然资源和商品的开发有关，”西班牙巴塞罗那经济学家、最近出版的这本书的作者哈维尔•桑提索(Javier Santiso)说多边拉丁美洲的十年。“事实上，这些公司更频繁地在高新技术产业，电信，零售业。”
例如，巴西航空工业公司(Embraer)是仅次于空客(Airbus)和波音(Boeing Co.)的世界第三大商用飞机制造商，而钢铁制造商Gerdau在包括美国和印度在内的14个国家都有工厂，其63%的销售额来自巴西以外的国家。在智利，零售商Falabella和Cencosud正在拉丁美洲迅速扩大连锁店，而铜矿商Antofagasta则在美国和加拿大投资矿山。墨西哥Elektra集团在美洲各地拥有6000多家网点，提供金融服务，销售家具、电子产品和家用电器。
多拉丁美洲人之所以令人印象深刻，不仅是因为他们不断增长的人数，还因为他们代表了拉丁美洲与北半球发达国家之间经济关系的巨大变化。“你可以清楚地看到这些拉美企业的自信，以及他们日益全球化的思维，”Luís国际开发银行行长阿尔贝托•莫雷诺(Alberto Moreno)表示。“随着欧洲和美国投资者缩减投资，你会看到拉美跨国公司在购买他们在拉美的资产:企业、银行和养老基金。这充分说明了拉丁美洲和发达国家之间正在发生的关系。”
西班牙与其前殖民地之间最戏剧性的转变。西班牙银行，电信和能源公司，以及其他企业利用拉丁美洲的文化和历史联系，成为20世纪90年代和2000年代最大的外国投资者。现在潮水正在逆转。西班牙Banco Santander面对经济衰退和房地产崩溃的资本充足，2009年通过在其巴西子公司的少数民族股权和2011年的墨西哥单位销售了41亿美元，筹集了80亿美元。2011年12月，Santander将其哥伦比亚子公司出售为11.16亿美元到Corpbanca，这是一个以前在智利的家庭市场外面以外的银行，但快速在整个大陆上发出飞溅。
如今许多拉美跨国公司都是在上世纪80年代拉美所谓的“失落的十年”中形成的，当时该地区的债务危机、高通胀、国家对经济的广泛控制和政治不稳定导致生活水平停滞不前，如果不是下降的话。在那段动荡时期得以生存和发展的企业往往是家族企业，而且基本上没有债务。
由于各国政府通过了更多市场导向的政策，因此在20世纪90年代开始改善。更强大的私营公司利用私人私有化，以廉价价格购买资产，并建立主导市场职位，为外国扩张提供了跳板。
新一波的拉美跨国企业是新兴市场崛起的地区和全球领军企业大趋势的一部分，其中包括韩国三星电子(Samsung Electronics Co.)、中国电脑制造商联想集团(Lenovo Group)和电信设备供应商华为技术有限公司(Huawei Technologies Co.)等公司，以及塔塔集团(Tata Group)等印度企业集团。分析师表示，很少有拉美跨国公司拥有亚洲新兴巨头的全球规模，但它们的数量正在激增，吸引着投资者越来越多的关注。
“从新兴市场和那些来自发达国家的跨国公司之间的界线越来越模糊，”在伦敦的富达拉丁美洲基金的投资组合经理Adam Kutas说。“作为一个选股，你必须专注于更少的标签和更多的对公司本身，这是发生了回报。”
无论是总部设在墨西哥，巴西和智利，multilatinas已经从一个稳定的宏观经济和政治环境中受益。这些公司主要是享受当地市场的发展获得廉价资本感谢。拉美目前拥有近1万亿$的资产由当地私人养老基金和保险公司的管理。“这意味着multilatinas都没有感激，因为他们曾经是纽约和伦敦的资本市场，”阿克塞尔克里斯滕森，谁负责巴西之外贝莱德在南美的业务说。
在自己的国家强大的主权信用评级已经允许multilatinas出售公司债券以低利率和漫长的期限。去年十月，智利政府在2.38％的已发行A $ 1十亿，十年期债券。“这是任何新兴市场曾经在可比债券收到的最低水平，”财政部长费利佩·拉腊因说。“这是一个真正的竞争优势智利multilatinas因为他们也将能够筹集资金以非常低的成本，并允许他们在该地区进一步扩大。” Yield spreads on ten-year Chilean blue-chip corporate bonds recently averaged 320 basis points more than U.S. Treasuries, according to Banco Central de Chile.
在墨西哥，AméricaMóvil，Cemex和Grupo Televisa，巨型广播公司是最可识别的跨国公司。同时，Grupo Bimbo悄然建立了令人印象深刻的全球业务，在盈利而低调的烘焙部门。它占据了墨西哥和美国的包装面包市场，并在中美洲和南美洲和西班牙占有大量。
“宾博只是所有关于烘烤，”桑坦德投资证券在墨西哥城的分析师路易斯·米兰达说。“他们完全专注于自己的核心业务：烘焙产品和包装的面包。”
该公司于1928年开始，当时Servitje家族，来自加泰罗尼亚的移民，打开了一个名叫El Molino的面包店，或厂房，在墨西哥城市中心。Lorenzo Servitje于1936年接管了1936岁，在他父亲突然死后18岁。1945年，洛伦佐和几个员工成立了Panififadora Bimbo。业主明智地避免试图向美国或其他忠诚国家出口的名称，来自一个卡通人物，这是一个拥抱白泰迪熊，应该代表公司切片面包的白度。
在20世纪50年代，Bimbo增加了蛋糕和糕点，并将其分销扩展到其他主要的墨西哥城市。在接下来的三十年中，衣服在全国各地开设工厂，在现代装备和无与伦比的分销网络中投入大量投资。而且，这是如此，完全是留存的收益。该公司于1980年在Bolsa Mexicana de Valores上市，但它拒绝承担债务，即使墨西哥在1982年违约，允许它繁荣繁荣的策略，触发了一个Decodelong债务危机。到20世纪80年代中期，Bimbo达到了墨西哥包装面包市场的目前的85％。“我知道没有其他国家，单个贝克占据了市场的绝大多数，”米兰达说。这种虚拟垄断在墨西哥帮助Bimbo实现了18％至20％的股权，而在其他地方的主要面包师的平均收益率为13％至15％。
随着其家庭市场饱和，Bimbo在国外寻求扩张，这一战略加速了Lorenzo Servitje，他在1994年将该公司经营着近60年的近60年来，转向他的儿子Roberto。Bimbo在阿根廷，智利开设了植物Guatemala in the early 1990s, then stuck a toe in the Brazilian and U.S. markets in 2001 and 2002, respectively. It made its biggest move in 2008, when it agreed to pay $2.4 billion for Weston Foods, a subsidiary of George Weston Ltd. The acquisition made Bimbo the largest bakery in the U.S., giving it brands including Arnold Bread and Thomas’ English Muffins, as well as a 30 percent share of the American packaged-bread market. Two years later the company extended its U.S. franchise by buying Sara Lee Corp.’s bakery products for $959 million. Bimbo’s U.S. appetite may not be sated. Speculation persists that the company, which controls 13 percent of the U.S. packaged-cake market, may acquire bankrupt Hostess Brands, which has a 17 percent market share.
谷物价格高企以及整合美国收购项目的成本损害了Bimbo的利润。该公司报告称，2012年前9个月利润下降55.6%，至1.47亿美元;收入增长了38.9%，达到100亿美元。美国取代墨西哥成为该公司最大的市场，在此期间创造了44亿美元的销售额，而墨西哥为41亿美元。2月22日，Bimbo的股价为33.39比索(2.66美元)，比去年同期上涨了13%，在过去的十年里上涨了785%。该公司股票的交易价格是2013年预期收益的26倍，比墨西哥股市高出66%。
许多分析师预计美国购买来长之前还清。“因为美国正在执行好于预期宾博将受益，”拉丁美洲基金经理何塞·科斯塔巴克说：
T. Rowe Price的集团。“我们与宾博最大的问题是，只有他们的股票的低容积可在市场上。” Yet some are skeptical, contending that the U.S. offers less growth potential and more competition than many emerging markets. “Typically, I prefer multilatinas that use the strong cash flow from their home markets to go into faster-growing markets, like Peru and Colombia,” says Fidelity’s Kutas.
与墨西哥相比，智利拥有大型国内市场11200万居民和巨大的邻居，智利是一个只有1700万人的小而地理位置。但那些看似缺陷的人已经刺激了智利公司，在国外冒险寻找成长和规模，创造了一种充满活力和多样的跨国公司。两家公司商店链Falabella和Cencosud，正在跨拉丁美洲的融资零售模式。
法拉贝拉的百货商店在门户La Dehesa酒店商场上，在圣地亚哥郊区，展示了如何强大，型号即可。这家店的神经中枢是二楼的一个没有窗户的角落，法拉贝拉带来了信用卡，银行，保险和旅游经营在一起。这些金融服务占比为百货连锁的纯收入的一半以上。在整个公司，该公司还经营超市和家装店，并在阿根廷，哥伦比亚和秘鲁网点，金融服务产生纯收入的近40％。
Falabella零售融资业务主管Gastón Bottazzini表示:“金融服务帮助我们的商店销售产品，而商店帮助我们增加金融服务。”“这确保了我们与客户的永久关系。”
这种关系通常始于新娘和新郎来到一家金融服务公司，就像在Portal la Dehesa那样，他们坐在半圆形销售桌的一端。要想进入中产阶级的幸福生活，这对夫妇只需要从一张桌子搬到另一张桌子:Banco Falabella获得了房屋抵押贷款，Seguros Falabella获得了汽车和人寿保险，Viajes Falabella获得了蜜月旅行的安排和资金，Tarjeta CMR Falabella获得了一张信用卡，可以在Falabella的百货商店、Sodimac家居改善中心和Tottus超市使用。
与智利大多数购物中心一样，Portal la Dehesa也拥有Cencosud和Ripley等竞争对手，它们提供类似的金融服务。巧妙地使用信贷可以保持客户的忠诚度，并使智利的零售商对消费者的口味有了深刻的了解。
在大型零售商的50％以上的购买是用商店信用卡制作的。利率可达每年高达40％的卡余额，但公司的拖欠率平均约为4％。“对于许多智利人来说，这些零售商信用卡是他们唯一的信誉，因此他们将尽一切努力保持付款，”智利大学经济管理学院董事塞尔吉奥奥拉瓦特塔说。
消费信贷的历史和购物品味的丰富知识，使法拉贝拉，Cencosud和里普利抵御外国零售商。Texas-based J.C. Penney Co. spent eight years in Chile before giving up in 1999. France’s Carrefour sold its seven Chilean stores, built up over six years, to local retailer D&S in 2004. D&S, in turn, was acquired in 2009 by Wal-Mart Stores, which hasn’t yet mounted a threat to local players.
智利零售商从外国巨头的成功和失败中吸取了教训。Falabella家居装修部门负责人恩里克•冈德曼(Enrique Gundermann)表示:“国际竞争对手的到来确实加速了零售商的管理技术，并使之更加完善，让我们更接近客户。”Falabella研究了英国连锁超市乐购的金融服务业务，以改善其自身的产品。它还从其昔日的美国合作伙伴家得宝(Home Depot)在智利犯下的错误中获利。这两家公司曾在1997年同意成立一家对半持股的合资企业，但由于对回报感到失望，家得宝在4年后将公司出售给了Falabella。
根据智利零售专家的说法，Home Depot将其营销旨在发生错误的性行为。“在美国男子在五金店做了很多购物，而在智利妇女是购物者，更喜欢更女性化的超市，”奥拉瓦特塔说。这只是Falabella在其高利润的索迪马克连锁中创造的环境，它取代了家庭仓库商店。
智利零售商还欠了全国长期经济改革的成功。自由贸易意味着允许Falabella和其他百货商店进口几乎无税收。和数十年的稳固经济增长产生了大量渴望购物者。“如果你走进智利百货商店，你将看到几乎所有全球品牌，”涵盖智利零售业的J.P.摩根分析师Andrea Teixeira说。“而该国有一个庞大的中产阶级，允许百货商店出售所有这些商品。”
由于规模较小的国内市场已基本饱和，这两家最大的零售集团——Falabella和Cencosud——正加紧海外扩张。他们的策略反映了他们不同的根源。
Falabella于1937年在圣地亚哥开始建立其帝国，然后扩展到家居装修商店和超市。今天，该公司拥有智利的153个零售店，并在其他拉丁美洲国家（包括阿根廷，哥伦比亚和秘鲁）。
未来五年，Falabella计划投资39亿美元，在智利、哥伦比亚和秘鲁新增231家门店和20家购物中心。值得注意的是，这个名单上没有巴西，Falabella避开了巴西，主要是因为对消费品的进口限制。出于同样的原因，该公司并没有在阿根廷大举扩张的计划，该公司在阿根廷已经运营了7年(Cencosud在阿根廷拥有最大的海外业务)。贝莱德(BlackRock)拉美投资经理威尔•兰德斯(Will Landers)表示:“Falabella的扩张战略比Cencosud略好一些。”他补充说，阿根廷超市价格的冻结和缺乏可信的官方统计数据，“让我们对目前大量接触阿根廷经济感到不安。”
相比之下，Cencosud在1976年开始是一家连锁超市，然后扩展到家居装饰中心，直到2005年才进入百货商店。它的Jumbo超市经常与Easy家居装饰中心共用商场空间，引领Cencosud向阿根廷、巴西、哥伦比亚和秘鲁扩张。在过去三年里，该公司收购了巴西的三家连锁超市——Prezunic、Perini和Bretas，以及智利的约翰逊百货连锁。该公司最引人注目的海外收购是去年以25亿美元收购了家乐福在哥伦比亚的72家超市和16家家装中心。Cencosud目前在智利有311家零售店，在拉丁美洲其他地区有597家。去年12月，该公司首席执行长丹尼尔•Rodríguez表示，公司将把重点从收购转移到降低债务和有机增长上。
收购狂欢让Cencosud赶上Falabella作为智利的最大零售商。在2012年的前三季度，Cencosud报告了3.25亿美元的净收入，同比同期下降53.8％。销售额增长22.7％，达到135亿美元。在同一时期，Falabella净收入为4.75亿美元，比一年的净收入为19.9％;销售额增长17.1％，达到89亿美元。两家公司都归功于收益下降到最近收购的费用。国际运营占Falabella收入的43％和41％的Cencosud。
法拉贝拉有更复杂的金融服务操作，其门户La Dehesa酒店的近副本壁龛上显示的是其零售网点在其他拉美国家。“在所有的市场是法拉贝拉工作，我们正在建设一个实质性的金融服务操作堪比一个在智利，”零售信贷首席Bottazzini说。已有一半的公司的400万个有效信用卡的客户都是国外的。智利仍然占客户贷款的70％，但在秘鲁的贷款和哥伦比亚是在两倍的速度成长为智利。
该公司已经注意到，拉美以外的零售商在金融服务领域的实力正在下降。波塔兹尼表示:“因此，我们希望效仿第一资本(Capital One)的模式，即收购银行，为信用卡持有人提供更广泛的金融服务。”这一倡议的一个开创性例子是Falabella在圣地亚哥市中心的步行街Paseo Ahumada开设了一家独立的金融服务商店;该门店结合了该公司的品牌信用卡业务、旅行社、保险公司以及Banco Falabella。
投资者欢迎深入推动金融服务。“Falabella已经有一个强大的俘虏客户基础，他们经常来到他们的商店，”Blackrock的着陆器说。“所以如果他们能够建立在这方面并扩大他们的金融服务，它会良好的意识。”
虽然FALABELLA在智利仍处于转型为一家提供全方位服务的银行的萌芽阶段，但另一家金融实体corpanca最近已成为智利第一家收购外国银行的银行。在其国内市场，桑坦德银行(Santander)、智利银行(Banco de Chile)、Estado银行(Banco Estado)和Inversiones银行(Banco de Crédito e Inversiones)等规模更大的银行都是更重要的资本市场发行人，因此corpanca长期不受许多外国投资者的关注。但在过去14个月里，它在快速增长的哥伦比亚的投资，收购了桑坦德银行的子公司和当地一家银行，使corpanca一举成名。
控制Corpbanca的Saieh家族在智利和哥伦比亚有根源。Saiehs是一对叙利亚 - 黎巴嫩夫妇在第二次世界大战后在哥伦比亚定居，然后在20世纪50年代搬到智利。他们在圣地亚哥南部160英里160英里，他们在塔尔卡开设了一个名为Casa Saieh的一般商店。他们的儿子，Álvarosaieh，赢得了博士学位。在芝加哥大学经济学中，举办了兴趣投入投资成功的二纯学术职业。1986年，他接近几个智利商人，主要是亲戚，谁让他找到一个银行购买。智利刚从野蛮的金融危机中涌现，导致大多数银行的国有化，政府渴望拍卖他们。
在看四个银行后，Saieh决定了Banco Osorno;他的投资小组以1000万美元的价格购买了它。只有十年后，1996年，本集团以10亿美元的价格向桑坦德销售给桑坦德。由Álvaro领导，Grupo Saieh已继续成为发布和广播，无线通信，装瓶，超市的多亿美元的集团，并再次银行业务。1995年，Grupo Saieh收购了另一个陷入困境的银行，BancoConcepción，并将其转化为Corpbanca，其现任主席是Álvaro的儿子，JorgeAndrésSaieh。
现在智利的第五大银行，资产273亿美元，Corpbanca侧重于企业银行业务，其中78％的商业贷款信贷组合。2012年前九个月的净收入为5450万美元，超过2011年的5200万美元。
CORPBANCA旨在通过本集团的超市和百货商店提供贷款和信用卡来扩展其智利消费银行业务。它的Unimarc链经营了超过20％的智利超市，并允许Corpbanca在全国各地安装其ATM。“这种分销网络将有助于我们减少较大的银行通过更多的分支机构享受的差距，”萨默董事长说。
分析师表示，考虑到Corpbanca的竞争对手享有的大型领导，这并不容易。“在Falabella的脚步方面遵循这将是一个非常挑战，”穆迪投资者服务的高级信贷官Jeanne del Casino说。“Corpbanca想要做的是使用Grupo Saieh商店作为分销网点，因此他们不必外出并建立砂浆分支机构。”
智利银行还面临着更大的挑战，成为第一家进行海外收购的智利银行。2011年12月，它以11.6亿美元收购了桑坦德银行哥伦比亚子公司95%的股份。去年10月，该公司以13亿美元收购了哥伦比亚赫尔姆银行(Helm Bank)的100%股份。这两笔交易使其本地品牌哥伦比亚银行(corpanca Colombia)成为哥伦比亚第五大银行，资产达120亿美元。
“对我们来说，哥伦比亚提供了与20年前的智利同样的机会，”Saieh说。“中国的银行渗透率较低，经济增长迅速，银行业基本面良好，但需要提高效率。”
与智利一样，corpanca也将重点放在哥伦比亚的企业银行业务上，其投资组合中约60%用于企业贷款。增长前景诱人。这个国家有4600万人口，几乎是智利的三倍。该国的银行贷款严重不足，银行贷款总额仅占GDP的35%，还不到智利74%的一半，这一比例在拉丁美洲是最高的。净息差高达5%左右，远高于智利的3%。
该行高管表示，该行正专注于发展哥伦比亚业务，没有向其他国家扩张的计划。为扩张融资，corpanca在10月分别发行2.53亿美元26年期公债和4,700万美元30年期公债，收益率分别为4.48%和4.28%。随后，在11月初，corpanca股东批准发行6亿美元股票，为收购Helm Bank提供融资，并允许世界银行的私营部门子公司国际金融公司(International finance Corp.)以2.25亿美元收购该公司5%的股份。除了国际金融公司，corpanca最大的外部股东是哥伦比亚的圣多明各集团(Grupo Santo Domingo)，持股2.7%。Grupo Saieh仍然是大股东，拥有52.9%的股份。
拥有2亿人口的巴西仍然是拉丁美洲国家中沉睡的巨人。保护主义助长了岛国主义。智利之所以发展出世界级的零售商，是因为它允许免税进口消费品。智利经济学家Olavarrieta表示:“考虑到巴西的人口，巴西零售商应该在该地区占据主导地位。”“但与智利的零售商相比，他们还不够发达，因为他们依赖当地供应商，不能自由进口。”
比智利零售商的优势更令人震惊的是智利LAN航空公司的成功。在过去的十年里，LAN系统地收购了秘鲁、厄瓜多尔、阿根廷和哥伦比亚的竞争对手，去年6月，LAN与巴西最大的航空公司TAM Linhas Aéreas合并，成立了Latam。这笔价值30亿美元的股票交换交易花了近两年时间才获得监管部门的批准。
拉美牢牢掌握在智利的Cueto家族的LAN主要股东的手中，这些家庭控制了大约70％的投票股。Enrique Cueto担任首席执行官他的弟弟，Ignacio，跑了Lan。 When the two airlines announced their intention to merge in August 2010, LAN had a market cap of $9.25 billion, compared with TAM’s $2.5 billion, even though the latter carried almost twice as many passengers and had 40 percent more aircraft. LAN flew 3.5 times more cargo, though, and was consistently profitable. The carrier posted a net profit of $320 million in 2011, while TAM had a net loss of $195 million.
Latam的目标是通过联合采购航空燃料和物资以及大规模扩展货运业务，到2016年每年节省7亿美元的成本。“LAN是新兴市场航空公司的顶级管理层之一，”贝莱德的兰德斯说。“他们将利用巴西加强货运业务，这一直是LAN业务中最赚钱的部分。”
在提高利润率的同时，在Upstart Rivals Gol Linhas aleas Inteligentes和Azul Linhas alreas中，将在巴西取得更大的挑战。SãoPaulo和里约热内卢之间的往返航班票价高达900美元 - 非常陡峭的飞行速度 - “但没有人从其他家庭航线中赚了很多钱，因为巴西是唯一的拉丁美洲国家凭借强大的国内竞争，“T. Rowe价格基金经理Costa Buck说。
如果在巴西取得成功，拉美航空可能还会进行更多收购，巴拿马的Copa Airlines被视为一个可能的候选。但就目前而言，该公司似乎专注于重获LAN在合并前享有的bbb信用评级。合并使LAN成为少数几家拥有投资级评级的国际航空公司之一。(惠誉国际评级(Fitch Ratings)对这家航空公司的评级为BB。)为了减少债务并帮助实现这一目标，该公司在2012年下半年暂停派息。
巴西和智利之间的合并业务并不全是单向的。由圣保罗的BTG Pactual在最近收购了智利的投资银行Celfin资本反映出巴西企业对海外收购胃口越来越大。
2011年6月，andréeSteves，控股股东和BTG批判的首席执行官，接近Celfin的联合创始人和董事总经理JorgeErrázuriz，关于交易。这两者彼此认识了七年，经常谈论拉丁美洲公司继续前往纽约或伦敦筹集资金的不合逻辑。“在拉丁美洲，我们拥有储蓄池，专业知识和许多潜在利润丰厚的投资项目，”埃拉斯尔兹召回了eSteves告诉他。“这是推出强大拉丁美洲广泛投资银行的正确时刻。”
埃拉尔兹一直在沿着同一条线思考。除了智利之外，它是第二大投资银行，Celfin已经在秘鲁和哥伦比亚运营，但它只有1.5亿美元的资金。“我们将无法在自己的十年或15年内达到我们自己的拉丁美洲银行的目标，”埃拉斯·尔兹，60岁。“所以我们都是BTG的耳朵。”
巴西公司刚刚筹集了28亿美元，销售了18％的股票，其中包括三个主权财富基金 - 中国投资公司，新加坡投资公司政府和阿布扎比投资机构 - 纽约投资公司J.C. Flowers & Co., the Ontario Teachers’ Pension Plan and families such as Italy’s Agnellis, the U.K.’s Rothschilds and Colombia’s Santo Domingos.
esteves告诉埃拉苏里斯，他打算将资本从股权销售中使用，以扩大拉丁美洲。虽然他最终希望得到墨西哥，但他的直接优先事项是智利，哥伦比亚和秘鲁 - 恰恰是Celfin活跃的市场。他提出了Celfin和BTG批判之间的合并。
鉴于BTG的规模（IPO价值150亿美元的银行），埃拉苏里斯没有任何投资银行将在驾驶员席位上没有幻想，但他很高兴地汇价估值3亿美元，银行市场上的两倍。Errázuriz和Celfin联合创始人和JuanAndrésCamus总裁每个人都拥有32％的公司。
Errázuriz也对Celfin在该地区的新影响力感到高兴。他表示:“我们赢得的授权对于Celfin单独工作来说是不可想象的。”去年12月，Celfin与BTG Pactual一起，为智利软件公司Sonda安排了一次国际市场的增发。Sonda约50%的收入来自巴西。Celfin担任发行代理，BTG和高盛集团(Goldman Sachs Group)是8.61亿美元交易的联合账簿管理人。
Celfin已经挫败了挫折感。与BTG的合并交易于2012年2月签署。但它拿到了Banco Central Do Brasil八个月的批准。“对我来说，这表明与智利相比，巴西的官僚缓慢和低效率，”埃拉苏里斯说。
这种拖拖拉拉的情况并不仅限于金融服务业。根据世界银行的数据，在巴西开办一家企业平均需要119天，是整个拉丁美洲所需时间的两倍多。相比之下，智利是官僚主义最少的国家。从5月份开始，成立一家新公司的过程将是免费的，在网上进行，只需一天时间。
但是Errázuriz看到了一线希望。他表示:“只需进行一些官僚层面的调整，就能在巴西国内和该地区为多拉美裔企业创造巨大的机会。”“还有，小心点。“••