渴望收益的保险公司冒险进行一系列另类投资

虽然保险公司卖的是安心的保险，但并没有保单能保护他们不受低回报的影响。随着保险资产管理公司在艰难的环境中寻求收益，它们进一步涉足房地产和私人股本等另类投资，加大了风险。

十多年的利率下跌已经重创了养老金、捐赠基金和基金会的投资组合。但根据总部位于伦敦的金融服务行业亚博赞助欧冠组织TheCityUK的最新年度基金管理报告，投资选择减少对机构投资者的冲击最大的是全球保险商，后者管理着24.4万亿美元的资产。

保险公司要应付来自投保人、股东、监管机构和评级机构的一系列复杂而相互矛盾的要求;他们繁重的资本要求也于事无补。长期以来，他们几乎完全从政府和公司债券等传统的固定收益投资中构建投资组合，以求安全。

然而，自2008年和2009年的信贷危机以来，保险公司已经转向另类资产管理公司来帮助提高回报。为了满足日益增长的需求，这些经理们成立了专门的部门来迎合保险公司。根据位于肯塔基州路易斯维尔的管理咨询公司Eager, Davis & Holmes的数据，新的外包保险资产管理业务从2007年的432亿美元增至2009年的1102亿美元，仍高于去年711亿美元的危机前水平。今年4月，高盛资产管理(Goldman Sachs Asset Management)旗下管理着1,310亿美元资产的纽约保险资产管理部门发布了一份针对252家保险公司首席信息官(cio)和首席财务官的调查报告。报告发现，到2012年底，调查参与者外包的资产已达6万亿美元，占整个行业的25%。接受调查的保险公司中有整整85%将部分资产外包，超过40%的首席信息长表示，他们计划今年提高整体投资组合风险。

保险资产外包并不是什么新鲜事。2008年之前，当收益率仍处于高位时，一些保险公司委托代理美国投资级公司债券，以降低成本。危机后的焦点转向提高收益率。GSAM保险关系主管罗伯特•古德曼(Robert Goodman)解释说，保险公司现在主要利用外包来获得更广泛的资产类别。保险公司的另类资产包括银行贷款、房地产、商业地产和私募股权、新兴市场债券和股票、高收益债券，甚至对冲基金和道路桥梁等全球基础设施。

“我们的客户向我们寻求更多的建议，”纽约资产管理公司贝莱德(BlackRock)全球金融机构集团的负责人戴维•洛马斯(David Lomas)说。该集团在保险资产上投资了3130亿美元。“这个行业正在演变成一个更加多样化的资产池。”最近，洛马斯一直在建议保险客户避免期限风险(债券价格对利率变化的敏感性)，并接受因无法迅速出售私人股本或基础设施等资产而带来的流动性不足风险。

GSAM根据商业情报公司SNL Financial的数据估计，2011年，财产/意外险保险公司持有的公共股权占总资产的6%，房地产占2%，私募股权占2%，对冲基金占1%。寿险公司持有的公共股权仅占1%，房地产占1.5%，私募股权占2%，对冲基金占0.3%。这一比例可能很小，但在一个24万亿美元的市场中，这绝对不是一个数字。

对保险公司来说，需要的是激发创造力。“我们看到很多人感兴趣、询问和请求:‘你们如何帮助我们走出这个困境?’”德意志银行驻纽约的固定收益解决方案投资组合管理联席主管Gregory Staples说，他帮助管理着2000亿美元的保险资产。史泰博补充称，提高回报率的其他举措包括使用股息倾斜(高派息股票)，以及更多房地产投资信托和直接房地产。

摩根大通资产管理公司（J.P.Morgan Asset Management）驻纽约的保险战略和分析主管道格拉斯·尼曼（Douglas Niemann）指出，除了增加新资产外，保险业正在开发现有固定收益证券的新属性，如私人市场信贷。尼曼表示，鉴于资产类别之间的相关性已恢复到历史水平，因此，拥有合适的管理者比以往任何时候都更为重要。他断言，特质管理至关重要，因为并非所有风险资产都是相同的。“对于保险公司来说，这确实是一个观察对冲基金和私人股本投资配置的好时机。”