黑石集团的GSO Capital:最后借贷者

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(ostrov倒霉有他自己的家庭破产的故事:他的祖父快门ostrov熏鱼的纽约下东区的停电后在1950年代;他付不起他的债权人,因为客户的鱼腐烂。)

Hovnanian来说,他是不相信市场会像ostrov建议积极反应。“如果你在战场上已经七年,被不断地射击,你不知道要做什么如果子弹停止飞行,”他告诉ostrov,离开了午餐不确定首席执行官是否会同意他的计划。

Hovnanian软化之前花了一个星期,但是静止了。实际上,当Hovnanian宣布土地银行交易在7月13日,2012年,其股价上涨,其高级担保债务交易从84到97美分,和CDS合约的价格崩溃。交易员押注公司亏损。2012年7月之间的股票上涨了170%,今年年底。摩根大通和其它华尔街研究公司改变了他们的评级从卖出持有- GSO一直希望购买和瑞士信贷(Credit Suisse) Hovnanian的高成本的债务进行再融资,2016年到期,反对者肯定会沉没。

“他们做他们的家庭作业,他们认为市场低估了我们成功的能力在一个空间——住房——他们认为是复苏,“Hovnanian说。11个月后美国楼市反弹是官方和Hovnanian企业蓬勃发展,预计2013年将是自2006年以来首次盈利。Hovnanian是最大的位置在静止的旗舰对冲基金在2012年,该公司在六个月内50%的资本。

GSO提供了急需的信用分数陷入困境的公司像Hovnanian无法利用公开市场或获得银行贷款。公司资助了众所周知的名字像Chesapeake Energy Corp .)在天然气价格疲软和争议在企业,同时需要资金开发利润丰厚的能源项目,和索尼公司(Sony Corp .),同时还提供6.5亿美元的资金规模较小的建筑业企业喜欢英国米勒集团和8.88亿美元去年在欧洲的公司,其中包括堪培拉行业,欢迎打破和EMI音乐出版。最大的债权人之一MBIA和持有人的权益,静止了上个月当阿蒙克的一大胜利,纽约市政债券保险提供者最终解决争端与美国银行(Bank of America corp .)经过多年的争论陷入困境的抵押贷款支持证券。

“在过去银行可能更愿意为长期客户提交资产负债表,”贝内特古德曼说,现年56岁的“G”在静止,开始他的职业生涯在1980年代德崇。“因为监管环境,经济更难做。因此,银行希望集团市场风险——放在一起巡回演出和200名投资者交谈。但是他们不想提交他们的资本。另一方面,我们想自己的风险。”

GSO创始人古德曼ostrov和特里普·史密斯成为最后贷款人的情况下,填充的融资的银行和对冲基金投机取巧的2008 - 09年金融危机。公司遵循德雷克斯和迈克尔·米尔肯的脚步,他在1980年代发明了垃圾债券市场对非投资级别的公司。静止的三位创始人,在1990年代,然后在汉密尔顿(托尼)詹姆斯帝杰,德雷克斯离开了,建筑公司杠杆融资的球员,到1号贷款损害公司在美国经济中增长最快的领域,包括能源勘探和建筑业。如果德雷克塞尔提出了垃圾债券和帝杰杠杆融资市场的制度创建的,静止再次改造为非投资级别的公司提供资本的概念——这一次作为一个资产管理公司。

静止——古德曼开玩笑地称为“渣滓的沃伦•巴菲特(Warren Buffett)”——的中心是一个重塑华尔街,在刚学乖了银行撤退传统角色作为公司顾问,承销债券只有最高评级公司和无风险交易。自金融危机爆发以来投资银行去杠杆化和世界各国政府对金融机构实施更严格的资本要求,像美国那样对多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》。但as-yet-unfinalized沃尔克规则,最损害银行的自由,阻止他们从事自营交易、贷款银行自己的资本在营救Hovnanian的投机交易。

“多德-弗兰克(dodd - frank)和“沃尔克规则”的时代,静止和其他人喜欢,与他们做出承诺的能力,比以前有更大的市场力量,”布莱恩·奥尼尔说,9美元billion-in-assets的首席投资官罗伯特·伍德·约翰逊基金会,美国最大的慈善组织专注于公共卫生和GSO最早的投资者。

银行可能不再有资产负债表,但大型机构投资者像主权财富基金、捐赠基金和养老基金。亚博赞助欧冠可以肯定的是,黑石并不是唯一的经理有闻到机会在融资空白。根据产品不同,静止有众多的竞争对手,包括阿波罗集团管理;阿瑞斯资本公司(一个阿波罗消磨);艾威基金组;凯雷集团(Carlyle Group);高盛(Goldman Sachs) & Co .);摩根大通资产管理的高桥资本管理;KKR & Co .);橡树资本管理; and TPG Capital.

私人股本公司TPG创始人之一詹姆斯•库尔特说,机会是更有吸引力的管理者和投资者现在银行——把廉价资金从储户陷入困境的公司的融资问题,从而赚取利润,不混合。“有一个地方在市场回报率和资本形成由解决问题,”库尔特解释说。“这是替代信贷成长。这不是西部,而不是20年前的由个人主导的天。这对经济有好处。“TPG推出了自己的中级市场银行在金融危机后,竞争和合作都静止。

古德曼,史密斯和ostrov静止于2005年创立的周期性非投资级别的公司提供资本是经历一个艰苦的补丁但有形资产用作抵押品来保护公司的缺点当它借给他们钱。静止是一个页岩气行业的早期投资者,已深受挥发性定价和其他活动。“他们有一个热心的方法保护资金,他们已经找到一种方法来延长信贷组织需要它和结构,利用环境,“黑石集团董事长说,首席执行官和共同创始人Stephen Schwarzman。

2008年,百仕通(Blackstone)考虑多元化支付10亿美元收购静止,然后有一个32亿美元的信贷对冲基金、夹层投资5亿美元和48亿美元债务抵押贷款业务。这笔交易不会发生没有古德曼,史密斯和ostrov前老板托尼•詹姆斯(Tony James曾于2002年加入百仕通(Blackstone)作为总统之后,瑞士信贷(Credit Suisse)买了帝杰和负责管理公司的日常运作。“这是比收购更像一个家庭聚会,”施瓦茨曼说。

“信贷史蒂夫,他真的信任我,”詹姆斯补充道,谁说,百仕通是寻找一个资产管理领域的增长空间将补充其现有私人股本、房地产和对冲基金业务。“什么对我们来说是一个完全开放的空白?信贷跳下页面。”

管理着580亿美元的资产和235名员工,静止黑石的保护伞下增长了4倍。今天在另类投资基金提供270亿美元,包括40亿美元的对冲基金,80亿美元的夹层基金——私人股本融资收购80亿美元的救援贷款和70亿美元的小型股直接放贷。公司只做多头的策略包括CLO业务240亿美元,使GSO杠杆贷款最大的机构投资者,以及封闭式和其他基金。亚博赞助欧冠古德曼很快信贷静止的百仕通品牌至少部分的成功。“如果我们Schmeckle & Schmeckle还是独立的静止,没有办法索尼董事会或其他一些公司会和一些无名公司,”他解释说。

静止的回报最高四分位数。根据外部市场的文件,其对冲基金净了2010年1月以来的年回报率为13.6%,相比之下,基金回报基金加权组合的回报率为4.6%。(尽管对冲基金于2005年推出,静止已经剥夺了夹层和其他投资到单独的基金。)公司的夹层基金业内最好的记录,一年19.9%的平均净自2007年7月《盗梦空间》。救援贷款已恢复自2009年9月《盗梦空间》折合成年率15.2%。“GSO团队已经通过大量的信贷周期的起伏,他们总是担心和试图保护的缺点,”蒂莫西·沃尔什说,首席投资官新泽西养老基金的740亿美元,已承诺在五GSO基金11亿美元的投资。

黑石集团收购GSO一直是无可争议的赢家。GSO代表公司的2180亿美元资产的26.6%,与590亿美元的房地产业务和大于其私人股本(520亿美元)和百仕通(Blackstone)另类资产管理对冲基金(480亿美元)的企业。静止代表百仕通38.9%的6.29亿美元的意识到绩效费赚了16%,2012年该公司的20亿美元的经济去年净利润。2007年,公司的绩效费的峰值,私人股本总额的大部分。在2005年至2012年之间,静止的资产增长了29%的年度复合增长率。使静止黑石集团增长最快的业务方面的收入和资产。两个选择上市公司的高管们表示,他们没有那么多担心黑石在私人股本作为竞争对手,但他们被静止的增长措手不及。虽然受金融危机,黑石和GSO已成为占主导地位的球员之后。自2008年以来,百仕通资产增加了一倍多。

同时,静止是利用银行留下的空白,也受益于利率处于历史低位和无情的投资者对信贷的需求投资。而非投资级别的公司需要资金,投资者需要产量,和替代提供的信贷策略与GSO提供急需的推动力为债券投资组合的回报。“现在的出现替代信贷镜子工具,股票投资者与私募股权、“TPG的库尔特说。

信贷投资的未来是光明的。残余的金融危机继续在市场上投下一个阴影,尤其是在欧洲。史密斯是瑞士信贷(Credit Suisse)投手交易时,他被国内银行不断削弱。“你不能希望竞争,因为银行是如此咄咄逼人,“他说。结果,欧洲高收益债券和杠杆贷款市场不发达的程度在美国但开始改变的欧洲银行需要去杠杆化和筹集资金,企业迫切需要资金。静止希望是一个大转变的一部分。

在1980年代,华尔街有明确的等级。上面是三家顶级公司:第一波士顿Corp .)、高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)。这就是你想要得到一份工作如果你是哈佛商学院(Harvard Business School)的学生。1983年初的一天,这三家公司向校园招聘人员之后,班尼特古德曼是打篮球;当比赛进入加时赛,他来得太迟进入拥挤的蓝筹演示。

德雷克塞尔唯一开幕那天,底部的华尔街啄序即使它融资非投资级公司的主导业务。古德曼从未听说过这家公司,但他清楚地记得弗雷德里克·约瑟夫·德雷克斯的CEO,热情地讲述它如何资助企业家,已婚资本思想和深刻地改变整个行业。“我爱上了它钩,线和伸卡球,”古德曼说。“我爱失败者。”,而他的朋友在哈佛——包括一个他称为有细条纹尿布——华尔街最奢华的公司的暑期实习,古德曼和德雷克斯找到了一份工作。

米尔肯是融资的主要现在所谓的民主化,提供资金匮乏的中小企业融资,吊起了投资者的胃口不良和陷入困境的公司显示承诺尽管短期危机。在这个过程中,德雷塞尔引发空前的繁荣时代在美国公司,如特德·特纳的特纳广播系统,克雷格McCaw麦考移动通讯之类的通信和威廉·麦高文的MCI通讯公司迅速扩大了使用这个新可用资本的来源。垃圾债券也推动了杠杆收购的1980年代,当公司KKR目标公司,曾经把股东的要求充耳不闻。

1984年获得MBA学位后,德崇证券Miami-born古德曼带着一份全职工作在纽约。他花了五年时间,一年辛苦十到十二交易——所有这些不同的文化,奖励街头智慧和狂乱的职业道德。亚慱体育app怎么下载德雷克塞尔是一个地方,分析师们花了好几天时间埋在冒险的密集的金融公司。公司磨练技能需要看一个丑陋的财务状况并确定的商业可行性融资为企业和投资者。与传统交易一年,项目经理可能会工作,古德曼削减他的牙齿等不同寻常的交易KKR的投资在德州联合石油控股1985之一是1986年收购太平洋木材公司。后者他和约书亚•弗里德曼的资本市场集团德雷克塞尔,想出了一个术语表的零息增长率报告他们仍然笑对复杂性和模型。

1987年,洛杉矶的米尔肯叫古德曼,此时关注杠杆收购,告诉他他应该搬到比佛利山庄和工作弗里德曼(谁会继续创建的对冲基金公司峡谷Capital Advisors)。但是他的妻子后,梅格,拒绝离开纽约,古德曼迅速将目光投向帝杰,一个中型投资银行股票研究和某些好斗和创业文化。亚慱体育app怎么下载Garrett Moran的高收益债券在帝杰集团,古德曼说六个月跟踪他,想推销他的想法对于资本市场的书桌上。

古德曼随意引用他的叔叔,前主教练跳过Bertman路易斯安那州立大学有最好的棒球在美国大学体育协会和记录了一个有影响力的作用,古德曼的生活在他父亲五岁时去世了。Bertman,他建立了一个失败者团队变成一个盈利的传奇路易斯安那州立大学,对古德曼说,成功了三个“H”:努力工作(在一次采访中他叔叔电话那喧嚣,诚实和谦逊。

艰苦的工作使他注意到德雷克塞尔,以及会见莫兰。但古德曼分流的谦卑一边——至少暂时在他与莫兰共进午餐。这位30岁的新崛起的德雷克斯帝杰执行官副总统告诉“我要帮助建立这大企业帝杰,你会名利双收。”莫兰说,他立刻喜欢古德曼和丰富的经验,他已经从事交易在德雷克塞尔压力锅,于是雇佣了他。“他可能是年轻,但它就像一个专业进入一个业余球队,”詹姆斯补充道,然后跑,帝杰证券的贷款投资银行。

1988年初,古德曼开始构建资本市场业务帝杰在莫兰和詹姆斯。当时,德雷克塞尔对业务有一个锁。以“高度自信的信,”德雷克塞尔将一张纸问题公司的董事会作为一个承诺,它将提供融资交易。当帝杰发行自己的高度自信的信件,他们没有意义,因为帝杰有一个小的资产负债表。所以公司创建了过桥贷款,不承诺资本但是为了公司渡过难关,直到可以获得永久的融资。“过桥贷款业务的力量,我们建立了自己领先的公司,”詹姆斯说。

1988年9月,美国证券交易委员会起诉德雷克塞尔内幕交易和操纵证券交易价格。第二年的三月,米尔肯被指控犯有敲诈勒索和证券欺诈行为。1990年2月,德雷克塞尔申请破产;两个月后,米尔肯认罪减刑,同意支付6亿美元的罚款和服务十年监禁。(这句话后来减少到两年)。

德雷克塞尔和米尔肯走在经济衰退中,许多市场观察人士认为高收益债券融资会死。尽管大多数华尔街公司退出了高收益业务,住在帝杰证券,做一些二级市场交易和处理公司,认为他们已经被抛弃了。当1991年市场反弹,帝杰接任一个领先的球员。

1992年,古德曼聘用ostrov Grantchester证券,精品投资银行的高收益部门银行& Co .,帝杰证券的贷款销售和交易。ostrov,宾夕法尼亚大学的经济学学士学位和纽约大学的MBA学位的伦纳德·n·斯特恩商学院的排名第一销售人员由第三方咨询公司和古德曼和莫兰决定偷他一天的新闻出来了。

虽然古德曼爱说话,ostrov必须要求细节。他崇拜他的中产阶级教育——先是在皇后区,纽约,后来的,说当他长大,他不知道任何在华尔街工作的人。看似hokeyness道歉的,他指的是一个黑白照片在他的纽约办公室的果园街在过去一个世纪的早期,坑坑洼洼的,泥泞的道路;手推车;ostrov的熏鱼。

1993年,古德曼聘请了来自所罗门美邦的史密斯,他在重组工作。史密斯加入了所罗门从德雷克塞尔,和一群在破产。圣母大学的两年里,他亲眼目睹了人数德雷克塞尔的失败承担高级经理的财富被绑在它的股票。史密斯是第三代他在印第安纳波利斯的爱尔兰家庭天主教大学毕业;他的两个四个孩子目前正在研究。

古德曼和ostrov开玩笑说,史密斯负责,帝杰证券的贷款成功。今年他加入,该公司成为了1号高收益债券的承销商,区别就保持了12年。德雷克斯无意中通过高收益巴帝杰。虽然三位创始人无法更不同,他们保持伙伴关系没有昙花一现了20年。古德曼的说书人,ostrov是市场,先生和史密斯想站在聚光灯下,只做交易。尽管这三人都是平等的伙伴在静止,史密斯和ostrov经常推迟古德曼最后的话。

1995年,莫兰搬到固定收益、首席运营官和古德曼接管所有的杠杆融资。帝杰利用其市场地位在公司继续投资,建立一个杠杆贷款能力和创建一个衍生品业务和大不良单位。集团发明的概念,如实物支付债券,切换的发行人可以推迟支付利息,以换取更大的优惠券在未来,和IPO剥离,子公司的母公司出售股票给公众。在1990年代末,施瓦茨曼,帝杰证券的贷款的客户,要求古德曼开始百仕通的信贷业务。这是第一的许多提议黑石集团的高管会给他。

帝杰有限的资产负债表,教古德曼,ostrov和史密斯小心他们如何与他们的信用分析和尽职调查。几乎没有犯错的余地。“你要弄出来,用你的智慧而不是蛮力,”史密斯,47岁的说。然而,到1999年,帝杰是由于其小的资产负债表和一个主要是国内的业务。越来越大银行的竞争非常激烈。世界已经改变了,公司需要一个合作伙伴。

瑞士信贷(Credit Suisse)在2000年以115亿美元收购了帝杰和联合公司的总部位于纽约的投资银行部门,瑞士信贷第一波士顿。瑞士最大的银行希望古德曼的杠杆融资业务以及帝杰证券的贷款商业银行业务和房地产集团。虽然帝杰投资银行职员成群结队地离开后,交易——包括詹姆斯,虽然他呆两年作为合并协议的一部分-古德曼,史密斯和ostrov盛行。甚至在詹姆斯离开瑞士信贷第一波士顿之前,他和古德曼谈论自己了。在詹姆斯加入百仕通,古德曼接管了瑞士信贷第一波士顿的资本替代。不久ostrov承担责任杠杆融资和史密斯加入古德曼替代组。在静止的三位创始人已经建立了,他们为瑞士信贷第一波士顿原计划。

但是在2004年6月,当时的首席执行官麦晋桁(John Mack)的瑞士信贷第一波士顿在美国,并宣称他将离开;瑞士信贷(Credit Suisse)委员会已决定不续约。这是一个很好的时间古德曼,史密斯和ostrov开办自己的公司。由7月的三个伙伴发起了静止与25名员工和一个对冲基金。该公司购买了一个小CLO集团,由丹尼尔·史密斯,从加拿大皇家银行。高收益集团联席主管史密斯曾在其他职位Van Kampen投资,现在经营着静止的定制的信用策略,包括秘密地、封闭式基金和富兰克林广场Capital Partners,小盘股直接贷款。

瑞士信贷第一天给管理公司逾5亿美元——大约30亿美元的很大一部分从外部投资者,包括巴斯兄弟,百仕通(Blackstone)、康奈尔大学K2顾问,大都会人寿,巴黎圣母院和Quellos集团(现在贝莱德旗下)。静止的对冲基金投资于公共证券、夹层债务和不良债务和提供了一些救援贷款公司经历流动性问题。

80%的静止的高级管理团队来自帝杰。杰森,一次性的破产律师自1999年以来一直与帝杰,在一些最复杂的交易,如融资Level 3通信和Qwest通讯,加入静止。现在他管理对冲基金。推出一个月后,静止雇佣唐纳德•斯科特(Dwight)能源业务的帝杰在2000年加入埃尔帕索公司之前。休斯顿斯科特监督静止的能源集团。

2007年,美林(Merrill Lynch & co .)静止的少数股权,该公司首次关闭新夹层基金。但其交易仍然很小,为太平洋木材和尼路等公司提供融资,英国咖啡馆连锁店。虽然自己是令人满意的,古德曼ostrov和史密斯是用来被1号,有一个大公司。但事情是不断变化的,他们很快就会得到机会。

当被问及他决定从出售到购买开关,古德曼说,他唯一的遗憾是他没有十年前。虽然他喜欢在华尔街工作,特别是在帝杰,古德曼想花他所有的时间投资。“在银行你为匿名股东工作,试图让尽可能多的钱,”他解释说。“这是无定形的,你不知道的人。这是一种不同的满意度走进CIO办公室巴斯兄弟。”

百仕通(Blackstone)和静止之间的协议,然而,并不是显而易见的。私人股本投资者天生乐观,昂首阔步,思考每一个交易都是潜在的大片。百仕通的办公室在公园大道的繁华,通畅的纽约天际线和视图层连接与抛光金属大楼梯扶手。没有人代表百仕通的富裕超过其创始人亿万富翁施瓦茨曼,据报道,他在2000年斥资3700万美元收购了34-room三缸在公园大道和汉普顿拥有假期属性;牙买加;佛罗里达州棕榈滩;和圣特罗佩。

信贷投资者,另一方面,是悲观主义者,意识到他们的投资的好处是有限的,评估所有可能出错,以保护他们的本金。信用极客古德曼ostrov和史密斯还是去黑石的奢侈路演在纽约的皮埃尔酒店在2007年的春天,第一次私人股本公司,详细的内容是向公众开放。三人一直接近詹姆斯在他离开帝杰百仕通(Blackstone),他们知道他是惊人的某种类型的交易感兴趣。路演期间,黑石集团披露的数字,显示重量在私人股本、房地产和对冲基金的基金,但信贷是马后炮,总计只有50亿美元的资产。同时,黑石集团有关系在世界上几乎所有主要机构投资者,一群,平均而言,2亿美元的资产投资公司。亚博赞助欧冠相比之下,静止的投资者有一个微不足道的2200万美元投资古德曼ostrov和史密斯。静止也过于依赖美林(Merrill Lynch)和瑞士信贷(Credit Suisse),这两个国家都开始感觉压力在早期的次贷危机。

任何交易将取决于詹姆斯,他是受人尊敬的静止的三位创始人。那个夏天詹姆斯·古德曼接触——黑石集团曾试图诱使他第四次达成协议,陈述显而易见的:“信贷我们不是我们想要的地方。我们希望给你买。”

经过六个月的谈判,古德曼和他的合作伙伴说,是的。尽管他们喜欢自己的老板,他们错过了威望,和交易,与一个大的组织的一部分。与百仕通(Blackstone)就会得到,一个品牌,共享公司的交易撮合者和获得新的和更大的客户。史密斯先生自称过程,最热衷于结盟,担心他们交易了自主权。但10亿美元的价格标签,所得的伙伴滚到GSO基金,可能利用他们认为将是一个巨大的转变在华尔街帮助缓解他们的担忧。

“百仕通(Blackstone)允许我们把我们的业务从三岁到十一夜之间,“ostrov说。

2008年1月静止和百仕通(Blackstone)宣布这笔交易。除了加强公司的信贷业务,施瓦茨曼和詹姆斯为私人股本业务看到好处。“信贷市场有更好的理解,有一个更好的主意如何融资的一个创造性的想法,会让我们更好的在私人股本,”詹姆斯说。“静止非常协同和补充我们其他业务。”

蜜月结束很快。2008穿在信贷危机加重,静止开始工作。8月集团提出10亿美元的股权购买投资组合从德意志银行破产过桥贷款,与德国银行提供和利用。约40亿美元的投资组合是分布在静止的基金百仕通(Blackstone)的私人股本的投资组合。下个月雷曼兄弟控股公司申请破产,天下大乱。贷款价格下跌30分,消灭几乎整个投资——至少在纸面上。德意志银行(Deutsche Bank)投资组合标志是大约5美分的季度截至3月31日,2009年。静止与TPG收购了20亿美元的过桥贷款组合从花旗集团。价值也下降。

结果,GSO做了全面的信用分析和结构化债务适当,这让在两年内其投资的1.5倍,每个公司偿还其债务。“写作降至零的东西不是你最自豪的时刻,”古德曼说。但在2009年底,该公司拥有240亿美元的资产。

2009年市场触底后,静止首次发起救助贷款基金收于33亿美元。第二年获得9个秘密地从联合资本公司,一年后购买Harbourmaster资本管理100亿美元的欧洲杠杆贷款经理,和四个秘密地从爱尔兰联合银行。

在其5年的黑石褶皱,GSO已经从有两个基金产品管理27。基金的广度和规模使它向企业提供一系列的解决方案,包括救助融资和高级担保银行贷款。同时,平台给了它很多不同的眼睛变成潜在的投资。静止对约1000家公司通过其视图CLO业务,获得领导可以通过对冲基金或其他车辆。投资还可以共享。Hovnanian交易是通过对冲基金,但后来扩大到包括救助融资基金。“我们站在这非常繁忙的街角,看到所有这些活动,“定制的信用策略伙伴丹尼尔·史密斯说。在百仕通(Blackstone)静止有能力编写足够大检查全面金融解决方案,减少公司的需要找到其他地方的额外资金。

静止的旗舰对冲基金一位政治活动家或者事件驱动的方法。新的团队查找公司经历某种剧变,如契约违反债务成熟,监管变化,破产或法律纠纷与美国银行像MBIA的斗争。但与激进的股票基金或“loan-to-own”信贷基金,静止不寻求改变管理,除非出现问题,没有选择。它想要远离报纸的头版。

该公司的竞争优势通过最自己的发放贷款和投资公司1号或2在他们的市场上,看着每年约有1000的交易并完成少于5%的人。每星期一投资员工满足思想和检查管道。静止现在办公室在纽约、伦敦、都柏林和休斯顿。

静止和百仕通积极分享信息。Ryan Mollett 34岁的管理合伙人加入新集团贝莱德2011年,写了一篇论文,年底声称房地产市场已经触底。黑石集团的地产集团看到了类似的证据,并根据结果BAAM预期抵押贷款改善其底层对冲基金。由于累积的研究在不同的黑石集团,私人股本不良住房贷款,购买了2.2亿美元的房地产团队购买了14亿美元的独栋房屋租赁和GSO Hovnanian的投资。在高峰时期,静止有4.75亿美元对冲基金接触房屋建筑商和相关行业和扑灭在私人市场汽车6亿美元融资。

资本解决方案基金——静止的救援贷款车辆,选择成熟的信贷对象教训。在旧社会高度周期性公司遇到麻烦可以控制卖给竞争对手,私人股本公司和对冲基金公司采取了loan - to - own。在所有情况下,该公司可能放弃控制市场的底部。静止将少数股权,相比之下,一个董事会席位和debtlike投资,支付一个两位数的优惠券,但它会让管理控制。“我们决定,全球银行体系一片混乱,我们筹集一些钱借给更陷入困境的私营公司,不能进入市场,没有银行,“ostrov说。

静止的成功来自留下一些钱放在桌子上。古德曼州显而易见的:“没有一家公司和我们做生意,因为我们这样的好男人,虽然我们想。他们这么做,因为他们不能获得资本。”和许多公司说静止不刮的每一分钱的交易。“我不觉得我将得到我的喉咙扯掉我叫静止时,“说一个CEO做了多个处理公司。

静止喜欢一点,但不要太多,市场痛苦。在美国的降级信用评级在2011年8月,静止是忙着准备市场将冻结的可能性,如果评级机构实现了他们的威胁。这是保持最新的信贷工作对某些公司和识别潜在的投资情况。”真的很难对一些人是积极的时候中断,因为你事先要做的工作,”史密斯伙伴说。

GSO投入约50亿美元的资本市场下跌后降级。撤军的基金,仅26公司投入了30亿美元。其投资包括城市企业、私人建筑商在奥兰治县,加利福尼亚,现在计划上市;EMI音乐出版;能量合金、油田金属的全球供应商;西班牙的巨大水泥控股;和英国米勒集团。

索尼收购EMI公司资助,给予日本电子制造商访问音乐目录,包括由披头士200多首歌曲。当索尼试图购买EMI在2011年的秋天,它不能巩固其资产负债表上的所有债务不降级。索尼去每家银行知道,包括日本,但找不到5亿美元的过渡性贷款。公司最初接近百仕通(Blackstone)的私人股本集团5亿美元注资的股权,但它希望控股权和索尼无关。百仕通称为索尼GSO,精心制作的夹层债务和股本权证的交易公司。

“许多投资者是相当谨慎的娱乐交易——特别是当评估机构,”罗布•维森塔尔表示,现在索尼的首席财务官和首席运营官华纳音乐集团。“但GSO小组立即理解音乐的annuity-like现金流流出版和多少少挥发性比录制音乐和物理记录媒体的衰落。”

维森塔尔补充说,静止足够灵活,让亿万富翁大卫·格芬也一个投资者,在游戏后期参与事务。“大卫格芬是娱乐业的沃伦•巴菲特(Warren Buffett),他们明白,这笔交易的价值,”他解释说。“许多投资者不知道如何处理。”

静止也买了Clear Channel Communications的债务,一个私募股权所有媒体公司,领导了一个12.5亿美元的优先股协议对切萨皮克能源公司,这样公司可以从俄亥俄州东部页岩开发天然气生产。

当前的市场条件为很多未来静止的机会。每年发行高收益比是在2006年和2007年的两倍

以上61%的债券交易他们的电话价格,和新发行的低门槛杠杆贷款在2012年超过了水平在过去十年的信贷热潮在中间。“当高收益债券市场的交易价格高点,我们把资本较少,“ostrov说。“随着市场下来,我们把很多。让我们面对现实吧,如果一个公司可以利用公开市场,他们将和他们会得到一个更好的交易。”

GSO团队相信光明的未来投资者预期迟早会失去光泽,无论是因为华盛顿的不作为或传言朝鲜,以色列和伊朗。所有这些低门槛贷款将大GSO介入的机会。同时,削减投资的步伐,才最引人注目的,在行业包括航运、金属和采矿和天然气。

静止有80亿美元的干粉最终把工作当利率上升和投资者不可避免地出售至少一些债券他们近年来买了。实际上,该公司正准备成为一个买家当利率上升和只做多头的基金经理不得不出售债券来满足投资者的赎回。在泡沫GSO现在在做准备工作为下一个危机。尽管投资者似乎把他们的担忧放在一边,静止认为,欧洲对全球经济带来相同的风险总是如此,利率必须在未来四年上升。

耐心是关键,史密斯说,静止的基金和薪酬结构,员工不必被迫将资金投入交易,没有意义。集团的产品在不同的市场环境中做得更好,比如它的封闭式基金和交易所交易基金最近推出了与道富环球顾问。静止是活跃的管理杠杆贷款基金,同类中的第一个。

欧洲目前提供GSO最大的机会。但是,史密斯说,这也是一个亏钱的好地方。高收益债券和杠杆贷款市场不发达有像他们一样在美国相反,银行杠杆融资市场,占据了一些高收益共同基金等机构买家。在美国银行提供贷款的30%左右,与资本市场和投资者提供其余的。70年欧洲是通过银行贷款的75%。但这可能会改变银行剥离资产去杠杆化和企业需要资金。史密斯称欧洲一个巨大的机遇,也许有点像米尔肯所看到的在1980年代和帝杰在90年代。

但是事情正在改变慢得多在欧洲比在美国每个欧洲国家都有自己的商业环境,联盟规则和监管体系,破产法并不总是足够清晰静止等经理来保证它需要投资于一家陷入困境的公司。即便如此,静止31日在伦敦投资专业人士,他们现在正在做更多的交易比该公司在美国

近五年之后最严重的金融危机中,房地产市场终于在好转中,投资者想知道房屋建筑商的太远,股市持续上涨,华尔街的新秩序的轮廓清晰。缴了械银行后退到背景,使和平与新规定旨在阉割自己的资产负债表。金融行业的新权力掮客基金经理和投资者像静止,控制实际资产。

“财富转移从银行的股东我们基金的投资者,”古德曼说。