想象一下，有人在2008年初告诉你，美国正处于金融市场崩溃的边缘 这是自20世纪30年代以来最长、最严重的经济衰退。你会相信吗？如果你被告知欧元区的生存将很快成为头版辩论的主题，那会怎样？还是说动荡浪潮将很快席卷中东，推翻该地区的独裁者，迫使埃及总统胡斯尼·穆巴拉克入狱，让叙利亚陷入内战？
你会相信所有这些事情会在五年内发生吗?
最近的消息似乎更令人鼓舞。美国经济似乎正在慢慢恢复元气，股市也攀升至新的高度。欧洲，尽管持续不安，似乎正在走向平静的水域。到目前为止，阿拉伯世界的动荡对全球市场的影响有限。然而，过去5年的动荡源自尚未完全解决的金融、经济和政治等结构性问题。还有新的担忧。由于急需的改革被推迟，主要新兴市场国家的经济增长已大幅放缓。特别是，中国——尽管仍是一个穷国，但却有望成为世界最大经济体——最近在国际舞台上的行为古怪。随着中国军队在东中国海与日本发生冲突，“和平崛起”的说法对中国的许多邻国来说越来越空洞;在南中国海与越南、菲律宾和其他国家合作; and with India along the Line of Actual Control that has divided the two states since 1962. A wave of cyberattacks on U.S. companies and government agencies traced to the Chinese military creates more friction. But the biggest longer-term worry is that China’s new leadership faces the most ambitious economic reform process in history as its unstable, unbalanced and ultimately unsustainable development model must be rebuilt to shift wealth from politically connected elites and state-run companies toward an increasingly plugged-in and demanding middle class.
除了波动性之外，我们生活在一个G-Zero世界，在这个世界上，没有一个单一的大国或有效的大国联盟既有实力也有意愿提供全球领导。这一点很重要，因为世界需要愿意并能够承担建立和维持一个连贯的全球秩序的成本和风险的领导人——扑灭大火，开出别人负担不起的支票，并通过妥协来防止冲突。
在G-Zero世界中，需要一场危机才能迫使政府之间，有时甚至政府内部进行合作。在美国，只有一个明显的紧急情况才能说服如此多的立法者 两党都将在2008年至2009年支持巨额救助和大规模刺激支出。只有潜在的灾难性市场崩溃才可能促使中国和其他新兴市场权重股、欧洲和美国就具体行动达成一致，帮助金融市场从崩溃边缘恢复。欧洲银行面临系统性灾难的威胁——以及对更广泛的欧洲项目未来的担忧——促使公众支持大幅削减支出，这给整个社会带来了痛苦，也让精英支持重新设计欧元区。只有革命才能推翻看似根深蒂固的独裁政权，并为中东带来早该发生的政治变革的开端。
不幸的是，危机感在所有这些方面都有所抬头，鼓励一些人在变化的环境中看到一个可持续的“新常态”，正如太平洋投资管理公司（Pacific Investment Management Co.）首席执行官兼联合首席信息官穆罕默德·埃利安（Mohamed El-Erian）所预测的那样，这是一个痛苦缓慢但可预测的经济进步时期，或者，许多投资者更乐观地认为，美国、欧洲和日本的流动性激增将为所有这些国家以及其他所有国家带来更为强劲的前进道路。一些人认为美国立法者现在可以推迟艰难的选择，欧洲人会蒙混过关，中国可以顺利地重新平衡其经济，而中东的火灾可以被简单地烧掉。
这些都是危险的幻想。造成最近动荡的更深层次的问题尚未得到回答，而如此多有用的恐惧的缓解将使这些问题更加难以解决。这就是为什么过去五年的不确定性和波动性远未结束——几乎肯定会引发新的危机。确保你的安全带系好了，因为没有什么东西真正得到休息。我们已经进入了一个新的异常时期，在这个时期里，每一个市场假设都必须受到质疑，明智的投资者都准备好感到惊讶。
除了G-Zeo问题，还有两个原因政治和市场动荡还有很大的回旋余地。首先，自满导致了短期思维以及政治和政策僵局，这些僵局将以不同的方式在不同的地方上演。在美国，立法者们从财政悬崖上后退了一步，并警告称，由所谓的隔离措施引发的大幅支出削减将给大多数选民带来可怕的后果，这对大多数选民来说仍然是抽象的，即使这些削减已经削弱了增长。世界其他地区的波动提醒投资者，美国及其美元至少目前仍是任何风暴中最安全的港口，而最终解决美国长期财政失衡的计划压力已经缓解。然而，根本问题尚未解决，民主党和共和党之间的谈判仍未能就长期支出、福利和税收达成大协议。
到目前为止，欧洲央行已说服紧张不安的投资者，它将尽一切努力支持单一货币和依赖单一货币的政府。随着市场压力的消退，西班牙、葡萄牙和意大利接受紧缩措施的紧迫性降低。德国坚称，紧缩措施是它们获得救助的代价。这种担忧在意大利开始表现得最为不祥，2月份的一次选举引发了新一轮的政治混乱，选民认可了一位民粹主义抗议候选人和他所代表的欧元否决主义。新的选举不太可能产生一个可信的解决意大利问题的方案，但也不能排除在未来几个月举行选举的可能性。随着德国选民在9月份投票，外围国家的紧缩疲劳与核心国家的救助疲劳正在发生冲突。
大肆宣传的金砖四国——巴西、俄罗斯、印度、中国和南非——也正在失去动力。中国领导人公开以其长期战略愿景为荣，让经济利益相关者的内部影响减缓了关键改革的进展，这些改革需要缓解中国对出口和投资的依赖以实现增长，并使中国人民能够减少储蓄，增加消费。在印度，过去两年的经济急剧放缓并没有迫使人们做出艰难的政治选择和实质性改革，而这些选择和改革促成了20世纪90年代初的历史性自由化。相反，随着明年的全国选举，反对党印度人民党（Bharatiya Janata Party）和印度各小党派的领导人向执政党国大党领导的联合进步联盟（United Progressive Alliance）施加了巨大压力，要求其避免实施造成短期痛苦的大部分关键改革，从而使新德里的决策几乎陷入停滞。
巴西中央政府比印度更自由，决策效率也更高，但在这里，政治上的自满往往会导致短期的政治算计，从而导致可解决问题的增长。巴西议会下院有24个政党，迪尔玛·罗塞夫总统的联盟包括其中10个政党。巴西的联盟建设通常是临时性的，并且因问题而异。引发更高通胀的宽松货币政策、导致债务增加的更宽松财政政策以及提振潜在增长所需的结构性改革的拖延，这些因素的结合导致了平庸的增长。
在资源丰富的俄罗斯，即使油价徘徊在每桶100美元或以上，潜在增长也仅为3.5%，实际增长也好不到哪儿去:腐败;笨手笨脚的威权政治;国家对经济日益加强的控制;针对国内外私人投资者的不友好政策;糟糕的人口结构正在削弱人们的信心和实力。作为金砖国家的最新成员，南非面临着严重的社会分化、政策制定不力、增长乏力、物质、基础设施和人力资本水平低下等问题。
助长这一新反常现象的另一个重要因素是，所有这些国家都强烈要求政治关注国内挑战，让集体安全、气候变化以及粮食和水安全等跨国问题滑向议程底部。美国、欧洲和日本的官员，以及中国、印度和其他新兴经济体的官员，这些天在国内面临着太多复杂和危险的考验，无法冒险到国外寻找新的考验。
美国几乎完全是通过其在国际货币基金组织(imf)的影响力来帮助支撑欧元区，而能源生产方面的技术进步现在正鼓励决策者避免更深地参与爆炸性的中东事务。美国国内新能源储备的开发已经使美国对欧佩克石油的依赖在过去三年里减少了20%。事实上，国际能源署(International Energy Agency)预测，随着更高效的汽车发动机和可再生能源产量的激增缓解了总能源需求，到2020年，美国可能成为世界上最大的石油生产国，到2035年能源自给自足。即使是在日益成为美国焦点的亚洲在外交政策方面，华盛顿花在管理潜在紧急情况上的时间要比努力塑造结果的时间多得多。
就欧洲官员而言，他们忙于拯救单一货币，无法承担更多的外交政策重担。法国和英国在2011年消灭了利比亚的穆阿迈尔·卡扎菲（Muammar Qaddafi），然后又撤军，法国已经开始撤出去年年底派往马里的4000名军队，以打击伊斯兰军事力量在那里的推进。欧洲官员对直接参与叙利亚内战或为仍在挣扎中的埃及提供直接财政援助的兴趣不亚于美国人。
为了证明中国的外交政策几乎完全是以国内经济目标为目标而设计的，请阅读其政治局25名成员的简历。事实上，这些官员——中国领导层的核心——都没有实质性的外交政策经验。中国在境外的利益主要在于确保技术、商品和投资回报，以创造就业机会，巩固国家的基本社会稳定和执政党对政治权力的控制。
不要指望集体行动来填补真空，结束新异常。金融危机爆发后，二十国集团(g20)分别于2008年11月和2009年4月在华盛顿和伦敦举行了重要峰会。各国采取了具体措施，协调货币和财政政策，以限制全球金融市场崩溃的风险。如果没有集体灾难的可信威胁，20国集团主要是一个清谈俱乐部——一个包括太多的谈判代表，他们有太多不同的政治和经济利益，无法在复杂的问题上发挥领导作用。只有当每个成员国在同一时刻或多或少地在同一程度上感到同一问题的威胁时，就像在最近的危机最严重时那样，才有可能达成实质性妥协并采取协调行动。这也是为什么在全球贸易、气候变化、网络安全、能源和粮食安全、货币和财政政策协调、货币制度和全球经常账户失衡、新的金融监督和监管机制、国际货币体系改革和美元作为主要储备货币的地位。
所有这一切对推动市场的政策选择意味着什么？发达经济体继续面临复杂的挑战，但迄今为止，政治官员所采取的政策应对措施——货币和量化宽松以及目前受到高债务水平制约的财政刺激——都是为了避免近期再次陷入衰退而使用的创可贴，而不是解决长期结构性问题的真正努力。
政府如何才能在不让经济陷入困境的情况下从高额私人和公共债务中去杠杆化？他们如何才能最大限度地减少人口老龄化对增长和财政账户造成的拖累？如何实施结构改革以促进增长；精简臃肿的福利国家；实现资本密集型、劳动节约型和技能型的技术变革；减少可能引发社会和政治动荡的收入不平等？没有认真尝试回答这些问题。
事实上，发达国家的财政政策现在正朝着完全错误的方向发展。美国决策者应该致力于长期财政整合，以减少官方债务的负债以及对社会保障和医疗保障的无资金承诺。为了在短期内重振经济增长，财政紧缩应该推迟或推迟，而不是提前。相反，可信的整合计划因为僵局（美国）或紧缩疲劳（欧元区）而被推迟，而官员们在欧元区核心和外围国家、英国以及现在的美国都以紧缩为首。
此外，货币战争的风险可能被高估了，但央行的策略旨在回答国内问题，而非国际问题，搭便车和以邻为壑的货币政策的可能性仍然很高。在一个痛苦的私人和公共部门去杠杆化必然会导致国内需求保持疲弱的世界里，发达经济体实现更接近潜力的增长的唯一途径，是通过竞争性量化宽松引发的货币贬值来增加净出口。换句话说，在货币和贸易平衡方面，仍存在着一种零和游戏，将“新异常”扩展到金融市场。
如果各国政府要协调努力减少全球经常账户失衡，那些拥有巨额盈余的国家——比如中国和德国——将不得不减少储蓄，增加支出，并允许本币升值。赤字国家需要增加储蓄，减少支出，并让本币贬值。在这个g - 0世界中，像德国这样的盈余国家可以试图迫使像西班牙这样超支和储蓄不足的国家减少支出，增加储蓄，然而德国仍然不愿意或无法通过调整增长模式来刺激国内需求，来完成他们那一半的再平衡行动。
更糟糕的是，发达经济体的政策子弹已经用完了。一旦一场新的危机爆发，它们将没有有效应对所需的工具。货币和量化宽松在启动经济增长方面正变得越来越无效。相反，它正在金融市场制造泡沫和资产膨胀。面对庞大且不断增长的公共债务，实施更多财政刺激的选择是有限的。主权风险本身正在变成一种系统性风险。
这一新的反常现象对发达经济体的经济增长、就业、通胀和利率具有重要影响，而且几乎肯定会在衰退前加剧。随着去杠杆化进程的继续，以及提振竞争力所需的结构性改革被推迟，经济增长在未来许多年仍将萎靡不振，失业率也将居高不下。鉴于商品和劳动力市场疲软，通胀将在很长一段时间内保持温和。因此，非常激进的货币政策——量化宽松、信贷宽松、零政策利率和大胆的前瞻性指导——将持续一段时间，因为考虑到财政政策的约束，这是唯一的游戏。但在速度下降、信贷增长萎靡和增长疲软的情况下，这种货币宽松不会导致商品通胀，尽管它可能会导致信贷和股市的资产通胀。随着低政策利率持续更长时间和更宽松的政策，能够将债务货币化的发达经济体的长期利率将保持在较低水平，并且只会缓慢上升。在没有货币自主权和主权风险的国家，如欧元区外围国家，长期利率将取决于财政调整、增长复苏的选择以及欧洲央行继续支持受困国家及其银行的意愿。
也许，持续波动最危险的来源，也是未来几年“新异常”将继续存在的主要原因，是全球经济增长对不可预测的新兴市场国家的依赖稳步增加。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，在过去的五年里，发展中经济体占了全球经济增长的四分之三，预计在未来几年，它们的扩张速度将比发达国家的对手快两到三倍。这应该让我们感到担忧，因为虽然其中一些经济体将继续增长，但其他经济体可能会经历一段特别艰难的旅程。尽管2008年以来全球都在关注美国和欧洲的动荡，但记住这一点很重要。
简而言之,一些新兴经济体将无法完全出现,尤其是政治和金融机构的相对不成熟一些,他们的许多政府都使用最近的成功为借口推迟改革需要提升他们的下一个阶段的发展。单个新兴市场可能带来的风险更为复杂，因为它们日益依赖彼此之间的商业关系。金砖国家之间的贸易在过去十年中增长了1000%以上，所有五个成员国目前都在努力应对经济放缓。
此外，当中国的GDP在未来几年超过美国时，这将标志着世界最大的经济体在现代史上第一次仍然是一个发展中国家。中国共产党设计了一项雄心勃勃的改革计划，旨在帮助中国建设一个充满活力的数字时代经济，但执政精英中的一些人，特别是那些从国有企业的成功和出口经济中获利的人，既有既得利益也有足够的机会阻止变革。中国领导人还面临着许多其他极其复杂的挑战，比如应对劳动力萎缩所带来的风险、国内日益自由的信息流动、空气和水资源的退化以及为迅速老龄化的人口提供服务的成本和复杂性。鉴于中国在新兴国家中的巨大重要性——其经济规模超过金砖四国的总和——其成功与失败将在全球范围内受到影响。
新的反常现象将产生赢家和输家，因为一些市场比其他市场更具弹性和适应性——更好地吸收冲击。在动荡的环境中，一个国家需要具备两个关键特征：一个拥有做出不受欢迎的政策决策所必需的政治资本的政府，一个由广泛多样化的贸易和投资伙伴支撑的经济。
许多新兴市场增长放缓，中产阶级崛起，他们有能力向决策者施压，要求更好、更负责任的治理，这确保了实质性的政治和经济改革对于可持续的长期绩效至关重要。全球化为这些市场提供了推动力量，使其脱离了起步阶段，但它们的下一个微妙的上升阶段需要有能力适应一个新的、更具挑战性和更分散的全球环境。要实现这一目标，领导人必须有能力带来政治风险与经济必要性一样高的变革。
当然，不同的发展中国家有不同的领导结构，投资者必须确定决策权到底在哪里。在一个独裁者身上?选举产生的多党议会?一个商业精英吗?或者权力是否在国家、地区和地方官员之间共享?例如，在印度，某位总理及其财务团队的受欢迎程度不如在一个更为中央集权的国家那么重要，因为在那里，个人改革的成败在很大程度上仍掌握在邦级和地方官员手中。在俄罗斯，议员或地方官员的偏好几乎无关紧要。权力几乎完全掌握在克里姆林宫内部。
其次，投资者应该对政治资本应该如何从一个市场到另一个市场进行衡量有一个复杂的理解。个别领导人的受欢迎程度和反对派抵制变革的力量是关键变量。如果这个国家举行了有意义的选举，距离选举还有多远？在一个专制国家，某个特定政权是在其生命周期的开始还是即将结束？沙特阿拉伯和古巴的世代更替来得早而不是晚。中国的新领导人现在才安顿下来。
在民主国家，总统和总理通常在选举后的蜜月期享有最大的政治资本。如果没有一场激动人心的危机或其他戏剧性事件急剧改变现状，资本就会随着时间的推移而流失，最终将一位领导人变成跛脚鸭。在独裁国家，情况正好相反。独裁者需要时间巩固其支持者的战略地位，建立新的庇护模式，并调整现有的政治制度以适应其需要。
一个国家的决策者拥有的政治资本越多，他们就越有可能带来解决发展中国家将面临的结构性问题所必需的政治和经济变革官员们也就越不可能屈服于诱惑，为了短期的政治利益或巩固自己的权力而削减预算。对投资者来说，这是中期成功的领先指标。
这就是为什么最好的中期新兴市场投资仍然是巴西(尽管目前经济放缓)、智利、哥伦比亚、马来西亚、墨西哥、菲律宾和土耳其。所有这些州都有广受欢迎的民选领导人，他们承诺进行有利于投资者的改革。另一方面，印度、秘鲁、南非和泰国在仍有可能发生冲击的环境下，可能表现不佳，因为这些国家的决策者政治基础不确定，只能对事件作出反应，而不是选择制定政策所需的艰难选择。
介于这两大类别之间的是俄罗斯和中国。在俄罗斯，总统弗拉基米尔·普京在大城市以外的地区仍然很受欢迎，但缺乏新想法正在侵蚀公众对他的政府的耐心，而俄罗斯多元化程度较低的经济仍严重依赖能源出口，而美国能源生产的技术变革正大幅增加俄罗斯境外的供应。在中国，一个有能力的政党精英不仅面临着需要彻底调整经济结构的巨大复杂的改革议程，还面临着政府内部抵制改革的利益集团，以及一个正在经历日益快速的社会变革的国家。
还有商业多样化的问题。一个国家稳定的投资者关心它生产的商品和服务的多样性，这是理所当然的。然而，那些最有可能安然度过这一危机频发的全球秩序的国家也受益于各种各样的贸易和投资伙伴。如果政府和市场之间没有这么多的联系，新的反常现象就不会存在。寒冷时 战争期间，铁幕背后的经济发展对西方的日常贸易和投资流以及美国和西欧市场的表现影响相对较小。从这个意义上说，柏林墙既是一个缓冲区，也是一个逃生的屏障。另一方面，在当今紧密联系的全球经济中，华尔街的糟糕一天可能对上海来说是个坏消息——反之亦然——风险的多样化从未如此重要。
在这一点上，巴西仍然是一个不错的选择，因为它的总统仍然相对受欢迎。这有助于巴西生活在世界上最安全的社区之一。腐败和有组织犯罪是长期存在的问题，但在南美发生传统军事冲突的可能性低于新兴市场世界的任何其他地区。恐怖主义和激进主义仅限于少数几个州的地方挑战。因此，巴西政府不需要像金砖国家的伙伴中国、印度和俄罗斯那样，花费大量的财政和政治资本来保卫边境或打击恐怖主义。更重要的是，巴西在大多数部门仍然对外国投资开放，并享有广泛多样化的贸易和投资关系。它继续与美国、中国(目前是其最大的贸易伙伴)以及越来越多的其他新兴市场，特别是非洲保持着强有力的政治和商业关系。不过，巴西最近的经济放缓不仅仅是周期性的。在某种程度上，这也是国家资本主义元素在这个本来以市场为导向的经济中崛起的结果:结构改革的拖延、国有企业和国有银行在经济中的作用、资源民族主义、进口替代、工业化和保护主义。巴西需要摆脱国家资本主义，以实现更快的增长。
土耳其的人均收入几乎是中国的两倍，是印度的四倍，也建立了类似的地位。执政十多年后，正义与发展党政府仍然广受欢迎，在土耳其议会中占据近60%的席位。但该国国际关系的多样性是其经济的另一个重要来源。北约成员资格赋予土耳其在欧洲和美国的影响力。阿拉伯世界的许多人将土耳其视为一个充满活力的现代穆斯林国家，而且土耳其与以色列的贸易关系仍然比任何其他穆斯林政府都更加有利可图。它位于欧洲、亚洲、中东和前苏联的十字路口，提供了另一个重要的商业优势。
虽然新异常为非洲经济创造了阻力,由于大陆面临的动荡的欧洲贸易伙伴和整个阿拉伯世界的动荡,许多非洲新兴市场和前沿市场已经开发出一种弹性由前所未有的访问他们的资源和商业竞争,至关重要的是,他们的消费市场。2000年，非洲的外国直接投资总额仅为94亿美元。根据联合国贸易和发展会议(United Nations Conference on Trade and Development)今年3月发布的一份报告，截至2011年底，仅法国一国在非洲的外国直接投资存量就累计约580亿美元。美国以约570亿美元紧随其后，英国以约480亿美元位列第三。报告发现，中国仅负责160亿美元，尽管这个数字被大大低估了，这是与中国有关的投资统计数据的奇怪结果。马来西亚和印度分别贡献了190亿美元和140亿美元。在非洲和其他地方一样，多样化提高了承受冲击的能力，这在一个不可预测的世界中是一个关键属性。非洲大陆增长情况较好的是南部非洲的安哥拉、博茨瓦纳和莫桑比克;西非的加蓬、加纳和尼日利亚; Kenya, Rwanda, Tanzania and Uganda in East Africa.
新兴市场并不是唯一从这一趋势中获利的市场。加拿大仍然容易受到美国经济放缓的影响，但由于有意建立新的贸易和投资伙伴关系的长期努力，加拿大已不像过去那样容易受到影响。在美国陷入经济衰退之前，中国多年来一直在努力与亚洲建立商业关系，而现在中国正朝着与欧盟(European Union)达成自由贸易协定的目标迈进。因此，加拿大约40%的进口来自美国以外的国家，装载加拿大出口产品的货船从不列颠哥伦比亚省港口出发，更有可能驶向亚洲，而不是美国。
新的反常现象给个别公司带来了什么挑战？最重要的是，越来越厌恶风险的政府倾向于干预国内经济，包括曾经相对没有国家直接参与的地区。因此，投资者和企业决策者必须认识到地缘政治的不确定性促使政府重新定义其利益并制定新的规则来推动它们——即使是在金融、电信、制药、零售和消费等领域，与武器、高科技、能源和其他商品相比，传统上国家干预较少。
“新异常”给银行和其他金融机构带来了巨大风险。随着收紧监管的螺丝钉开始收紧，建立在过度杠杆和流动性缓冲不足基础上的高资本回报率的日子一去不复返了。银行和投资银行将需要重塑他们的商业模式，而这并不容易。更高的资本和流动性比率会降低回报，但也会减缓信贷创造，阻碍经济增长。在欧元区，银行和主权风险之间的死亡螺旋并未停止或打破，只是因欧洲央行的直接货币交易计划而延迟。新兴市场经济体中大型金融机构的崛起，将对发达经济体中老牌主导机构构成挑战。如果可能导致另一场全球经济和金融危机的尾部风险成为现实，救助银行的政治资本将不复存在。也不会有财政资源来支撑金融体系。
此外，在一个有5.6亿中国人上网、7亿多非洲人口袋里有手机、阿拉伯语卫星电视网络在穆斯林世界争夺观众的星球上，通信技术受到安全意识强的政府的关注，我们一点也不奇怪。在未来十年中，在媒体和通信的各个新领域，越来越多的公司将面临压力，要求它们提供政府认为与国家安全相关的信息，作为市场准入的价格。
医疗保健公司也面临风险。建立中国长期稳定的核心任务是为老龄化人口建立强大的社会安全网。在医疗和医药领域，中国政府现在面临着前所未有的挑战，为13亿人提供医疗和药品覆盖。药品价格改革是这项任务的核心组成部分。2009年，北京发布了一份“基本药物清单”，规定了上市药物的价格上限。特别是在一个贫穷的国家，更低的价格可能会破坏努力控制成本的制造商的质量控制，使外国制药公司在受到损害时处于危险之中，而当地监管机构需要一个替罪羊。
即使在零售和消费领域，这种新的反常现象也会给公司和投资者带来麻烦，特别是在涉及食品和水的情况下。2012年，阿拉伯联合酋长国经济部推出了一套商品监测电子系统，用于跟踪肉类、谷物、乳制品、油、糖和近200种其他基本食品的价格，以确保零售商遵守政府设定的价格上限。几家外国消费品公司报告称，一些制造商已停止在阿联酋的供应和销售，因为阿联酋不再盈利。在这种情况下，一个试图避免冲击的政府很可能是在帮助制造冲击。
新的不正常会以一场爆炸——一场让2008年看起来温和的经济、金融或安全崩溃而告终吗?一个不稳定的环境不能永远持续下去,但正如花了金融危机对美国国会授权大规模救助欧洲和欧元区危机的核心和外围政府同意真正的改革,它可能会采取某种形式的紧急设置一个可持续的全球新秩序的基础。老牌大国的领导人将采取行动保护他们的安全、财富和特权。新兴国家的政策制定者将采取行动，确保危机不会阻止他们的国家崛起。政府不会采取行动，直到他们相信他们必须这样做——直到他们确信其他政府不会为他们这样做。他们将共同或单独行动，加强现有的国际机构或建立新的国际机构。无论如何，G-Zero不是一个新的世界秩序，新异常将证明是一个动荡过渡的临时时期。
下一个重大紧急情况会出现在哪里?假设欧洲金融市场的新一轮崩溃引发了一场比2008年更大的银行业危机，我们发现欧洲央行和自实施以来未经测试的救助机制无法承受压力。或者，中国经济急剧放缓，进入硬着陆，数百万人失去工作，领导层失去对国内信息流动的控制，动荡不安的局面自成一种暴力形式。或者叙利亚内战蔓延到伊拉克和黎巴嫩，将哈马斯、真主党、伊朗、以色列、土耳其和美国卷入直接冲突。
或者朝鲜的突然内爆会引发混乱和恐慌。生病和饥饿的难民跨越国界;随着美国和中国军队加紧确保朝鲜核材料的安全，敌对的邻国也处于高度戒备状态。或者一场针对印度城市的恐怖袭击引发了与拥有核武器的巴基斯坦的战争。或无法达成一致的计划,减缓气候变化的进展严重扰乱了气候模式,导致更频繁的极端天气事件,创建一些地方的干旱和洪水在其他引发食品价格冲击,使得2010年粮食价格上涨看起来像一个震颤。
还有另一个巨大的尾部风险。美联储(以及其他央行)注入流动性并没有为实体经济创造信贷，而是提高了金融市场的杠杆率和风险承担能力。也许为时尚早,许多风险资产已达到泡沫水平,杠杆和金融市场的风险正变得过度,但现实是,信贷和股票泡沫可能形式在未来两年由于持续的宽松的美国货币政策。
即使美联储开始加息，也会缓慢进行。在2004年开始的上一个紧缩周期中，美联储花了两年时间使政策利率正常化。这一次，失业率、家庭和政府债务要高得多。但是，如果金融市场已经泡沫化，考虑美联储何时开始紧缩，然后美联储何时收紧紧缩，泡沫会变得多泡沫。从2001年到2004年，利率过低的时间太长，随后的利率正常化速度太慢，导致信贷、住房和股票市场出现巨大泡沫。
我们知道这部电影的结局，我们可能会准备拍续集。疲弱的实体经济和就业市场，加上高负债比率，表明有必要缓慢退出货币刺激。但如果缓慢退出，就有可能造成与上一次一样大、甚至更大的信贷和资产泡沫。追求实体经济的稳定，似乎可能会再次导致金融不稳定。因此，退出美联储的量化宽松和零利率政策将是危险的:过快退出将导致实体经济崩溃，而过缓退出将首先创造一个巨大的泡沫，然后导致金融体系崩溃。
这些紧急情况都不可能发生，但都是完全可信的。它们中的任何一个都将产生全球影响，并迫使各方采取协调行动，以限制由此产生的后果。
有一点是肯定的：可以依靠政治决策者为本国利益行事，而不是让世界变得更美好。这一点没有改变。如果一些共同的威胁说服美国、欧洲、中国和其他官员将更紧密的国际政策协调视为提高自身安全和繁荣的成本效益手段，他们可能会更愿意投资于要求遵守共同商定规则的跨国协议。这并不需要全球合作。跨太平洋合作伙伴关系（Trans-Pacific Partnership）、中国与东南亚国家联盟（Association of Southeast Asian Nations）的协议或拟议中的美国-欧盟协议等区域贸易协议可能会在全球贸易谈判失败的情况下获得成功，因为它们会建立越来越复杂的商业网络，为大规模基于规则的贸易提供激励。
最重要的观察变量是美中关系的状况。美国仍然是世界上领先的大国，中国仍然是最重要的新兴国家。这两个国家的经济规模最大。美国是最大的借款国，中国是最大的贷款国。他们是最大的贸易国，最大的污染者，可能是进攻性和防御性网络能力方面最重要的两个投资者。重新平衡全球经济；扭转气候变化的最坏影响；管理围绕外卡的冲突，如朝鲜、伊朗和巴基斯坦；为了确保亚洲商业的稳定和自由流动，华盛顿和北京必须在任何可能的地方和任何时候共同努力。这在很大程度上取决于中国领导人对其长期在国内掌权的安全感，以及他们相信一个和平的世界和稳定的全球经济将加强这一信念的持久性。
不幸的是，华盛顿和北京经常出现在冲突的道路上，一场更可能发生在网络空间或金融市场而不是熟悉的战场上的冲突。这是一场因两国深度经济相互依存而变得更加危险的对抗。如果新的不正常现象要以平稳着陆结束，中美两国建立的务实、互利的地缘政治伙伴关系是我们最大的希望
Ian Bremmer是政治风险研究和咨询公司欧亚集团的总裁，也是 每个国家都为自己： G-0中的赢家和输家 世界努里埃尔·鲁比尼（Nouriel Roubini）是纽约大学伦纳德·斯特恩商学院（Leonard N.Stern School of Business）的经济学教授，鲁比尼全球经济学（Roubini Global economics）的主席，也是《危机经济学：金融未来速成班》的合著者。