上个月在非洲举行的世界经济论坛将焦点集中在非洲大陆上，我们认为，在非洲投资的理由仍然令人信服。一些积极的结构发展——治理质量的提高、武装冲突的急剧减少和民选政府的崛起——正在加强本世纪初以来出现的强劲经济增长动力。非洲大陆最重要的经济体和投资目的地尤其如此。
由于这些事态发展，非洲大陆近年来实现了前所未有的经济增长。在过去十年中，只有亚洲的增长超过了非洲。这种表现也很有弹性。自2008年全球金融危机爆发以来，非洲一直保持其增长轨迹，表现优于发达国家和大多数其他发展中区域。如果我们把重点放在撒哈拉以南非洲，这个故事会更加令人印象深刻。尽管该地区的增长略微放缓，从危机前的峰值每年下降约1个百分点，但国际货币基金组织的最新预测显示，2013年和2014年的增长率分别为5.6%和6.1%。
在更大的和平、政治稳定和民主的背景下，非洲主要市场的结构性增长驱动力已经扎根，包括更为谨慎的宏观经济政策、由快速城市化和有利的人口结构推动的消费阶层的增长，以及重新强调急需的基础设施投资和自然资源发现。在两篇文章的第一篇中，我们详细探讨了这些驱动因素，并指出它们是自我强化的，因此有可能维持非洲近年来经历的增长起飞。
提高治理质量：我们认为，今天非洲和平与安全方面的重大改善以及民主选举产生的政府数量的大幅增加（例如，与1980年代相比）是推动随后若干增长动力的催化剂。从历史上看，缺乏政治稳定和可靠的法律制度来执行财产权一直是投资和经济发展的一大障碍。此外，暴力冲突和内战直接通过资助冲突，间接通过阻止投资、缩短政治视野和要求冲突后重建，造成了巨大的代价。最后，未经选举产生的政府和独裁政权通常对选民的需求反应较差，也不太关心实施健全的政策和促进经济增长以获得连任。今天，非洲在冲突的普遍程度和其政府的民主选举程度方面与独立以来的大部分历史都大不相同。尽管冲突的时期和地区仍然存在，但冲突的规模——特别是在那些与投资者关系最密切的国家——远不及1970年代和1980年代。
改善宏观经济稳定：这一更加有利的政治环境促成了非洲大陆最显著的变化之一，特别是从投资者的角度来看：实施了大幅改善的货币和财政政策，从而实现了基础广泛的宏观经济稳定。长期政府债务动态的改善意义深远。更高的增长、更好的税收征管、更好的周期性财政政策和选定的债务注销相结合，大大改善了撒哈拉以南非洲的债务与国内生产总值的比率。随着非洲GDP总量的增加（债务存量保持相当稳定），债务与GDP之比自20世纪90年代末以来急剧下降。
整个非洲的货币纪律也有了显著改善，特别是在非洲大陆的主要投资目的地。如下图所示，自1980年代初以来，通货膨胀的水平和波动性都稳步下降。如今，一位数的通胀是大多数非洲市场的常态，各国央行通常会通过提高利率对价格螺旋上升做出快速反应。随着和平和政治问责制的改善，通过印刷机为政府（或冲突）融资的时代已经过去。目前在非洲观察到的货币和财政稳定和纪律是经济增长和发展的先决条件。
在我们的下一篇文章中我们将继续考虑剩下的积极的结构性发展，这将增强自本世纪初以来出现的强劲经济增长动力。
Chris Derksen是天达资产管理公司前沿和新兴市场股票主管。