俄罗斯联邦储蓄银行夺得俄罗斯研究皇冠

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本月早些时候，俄罗斯再度出现熊市，基准的俄罗斯交易系统指数(Russian Trading System Index)从1月底创下的2013年高点1,635.50下跌逾20%。即便如此，许多分析师和市场观察人士仍乐观地认为，投资者将认识到在低迷时期存在的买入机会。

俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank CIB)驻莫斯科的股票研究主管安迪•史密斯(Andy Smith)指出:“俄罗斯股票与发达国家和新兴市场同行之间的估值差距正接近10年来的高点。”他指出，由于采掘业占俄罗斯股市的近三分之二，大宗商品需求的下降对俄罗斯股市的整体表现和投资者的看法构成了“一个主要的净负面影响”。然而，当我们回顾过去的大宗商品市场时，俄罗斯的增长前景确实是光明的:“俄罗斯与消费者挂钩的股票将继续表现良好，”他坚称。

莫斯科VTB Capital研究联席主管亚历山大•普卡耶夫(Alexander Pukhaev)对此表示赞同。“RTS指数收益的上升趋势在2011年停止了;2012年的收益同比下降了14%，尽管普遍认为今明两年收益会小幅上升，但2011年的收益不太可能被超越，”他解释道。他补充称，总体盈利增长缓慢的原因是“油价持平”，金属需求下降，以及影响公用事业的不利监管变化。普哈耶夫说，这些负面因素压倒了诸如Magnit这样的正面增长故事。Magnit是一家总部位于克拉斯诺达尔的俄罗斯便利店和超市运营商;总部位于荷兰的Yandex在俄罗斯各地提供互联网服务;以及为俄罗斯石油和天然气生产商提供海上服务的塞浦路斯公司Eurasia Drilling Co.。

俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)驻莫斯科的经济学家叶夫根尼•加夫里连科夫(Evgeny Gavrilenkov)指出:“俄罗斯是一个相当多元化的经济体——但只是在国内方面。”“读了外国媒体的报道后，我得到的印象是，俄罗斯经济包括10或15只主要上市股票，外加总统。”为了获得有关俄罗斯公司的信息——知名的以及那些很少出现在新闻中的公司——基金经理会向卖方公司寻求帮助。根据参与者的说法，是最有帮助的亚博赞助欧冠机构投资者的该公司在2012年1月收购了Troika Dialog，获得了13个团队席位，比Troika去年获得的第二名多了一个。

排名下滑一位、位居第二的是VTB Capital，有12个席位，比2012年减少了两个。德意志银行(Deutsche Bank)保持了第三的位置，尽管其团队总数增加了3个，达到10个。而美银美林(Bank of America Merrill Lynch)从第10名跃升至第4名，上升了4个位置，共有5个团队。调查结果反映了约275家买方机构的395名分析师和基金经理的意见，这些机构管理着约2,090亿美元的俄罗斯股票和固定收益资产。

在各自领域被评为最佳分析师的分析师中，Sberbank拥有7名顶级研究人员，其次是VTB Capital，有4名。另外唯一一家有分析师排名第一的公司是花旗集团(Citi)，该行与瑞士信贷(Credit Suisse)和摩根士丹利(Morgan Stanley)并列第五。

今年是该调查的第十周年。每年只有三位分析师入选该团队:俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)的加夫里连科夫(Gavrilenkov)，他在经济学领域连续第六年位居榜首;亚历山大•库德林(Alexander Kudrin)，他从第二名的位置上升到固定收益策略领域的首位;文艺复兴资本(Renaissance Capital)的亚历山大•卡兹贝吉(Alexander Kazbegi)在电信行业排名第二。到目前为止，库德林已经出现了13次，在2007年这两个部门合并之前，他在外部(外币计价)债务和内部(卢布计价)债务中都有排名。

在团队中出场次数最多的人不再是分析师。阿列克谢·莫伊谢耶夫(Alexey Moiseev)代表Renaissance Capital(2004年至2010年)和VTB Capital(2011年和2012年)在经济学、固定收益策略和前身领域共出场15次，其中8次获得第一名。在被任命为俄罗斯联邦财政部副部长后，他于7月离开了后者。

在许多国家，政府在促进经济发展方面的作用是一个关键问题，俄罗斯也不例外。投资者一直渴望了解俄罗斯总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)财政战略的细节，但他在提交2014年预算时发表的讲话几乎没有澄清问题。普京说，俄罗斯不能继续增加公共开支，但也不能削减其在教育、医疗和其他社会问题上的投入。

“客户端响应是含混不清的信息越来越多的模式在俄罗斯,似乎缺乏承诺设定一个明确的课程可能包括艰难的决定,”分行,Yaroslav Lissovolik解释公司研究主管德意志银行(Deutsche Bank)在莫斯科,标志着他连续第三年在经济学的第二位。“话虽如此，考虑到非石油预算赤字的高水平，当局必须意识到进一步扩大财政支出的限制，这一点很重要。政策的重点似乎正在转移到财政支出的组成上，社会支出仍然是优先事项。我们的观点是，要想让财政政策产生更大的增长动力，就必须把更多支出集中在资本和基础设施支出上。”

毫无疑问，克里姆林宫会重新考虑这个问题。俄罗斯联邦储蓄银行的史密斯指出:“普京谈到了提高预算效率的必要性，以及重新分配支出以刺激经济的可能性，但没有具体的建议。”“在油价温和下跌的风险环境下，俄罗斯政府将面临越来越大的压力，以提高效率和实施改革。许多机构投亚博赞助欧冠资者指出，就俄罗斯政府的言论而言，行动比言语有意义得多，特别是在长期鼓吹的经济多元化方面。”

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