芝加哥大宗商品经纪自营商瑞富公司(Refco)于2005年底破产，原因是该公司首席执行官菲利普•贝内特(Phillip Bennett)被曝隐瞒了4.3亿美元的坏账，他因此被判16年监禁。破产还令一家名为PlusFunds Group的小型对冲基金管理公司及其SPhinX基金破产。总部位于纽约的PlusFunds由瑞富(Refco)前员工克里斯托弗•萨格鲁(Christopher Sugrue)创立，是开发可投资对冲基金指数的早期努力;瑞富是SPhinX旗下25亿美元基金的经纪公司。
斯芬克斯在瑞富公司有3.12亿美元，萨格鲁要求拿回来。贝内特照办了，但破产法庭后来裁定，这笔钱必须归还。狮身人面像勉强支付了2.63亿美元，并放弃了对其余部分的要求。当SPhinX破产清算，PlusFunds申请破产保护时，Sugrue离开了美国。SPhinX的投资者还没有看到他们的钱。
不是每个有未偿破产债权的人都能等着收欠他们的现金或抵押品。许多债权人在二级市场上将他们所谓的交易债权卖给银行或对冲基金经理。卖方会以低于索赔书的纸面价值的价格达成和解，通常是通过一项协议，如果索赔书没有得到全额或商定的金额，买方就有追索权。
2010年，康涅狄格州格林威治的对冲基金公司Contrarian Capital Management开始购买SPhinX的交易索赔。(2007年，反向投资公司曾持有狮身人面像的少量头寸。)这家市值34亿美元的公司现在是狮身人面像唯一一个非原始投资者的贸易债权债权人。狮身人面像仍在大开曼群岛进行清算，该公司是根据英国法律运营的。与德意志银行(Deutsche Bank)一起，Contrarian最近提出了一项还款安排方案，获得逾95%的投资者支持。
购买贸易索赔权可能有利可图，但它需要专业知识来分析每一项索赔，评估其在资本结构中的地位，并衡量收回资金的机会。近年来，因贸易索赔而导致大量投资活动的破产案包括美国的破产案经纪自营商雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)和MF Global，后者的前首席执行长科尔津(Jon Corzine)最近被美国商品期货交易委员会(cftc)指控涉嫌滥用近10亿美元客户资金。
主要银行，尤其是巴克莱银行、德意志银行和杰富瑞银行，主导着410亿美元的贸易索赔业务。专门从事不良债务的对冲基金，如反向投资公司，也参与其中，尤其是在规模较大的破产案中。总部位于纽约的Avenue Capital Group和总部位于格林威治的Silver Point Capital都对贸易索赔进行了投资。但是很少有公司能像反向投资公司那样将其作为一项专长。自1995年成立以来，该公司的专业技术一直是年化回报率约12.5%的主要推动因素。“我1982年开始创业;1983年，我购买了我的第一个贸易索赔，”首席执行官兼首席信息官乔恩·鲍尔说，他已经在这些公司投资了30年。
鲍尔与詹尼斯•斯坦顿(Janice Stanton)和吉尔•坦泽尔(Gil Tenzer)在纽约投资银行奥本海默公司(Oppenheimer & Co.)共事，共同创立了Contrarian。斯坦顿是鲍尔从贝尔斯登(Bear Stearns Cos.)加盟奥本海默公司后聘请的第一个高管。1986年;他们一起建立了银行的贸易索赔业务。与一些不良债务竞争对手相比，Contrarian团队选择了保持较小的规模，使得贸易索赔仍是其业务的主要组成部分。这家公司有48名员工，其中有10人专门负责贸易索赔，该公司直接查找和分析交易。“进入这个行业的门槛非常高，”该公司总裁兼投资组合经理斯坦顿表示。
在雷曼兄弟的案例中，索赔人是对冲基金、银行和其他资产被困的交易对手。2008年9月，在首席执行官理查德•富尔德(Richard Fuld)的领导下，雷曼兄弟破产。反向投资者是首批愿意在无追索权的基础上购买合同的交易索赔投资者之一，这可以防止买方在合同不能兑现的情况下向卖方索要更多资金。这一安排允许对冲基金等资产与雷曼英国子公司有关联的投资者出售资产并继续投资。反向投资者能够以12 - 16美分的价格买进;公司希望能收回票面金额加上应计利息。
至于SPhinX，如果开曼法庭批准了反向投资公司和德意志银行的提议，投资者可能很快就能拿回他们的钱。与此同时，网上的证据显示，就在2011年，PlusFunds的萨格鲁还住在洛杉矶地区，享受着冲浪和旅游的乐趣。有关他的公司倒闭的诉讼仍在美国法律体系中曲折进行。••
左图:瑞富集团的班尼特，雷曼兄弟的富尔德和全球曼氏金融的科赞