Valuex Vail结束了。我组织的这三天投资会议，对我来说可能是一年中最激动人心的三天。今年，大约40名铁杆价值投资者聚集在美丽的科罗拉多州韦尔。这不是典型的普通会议。所有的与会者都应该出席。我有意将会议保持在较小规模，这是一个不是为了盈利而是为了学习的活动。参加者必须申请参加，他们是由您的真实的手挑选，并且会议的所有内容是参加者生成的。在三天的时间里，Vail变成了价值投资者分享想法和学习的地方:三天的21个演讲提供了很多思考的食物。
我们每两位与会者只有一个想法的空间，每个与会者都必须愿意展示（这是入场费）。作为会议的制作人，我对股市有了一个有趣的了解，因为我可以挑选21个最好、最多样化的想法。
今年，随着会议临近，市场创下新高，我听到了很多“这是我最不坏的主意”。在当前的全球宏观背景下，建立一个具有适当安全边际的多元化股票组合变得越来越困难。
但这符合Valuex Vail的精神。我不认为这是一个“创意产生”会议——我可以通过与我庞大的价值投资者网络交谈来获得创意。相反，会议的目标是激发思考，促进讨论和挑战已有的观点。即使我不同意一个presentation的thesis，只要它能让我思考这个issue，这个presentation就是成功的。
一个完美的例子是:两份关于抵押贷款房地产投资信托的报告，一份是由Hutchinson Capital Management的副总裁兼投资组合经理帕特里克•布伦南(Patrick Brennan)做的，另一份是由Aquitania Capital Management的CIO克里斯托弗•卡林(Christopher Karlin)做的。这两篇演讲都很精彩，但具有讽刺意味的是，他们让我意识到，我对表面上看似简单的投资工具所知甚少。Patrick和Chris非常详细地讨论了REIT，并提出了许多分析数据点，我意识到如果我长期不遵循这一利基市场而购买REIT，我就会成为沃伦·巴菲特（Warren Buffett）所说的“扑克牌游戏中的帕西”（patsy at the poker game）。
另一种看待它的方式是把你对一家公司的分析看作一个等式，在这个等式中，影响公司价值的每一种力量都是一个变量。等式越复杂——影响公司价值的力量越多——你就越需要更好地了解公司或行业。如果你发现你不能完全理解不同力量的影响，甚至不能确定你知道所有力量是什么，你可能会想把公司列在观察名单上，并在你投入任何资金之前长期关注它。
知道自己的局限性非常重要:你不可能擅长分析每个行业。我最近读菲尔·伯恩鲍姆在他的Sabermetric Research博客上发表的一篇文章这篇文章提出了一个简单而又精彩的观点:“首先，专注于消除糟糕的决定，而不是更好地做出好的决定。”理解你不理解的东西是避免错误决定的最简单途径。
在接下来的四篇文章中，我将分享我在这次会议上的详细想法。(我不可能把每一场演讲都讲完;因此，我将专注于那些触动我写作灵感的作品。你可以看到大部分演讲的幻灯片contrarianedge.com.)
WWE
马特·s是一名彻头彻尾的价值投资者，但他在华尔街一家顶级公司从事股票销售，因此要求匿名。在Valuex Vail, Matt为WWE做了一个非常有趣的案例——是的，那是世界摔跤娱乐公司——他的演示粉碎了我天真的想法，那就是它是一项运动。
我没有意识到WWE的流行。2012年，有180万人参加了它的现场活动，每周制作6.5小时的原创节目。据马特说，摔跤是最便宜的娱乐方式之一，仅次于去棒球场和看电影。马特认为，WWE的股价之所以如此便宜，是因为该公司在电影和真人秀节目上的冒险(公司称之为投资)混淆了这一点。马特认为，如果新媒体业务取得成功，对公司来说将是件好事，但如果没有成功，WWE的大股东兼首席执行官文斯·麦克马洪(Vince McMahon)将扼杀他们。麦克马洪拥有的大量股份对公司来说是一件好事，他迄今所做的一切都是对股东友好的。
马特提到，对WWE来说，真正的风险是没有举办的终极格斗锦标赛(UFC)。然而，WWE每年举办的活动几乎是UFC的10倍，参加WWE活动的费用比UFC低80%左右。此外，WWE比UFC更适合家庭观看。(我很好奇，从小就看WWE的孩子们，是否会有一个“圣诞老人”时刻，当他们的父母告诉他们，“摔跤”是一场可怕的——尽管你是评委——精心编排的戏剧。)
在这个由五部分组成的系列的下一篇文章中，我们将探讨页岩油革命对一家生产有轨电车、驳船和储油罐的制造商的影响。