在本系列的第一篇文章，我描述了其中一个想法来避免了Valex Vail投资会议。在这件作品中，我看一下会议的演讲，这检查了页岩油革命对铁路，驳船和储罐的一个制造商的影响。这个演示文稿，就像在上一个故事中的WWE演示文稿一样，是一个完美的例子，valex vail是关于的：对思维的刺激。
丹佛Crescat Capital的经营者凯文•史密斯(Kevin Smith)是一名主题价值投资者:他确定重大主题，然后寻找股票来执行他的主题。凯文做了一个案例对于达拉斯，基于德克萨斯州三位一体行业，铁路车辆，驳船和储罐制造商。Kevin认为Trinity将从美国页岩油生产繁荣中受益，特别是在铁路方面，因为它是油罐油汽车最大的制造商。在表面上，Trinity在前前期收益的9倍并不昂贵，并且对下降的积压有两年的可见性。在我们的问答（会议上的每一个演讲之后都是十分钟的停车囚犯），显而易见的为什么市场在这款股票上将如此低的收益倍增。管道是一种真正的竞争威胁，因为油轮车有40年的生活，每次出售油轮三位一体都会为未来40年的未来销售创造竞争。
虽然三位一体不是我的一杯茶，但我被美国石油市场的动态着迷，这是几十年来经历了其最大的改造之一。事实上，观看这个市场就像在各种法律法规所施加的制约因素内观看Maestro的看不见的乐团。
如果通过铁路将Bakken的油田从油田从油田运输到洛杉矶的售价15美元，那么这两点之间的价格差异不应偏离15美元。让我们说，北达科他州的灯石价格为75美元，洛杉矶100美元。您可以在北达科他州购买75美元，支付15美元的伯灵顿北方Santa Fe将其运送到La，以100美元的价格出售桶，并预订10美元的简单，无风险的利润。然而，如果你这样做了，北达科他州的价格会上升，洛杉矶的价格会下降，你的无风险利润会消失。
这就是经济学应该工作,但是它假设运输桶油是现成的,有足够的炼油能力在洛杉矶和有足够需求的细化桶(否则它必须被送到别的地方,招致额外的运输成本)。
基于生产和消费模式，美国目前的石油运输和炼油基础设施在很长一段时间内开发出来。
从历史上看，大约三分之一的进口来自加拿大和墨西哥，另外40%来自欧佩克国家，尽管其中大多数来自阿拉伯湾以外的国家(阿尔及利亚、安哥拉、尼日利亚和委内瑞拉)。美国一半的进口来自墨西哥湾地区，该地区的炼油产能也占美国炼油产能的一半。
由于成本上升，加入工会的炼油厂意味着缺乏廉价的炼油产能，东海岸主要从加拿大、俄罗斯和欧洲进口成品油。然而,新发现的石油和增强生产使用水平钻井和水力压裂在巴肯(生产已从五年前的几乎没有今天的每天700000桶)和德州(三年来石油产量增加了两倍,至210万桶)大大改变了石油行业动态。北美大陆中部拥有最少的炼油基础设施，但这是大量新石油的来源。
石油工业还有一些额外的限制。首先，美国法律禁止出口未精炼的石油。从历史上看，这不是一个问题，因为随着需求逐渐下降，我们的石油生产停滞了多年。(从2005年到2011年，美国的石油消费量下降了9%。)现在我们有石油来自那些曾经是奶牛牧场的地方。此外，加州的汽油法规非常严格，只有加州的炼油厂才能满足要求;这就解释了为什么加州的汽油价格在美国是最高的
因为这些新的石油不能被运输到海岸，用油轮运送到海外，它的流量需要适应我们现有的运输和炼油基础设施。建造一座新炼油厂的成本是增加现有炼油厂产能的5倍，而且炼油厂不能移动。我们可能也不会看到建造很多新的精炼厂，因为没人想在自家后院建一个。(2013年3月，北达科他州有一家新炼油厂开业，在此之前，美国自1976年以来就没有新建过一家炼油厂。)所以最大的问题是，石油将如何从大陆中部运往炼油厂?
只有两个答案：铁路或管道。
在这场辩论中有四个利益相关方:生产商、铁路公司、输油管道公司和炼油厂。石油生产商青睐管道，因为通过管道运输石油的成本比铁路低50%至70%。更低的运输成本意味着更高的利润。然而，铁路迫切需要运输这些石油，以抵消煤炭需求的下降。修建新码头或铺设新轨道的成本高达数千万美元，只是修建管道成本的一小部分。
铁路是一种比管道更昂贵的运输选择，但它们更灵活，而且已经到位。迄今为止，铁路是石油繁荣的最大受益者。BNSF去年每天输送65万桶石油，而五年前几乎为零。
管道公司明显涉及铁路的管道，但环保主义者不喜欢管道，管道需要炼油厂的十年购买承诺。
在所有这些方面，炼油厂是关键球员。其中一些 - 有最接近Bakken的炼油厂的那些 - 希望油价差异保持高，因此允许它们赚取高精度（裂缝）蔓延。对于其他炼油厂，管道将更有意义。但是，新管道的建设需要这项十年的购买承诺，并且最近没有发生。事实上，我们正在看到炼油厂购买自己的铁路车。Railcars Refiners购买越多，他们就越可能致力于建立新的管道，我们不太可能会看到在规格上建立的多金米路管道。
Bakken开采出来的石油是轻质原油，而大多数沿海炼油厂多年来都在升级生产重油，这使得情况更加复杂。现在对他们来说加工轻质原油是不经济的。
我越多了解这个市场，这对我来说越清楚，管道或铁路将是长期解决方案。我在我的经济学家说，管道是一种更有效的运输原油的方式，因此应该赢得长远来赢得胜利，而我的实用主义者看出现实世界中正在发生的事情，并得出结论，铁路将发挥更大的作用石油运输的未来。
三一集团是利用新的石油繁荣的最佳方式吗?你决定。