斯特林学院是佛蒙特州北部的一所小型文科院校，在环境管理方面有着悠久的历史。它是最早将文科学习和可持续发展相结合的学院之一。入学人数很少——今年秋天大约有110名学生，使斯特林成为美国最小的全年制大学——但学校周围是田园诗般的北方森林。它的校园位于佛蒙特州的克拉夫茨伯里公地镇，占地130英亩，有连绵起伏的丘陵、湿地、牧场和有机花园。
在投资管理方面，英镑很难成为一个强国。它的捐赠额仅为100万美元，在美国大学捐赠的4060亿美元中只是一个小小的污点。因此，今年早些时候，当斯特林签署了由环保活动家比尔·麦基本及其同事发起的化石燃料撤资运动时350.org.在这场让美国一些最大的大学捐赠基金处于守势的运动中，学校不可能知道自己会成为试金石。
自从去年10月飓风桑迪（Sandy）肆虐后不久，McKibben和一个草根联盟开始了一场气候改革运动以来，已有6所学校承诺不再使用化石燃料。除了斯特林，他们还包括佛蒙特州的格林山学院、缅因州的统一学院和大西洋学院、马萨诸塞州的汉普夏学院和旧金山州立大学。
并不是这些机构，该机构的捐赠率不到1.3亿美元，首先持有大量化石燃料资产。但即使他们的行为对埃克森美孚公司和荷兰皇家壳牌等大石油公司等大石油公司的股价没有衡量的经济影响，他们的剥离决定有助于点燃学术界大厅及以后的辩论。学生LED请愿是蔓延，兴趣正在捕获当地政府，宗教团体和其他组织。
“我认为我们以前从未见过这么大的投资，”美世（Mercer）驻纽约负责负责任投资的美国主管克雷格•麦特里克（Craig Metrick）表示。“捐赠基金和市政当局已表示将剥离和/或正在考虑剥离。”
在许多方面，这些活动让人想起南非和大型烟草公司针对种族隔离所进行的撤资斗争。上世纪80年代，美国各地的学生搭起帐篷，举行反种族隔离的绝食抗议活动，劝说学校管理人员停止投资在南非经商的公司。到十年结束时，已有150多所高校同意采取经济行动。90年代的反烟草运动不太普遍，但最近学生抗议在苏丹拥有企业股份的行为，这是由于对达尔富尔地区人权危机的担忧，影响了许多机构的投资政策。
麦基本和他的支持者希望在化石燃料领域也能有类似的势头。然而，到目前为止，大多数主要大学捐赠基金的反应好坏参半。哈佛大学（Harvard University）最初表示不会考虑剥离资产，不过最近设立了负责可持续投资的副总裁一职。缅因州的鲍登学院和位于纽约州伊萨卡的康奈尔大学拒绝了学生的要求。其他大学，如罗得岛州普罗维登斯的布朗大学和佛蒙特州的米德尔伯里学院，似乎正在认真对待撤资，并正在对其进行评估。与此同时，预计今年秋季新学年开始时，这些压力将升级。
学者、倡导团体和投资顾问表示，如果没有其他原因的话，斯特林和它的同行们已经把采取行动或权衡不作为的后果的责任推给了大学院和大学。就他们而言，倡导者正在寻求与管理者就社会责任投资以及捐赠基金管理人如何以及为什么需要将环境、社会责任和公司治理原则（ESG）纳入投资过程进行更广泛的讨论。
斯特林学院（Sterling College）校长兼董事会成员、可持续投资的坚定支持者马修·德尔（Matthew Derr，如图）表示，他一直在听取来自规模更大的大学捐赠基金的呼吁，探讨如何解决这一问题。他补充说：“我们采取了一个具体步骤，接受了350.org的挑战，但我们也表示，我们真的希望与我们的投资政策保持一致。”。
DERR认为，哈佛和耶鲁大学等高等教育领导者可能处于更加困难的位置，部分原因是历史上依赖于埃克森美孚等学业研究的公司等公司。这些机构倾向于担心政治化校园的危险。在大多数情况下，除了南非的情况下，他们试图引导道德或政治争议，这成为一个令人信服的道德问题，没有人可以忽视。但与此同时，他们希望被视为遵守他们的道德目标，同时履行其主要教育目的。
当他坚持要说化石燃料剥离并不是某种利基问题时，达尔承认“有点肥皂”，这是最大的禀赋可以回避。“较小的大学正在做一些重要的事情，”他补充道，“但这并不让任何人离开钩子。”
然而，对于基金经理来说，情况更为复杂，因为他们倾向于从信托责任的角度来看待事情。回报最大化一直是主流思想，而负责任的投资往往不是金融计算的一部分。
1972年，三位耶鲁大学教授出版了一本书，书名为道德投资者：大学与企业责任. 当时，这本书是关于负责任投资的两项开创性研究之一，认为大学作为公司股东有“道德最低限度”的责任，即“防止或纠正公司的社会伤害”，即任何违反国内法或国际法或侵犯个人权利的活动健康、安全和基本自由。
原则测试了学术中立的界限。但是耶鲁通过承担挑战并假设美国美国公司股东的积极作用，让所有人都感到惊讶。它创建了投资者责任咨询委员会（ACIR），其研究和建议导致剥夺南非和苏丹。其他机构做了相同的事。
然而，在实践中，大学从根本上分为道德和金钱两个部分，抵制对非学术问题的深入介入。在耶鲁大学，ACIR对捐赠基金股东代理人的监督受到严重限制：投资办公室继续行使充分的决策权。
1985年，耶鲁大学首创的投资组合经理大卫•斯文森（David Swensen）上任后，他开始将捐赠资金转向国际股票和另类资产，这就是耶鲁大学的机构投资模式。这一模式被广泛效仿，推动投资组合多元化成为现代养老基金成功的标志。
“自从我们写这本书以来，部分改变是捐赠基金的投资组合在今天看起来非常不同，因为很大一部分不再是传统的股票，”Jon Gunnemann说，他是这本书的合著者道德投资者现在是亚特兰大埃默里大学社会伦理学名誉教授。
但斯文文的举动是竞争目的的保密。耶鲁的投资过程变得越来越不透明，在不可能的情况下使真正的监督。
2009年，ACIR发表了一篇论文，试图让耶鲁坚持其对环境可持续性、社会宣传和商业道德的承诺。与此同时，该报对该校的低效和投资过程缺乏透明度表示失望。该委员会由耶鲁学生和校友组成，推动一揽子改革，包括提高透明度，使ACIR能够全面分析捐赠基金的投资。
目前尚不清楚这些建议可能带来了哪些改革（如果有的话）。耶鲁大学和咨询委员会的成员没有回应对这篇报道发表评论的请求。
对于许多大学禀赋，部分进化的替代资产和更多的不利资产意味着负责任的投资标准主要限于公共股权投资组合的负面筛查，与烟草，“罪股”和苏丹有针对性的剥离有关的问题。根据2012年7月由投资者责任研究中心研究中心，基于纽约的非营利组织和波士顿认为坦克·德鲁斯研究所的调查，根据2012年7月发表的调查，已经通过大学捐赠给ESG因素给出了“很少的考虑”。
美世的Metrick说，普遍认为负责任的投资“意味着限制投资领域”，导致业绩不佳。他表示，在与客户交谈时，投资官员们真正担心的是，当他们的工作是实现回报最大化时，他们会处理涉及社会政策的问题。
投资回报较低的前景是对化石燃料剥离仍在推动的原因之一。今年早些时候，Bowdoin否认了学生团体的请愿书，说当时没有准备这样做。该学院表示，在化石燃料公司通过混合资金投入了大约1.4％的902.4百万美元的捐赠。投资办公室预计将为混合资金的化石无氟销售指数取代，将导致过去十年的平均年度回报率下降5％。
正如一位要求匿名的大型大学捐赠基金的前首席投资官所说，“我们的法律、道德和道德责任是实现回报最大化，这些基金的目标和目的是支持教育。”
更复杂的是，决定哪些社会和道德问题适合大学采取行动。种族隔离和种族屠杀可能是明显的例子，但碳排放量下降的灰色地带。这位前首席信息官解释道：“我们确实在消耗石油、开车、取暖。”。“拥有不含化石燃料的产品在智力上是不诚实的。”
这个问题与文化一样多的结构，学院捐赠与中国养老基金和基础没有什么不同。“您对金钱的作用以及世界需求之间的文化划分，”哈佛大学民间社会哈佛大学院长负责人主任David Wood说。
伍德认为，在更广泛的机构投资界，负责任的投资并没有像倡导者们希望看到的那样获得如此大的吸引力。“我们开始看到一些小步骤，”他说。“我们在大学里看到了这一点；有些大学比其他大学更活跃。但我不认为他们会像落伍者一样脱颖而出，因为他们可能没有发挥作为机构领导者的潜力。”
这就是为什么Sterling College的Derr意图在对化石燃料剥离的辩论中争取辩论。由于少数人迈出了飞跃，鉴于其规模和独特的环境活动主义，英镑可能是一个异常值.YET DERR认为学校可以“也使社会负责投资与我们投资的那种研究工作一样重要对冲基金或其他替代车辆以改善我们的回报。“
斯特林的倡议并非来自学生，而是来自董事会的一小部分成员，包括Derr，他们希望重新评估学院如何在化石燃料问题之外更广泛地投资捐赠。当时，捐赠基金的投资组合主要是共同基金，没有对社会责任投资进行筛选。
董事会成员一致认为，剥离化石燃料完全符合学院的使命，即使投资组合对化石燃料的接触微乎其微。“在任何层面上依赖化石燃料开采的投资策略都是毫无意义的，”Derr说。斯特林最近与Trillium Asset Management合作，后者是波士顿一家专门从事社会责任投资的资产管理公司。
汉普郡学院，也异常进步，更进一步。自20世纪70年代以来，该校采用了一种对社会负责的投资方法，将烟草等特定经济部门过滤掉。今年早些时候，其董事会批准了一项新的ESG投资政策，指导投资经理和顾问积极寻求对产品和政策符合可持续性的公司的投资。换言之，汉普郡将更加积极主动地支持对提供社会福利、促进公平劳动惯例、增加就业前景和支持环境改善的企业的投资。
赢得最大的大学捐赠仍然是一个艰难的销售。甚至倡导者自己也承认，争取化石燃料撤资的运动可能是不切实际的。根据美国全国高校商业官员协会（National Association of College and University Business Officers）的最新数据，在高等教育机构持有的约4060亿美元资产中，只有约240亿美元投资于能源和自然资源，包括化石燃料。Nacubo研究和政策分析主管肯尼思·雷德（Kenneth Redd）说，即使大学同意集体撤资，这一数额“也不足以对气候变化产生任何影响”。
学生们表示，他们必须以更具建设性的方式让管理人员和投资专业人士参与进来。在耶鲁大学，学生们将ESG绩效指标引入到化石燃料撤资讨论中。去年参加这项活动的大二学生加布·里斯曼（Gabe Rissman）说：“当这一切发生时，ACIR似乎对化石燃料撤资的案例更感兴趣了。”他誓言，即使大学毕业，也要继续致力于社会责任投资问题。
哈佛大学已经采取了一些行动。今年早些时候，其320亿美元的捐赠基金聘请了一位负责可持续投资的副总裁担任哈佛管理公司（Harvard Management Co.）的内部ESG问题专家。设立这一职位的决定受到一些人的欢迎，认为这是一个诚实和善意的举动。
HMC总裁兼首席执行官简•门迪洛（Jane Mendillo）表示：“从我们使命的长期性质来看，我们关注的是负责任的管理和可持续性，因此，在我们进行任何投资之前，环境问题、劳动实践和善政是我们尽职调查过程中要解决的关键问题。”，通过电子邮件回复亚博赞助欧冠。
专家表示，哈佛等机构将ESG融入投资过程中作为危险因素，但这种过滤器可能难以实施。如果投资经理没有看到良好的ESG投资，例如，可以符合其标准的可再生能源，他们不会仅仅因为某些客户对负责任投资感兴趣，因此ESG专家表示。
尽管如此，正如种族隔离一样，许多观察家认为学生们的运动在提出化石燃料问题供公众辩论方面很有价值。对于Derr这样的倡导者来说，进行辩论就像表明立场一样有效：“在对话中保持一致的声音，从而提出正确的问题，即当前的投资策略是否是正确的策略，这是一件伟大的事情。”
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