当雷曼兄弟(Lehman Brothers Holdings)破产时，欧洲官员几乎毫不掩饰地对美国同行表示愤怒。他们认为，美国让这家投资银行破产，可能会引发一场可能导致全球经济崩溃的危机。“就世界金融体系的均衡而言，这是一个真正的错误，”时任法国财长的克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)当时表示。
今天，欧洲人的问题只能怪他们自己。尽管这场危机起源于美国银行体系，但欧洲的影响要大得多，该地区资本不足的银行严重亏损，仍然远不健康。爱尔兰的银行倒闭几乎使该国破产；西班牙需要1000亿欧元（合1330亿美元）的援助来支撑其经济储蓄银行，或储蓄银行，在一次大规模的房地产崩盘之后;英国的两个美国的四大银行仍然国有化;即使是该地区较健康的银行也仍然受到欧元区债务危机的挟持。在雷曼兄弟破产五年后，欧洲银行体系无疑是全球金融稳定面临的最大风险。(参见“爱尔兰银行迈出了漫长复苏之路的第一步"）
 德意志银行的贾恩(排名第一)和巴克莱银行的贾恩 詹金斯正在筹集资金。（照片由 Munshi Ahmed/彭博社、top和Matthew 劳埃德/彭博社） |
这一威胁反映出欧洲体系的庞大规模。与美国不同，亚洲经济体对银行贷款的依赖程度远远超过了对资本市场的依赖。根据欧洲央行(European Central Bank)的数据，银行业资产高达35万亿欧元，相当于欧盟国内生产总值(gdp)的3.3倍。相比之下，根据联邦存款保险公司的数据，美国银行资产在3月底达到14.4万亿美元，占GDP的87.2%。尽管欧洲银行采取了一些措施来缩减资产负债表并筹集资本，但这些措施远远不够与美国银行在重建方面取得的进展相比，这显得微不足道。
瑞银（UBS）首席执行官塞尔吉奥·埃莫蒂（Sergio Ermotti）表示：“人们过于强调欧洲经济复苏的希望，而对银行解决自身问题的重视不够。”瑞银已采取了一些最激烈的行动来缩减规模，以符合瑞士严格的监管标准。
自2011年以来，欧洲的银行已经削减了总计2.4万亿欧元的资产负债表。尽管巴克莱银行和德意志银行最近通过发行股票分别筹集了58亿英镑(91亿美元)和29.6亿欧元的资金，但它们在筹集资本方面的行动已经放缓，这表明更多的银行可能开始在这方面采取行动。
苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland Group)欧洲宏观信贷研究主管阿尔贝托•加洛(Alberto Gallo)在7月17日致客户的一份报告中写道:“欧洲银行离可持续发展甚至还不到一半。”加洛认为，该地区的银行需要进一步剥离2.7万亿欧元的资产，以满足监管机构在危机后施加的更严格的资本和杠杆比率。他们还需要筹集更多的资本:加洛估计欧洲13家最大银行的资本需求约为600亿欧元。
《雷曼的遗产:金融危机5年后的世界
对于一个正在努力恢复健康的行业来说，重组的需求将是一项挑战。根据汤森路透旗下股票分析机构StarMine的数据，欧洲银行业第二季税前获利平均仅较上年同期增长3.7%，而美国银行业则为28.9%。根据汤森路透Datastream的数据，许多欧洲银行股的交易价格仍低于账面价值，而美国银行股的平均交易价格则高于账面价值。华盛顿彼得森国际经济研究所(Peter G. Peterson Institute for International Economics)的访问学者尼古拉斯•贝隆(Nicolas Veron)表示:“相对于账面价值的折让表明，投资者对银行的财务报表不太信任。”
反过来，重组可能会对欧洲微弱的经济复苏起到刹车作用。根据欧洲央行的数据，2009年1月至今年7月，欧元区非金融企业的银行贷款总额下降了8.5%，至4.4万亿欧元。弱势银行和弱势经济体之间的恶性循环一直是欧洲债务危机的一个决定性特征，这使得经济复苏和银行业改革更加难以实现。“自2012年5月以来，欧洲银行已将对非金融公司的贷款削减2500亿欧元，”苏格兰皇家银行的Gallo告诉记者亚博赞助欧冠．“随着银行试图进行资本重组并满足更严格的监管要求，这种情况将继续下去。”(参见“欧洲拟对全能银行实施新限制"）
瑞银(UBS)的埃尔莫蒂(Ermotti)表示:“银行可能需要更多资本，可能需要更安全，但它们也需要在一个具有竞争力的经济体中运营。”“金融体系的强大程度取决于它所处的经济。资本和流动性规则，加上实施时机，使它们难以支撑经济。”
最终，欧洲需要一个适当的银行业联盟来稳定银行业并恢复增长。通过加强监管、建立一套解决破产银行的机制，并为银行业创建一个欧盟共同的金融后盾，这样的联盟将打破负债累累的主权国家与处于欧洲危机核心的虚弱银行之间的联系。但在欧盟领导人宣布这是他们的首要目标一年后，德国和其他国家的反对阻碍了进展。
欧洲的银行已经从2008年的黑暗日子里走了很长一段路，但该行业的复苏在很大程度上反映了官方的干预，而不是银行自己的努力。
雷曼兄弟破产后，欧洲各国政府承诺提供超过1.5万亿欧元的担保和注资，以支撑银行业。英国政府仍然持有苏格兰皇家银行84%的股份和劳埃德银行集团43.4%的股份，后者已经接管了步履蹒跚的苏格兰哈里法克斯银行。德国的Hypo Real Estate Holding和法国-比利时银行Dexia破产，这需要三国政府进行代价高昂的干预。荷兰政府斥资100亿欧元救助荷兰国际集团(ING Group)，并监督该公司大幅缩减业务范围，包括出售其保险业务。
随着金融危机演变为欧洲主权债务危机，欧洲央行(ecb)在2011年底和2012年初做出了回应，通过长期再融资操作向银行体系注入了1万亿欧元的流动性。2012年夏天，当有关欧元解体的猜测升温时，欧洲央行承诺通过新的直接货币交易计划购买陷入困境经济体的债务。这些措施安抚了市场，拯救了欧元，阻止了外围国家的银行存款外流，但它们并不是万灵药。
摩根大通驻伦敦的银行业分析师Kian Abouhossein表示:“LTRO和其他措施帮助了欧洲银行业，但这些措施是必要的，是因为人们对银行业的信心有限。”“这种有限的信心源于欧洲银行在2008年没有采取的措施——他们没有处理遗留资产，没有筹集足够的资金。”
银行现在需要弥补失去的时间。在欧盟金融监管全面改革的背景下，欧洲央行准备于明年接任欧洲首席银行监管机构一职，它将要求各银行接受资产质量审查。欧洲央行希望确保贷款机构符合欧盟在资本和杠杆率方面的严格新标准，没有在它们的账簿上隐藏不良资产。它决心避免重蹈欧洲银行管理局(European Banking Authority)在2011年和2012年进行的两次压力测试的覆辙，当时市场参与者普遍认为测试过于宽松。
“很难说有多少系统性风险是由欧洲银行业构成的，因为仍然缺乏透明度，这造成了不确定性，”彼得森国际经济研究所的贝隆说。“这个体系仍然非常脆弱。我们需要对银行的资产负债表进行全面的公开评估。”
国家监管机构已经开始向银行施加压力，要求它们达到新标准。根据一项实施全球银行资本标准巴塞尔III的欧盟指令，欧洲银行必须持有风险加权资产的7%的一级资本，高于此前的4%。此外，银行必须达到一个新的杠杆比率，要求它们持有相当于总资产3%的股本。银行必须在2018年之前实现这一目标，但投资者和监管机构一直在敦促银行更早实现这一目标。对于过去曾大举使用风险权重来降低资本需求的欧洲银行来说，引入杠杆率等直率工具将受到沉重打击。
其他法规可能正在逼近。英国所谓的维克斯委员会建议银行把他们的零售业务从投资银行部门屏蔽起来，以遏制风险，而欧盟的Liikanen报告要求他们将他们的自营交易和其他高风险活动与主流的银行业务分开。
银行正在对更严峻的环境做出反应。7月30日，巴克莱(Barclays)首席执行长詹金斯(Antony Jenkins)迫于监管机构的压力，宣布了一项大规模的股权融资计划。该行将通过增发新股筹集58亿英镑，出售价值约20亿英镑的或有资本证券，并削减多达800亿英镑的资产，主要是通过缩减衍生品业务和减少证券融资活动。此前，英国保诚监管局(Prudential Regulatory Authority)决定，巴克莱需要额外128亿英镑的资本来满足新的杠杆率。保诚监管局是英格兰银行的下属机构，负责监管银行。(参见“巴克莱资本的鲍勃·戴蒙德：华尔街将称王"）
同样在7月底，德国的德意志银行宣布了提高资本比率的措施。该银行将在未来两年内削减2500亿欧元的资产负债表，主要是通过减少其巨大的衍生品敞口。这些削减，再加上4月份29.6亿欧元的股票出售所得，应能使德意志银行达到新的杠杆率规定，并达到其10%的一级资本充足率目标。德银联席首席执行官安舒•贾恩(Anshu Jain)表示，德银对资本的“饥饿游行”已经结束。(参见“德意志银行首席执行官约瑟夫·阿克曼的最后欢呼"）
瑞士银行已经采取了更为激进的措施这反映出瑞士央行要求瑞信和瑞银持有3%的风险加权资产缓冲资本，高于巴塞尔协议III规定的7%的标准。
瑞银在2008年因冲销超过500亿美元的次级抵押贷款和其他有毒资产而需要政府援助。自2011年9月以来，瑞银已将风险加权资产削减40%，至2,390亿瑞士法郎(2,580亿美元)。它缩减了投资银行部门的规模;关闭一些资本密集型业务，如不良债务交易和主权债券交易;并将集团的业务重点转向财富管理和瑞士零售及商业银行业务。这些努力似乎正在奏效。瑞士央行在8月表示，2008年为从瑞银购买387亿美元不良资产而设立的稳定基金已偿还给瑞银的贷款，使瑞银得以继续回购这些一度有毒资产的计划。
埃莫蒂是自危机爆发以来第四位执掌该行的首席执行官，他表示，战略的变化是深刻的：“在我（2011年9月）担任首席执行官后不久，我们作出评估，尽管投资了多年，但投资银行没有实现我们所期望的结果。我们认识到监管环境已经发生了良好的变化。”瑞银第二季度净收入增长32%，达到6.9亿瑞士法郎，尽管瑞银因向房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）出售抵押贷款支持证券而被指控虚报了8.85亿美元。
自2011年以来，法国银行业已大举去杠杆化，当时对欧元区债务问题的担忧引发了美国货币市场基金的资金外逃。美国货币市场基金一直是法国银行债券的主要买家。资金的突然减少迫使法国银行减少在美国的活动，减少放贷，并将其投资银行模式从在资产负债表上持有贷款转向向第三方投资者分散风险。8月1日，法国兴业银行(Societe Generale)董事长兼首席执行官弗雷德里克•乌迪亚(Frederic Oudea)表示，这家法国第二大银行即将达到监管要求，而无需进一步削减资产。欧洲资本实力最强的银行之一法国巴黎银行(BNP Paribas) 6月底的杠杆率为3.4%。
真正的风险存在于欧元区外围和中端银行。根据欧洲央行的估计，中端银行没有大银行那么受关注，但占欧洲银行资产的67%。苏格兰皇家银行的加洛说，欧洲较小的银行“筹集资金的能力较低，因此去杠杆化是唯一的选择”。
6月，英国英国合作银行承认，它必须填补资产负债表上15亿英镑的漏洞。今年2月，荷兰政府以100亿欧元的价格将银行和保险集团SNS雷亚尔(SNS Reaal)收归国有。此前，私人投资者试图拯救这家遭受巨额房地产贷款损失的银行，但以失败告终。此举标志着英国首次使用《干预法案》(Intervention Act)。该法案于2012年通过，以符合欧盟(EU)要求各国建立清算破产银行的立法框架的规定。作为交易的一部分，政府决定通过投资者自救，将损失强加给股东和次级债权人。6月18日，丹麦丹斯克银行(Danske Bank)表示，丹麦金融监管局(Danish Financial Supervisory Authority)要求其改变偿付能力的计算方式，并留出更多风险资本。丹麦最大的金融机构丹麦丹斯克(Danske)表示，该命令将使其风险加权资产在第一季度7970亿丹麦克朗的基础上增加约1,000亿丹麦克朗(179亿美元)。摩根大通(J.P. Morgan)的阿布侯赛因(Abouhossein)说，丹麦的举措是欧洲监管机构在计算风险加权资产时采用《巴塞尔协议III》(Basel III)更严格标准这一更大趋势的一部分。他估计，这将使银行的资本金要求提高约0.5个百分点。
与此同时，欧盟委员会仍在就意大利第三大银行Banca Monte dei Paschi di Siena的重组计划做出决定。Banca Monte dei Paschi di Siena在2008 - 09年的衍生品交易中出现亏损，在2012年向政府申请了40亿欧元的救助。苏格兰皇家银行的加洛说:“银行要么需要更多的公共支持，要么必须对次级债务实行负担分担。”
在欧元区外围国家，主权援助引发了紧缩和衰退，使银行恢复健康的任务复杂化。作为2012年6月欧盟达成的1000亿欧元救助计划的一部分，西班牙的银行被迫进行重组。根据重组计划，该国第三大银行Bankia和其他三家银行——瓦伦西亚银行(Banco de Valencia)、加泰罗尼亚银行(Catalunya Banc)和NCG Banco——将削减所欠的名义金额，并将剩余金额转换为股权，从而迫使次级债权人蒙受损失。据欧盟委员会称，这种分担负担的做法将使西班牙政府向银行注入的资金总额减少100亿欧元。
西班牙桑坦德银行首席财务官何塞•安东尼奥•阿尔瓦雷斯表示:“西班牙银行业已经进行了大量必要的调整，无论是对国有化的银行，还是对桑坦德等其它银行而言，这些银行根本没有得到任何支持。”“银行业已经拨备并增加了相当于国内生产总值(GDP) 25%的资本，看起来已经足够了。”桑坦德银行公布上半年获利跳涨29%，至22.5亿欧元，并表示根据巴塞尔协议III规定，其一级资本比率将超过9%。瑞信(Credit Suisse)分析师在给客户的一份报告中表示:“资本可能是业绩中最积极的部分，这可能会缓解该行需要增发股票的一些压力。”
西班牙的经验证明了银行业处置方法的支离破碎，也有力地支持了欧洲备受讨论的银行联盟的建立，该联盟将协调监管并为该行业提供共同的支持。然而，事实证明，进展时断时续且缓慢。
今年6月，欧盟各国财长就共同规则达成一致，在银行破产的情况下，将迫使债权人承担更大的损失，但这些规则要到2018年才会生效。今年7月，欧盟委员会(European Commission)公布了一项针对破产银行的单一解决机制的提案。该计划将涉及各国监管机构，但将赋予总部位于布鲁塞尔的欧盟委员会(european commission)决定何时清算一家银行的权力。欧盟委员会是欧盟的执行机构。对德国和法国的政界人士来说，允许欧盟官员关闭一家国家银行是令人厌恶的，这将在今年秋季引发一场重大的政治斗争。与此同时，由于对纾困感到疲惫的德国政府的反对，建立共同后盾以提供未来纾困的想法——一年前首次提出纾困计划时，这是银行业联盟的核心支柱——已悄然放弃。
欧洲银行联盟对恢复银行业的全面健康至关重要，但这是一项艰难的政治工程，需要数年才能实现。银行家、投资者和监管者最有希望的是，不需要再发生一次大的银行危机才能实现这一目标。
《雷曼的遗产:金融危机5年后的世界