对于最大，最先进的主权财富基金，与外部资产管理人员合作是一种选择，而不是必需品 - 权力的余额已经过于转变。无论如何更明显，而不是私募股权，基础设施和房地产等替代资产课程。在后果全球金融危机美国的主权财富基金不太愿意支付传统的私募股权费用，这些费用通常包括2%的资产管理费和20%的套利激励费。(参见“主权财富基金通过管理金钱来寻找内部边缘”)
与此同时，主权财富基金仍渴望与他们认为是同类公司中最好的私人股本和基础设施管理公司合作。结果呢?这是一个快速混合的私人市场行业。在这个行业中，主权财富基金正积极寻求与提供最佳风险调整后回报的基金经理共同投资，甚至入股。
总部位于波士顿的私人股本巨头Advent International有限合伙人服务全球主管罗伯特•布朗(Robert Brown)表示:“主权财富基金如何选择参与私人股本业务将令人感兴趣，因为目前几乎每一家主权财富基金的规模都超过了危机前的峰值。”该公司去年筹集了价值85亿欧元(108亿美元)的新基金，是该公司30年历史上规模最大的。“这是为什么呢?这些资金可以产生现金流。他们并不是真的在支付债务养老基金．他们只是在积累资产。”
尽管出现了对其最新基金提高资本的成功，但自金融危机以来，传统流入私募股权基金被静音。伦敦市场研究公司Preqin的说法，2008年的机构致力于私募股权基金（包括房地产和基础设施）的私募股权基金（包括房地产和基础设施）。次年总承诺的资本总额超过3.18亿美元。在开始恢复之前，它甚至进一步下降到2900亿美元：2012年致力于私募股权基金的总资本达到3650亿美元。
尽管如此，私人股本公司报告称，有限合伙人对共同投资的兴趣激增;从本质上讲，它们的投资者正在寻找机会，将至少等量的资金直接部署在私人股本经理身边，而不产生费用。当与普通合伙人达成此类交易时，主权财富基金和养老基金实际上可以稀释其费用负担，并降低其私人股本投资组合的成本。通过共同投资——以及越来越多的直接投资——主权财富基金还可以创建独立于任何特定基金的定制投资组合权重。
总部位于伦敦的私募股权公司Apax Partners的首席执行官马丁•哈卢萨表示:“我认为这种直接投资的趋势是一种持续、长期的发展。”“我认为，这始于共同投资。在共同投资中，这些基金有一种保险政策，即知道市场上最有经验的人都站在他们这一边。但随着他们越来越有信心，我认为他们正在转移重心。”Halusa说，在危机后联合投资趋势的最初阶段，一些最自主的主权财富基金试图将其私募股权配置的80%用于联合投资，20%用于直接投资。他补充道:“现在有些公司采取了五五分成的模式，有些甚至是二八分成的模式。”
在过去的五年中，少数最大的主权财富基金甚至选择了私募股权经理的一般伙伴关系中的股权股权 - 哈拉沙所知的趋势。2009年，Apax向中国投资公司，澳大利亚未来的基金和新加坡的GIC（新加坡投资公司的政府政府）出售了10％的管理公司。合作伙伴使用销售的收益来为永久资本车辆提供资金 - Apax可以将其未来的交易承诺作为普通伙伴增加资产负债表。“如果我们表现得非常好，那么当我们主要投入我们自己的资产负债表并邀请一些机构在我们潜入我们的融资时，那天可能会出现，如果他们有兴趣，”Halusa解释道。
这3家主权财富基金所持有的股权，并不影响该私人股本公司的日常运作。“我们不是附属公司，”Halusa急忙说，“我们也不是俘虏。我们仍然是完全独立的。”未来基金中投公司和新加坡政府投资公司买入Apax的理解,他们将得不到任何优惠待遇或条款,CEO说,但他们参与一般的经济伙伴关系,所以当Apax资产管理和奖励费赚钱,他们赚到钱。但它们没有获得共同投资机会的优惠。这些主权基金获得了一项合伙式的额外待遇:它们可以得到实际的培训。
Halusa说:“他们有权安排他们的年轻人与我们一起工作，我们相信他们已经发现这段经历非常愉快和有益。”“他们的行业团队经常给我们打电话，讨论行业和国家——我们很乐意与任何大投资者这样做，但普通合伙人似乎更经常使用这种服务。”