联邦延迟马刺市场混乱

美国联邦储备委员会将接下来是什么？从5月开始暗示中央银行尽早开始阐述其上个月的债券购买计划的官员开始阐述了这一问题，这是对投资者的思想。提供了国内经济表现出迹象可持续增长。逐渐变锥度会慢慢开始，100亿美元到150亿美元的削减，或者政策制定者会更积极地移动吗？不确定性一直在保持资金经理。

在上个月的联邦公开市场委员会会议上举行的惊喜公告，银行家不打算做任何事情 - 至少还没有令人惊讶的是，至少还没有救济。

花旗驻纽约的美国股票研究主管乔纳森•罗森茨威格(Jonathan Rosenzweig)报告称:“许多客户认为，信息和理由不明确，尤其是由于美联储官员一直在谈论缩减购债规模。”“一些投资者表达了担忧，他们担心美联储知道一些其他人不知道的关于复苏状况的事情，或者在另一个极端，知道与长期超宽松政策相关的长期通胀风险。”

Brett Hodess，RosenzWeig在美国银行Merrill Lynch的交战人员，听到了类似的投诉。“许多客户受到美联储的沟通不良，对其在指导市场的信誉表示担忧，”他说。

投资组合管理人员最初将缓刑视为庆祝事业，派遣道琼斯工业平均平均飙升超过147分，在那天的纪录15,676.94。然而，由于投资者考虑了维持现状的影响：美联储认为，美国经济仍然不足以站稳地依然坚定的信念，令人兴奋地持续了很长时间实际上，政策制定者对今年的实际国内产品增长的预测削减了预测，并在2013年将其低端值从2.3％重置为2％，2014年的3％至2.9％。

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他们还预测，今年的通货膨胀率将持续低于2％的目标。上个月，劳动统计局报道，在8月12日，消费者价格上涨1.5％，从7月12个月录制的2％百分之次下降。“我们认为伯南克在新闻发布会中提供了决定的好理由，” contends Steven Pollard, director of U.S. equity research at Deutsche Bank Securities in New York. “We agree that some of the key economic indicators recently have disappointed, that financial conditions has tightened somewhat and that uncertainties and downside risks remain in the weeks ahead on the fiscal front. Under these circumstances, it was not a bad move to delay the taper and await more evidence that the recovery is on solid ground.”

对其立场的进一步考虑促使市场参与者重新猜测美联储将在何时开始缩减量化宽松。一些人认为它最早可能在本月发生;他人,12月;还有一些人认为，美联储要到明年1月之后才会采取行动，以便让本•伯南克(Ben Bernanke)的继任者有时间适应他或她的新职位。

美国所有的焦点

本杰明 Swinburne. 弗朗索瓦 Trahan. 霍华德 陈

约翰 difucci. 贾斯汀 邮政 标记 Schoenebaum.

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与此同时，不确定性可能仍然是当天的顺序。反对这样的背景投资组合管理人员预计卖方会让他们了解最新的发展，并引导他们走向市场上最好的戏剧。他们说没有公司提供比J.P. Morgan更有用的见解，这引领亚博赞助欧冠连续第四年的全美研究团队连续第四年。该银行索赔47个职位，超过2012年，其分析师的分析师65个部门的第19位。这是任何其他卖方机构所捕获的第一名饰面数量的两倍多。

BOFA Merrill从第三名到第二个，但它谦虚的攀登允许公司令人印象深刻的收益;它拿起七个职位，总共41.摩根士丹利也推进了一个梯级，至3号，即使它的团队总数在33次不变，那么巴克莱在失去八个斑点后，巴克莱在第二到第四次，将其留下了31次．Deutsche Bank’s total also falls, from 32 to 28; nonetheless, it repeats in fifth place.

花旗是顶级公司中最大的上升迈运人，在将团队增加三个职位后，从第8号到第6号跳跃到26号。

这些结果反映了近990家公司的3,300名投资专业人员的意见，近990家公司统计监督美国股票估计为10.5万亿美元。查看全部2013全美研究团队排行。

对上个月的公告的分析师反应从支持性地漠不关心 - 甚至公开至关重要。“这可能是过去十年中喂养的最大面对面，”观察Françoistrahan.他已连续两年蝉联投资策略领域的冠军(这是自2005年以来的第七次)，同时也是量化研究领域的亚军。“他们错过了一个大好机会，因为缩减购债的价格基本上已被消化。”

至于银行家们认为经济复苏仍过于脆弱的看法，他宣称:“他们错了。”他表示，政策制定者正在关注落后指标——例如GDP增长和通胀率——而实际上他们应该关注住房开工、库存水平和制造业活动等领先指标。

基于纽约的基于纽约的研究精品的基石宏的创始合伙人Trahan，于4月份开幕，指向支持他的立场的数据。上个月，全国家庭建筑物/井法律房屋市场指数达到了八岁的高位，虽然亚利桑那州的供应管理研究所的报道同样展示了以最快的速度发展服务部门的发展同期 - 约26个月以最快的步伐和制造业。

“消费者信心只是害羞的五年高，”他补充道。“他们还想要什么？”

首先，一个更有前途的劳动力市场。伯南克在9月会议后的新闻发布会上表示，就业前景"远非我们所有人都希望看到的"。

“他们想要更多的工作？他们即将得到它们，“Trahan坚持。来自全国独立业务联合会的数字，田纳西州的基于田纳西州的组织，即代表小公司，“刚刚出现更高，所以工作即将反弹，”他争辩。

这位策略师认为，美联储推迟缩减购债规模的决定只是造成了混乱。特拉汉说:“我们不喜欢的公用事业板块连续两天上涨，然后又回到了最初的趋势。”“比什么都吵。”

由于持续的低通胀环境和金融服务，由于持续的宽松货币政策，由于持续的低通胀环境和金融服务，所建议的部门包括消费者自由裁量权。

信用瑞士斯霍华德陈，他连续第二年捕捉到经纪人，资产管理人员和交易所的顶级地点，同意后者，但表示金钱经理应该扣紧，因为骑行不会顺利。

“重新的不确定性应在近期推动近期市场波动，”基于纽约的分析师预测。在过去两年中，金融服务股票，在过去的两年里，将继续做得很好，但投资者必须“留守纪律，更有选择性和弯曲以更具优质的偏见到该部门内的特殊公司。”

他的首选名称之一是CME集团，主要是基于芝加哥的交换运营商领先利率复杂的力量。“股票应该是一个避风港，在未来几个月内提供良好的返回，”陈说。

同样推荐的还有:总部位于纽约的另类资产管理公司阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)和黑石集团(Blackstone Group)，以及华盛顿的凯雷集团(Carlyle Group)。“我们认为，强劲的长期、市场和监管推动力推动了非凡的增长;随着管理更好的公司通过价值创造和收获周期而提高收益和股息预期;而且估值仍然非常有吸引力。”

此外，纽约和波士顿州街道公司的高盛组织是鉴于控制费用和管理资本的纪律，是在鉴于他们的纪律方面的最佳定位，“是最好的州立街道集团。”

根据J.P.Morgan的说法，消费者也在留意他们的资金到达的地方 - 以及美联储对经济增长的担忧可能会更加谨慎。马修老板，谁从亚军螺栓，以索取零售/百拓和百货商店的第1号申请，并在服装，鞋类和纺织品中得分。

虽然我们相信消费者仍然有弹性，但我们在绝平的酌情支出上看到了一个回调 - 即非温和期 - 在纽约的创新和新的时期，以赢家和输家分开的创新和新态度。““Importantly, back-to-school spending has illustrated an 80 percent correlation to holiday sales historically, which — when combined with a volatile spending backdrop and increased media coverage of the economic motivation behind the Fed’s recent decision — raises a level of concern heading into the holiday season.”

上个月，追踪消费者支出的纽约贸易协会国际购物中心协会(International Council of Shopping Centers)报告称，8月份同店销售额同比增长3.6%，远低于2012年同一返校购物月6%的增幅。

“我们继续推荐拥有强大管理团队和堡垒的”一流“公司，我们认为是通过年底天气恶化水域的最佳方式，”他解释道。

他认为，田纳西州Goodlettsville的Dollar General公司和弗吉尼亚州切萨皮克的Dollar Tree公司“是目前发挥折扣空间的最佳方式”，这主要是基于它们“容易的比较”的优势;也就是说，这些公司要达到或超过去年的业绩应该不会有太大困难。

老板的同事约翰DiFucci谁在软件中首次从第三名到胜利者的圈子中解除在胜利者的圈子中，他表示，他的客户对QE延伸的新闻更积极地作出反应。“一般的结论是，这将继续保持利率在历史上较低的水平，这对股票有益，”他说。“因此，任何有关潜在负面的人，在下半场市场的潜在负面，无法预测的扰动 - 特别是估值水平 - 现在不太关注。”

这并不意味着环境被视为无忧无虑。“我们继续怀疑联邦政府是否可能挫败信息技术支出，”他解释道。“但大多数软件公司似乎认为事情会很好。”

在FOMC会议之前，Difucci预测，两个在市场上称重的三个问题将在下半场消退，他通过该预测进行了分类。“我们预计在艰难的上半场难以在欧洲支出的稳定性，以及金融服务的相对稳定 - 鉴于市场表现，甚至可能更适中，因为每个人在市场上涨时感觉更好，”基于纽约的研究人员观察。

第三个问题吗?政府支出放缓。迪富奇说:“9月是联邦政府的第四财政季度，通常是支出的季节性上升，而目前正在讨论下一个财政年度的预算问题，因此情况可能会恶化。”

他对赛门铁克公司，山景，基于加利福尼亚州的安全软件开发商;和纽约的CA Technologies，IT管理解决方案提供商。他说：“他们仍然有吸引力的估值，这降低了这个丰富的市场风险，”他说。

上个月的重磅炸群岛也没什么改变互联网景观。“美联储的决定没有改变本集团的基本价值框架，”该部门的第1分析师表示，“Justin Post美银美林。“我们继续看好资金流入股市的潜在好处，尤其是对高增长企业而言，美联储的决定可能推动了这一趋势。”这位2012年排名第二的旧金山研究人员更青睐那些在不断增长的移动市场有较高敞口的公司。他的首选之一是总部位于加州门洛帕克的社交媒体巨头Facebook。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的Benjamin Swinburne.，世卫组织从第二位推进阵容，在媒体中第一次引导阵容，并在媒体的第2号重复，也看到没有理由改变他的前景。“这次推迟主要被接收为电缆和卫星公司的看涨，”他说。“另外，鉴于集团上面的平均水平，活动低于低价的活动同样看涨。”

这位纽约分析师给三支股票的评级为“增持”:英国有线电视服务提供商Liberty Global和纽约时代华纳有线(Time Warner cable);以及总部位于加州埃尔塞贡多的数字娱乐分销商DirecTV。

“Liberty Global has the ability to drive 15 to 20 percent free-cash-flow-per-share growth thanks to its solid broadband revenue growth across its European cable footprint, merger synergies with [the U.K.’s] Virgin Media, and the benefit of financial leverage and attractive tax assets,” he says. Time Warner is a likely beneficiary of cable consolidation in the U.S., Swinburne contends, while DirecTV “is the least expensive stock in the group despite its healthy organic growth.”

量化宽松对ISI集团涵盖的公司来说几乎没有结果Mark Schoenebaum.凡捕获生物技术的第九次直接胜利，并在第三次突飞于第三次在制药/专业中首次申请最高荣誉。

“美联储决定对我的股票没有重大影响，”Schoenebaum说。“药品，尤其是生物技术股票，如果他们为不良疾病发明了新的和令人兴奋的药物。”

纽约的分析师表示，过去两年已经达到了新的治疗纪录的新治疗次数，这就是该公司做得很好的原因。生物技术股票在今年前8个月飙升超过48％;大医药，约18％。在同一时期，标准普尔500指数增长了14.5％。

“一些投资者认为，过去几年的”需要产量“是股息支付药物股票的主要司机，但我倾向于不同意，”Schoenebaum解释道。“我相信这些股票已经做得很好，因为巨大的成本控制和改善新药管道。一旦美联储实际确实开始逐渐变细，我的论文就会真正进行测试。“

当量化宽松转向Q.E.D.时，其他分析师的理论也将受到类似的审视。在那之前，投资者将继续猜测美联储的下一步行动会是什么。••

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