共同基金经理、养老基金和注册投资顾问越来越多地转向交易所交易债券基金，以在固定收益市场恶化时保护自己。自5月份以来，基金经理们已经能够测试etf让他们更好地操纵非流动性和波动性市场的理论。当然，正是在这个月，美联储(Federal Reserve)主席本·伯南克(Ben Bernanke)首次向市场暗示，美联储准备缩减每月850亿美元的债券购买计划。该计划将利率维持在历史低位，并刺激了国际市场。伯南克的讲话导致利率上升，债券价格暴跌，投资者赎回债券基金。尽管美联储此后宣布推迟缩减购债计划，直到出现更多坚实复苏的迹象，但债券市场仍处于动荡之中。(阅读更多:“投资者关注美联储缩减购债时机的ETF策略”)
尽管投资者的不安让事情变得复杂，但波动性的增加给固定收益证券的市场交易结构带来了压力。债券交易仍主要是在以本金为基础的市场进行，这要求交易商投入资金以便利交易。但在新的监管规定、更严格的资本要求和风险规避的共同作用下，银行纷纷撤出固定收益交易业务。为了避开陷入困境的债券市场，投资者一直在使用etf，这些etf大多是高收益和投资级公司债券等资产类别的指数化基金。etf在受监管的交易所交易，具有完全的价格透明度和高流动性，已成为买卖单个债券发行的可行替代品，这些债券可能不容易交易，尤其是在压力时期。它们还为投资者提供了增加或减少固定收益市场广泛领域敞口的灵活性。
从理论上讲，etf本应缓解今年的流动性问题。贝莱德在全球拥有8,640亿美元的ETF。该公司研究了iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG)在5月1日至7月5日期间的表现，以观察市场的一部分表现如何，并为客户测试这一理论。安硕(iShares)固定收益策略团队负责人马修•塔克(Matthew Tucker)表示贝莱德他表示，etf二级市场为卖家提供了一种无需进行标的债券交易就能找到买家的方式。这与传统的共同基金形成了直接对比，后者的基金经理必须出售标的债券，以满足投资者的赎回要求。
作为分析的一部分，贝莱德研究了5月和6月固定收益市场最活跃的5个交易日的走势。该公司发现，由于投资者对美联储的消息作出反应，HYG ETF在五天里都突破了这一水平。HYG ETF的日交易量从未超过10亿美元。塔克表示:“这表明，当市场陷入困境时，投资者会转向etf，将其作为配置投资组合和对新的市场信息做出反应的一种方式。”
在此期间，投资者赎回了HYG的股票，仅在5月29日就赎回了1.8亿美元。但这被当天总易手的10.3亿美元抵消了。塔克说，因此，8.49亿美元的高收益债券交易在一个不需要任何人交易高收益债券的交易所交叉进行，这是赎回和整体活动之间的差额。
根据美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)的交易报告和合规引擎(TRACE)，每天大约有60亿美元的高收益债券交易。这一成交量在2013年5月和6月的高度波动期间保持相对稳定。在此期间，每天交易的约10亿美元HYG股票为市场提供了新的流动性。塔克指出:“像HYG这样的etf增加的流动性是有意义的。”
为应对流动性担忧，投资者通常会在投资组合中选择个别债券，并增加etf以获得更广泛的敞口。ETF市场比基础债券市场有效得多。例如，在贝莱德分析的大约两个月期间，HYG股票的价差——买入价和买入价之间的价差——为1到2个基点。这与高收益债券的典型息差相差甚远，后者的息差一般在50至100个基点之间。
总部位于德克萨斯州奥斯汀的Sage咨询服务公司管理着100亿美元的资产，其总裁兼首席投资官罗伯特•史密斯表示:“etf证明了其作为一种可行的对冲产品的价值。”他补充说，一些投资者批评etf给市场带来了更多的价格波动，因为它们很容易买卖。但史密斯并不完全接受这种观点。他表示:“你可以说，它们带来了波动，但市场无论如何都会波动。”“这缓解了可能出现的剧烈波动，因为现金市场无法承受这种压力。”
史密斯说,很多ETF core-plus地区的固定收益市场——SPDR Barclays高收益债券ETF, iShares iBoxx美元显示投资级企业债券ETF和iShares美国优先股标普指数基金ETF——是不稳定的,因为他们提供投资者正是他们的赞助商承诺:流动性。“进出很容易，”他说。“你真的必须看看etf的技术，问问它是否为市场的需求提供了一些支持。我说是的。”
史密斯称2013年年中标的市场的价差是“一个笑话”，他不相信etf增加了市场的波动性。“它们只是当时情绪的反映，”他解释道。不过，尽管史密斯同意许多分析师的观点，认为etf缓解了市场的部分痛苦，但他认为，债券交易面临着紧迫的长期而复杂的问题，这绝不是一件可笑的事情。