作为一名银行家，最近作为美国陷入困境的美国银行的消费者和小型企业负责人，Liam McGee交换职业，四年前成为哈特福德金融服务集团的主席和首席执行官。这是从煎锅进入火灾的一跳。由于在2008年，2008年，由于对其生命业务的不良投资以及提供给可变年金持有人的保证，因此，贵重保险公司在其最严重的危机中遭受了两年以上的危机，这已于2008年损失27.5亿美元。如果没有34亿美元的纳税人救助计划，该公司可能会创造出来。
麦基不是保险专家，但他很清楚，需要一种新的商业模式。像许多保险公司一样，哈特福德多年来一直忍受着糟糕的承保利润率，依靠其1,060亿美元投资组合的收入来创造收益。但在利率创历史新低的新时代，这种策略已不再可行。展望未来，该公司需要专注于盈利能力，而不是销量。正如McGee所言，它的主要业务线“必须是资本的发电机，而不是消费者”。
所以门走了个人人寿保险和年金业务，它吞噬了资本，几乎无法回报他们的投资。相反，哈特福德专注于房地产/伤亡保险，挤压了一部分从承销而不是投资收入的盈利。
许多其他保险公司从金融危机中得出了类似的结论。保险世界在保险期内有一个发展共识，承销收入必须抵消投资收益的抵消下降，这是由监管机构的低债券收益率和更严格的资本要求受到困难的抵消。
在危机的直接之后，保险公司在纽约伯恩斯坦·伯恩斯坦·伯尔尼斯坦委员会赛申请的纽约分析师Josh Sticling中居住在投资组合中嵌入了3.5％至4％的平均收益率为3.5％至4％的投资组合。这是追溯到政策义务和still generate about 70 percent of an insurer’s income.
然而，在过去的两年中，新的商业书面将在投资资产上产生仅2.5％或更少的收益率。最近备份的备率预期来自美联储董事会的更严格政策已经提高了大约100个基点的收益率，提升了新业务的回报。但更高的速率是一把双刃剑：他们侵蚀了保险公司现有债券的价值。斯特林估计，目前水平的额外100个基点上升可能导致投资损失等于保险公司权益的15％。
通常，固定资金证券占保险公司投资组合的90％，其余部分之间股票和另类投资比如对冲基金和商品。如果主要保险公司希望保持对双重或更高的额定值强的信用评级，则几乎没有蠕动的房间改变这些比率。（阅读更多： ”渴望收益的保险公司冒险进行一系列另类投资“）最多，保险公司将增加其蓝筹公司债券的持股大约5个百分点，这是近年来与德国大德国保险公司的美国附属公司联盟居国资人民保险公司的情况。
“唯一可以取代货币收益率的唯一方式是通过对投资方面的更多风险，这不是保险公司的伟大战略，或通过增加承保盈利能力，”纽约保险人士表示Keefe，Bruyette＆Woods的分析师。
亚博赞助欧冠机构投资者也在要求更高的承销回报。它们拥有与保险公司的资产收益相当或超过后者的投资专长，但它们无法复制保险公司在资产负债表负债方面的敏锐。安联全球投资公司(Allianz Global Investors)驻法兰克福的保险分析师马库斯·恩格斯(Markus Engels)表示:“作为投资者，承保也比保险公司的投资收入更具吸引力，因为它使我的收入来源多样化，而且通常与经济周期不相关。”在其管理的3160亿欧元(4270亿美元)资产中，保险公司持有大量资产。
新的承保重点正在产生结果。旅行者COS。2013年上半年录制了8.83亿美元的承销收益，同比同期的3.31亿美元增加了167％，而投资收入下降了8.2％，达到13.6亿美元。该公司的合并比例，衡量成本和索赔作为保费的比例，去年迁入了97.1的黑色，而2011年的105.1则为105.1。
其他主要保险公司更强大的承保趋势在一起。ACE报告，上半年的P / C承销收入增加了15.8％，达到4.34亿美元，而投资收入下降1.5％，达到10.7亿美元。其综合比率从每年前94.7年提高到2012年的93.9。
Hartford上半年的承销收益为2,200万美元，而去年同期为亏损7,500万美元。该公司的投资收益下滑了1.7%，至6.39亿美元。按2012年日历计算，这一比率仍为亏损的101.9，但较2011年的106.8有了显著改善。安联保险公司上半年的营业利润增长了58%，达到8.97亿欧元，而投资收益下降了9%，达到15.5亿欧元。2012年的综合比率为91.6，较2011年的107.3有了很大的提高。
这些强劲的承销业绩是在市场和新技术投资回报的帮助下取得的。据Bernstein的Stirling称，截至8月31日的24个月里，美国的市盈率上升了20%。欧洲的增长是12%，主要是因为近年来利率没有像美国那样急剧下降。许多分析师大西洋两岸的希望保险公司继续提高p / c率,因为投资收益可能仍很低和再保险利率将上升得益于2011年重大自然灾害损失和飓风的巨大成本桑迪去年在美国东北部。(阅读更多:“投资者对巨灾债券的兴趣持续增长”)
可以肯定的是，持续的灾难水平可能会减少未来几年的承保收入。这样的诉讼也会让人吃惊，比如过去几十年非常昂贵的石棉防护服。经济恢复强劲增长和更高的投资收入可能削弱承保纪律，促使企业降息，就像过去保险周期中通常发生的那样。
但保险公司和分析师认为，这一次将有所不同。伯恩斯坦公司的Stirling说:“传统上，行业会等到经历三到四年真正的痛苦之后，价格才开始上涨。”“但如今，利率正在上涨，因为领先的保险公司拥有更好的数据和分析。”
公司正在利用一系列技术突破来提高其承销业绩。例如，汽车保险公司正在采用远程信息技术:使用跟踪设备来确定他们的投保人驾驶的程度和水平。
渐进的公司已成为远程信息处理的市场领导者，并附有产品快照。保险公司又有十几年来搞定。从1998年开始，渐进式在休斯顿推出了一项试点计划，但该产品是一个庞大的笨重的设备，必须由专家安装在汽车中，并且太昂贵，无法在商业上可行。
2004年，这家保险公司推出了一款更小的设备，可以插入汽车仪表盘的一个端口，在6个月内收集数据。在此期间结束时，司机们本应使用公司提供的数据线将设备连接到他们的电脑上，并将数据发送给Progressive，但许多客户干脆就把数据线弄丢了。Snapshot项目总经理大卫·普拉特(David Pratt)说:“所以这也没有我们希望的那么好。”
最后，该公司将在2011年3月推出了扭结的扭结并滚出了快照，并在国家广告活动中滚出了快照。如今，逐步的900万辆汽车保单持有人使用快照。他们在4月30日止12个月内产生了15亿美元的保费。渐进性没有透露它投入快照的程度。
如果快照证明他们避免从午夜驶向4:00 - 统计上，那么避免从午夜驾驶到统计上，因此，保单持有者可以获得高达30％的折扣 - 统计上，车间后面最大的时期 - 并不要刹车太难。该设备可以确定制动模式，因为它每秒记录车辆的速度。“如果你的车减速超过每小时七英里，那么我们知道你努力制动，”普拉特说。
对于选择快照的大多数保单持有人，折扣是10％至15％，平均储蓄每年约150美元。该计划应使渐进式注册 - 并留住 - 最安全，最有利可图的司机。“如果快照真的起飞，渐进式将最终从旅行者和Chubb公司那里挑选很多良好的业务 - 并将他们与哥斯兰，下保证金客户留下”，“伯尔尼斯坦的斯特林说。但竞争对手开始效仿。旅行者推出了类似的程序，称为IntelliDrive在八个州，提供多达30％的折扣。
新保险技术的高端是所谓的财务分析平台。这些模型使保险公司能够随机地对资产和负债建模——也就是说，包含许多随机变量——以确定它们是否在风险承受参数范围内运行。产品,如ReMetrica由金融服务公司AON提供，塔楼沃森＆Co.的IGLOO产生经济场景，这些情况会投影数千种可能影响保险公司资产和负债的可能性。例如，考虑一个项目更高的通货膨胀的情况：这种事件应转化为更高的利率，因此对保险公司的债券组合产生不利影响。相同的通货膨胀也可能强迫保险公司加强涵盖其负债的储备。
KBW的谢尔兹说:“这些平台非常重要，因为它们提高了承保和保险定价的准确性。”“如果有一个被市场忽视的共同特征，不管是积极的还是消极的，并且可以从保险公司的保费或损失数据中提取出来，那么它就可以被用来建立一个从根本上更好的投资组合风险。”
信用评级机构和监管机构已敦促保险公司收购财务分析平台，以改善其风险管理。一段时间以来，随机模型一直是欧洲的一种标准，因为保险公司正采取行动，以遵守《偿付能力II》(Solvency II)下预计将出现的更严格的风险管理和资本要求。《偿付能力II》是欧盟指令，旨在协调欧盟保险业务并加强消费者保护。“安联多年来一直在使用这些平台，包括Igloo，来模拟我们投资组合的保险风险，”Gary Bhojwani说，他是这家德国保险公司美国寿险和人保业务的负责人。
偿付能力II尚未定稿，因此其最终影响仍不清楚。Bhojwani表示:“如果以目前的形式实施Solvency II，安联作为一个整体将受益于其业务的多样化。”“但我们的一些个别公司，例如美国的安联人寿，将面临更大的资本需求和限制。”安联也是总部位于巴塞尔的金融稳定委员会(Financial Stability Board)指定的具有系统重要性的9家全球保险公司之一，因此可能需要接受额外的资本要求。
即使没有偿付能力II担心，美国保险公司也接受了与欧洲同行的热情有关的金融平台。“这些平台很棒，”Sridhar Manyem说，标准普尔的风险管理专家。“但是你仍然需要一个管理基于这些工具的判决。”
金融分析平台正在帮助保险公司处理利润较低的长尾业务，比如工人薪酬，这些业务近年来要求提高准备金，以弥补成本上升和利率收入下降。美国国际集团(American International Group)并没有大规模地削减工人薪酬，而是利用新的数据收集和分析工具来确定某些昂贵处方药对这种保险的影响。
“Let’s say a particular prescription drug was an important driver of losses and led to higher reserves, but we knew that cheaper generic options to that drug would become available in a year or two,” says John Doyle, head of AIG global commercial property insurance. If that was the case, the workers’ comp insurance rate could be kept down and higher reserves avoided.
总的来说，由于担心医疗费用和诉讼的增加，保险公司已经减少了对工人赔偿的敞口。以安联在美国的保险公司消防员基金保险公司为例，Bhojwani说:“我们仍然愿意在我们了解的行业或利基领域制定员工补偿政策。”
但这个行业名单已经缩减到主要是中小型企业和娱乐业的一些部分。即便如此，《消防员》的宣传册上写道，保费不能超过25万美元，而且企业必须“位于能够促进员工通过诉讼重返工作岗位的司法管辖区”。
“如果工人的COMP在其中一个行业的廉价地定价，那么带来它，”Bhojwani说。“如果盈利能力不够好，那么谢谢你，但没有。”Allianz不会在Fireman的基金中披露工人赔偿业务的财务业绩。
长尾风险敞口对财产险公司来说很困难，但对寿险公司来说则是一个更严重的问题，因为寿险公司的保单可以运行几十年。这就是许多保险公司减少或出售其人寿保险业务的原因。
哈特福德是一个值得注意的例子。生命，年金和退休计划占公司的278亿美元收入的27％。第二年哈特福德从这些行中销售所有资产，除了集体人寿保险。2012年9月，它同意以615万美元及其退休计划业务向马萨诸塞州互行保险有限公司销售其个人生活业务。这些交易释放了超过20亿美元的资本，以便在其他企业和股东友好的举动中进行投资股票回购。该公司的未来重点将主要是P / C业务线。
“在一天结束时，这一切的意义是这些企业产生的资本可用于持有公司需求，其余的可用于投资我们的业务或股东回购，”首席执行官McGee表示。
尽管承保收入对公司来说越来越重要，但保险公司之间仍存在基本分歧。包括旅行者和丘博在内的大多数主要保险公司都承诺通过更高的股息和股票回购将大部分利润返还给股东。但有少数人——最突出的是ACE——渴望积累资本，既用于新收购，又希望在出现重大承销机会时拥有充足的现金。
自2007年以来，总部位于苏黎世、在纽约上市的ACE公司已斥资58亿美元进行收购。在美国，该公司2008年斥资26亿美元收购了事故和健康保险公司Combined Insurance, 2010年又斥资11亿美元收购了农作物保险公司Rain and Hail。在其他领域，ACE去年斥资8.65亿美元收购了墨西哥非寿险保险公司ABA Seguros, 2010年斥资4.25亿美元收购了纽约人寿保险公司(New York Life Insurance Co.)在香港和韩国的子公司。
该扩张导致净溢出的溢价于2007年的120亿美元，去年达到224亿美元，亚洲和拉丁美洲占总数的24％。
由于其优先权，ACE已经完成了很少的股票回购，尽管它在今年上半年购买了21200万美元的股票 - 自2011年以来的第一个有意义的购买。
董事长兼首席执行官Evan Greenberg对亚洲和拉丁美洲而不是回购的支出，对消费资本表示歉意。“这就是我们看到了经济和承保人的最具吸引力的环境，”他在4月份告诉分析师。
尤其如有人寿保险和事故和健康保险 - 这两个主要业务受到发达国家低投资回报的最严重打击。相比之下，在印度尼西亚，马来西亚，泰国，巴西和墨西哥这样的国家，与美国和欧盟的价格竞争几乎是差价。
保险业在新兴市场发展不那么开发，大多数客户都在寻找基本生活和储蓄产品，例如具有最小覆盖范围的简单术语政策，或者在他们受伤或死亡的情况下为其家人提供健康和事故政策。此外，大多数新兴市场的诉讼风险远低于美国，减少了对更高储备的需求。所有这些元素都转化为更高的承保利润率，这是Ace的Greenberg的主要吸引力。
该公司目前持有约35亿美元的超额资本，以便为抓住重大机遇做好准备——例如，市盈率长期收紧，这是15年来从未出现过的。Miller Tabak & Co保险分析师汤姆•米切尔(Tom Mitchell)表示:“格林伯格的想法是，当以更高利率开展新业务的机会出现时，你确实需要有足够的资金来维持承保能力。”
但是王牌的资本管理将一些投资者留下了令人沮丧的。截至9月中旬，本公司股价上涨了15.4％，落后于旅行者股市的19.4％的收益。ACE在拖尾的10.1次交易，而旅行者的倍数为11.1倍。“对收购相关风险的看法是抑制ACE的倍数，”KBW的盾牌说。“旅行者非常积极地回购其库存。”
这是轻描淡写的。2012年，旅行者通过股息和股票回购将超过21亿美元的股东返回。自2006年以来，保险公司已向股东返回超过180亿美元，并将其股份减少近50％。
旅行者花费大幅减少对外国扩张的资本比ACE有。其最重要的投资是六月加拿大加拿大总保险公司统治的12亿美元。旅行者还花了3.71亿美元，在2010年在巴西担保人J.Malucelli Seguradora购买了43.4％的股份;该公司去年增加到49.5％，支付了未公开的金额。去年国际运营仅占旅行者净书面保费的5.5％。
大多数主要的欧洲保险公司也专注于将资金归还股东而不是通过收购而营造。“欧洲的保险公司在支付和收益率方面已经在其他金融业界领先地位，”阿吉的恩格斯说。“这是投资者希望他们做的事情。”只有需要加强资产负债表的保险公司才落在支出和收益率上。“在资本化的保险公司中，您很少发现产量低于4％，而对于一些再保险人，您可以看到6％或7％，”恩格尔斯补充道。
尽管其承保增益和更强的资本管理，但哈特福德仍然需要另一年两年，以完全重新获得其增长势头。保险公司于2010年3月偿还其34亿美元的TARP贷款，仅在收到资金后十个月。2012年4月，它同意支付24.3亿美元购买它在危机期间销往Allianz的证券。
今年3月，哈特福德宣布了减少10亿美元债务和回购5亿美元股票的计划。更多的回购将不得不等待利润上升。尽管该公司的p/c业务上半年的核心盈利增长了19%，达到4.58亿美元，但净亏损为4.31亿美元，而去年同期的亏损为500万美元，主要是由于其日本可变年金业务的对冲业务亏损。不出所料，麦基正考虑出售这家公司。
新的财产和伤亡的关注仍然需要哈特福德扩大其产品产品。McGee表示，国务促销成果对整体收入的贡献较好，“但我们需要成长顶线。”•
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