阿根廷享有自然禀赋，如其他国家，拥有肥沃的农田，巨大的矿物矿床和无数天然港口。这座财富的星座获得了一个新的明星，最近发现了世界上最大的页岩油和天然气盆地之一。但它仍有待观察克里斯蒂纳·费尔兰·菲尔尼德·德基恩（CristinaFernándezdekirchner）将利用或浪费这种新的宝藏。阿根廷最近的能源政策并不鼓励。
几年来，布宜诺斯艾利斯的价格管制、设备进口壁垒和不可预测的政策转变阻碍了投资，导致产量下降。阿根廷曾经是向邻国出口天然气的国家，但现在却面临着越来越昂贵的天然气进口账单。
Then in May 2011, Repsol YPF, the country’s largest producer, announced a find that promised to transform Argentina’s energy fortunes. In an arid expanse of western Patagonia called Vaca Muerta,或者说是死牛，公司发现了一个广泛的页岩油气矿床。这一发现似乎证明了当地经常重复的一句话：“上帝在夜间修复我们阿根廷人白天造成的混乱。”
不过，神的干预并没有考虑到阿根廷经济管理不善的传统。政府在2001年的债务违约使该国成为国际市场上的贱民，并引发了动荡，2003年在费尔南德斯已故丈夫内斯托尔·基什内尔（Néstor Kirchner）的领导下，贝隆主义者掌权。他和妻子费尔南德斯（Fernández）在2007年赢得了继任者的选举，他们对经济进行了一系列高压干预，阻碍了经济增长和投资。政府对瓦卡·穆尔塔的行动并没有在投资者中赢得任何新的朋友。
在发现页岩不到一年后，政府无偿征用了雷普索尔在阿根廷的子公司YPF，并将其国有化。随后，政府与美国石油巨头雪佛龙公司（Chevron Corp.）达成12.4亿美元的协议，开发瓦卡穆尔塔（Vaca Muerta）的一部分，引发了一场激烈而代价高昂的法律纠纷。
雷普索尔马德里总部发言人克里斯蒂安·里克斯说：“雪佛龙的行为是荒谬的。“我想不出任何地方有类似的案例。石油巨头不会侵犯对方的资产，尤其是那些受到诉讼的资产。”雷普索尔在西班牙和美国法院起诉阿根廷政府，要求105亿美元的赔偿。这家西班牙公司还在西班牙和美国起诉雪佛龙，要求其放弃与YPF的合资企业。雷普索尔已经要求世界银行的仲裁机构命令阿根廷停止开发瓦卡穆尔塔。
雪佛龙坚称自己没有做错什么。“我们真的不相信有任何合法的要求，”副董事长George Kirkland在8月的分析师在公司的第二季度财报电话会议上说。此外，该公司认为，瓦卡·穆尔塔可能获得的回报太大，无法放弃。柯克兰说：“机会是有的，而这一次是有的。”。
阿根廷拒绝了Repsol对赔偿的需求，争论公司未能在其传统的巴塔哥拉那井中投入足够，导致产量下降。根据西班牙的公司监管申请，政府在Vaca Muerta的单独合资企业中提供了47％的股权，该公司的禁区帕特纳·穆伦塔，州价值为35亿美元，达到5亿美元，根据西班牙的监管申请。YPF将持有51％的股份，而墨西哥墨西哥国有石油公司Petróleos墨西哥（Pemex）将拥有2％。Repsol拒绝了该报价不足。
“Argentina’s energy deficit is unquestionably linked to Repsol’s policies,” Deputy Economy Minister Axel Kicillof told the nation’s Congress in April 2012 upon announcing the expropriation that would be carried out the following month. Never mind that most hydrocarbon companies operating in Argentina showed output declines in the previous three years — and that, according to the government’s own statistics, the worst offender was Chevron.
不断升级的争端有可能推迟或破坏阿根廷开发页岩油气储量的努力，给阿根廷经济和能源安全带来负面影响。“他们正在确保我们的能源进口法案在可预见的未来将继续增长，”YPF前总裁（1987年至2009年）、前能源部长（1999年至2000年）、现任布宜诺斯艾利斯能源咨询公司负责人丹尼尔·蒙塔马特（Daniel Montamat）预测。
争议中没有什么是临近哈维拉的诱人潜力。美国能源信息管理局（EIA）估计，阿根廷拥有802万亿立方英尺可回收的页岩天然气储量，在美国和中国的世界之后，以及270亿桶的页岩油，只追踪俄罗斯，美国和中国。Repsol拥有许可证，占地12,000座30,000平方公里。雪佛龙交易占地400平方公里，呼吁公司和YPF最初钻孔120井。如果这些证明生产力，那么到2017年公司将在2017年筹集额外的1,500孔。
利用阿根廷的潜力将不会容易。公司需要钻取大量井以扩大页岩地点的生产。在Eagle Ford，德克萨斯州南部的形成，是美国最大的页岩气矿床之一，公司已经以约650亿美元的费用钻了大约6,500家井，或每井大约1000万美元。“哈特能源休斯顿能源研究公司Hart Energy的上游石油研究总监Laura Atkins说，难以想象的瓦塔Muerta难以预测。”“障碍是如此众多。”
这些障碍主要是人为的。在过去十年的大部分时间里，政府将出售给国家电网的天然气价格定为每百万英热单位2美元，这一水平对于传统的天然气储量来说是无利可图的，更不用说页岩地层了。目前美国天然气现货价格约为每百万英热单位3.60美元。
Argentina has offered a few pricing alternatives, but they tend not to last long. In 2008 the government introduced a “gas plus” program under which production companies could negotiate contracts with industrial customers at prices as high as $5 per million BTUs, but it pulled the plug on that program after expropriating ?YPF.
The authorities then developed a scheme in which companies could sell their gas to the grid at the regulated price, with the government promising to pay them additional money to raise the ultimate price to $5 per million BTUs. And in July the government issued a decree allowing companies that invest at least $1 billion in the country to export 20 percent of their production after a five-year period without paying export taxes or keeping most of the profits in Argentina, as current laws require. “The problem is, the government has zero credibility,” says David Mares, a University of California, San Diego, politics and energy professor who recently wrote a working paper on Latin American shale prospects for the Inter-American Dialogue, a Washington-based think tank. “It makes promises about prices, contracts, tax rebates, and without batting an eye, it goes back on those promises.”
天然气价格上限抑制了国内外公司的勘探和生产。根据EIA的数据，2006年到2011年间，天然气产量下降了10%。与此同时，政府通过提供每年100亿美元的能源补贴来鼓励需求。结果如何？阿根廷曾是天然气净出口国，但去年却增加了45亿美元的天然气进口账单。它又花了50亿美元进口石油和精炼产品。
法规超出了价格。在支持国内生产石油和天然气钻井和生产设备的竞标中，政府对设备进口的限制紧张。但阿根廷制造的设备往往缺乏或质量较差。在10月初在布宜诺斯艾利斯举行的阿根廷石油和天然气大会上，私人阿根廷能源公司Bridas Corp.负责人Alejandro Bulgeroni警告说，对于Vaca Muerta成功，“有必要进口最新，最先进的设备。“
持续的高通胀构成了另一个障碍。大多数阿根廷经济学家私下估计，通胀率已经连续几年保持在20%以上，但具体水平尚不清楚。官方数据显示通胀率在10%左右；政府威胁对公布更高数据的经济学家处以高额罚款甚至监禁，从而使布宜诺斯艾利斯受到国际货币基金组织（imf）的谴责。钻一口新井的成本乐观地说是1000万美元，一年内可能达到1200万美元以上。因此，许多行业分析师对雪佛龙以12.4亿美元的投资能否在瓦卡穆尔塔钻120口井表示怀疑。
征收YPF只是布宜诺斯艾利斯一系列干预行动中的最新一个，这些干预行动减缓了阿根廷的经济增长，实际上切断了阿根廷与外国资本的联系。以牛肉为例，牛肉是一种农业主食，几乎决定了一个国家。费尔南德斯的民粹主义者、佩隆政府在2006年颁布了限制牛肉出口的法令，试图确保国内市场能够负担得起数量的牛排。但政府宽松的经济政策导致的高通胀减少了肉类采购。阿根廷人均牛肉消费量已不再居世界首位，将这一殊荣拱手让给乌拉圭。作为牛肉出口国，它已经落后于巴西、巴拉圭和乌拉圭。
The oil and gas industry has long stirred nationalist passions in Latin America, and Argentina, despite having smaller reserves than Mexico or Brazil, is no exception. In 1922, Argentina became the first nation after the Soviet Union to create a state-owned oil enterprise, ?Yacimientos Petrolíferos Fiscales (Petroleum Fields of the Treasury), or YPF. But unlike Mexico, which nationalized all oil and gas production under Pemex in 1938, Argentina permitted foreign companies to compete with its state-owned enterprise in production and distribution. And in 1993 president Carlos Menem privatized YPF after it had run up multibillion-dollar debts, making Argentina the first major Latin American country to do so.
Over the next six years, YPF expanded its reserves by 50 percent and doubled its annual oil output, to a record 190 million barrels, or nearly two thirds of the country’s overall production of 308 million barrels. Domestic oil and gas production largely met Argentina’s consumption needs.
随着梅内姆继续推行自由经济政策，政府在1999年以150亿美元的价格将YPF卖给了雷普索尔。为了表明对阿根廷的承诺，这家西班牙公司建造了雷普索尔YPF塔，这是一座44层的玻璃总部，由塞萨尔·佩利设计，俯瞰着河床。当政府在2012年将YPF国有化的时候，它点亮了《重命名的？YPF塔以阿根廷国旗的蓝白相间的颜色出现。
这一行动持续了优势政府的经济干预纪录。2007年，政府迫使Repsol YPF在公司前往彼得伦集团的公司卖出15％的股份，这是一个由Enrique Eskenazi领导的阿根廷家族公司，他对Kirchner和Fernández有很强的政治和财务关系。彼得森集团于2011年获得了额外的10％。“政府希望更多地在股权中的阿根廷人场，我们认为足够公平，”Rix说。
But as her government’s spending increased and the budget deficit widened, President Fernández expanded state control over portions of the economy. In 2008, shortly after taking office, Fernández nationalized the private pension fund system, claiming its $30 billion in assets. Later that year Argentina expropriated the country’s leading airline, Aerolíneas Argentinas, which was controlled by Spain’s Grupo Marsans.
雷普索尔YPF正成为一个非常诱人的目标，尤其是在该公司发现了瓦卡穆尔塔之后。2011年10月，在宣布这一发现5个月后，该公司派分析师和投资者前往阿根廷，向他们简要介绍该油田的巨额储量。然而，在随后的几个月里，政府发起了一场运动，声称雷普索尔YPF未能在勘探和生产方面投入足够的资金。事实上，在被征用前的三年里，该公司的天然气产量下降了16%，石油产量下降了5%。但与雪佛龙的数据相比，这些数据还是有利的：同一时期，这家美国公司的天然气产量锐减了61%，石油产量下降了35%。
政府对碳氢化合物的观点是副经济部长Kicillof，这是一个41岁的左翼Firebrand。他是Fernández的儿子，MáximoKirchner总统的一位亲密的朋友，他是一方的青春派对的力量，因为Peronists是正式所知的。Kicillof从布宜诺斯艾利斯大学的经济学中汲取了他的良好外观，魅力的演示技巧和博士学位，成为一个政治明星的崛起。
他在2012年征收ypf的前夕加工国会时，他的通讯民族主义者并被拒绝了Repsol的105亿美元的赔偿索赔。“我们不会付钱给他们，”Kicillof说。“只有延迟会认为国家是愚蠢的。”
但在拥有YPF和Vaca Muerta之后，政府面临着寻找资金开发新储量的困境。由于阿根廷政府2001年拖欠了950亿美元的外债，以及政府与持反对意见的债券持有人之间旷日持久的法律斗争，大多数外国投资者都对阿根廷避而远之。今年8月，美国一家上诉法院禁止阿根廷偿还重组后的债务，除非阿根廷也偿还了拒不偿还的债务。美国最高法院拒绝了阿根廷审理此案的请求，使阿根廷接近第二次违约。标准普尔将阿根廷的信用评级下调至CCC+，比投资级别低7个级别。
这就是为什么政府在征用雷普索尔之前就与雪佛龙谈判。“通过与雪佛龙的交易，一些进入这些资本市场的渠道成为可能，”YPF前首席执行官Montamat说。
雪佛龙坚称，它毫不犹豫地与重新国有化的YPF签署了一项协议。在8月份的第二季度业绩报告中，副董事长柯克兰被问及，公司为何选择涉足瓦卡穆尔塔的法律和政治泥潭。他回答说：“我们在阿根廷待了很长时间，所以我认为我们非常了解阿根廷。”。事实上，雪佛龙于1958年开始在阿根廷运营。如今，该公司是美国第三大天然气生产商和第六大石油生产商，每天生产21000桶石油和400万立方英尺天然气。
一些观察家认为，雪佛龙的决定主要是出于其他考虑。去年，厄瓜多尔一家法院裁定，该公司应对其石油业务（在2000年被雪佛龙收购之前由德士古承担）在该国亚马逊丛林造成的190亿美元环境损害负责。阿根廷与民粹主义左翼厄瓜多尔政府关系密切。2012年11月，应厄瓜多尔的请求，阿根廷法官阿德里安·埃尔库伊·米兰达下令将雪佛龙40%的阿根廷银行账户代管，直到这家美国油气巨头同意支付190亿美元的赔偿金。
当时，阿根廷政府已经在与雪佛龙就在瓦卡穆尔塔建立合资企业进行谈判。今年7月17日，就在阿根廷最高法院撤销米兰达裁决的几周后，双方达成协议。蒙塔马特说：“我们只能猜测是什么让雪佛龙在瓦卡穆尔塔加入了YPF。“但我们知道，一旦最高法院撤销对它的诉讼，雪佛龙就决定继续投资瓦卡穆尔塔。”
Industry analysts aren’t thrilled with Chevron’s deal. “The investment in Vaca Muerta seems like a distraction for a company that is not particularly short of resources and is spending at very high levels,” says Paul Sankey, a New York–based oil and gas analyst for Deutsche Bank.
在阿根廷，政府不得不为与雪佛龙的交易辩护，这被民族主义者（其中许多是政府的支持者）视为仅仅是用一家美国石油巨头来取代雷普索尔。蒙塔马特说：“就政治而言，这没有多大意义。“以前是‘和西班牙人一起出去’，现在是‘引进美国佬’。”
但基奇洛夫坚称，雪佛龙将只是参与开采瓦卡穆尔塔的几家外国公司之一，国有的YPF将握有鞭子。“雪佛龙为我们带来了我们需要的技术诀窍，”他在宣布合资几天后在一家政府电视台上说。
据基希洛夫说，政府一直在与中方谈判，帮助开发瓦卡穆尔塔。YPF表示，它即将与中国海洋石油总公司（Cnooc）和阿根廷Bridas公司签署一项协议，中国公司在其中拥有40%的股份。但中海油既没有提高低产量水平，也没有增加对阿根廷的投资，这表明中国人对政治和经济环境的警惕程度与其他外国能源公司一样。
今年9月，阿根廷宣布了两家外国公司在瓦卡穆尔塔的小交易：巴斯夫全资子公司德国油气生产商温特沙尔控股（Wintershall Holding）表示将投资1.5亿美元；陶氏化学（Dow Chemical Co.）全资子公司陶氏阿根廷（Dow Argentina）同意投资1.2亿美元。美国-加拿大油气公司阿帕奇公司（apachecorp.）已在该地区钻探了三口探井。
在外国投资者转向其他拉美油气生产商之前，YPF面临的安排交易的压力越来越大。本月，巴西政府计划将分布在巴西东北部3800平方公里的130个页岩气和石油区块拍卖给外国公司和巴西石油公司。
与阿根廷和YPF更相关的是墨西哥总统恩里克·培尼亚·涅托（Enrique Peña Nieto）提出的向私人投资开放本国能源部门的建议。根据这项提案，墨西哥国家石油公司（Pemex）将向私营公司提供利润分享合同，帮助开采墨西哥约1150亿桶石油当量储量，墨西哥估计储量的一半以上是页岩气和石油储量。
其中最大的页岩矿床据信位于布尔戈斯盆地，这是伊格尔福特油田的延伸，横跨德克萨斯州边境，雪佛龙在那里有一个大型业务。雪佛龙已经对墨西哥页岩和近海油田的投资前景表示了热情。
鉴于阿根廷需要提高能源产量和削减进口，一些分析师认为，YPF和Repsol最终将达成协议。蒙塔马特说：“YPF必须进行谈判，因为与雷普索尔的争端严重阻碍了获得其他石油和天然气合作伙伴的机会以及开发瓦卡穆尔塔全部潜力所需的巨额投资。”。
Repsol insists it would rather negotiate than litigate. “We are trying to do what our shareholders would want us to do, which is to reach a negotiated solution,” says spokesman Rix.
YPF首席财务官丹尼尔•冈萨雷斯（Daniel González）8月份在公司第二季度财报会议上对分析师表示了大致相同的看法。他说：“我们肯定希望看到通过谈判解决问题。”。“我认为这对各方都有利。”
问题是，雷普索尔要求提前付款，而阿根廷却没有。蒙塔马特说：“但也许有足够的空间与雷普索尔就瓦卡穆尔塔未来的生产进行谈判。”。
Others believe that any negotiated solution will have to await a new president. After her candidates lost in congressional primaries in August, President Fernández appears unlikely to win enough support in her party to change the constitution and run for a third term in October 2015. Her health is also fragile: She is now recuperating from brain surgery to relieve bleeding caused by an unspecified head injury. Her successor will almost certainly be another Peronist, though perhaps a more pragmatic one. The current favorite, observers say, is her former cabinet chief, Sergio Massa, who heads a dissident Peronist faction.
新政府可能意味着新的游戏规则和更好的商业环境。与此同时，UC San Diego教授Mares，“你可以指望雪佛龙和任何其他公司进入Vaca Muerta的公司，以占据最小的资本 - 只是足以让手指在那里 - 因为这是一个很好的资源开发并带来巨大的回报。“•
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