共同基金经理正在反击高频交易公司，他们声称高频交易公司跳进跳出市场并提高交易成本，从而伤害了长期股东。他们的武器：总部设在纽约IEX集团，这是买方拥有的第一个替代交易系统。加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）的一个电子交易团队启动了IEX，该公司于10月推出，面向传统投资者。IEX由一群共同基金所有，对冲基金、家族理财办公室和员工。总部位于圣地亚哥的Brandes Investment Partners和总部位于洛杉矶的Capital Group均持有不到5%的股份，以遵守共同基金的相关规定。
20世纪90年代和21世纪初的监管改革旨在增加竞争，使市场对主流投资者更加公平，这使得美国股票交易变得支离破碎。如今，交易在数十家交易所、经纪-交易商交易系统、电子通信网络和暗池中进行，买卖双方匿名配对。在这种分散化和自动化的情况下，高频交易者使用计算机算法以极快的速度买卖证券，这对共同基金和其他机构不利投资者缺乏同样的火力。
IEX总裁兼首席执行官、加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）前电子销售和交易全球负责人布拉德·卡苏亚马（Brad Katsuyama）表示，加拿大皇家银行资本市场公司（RBCCM）已经构建了一个智能订单路由器，它根据各种偏好确定最佳交易地点。在意识到基金经理对市场如何处理和错误处理交易知之甚少后，该团队看到了一个机会。但RBC无法按其所希望的规模为传统经理人提供服务，因为它是一家经纪自营商，而这些客户希望将业务分给多方。Katsuyama和他的团队中的其他三名高管离开，组建了IEX，并将其注册为一个市场，以便其客户就是经纪人本身。“我们决定从根本上解决问题，”他说。“交易所和暗池正迎合交易量最大的参与者，即高频交易者。”
“IEX的团队并没有谈论此事，而是采取了行动，”250亿美元Brandes交易主管Joseph Scafidi说。截至11月底，IEX还没有发布任何卷号，但斯卡菲迪很高兴。他表示：“与其他ATS甚至交易所相比，我们执行的交易量更大，影响更小。”。“我们还看到其他买方客户共享的数据表明他们有类似的经历。”
IEX通过向买家和卖家收取统一的费用来区分自己。它能吸引的数量越多，利润就越高。统一费用定价也避免了传统的回扣或做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做市商-做。这种制度鼓励经纪人通过交易获得回扣，而不是让客户获得尽可能好的执行效果。IEX的其他功能旨在通过抵御高频入侵者来保护投资者：在一些竞争平台提供一系列特殊复杂订单以吸引快速交易者的情况下，IEX只有四种简单的订单类型。
首席执行官Katsuyama认为IEX最大的贡献可能是提高了最佳执行规则的标准。经纪人应该确保客户的交易得到公平处理，但ATS不必披露他们的市场运作方式或他们提供的订单类型——在IEX之前，没有人这样做。该公司已向美国证券交易委员会（SEC）公布了其ATS表格，其中详细说明了其运营情况。除了为批评人士和支持者的反馈打开大门外，这种自愿披露可能会促使其他场馆效仿。Katsuyama说：“如果买方在发出下一个订单之前开始要求提供文件，这将改变市场运作的方式。”。
新泽西州查塔姆的经纪公司Themis trading的交易联席主管萨尔·阿努克（Sal Arnuk）认为，新的自动交易系统正在做一些独特的事情。阿努克说：“SEC自2009年以来就提议对暗池进行监管，但如果暗池自愿公布其运作机制，包括订单类型和平均交易规模，那岂不是太好了？”。“暗池总是说，‘客户需要做的就是问我们。’但这不是真实的披露。”
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