一年前,坎迪斯褐变,美国银行美林全球研究主管预测,2013年“混乱的场景似乎是最有可能的。“她是对的。许多更可怕的预测——欧元区的解体,中国经济硬着陆,美国财政危机——被证明是错误的。
“宏观沮丧的熊,但是有大量的资产市场价格走势来刺激公牛,“布朗宁说。“黄金价格下跌了26%——自1981年以来最美国股票终于爆发了13年的交易区间达到新的历史高位,和历史上最伟大的债券牛市结束的“大旋转”慢吞吞地走出阴影的2012年和2013年的风头。”
的环境中充斥着焦虑、猜测和谣言,投资组合经理经常寻求建议从出售到帮助他们理解所发生的一切——或者没有发生。全年亚博赞助欧冠让这些投资者和其他买方专家告诉我们卖方同行被证明是最有帮助的。的结果二世12年度的研究小组调查单独发表,但是当聚合总数,美国银行-美林在首先完成我们连续第三年全球研究公司名单,比以往任何时候都更大幅度的。它捕获257总团队位置,21比去年多和47超过摩根大通(J.P. Morgan),它返回在第二位尽管失去四个点,剩下210。
德意志银行(Deutsche Bank)的损失更引人注目。德国金融服务公司设法保住第三的位置,尽管其总下降25日到168年。摩根士丹利(Morgan Stanley),再在4号,154个职位,一个比2012年更少。
瑞士信贷(Credit Suisse)的总保持在119;尽管如此,从第七跳到第五,其上升势头得益于花旗和瑞银(UBS)下降。这些公司分享了去年5号现货,但降至第六位和第八位,分别。花旗的计数下降了16岁,到113年,而瑞银的衰退,26日到103年。
美银美林公司是唯一一家在十大总团队职位比去年更多。它声称三12排名:首先所有亚洲,印和新兴欧洲、中东和非洲研究团队。摩根大通(J.P. Morgan)匹配的壮举,浇头美国所有,美国所有固定收益和整个欧洲固定收益研究小组花名册。六公司领导覆盖在其他六个国家和地区团队:BTG Pactual,巴西;中国国际金融有限公司、中国;德意志银行(Deutsche Bank)、欧洲(股票);Itau BBA,拉丁美洲;日本野村证券有限公司;,俄罗斯Sberbank联会。
基金经理可以期待在新的一年里?“我们相信投资政权将会改变从2014年的高流动性、低增长的政权,后雷曼时代特征的高增长和低流动性——在这个顺序,“认为勃朗宁,纽约工作。“简单来说,更高的增长认为一年积极的资产回报,而低流动性认为明年正回报会比2013年更壮观。”
托马斯·施密特,勃朗宁的摩根大通,持有类似的观点。“我们预计2014年就像2013年下半年,有更好的发展,抑制通货膨胀和利率正常化继续,”他说。“但是某些国家更接近一个退出宽松货币政策,推动相对债券表现。”
一些问题影响世界市场在过去的一年一样担忧美国联邦储备理事会(美联储,fed)的计划削减其85美元billion-a-month债券购买计划。尽管强烈的暗示,美联储9月份将开始逐步缩减操作,这并没有发生。但它会。
“我们不希望逐渐减少负面影响市场的威胁却在2013年的初夏,“布朗宁说。“为什么?因为美联储和其他中央银行,将使用“向前指导”来降低市场利率上升的担忧,因为这些担忧也会缓解由于缺乏在全球经济中通货膨胀。”
的波动是不可避免的,她补充道,但只要加速增长,通胀处于低位,各国央行维持控制债券市场,金融资产背景仍然是有利的。
债券市场最近没工作做得好,笔记Joyce Chang成为摩根大通在2012年12月固定收益研究部门全球主管。该公司在聚合总数排名第一,资产阶级的报道。
“这是美国固定收益自1999年以来,最严重的一年,今年迄今总回报率为负1%,“她报告。“每个美国固定收益部门产生负回报除了高收益”。
纽约研究主管不预期很快改善。“我们预计为固定收益更低的回报,从美国国债和市政债券的损失的3% 4到5%收益的新兴市场固定收益和美国高收益债券,”她说。
然而,Chang认为伟大的旋转的债券和股票是比现实神话。“总体供需技术面仍然支持固定收益、和制度需求依然强劲由于固定收益市场结构性变化和金融抑制的影响仍挥之不去,”她解释说。“我们并不指望在大多数市场,扩大传播,我们预计主日历保持强劲。”
具体地说,她估计美国高级债券的供应在9000亿年达到2014美元;美国高收益债券和贷款机构发行在3000亿美元和4000亿美元,分别;新兴市场企业债券在略低于3000亿美元;和市政债券略高于3000亿美元。“这不是远低于发行的创纪录水平,我们看到了2013年,”她说。
常是最早告诉投资者,美联储不会开始退出量化宽松政策,直到2014年,她坚持认为,尽管越来越多的市场观察人士坚持认为,裁员将在9月开始。她预计,央行将于明年1月开始缩减,完成其第三季度末的资产购买计划。
“我不指望,因为市场波动将开始区分美联储逐渐减少和美联储收紧政策,这将比2013年更为顺利,”她解释说。美联储的退出和供需失衡应推动十年期收益率到2014年代中期的3.25%。”(12月初的收益率是2.88%)。
锥形谈话继续喋喋不休新兴市场,当美国遭遇重挫,决策者开始暗示量化宽松政策结束近了。在很大程度上减少的速度将在2014年的投资组合经理,根据Kingsmill Bond,首席股票策略师Sberbank CIB。今年是第一次出现在全俄研究小组莫斯科的公司,其2012年1月收购同城竞争对手Troika Dialog帮助推动其研究特许经营在国内和在新兴欧洲。
然而,美联储的行动是唯一的担忧打压俄罗斯股市的投资者。另一个是温和改革旨在刺激经济增长的影响。11月初,经济发展部长Alexei Ulyukayev预测美国经济将扩大,平均每年只有2.8%通过2020 -远低于5到6%的目标设定的总统弗拉基米尔•普京(Vladimir Putin)——停滞收紧控制。储蓄银行的债券是短期内更为悲观,预计2014年实际国内生产总值(gdp)增长仅为2.3%。
在其他地方,造成恐慌性抛售美联储的担忧导致了买进的机会。“我们的经济研究团队认为,投资者面对逐渐减少,“这是摩根大通的施密特说的。进入新的一年,总部位于纽约的研究主管补充说,“投资者将考虑从宽松转向利率指导如何影响市场后我们看到今年夏天,他们将评估新兴市场资产是否[最近]后表现不佳的机会。”
施密特说,还有其他的理由保持乐观。“我们预计全球经济增长加速财政紧缩政策,宽松的货币政策和有限的标题和政治风险,”他说。“通胀仍将低迷,尤其是在欧元区和日本。“••
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