HEDGE FUND MANAGER John Burbank III has made a career of anticipating how headline events and political edicts might affect the markets, and that’s why he was on something of a tirade the afternoon of September 19. Like every investment professional, the 49-year-old founder and CIO of护照的资本美国联邦储备理事会(美联储，Fed)主席贝南克前一天发表讲话，意外宣布美联储不会开始缩减量化宽松计划。
"这是懦弱的行为，"伯班克在公司会议室召开宏观投资会议的30位投资组合经理和分析师面前表示。Passport的办公室位于英巴卡德罗(Embarcadero)的One Market Plaza办公大楼的22层，在伯班克(Burbank)的后面，有一面挂着落地窗的墙壁，可以俯瞰旧金山湾(San Francisco Bay)和参加美洲杯(America 's Cup)比赛的双体船。游艇比赛原定于那个星期结束，但不稳定的风推迟了最后的比赛，大约在同一时间，伯南克宣布，他将推迟缩减购债规模，因为不稳定的经济。伯班克曾预计，美联储将把每月850亿美元的债券购买规模减少约100亿美元;他说，现在他担心美国正变得过度依赖量化宽松作为支撑经济的唯一途径。
作为全局宏对冲基金伯班克的工作是预测影响市场的经济、政治和社会因素的重大变化。他是第一个承认自己曾多次做出后来被证明是准确的市场预测的人，但由于过早地利用这个想法进行交易而赔钱。这可能就是其中之一，对Passport的投资组合来说可能是灾难性的。
魁梧和大胡子，伯班克通常佩戴羊毛背心来抵御旧金山的全年寒意，看起来像一个可以处理狭窄的逃生的冒险家。但在会议室，他只是在斯蒂利亚人，他的斯特里安语声音谈论该公司如何通过削减本月早些时候的新兴市场的短头寸来逃避危险的财务状况。虽然锥度将可能会推动新兴市场的价格下跌并对卖空者有益，但美联储计划的继续购买美国国债更加易于提高全球股价。
在会议桌上，伯班克发言时，Passport定量部门和风险委员会的年轻负责人蒂姆•加里(Tim Garry)点了点头。34岁的加里每天都在寻找市场上发生的可怕事情，但他的举止却看似平静;他练习冥想，并表示这有助于他应对压力。当伯班克在房间里的时候，他倾向于多听少说。但正是加里和他的团队——四名宽客和几名风险程序员——在8月底决定，是时候让Passport削减其新兴市场空头了。来自中国的增长数据好于预期，他们发现了他们向伯班克和该公司其他投资组合经理描述的情况:高贝塔系数股票的交易势头增强。伯班克并不总是明白每天计算贝塔系数的重要性，也就是与市场波动的相关性，但他现在明白了。
由于近六年前加里的护照在到达距离State Street Global Advisors公司，该公司已经发展其投资策略为全球宏观主题，自下而上的选股和定量风险分析的独特结合。虽然已经有一些沿途的速度碰撞的，在2013年护照的基金经理发现，他们可以利用风险管理不只是计的危险，但是，以提高他们的回报。
伯班克说:“五年前，我们会说，我们处理风险的方式就是比任何人都了解我们的公司。”伯班克的公司管理着近40亿美元的资产。“但举例来说，如果你不了解表面流动性和成交量，以及成交量是来自高频交易还是真实资金，你就不了解自己的流动性敞口。”
伯班克在2007年开始聘用一名量化分析师，因为他认为算法交易是市场的又一重大转变，他想利用这一点。他和加里开始使用算法来识别可以用于交易的风险因素，并更加严格地关注头寸规模、时机和对冲。伯班克确定了宏观投资主题。该公司的基本面投资组合经理挑选符合主题的资产(主要是股票)。量化团队会根据每日的市场走势和风险，告诉其他人如何判断仓位，以及何时进进出出。
Passport的三管齐下策略没有正式名称，但它是一些大型机构投资者10多年前开始的做法的高级版本，即按风险单位而非资产类别进行配置。亚博赞助欧冠Wurts & Associates首席投资官杰弗里•斯科特在西雅图,为养老基金提供投资服务外包,分配了他所谓的“风险桶”大约15年来,追溯到时间的CIO阿拉斯加永久基金,世界上最大的主权财富基金之一,在此之前，他是微软公司的助理财务主管。
纽约资本市场风险顾问公司(Capital Markets Risk Advisors)联合创始人莱斯利•拉尔(Leslie Rahl)表示:“这是一个古老的趋势，但仍在发展。”拉尔在她的公司2000年出版的一本书中写到了风险单位配置的实践，风险预算:投资的新方法．拉尔说:“我们的想法是，在‘这是一只股票’或‘这是一只债券’的标签之下，研究驱动每种资产的行为特征。”
在资本市场顾问尤金Podkaminer青少年投资研究所的研究小组在旧金山,一直试图改变投资者看资产这样的思维相反的分配股票、固定收益和大宗商品,他们分配给资产绑定到一个多样化的风险因素。波德卡米纳(Podkaminer) 2012年发表了一篇题为《风险因素是投资组合多样化的基石》(Risk Factors as Building Blocks for Portfolio Diversification)的论文。在论文中，他把资产类别比作分子，把风险因素比作原子，把原子分解成亚原子粒子，有助于解释资产类别之间的高度相关性。他以与Passport的宽客们大致相同的方式分解了风险的构成要素，衡量了波动性、GDP增长、信贷息差、利率、价值、流动性、动量、汇率和通胀等因素。
然而，Passport的方法比仅仅通过风险因素进行投资要复杂得多。伯班克和该公司的其他投资组合经理采用传统的方式选择资产，利用宏观经济主题和公司基本面因素，然后分析这些资产的风险因素。但这一策略并非易事。当一个对冲基金企业改变其做法，转变并不总是与投资者，谁一般不喜欢看风格漂移坐好。此外，尽管大多数投资者都希望自己对冲基金为了拥有健全的风险管理系统，一些人担心业绩会下降。伯班克说:“一些投资者把风险视为减少回报。”“我认为，如果风险能让你远离错误的事情，并帮助你做正确的事情，它就能提高回报。”
位于加州欧文的基金管理公司Pacific Alternative Asset Management Co.的创始合伙人兼投资组合构建部门经理朱迪思•波斯尼科夫(Judith Posnikoff)对这一策略很感兴趣，不过Paamco并不是Passport的投资者。她说:“我认为Passport是未来的发展方向，至少对价值数十亿美元的公司来说是这样。”但她指出，Passport的新方法仍需证明，它能提供持续的表现。
业务是过去的事情约翰·伯班克的头脑，当他在纽黑文，康涅狄格州，他的父亲教中学，他的母亲是一名图书编辑长大。虽然在杜克大学学习英国文学，他开始了夏天的生意，因为他需要钱粉刷房屋。他的公司为他赢得了足够支付他的学费，他喜欢完成通过努力工作和战略的东西的想法。但他在文学学士学位也一直有用。“我说我拉的叙述，人物和情节一起在我对投资的思考，”他说。“当我开始在20世纪90年代的投资，我发现，在市场的任何事情普遍反对值得投注。这是我的反传统的一部分，并在文学大多数的故事不是关于人谁是人群的一部分。”
1987年从杜克大学毕业后，伯班克考虑过几条职业道路。他对电影学院感兴趣。他在贝恩公司(Bain & Co.)面试了一份顾问工作，但意识到他可以在一个夏天经营自己的绘画生意，起薪3.5万美元。
然而，真正让他想要了解商业和世界正在改变的方式的，是他1988年在中国教英语的那段时间。回到美国后，他认定斯坦福大学商学院是学习更多知识的最佳场所。尽管如此，在1992年获得MBA学位后，他考虑了多种职业选择。他旅行了一段时间，给自己三个月的时间写诗。但他也被投资界所吸引，1994年，他决定用6个月的时间进行交易，用的是他用信用卡借来的钱。他说:“我对弄清市场是如何运作的以及其他参与者的心理很感兴趣。”
1995年，伯班克在旧金山对冲基金公司ValueVest Management Co.做兼职，该公司主要投资于新兴市场，资产只有200万美元。为了有机会了解金融界，他接受了每月1000美元的起薪，然后一路努力成为研究主管。作为一名分析师，他有机会检验反向投资的价值:当投资者纷纷涌入繁荣的东南亚市场时，他认为那里的股票似乎昂贵，于是将ValueVest的投资方向转向了东欧、巴西和韩国的公司。这一策略获得了巨大的回报:到1998年，在连续21个月上涨之后，该基金的资产已增至1.5亿美元。当时，没有人考虑到新兴市场可能同时涨跌的风险。当1997年底亚洲债务危机爆发时，伯班克似乎做出了一个明智的决定——直到后来被称为“亚洲传染”的事件使世界各地的新兴市场股市下跌。到1998年，ValueVest已经损失了大约20%的资产。
大约在那个时候，伯班克开始考虑另一个大的主题:技术繁荣。1998年11月，伯班克向日本投资公司软银(SoftBank Corp.)投资了5,000美元，这是他当时所有的资金。软银持有一家成立四年的门户网站的股份，这家网站由两名斯坦福大学(Stanford)工程专业的学生创办，并命名为雅虎(Yahoo)。第二年，伯班克开始与罗杰·里希特(Roger Richter)交谈，里希特的办公室位于旧金山花旗集团中心(Citigroup Center)的ValueVest大楼的另一头，他管理着价值10亿美元的套利工具JMG Triton Offshore Fund。里希特决定为他工作。
但是，越来越多伯班克在想创办自己的基金。“我想在市场来检验我的想法，”他说。从他与新兴市场暴跌的经验，他有一个假设，即市场是非常糟糕的预测大了，新的长期变化。有了自己的店铺，他算了一下，他可以随着时间的推移测试他的想法和生活与波动性;他准备通过没有大量的补偿在最初的三到五年内获得。里希特支持他的野心，甚至与办公空间和彭博终端提供了他。所有需要的伯班克是资本。他以自己的一点则由于软银：他的$ 5,000个投资价值$ 125,000他兑现在，把$ 25,000个到他的羽翼未丰的基金，然后从朋友拉到一起更多的启动资金，并推出Passport Capital的2000年以$约80万。
首先是拣选。Passport于2000年8月开始交易技术胸围的高跟鞋。Burbank短缺技术和电信股，并在能源公司中占据了长期，他认为是便宜和误解的。他第一年赚了36％。他知道在别人开始发现它时，他认为投资主题和现金是很重要的，所以他永远是在寻找大变化的景观。到2002年，他开始投资黄金，因为美联储保持美元，因为美联储持续下来，因为它会受益于新兴市场的增长。2004年，他开始通过投资似乎可能从该国的产业增长中赚钱的西方公司来骑在中国的繁荣。他说他对该派对有所迟到，但他在预测酿造危机时进一步前进。观看当时的美联储艾伦格林斯潘董事长削减利率，以提高美国经济，伯银博士对格林斯潘的意图是创造一个逃避经济衰退的房地产热潮。但是，Burbank推出，最终繁荣将要结束。 It was time to start betting against mortgage securities and financial institutions.
在那些日子里，Passport只有不到十个人;伯班克把办公室搬到了旧金山杰克逊广场(Jackson Square)的一栋翻修过的仓库大楼里，就在金融区以北、唐人街以东。在一般娱乐活动中，有人带来了一个名为“饶舌仓鼠”(Rapping Hamster)的玩具，每天基金赚钱的时候，就按下仓鼠脚趾上的按钮，让它唱自己选择的一首歌曲“饶舌的喜悦”(Rapper’s Delight)，这成了办公室的一种仪式。赛斯•斯伯丁(Seth Spalding)回忆道:“如果管理一天仓鼠的人不让它唱歌，那就被认为是一种糟糕的行为。”斯伯丁2003年开始在Passport工作，当时是一名技术顾问，现在是一名技术投资组合经理。有几个星期，刺耳的音乐经常响起。Passport Global的旗舰战略在最初的8年里都是赚钱的，在2007年达到了220%的峰值，但不可避免地有几个月亏损，当时仓鼠没有唱歌。
伯班克推出《护照》时就知道，总有一天他的预测会显得疯狂。他的投资者也知道会有困难，但在2006年，伯班克认识到了投资者耐心的极限。他在新兴市场以及美国次级抵押贷款证券和金融机构上的投资在2006年1月获得了15.4%的回报，但该基金在当年5月至8月间损失了约25%。在这次下跌结束时，该公司最大的投资者撤出了公司，赎回了Passport超过20%的资产。正如伯班克所见，市场并没有按照次级抵押贷款证券的真实价值进行定价。当然，最终证明他是对的，但时机不对。“我做了正确的多头，正确的空头，以及正确的保险，但我仍然亏损，”他说。
伯班克越来越喜欢宣称价格是一个骗子。“价格只是人们同意买卖的地方，”他解释道。“这是平衡。我试图在宏观基础上投资，但那不是我可以套利的东西。”他意识到，他面对的是一个瞬息万变的世界，在这个世界里，市场在预测和适应变化方面进展缓慢。相信一些最基本的投资原则似乎也很危险，比如本杰明•格雷厄姆(Benjamin Graham)的价值投资格言——只要你能以低廉的价格买到东西，你就应该愿意购买别人不需要的东西。他想知道，如果一些资产永远无法收回该怎么办。
Passport的创始人看到了他的投资观点无法解释的价格，所以他寻找了其他线索。他观察到的一种市场力量是算法交易的增长。伯班克知道这种类型的交易正在推动大量的市场活动。尽管量化基金在2007年8月遭遇崩溃，但伯班克认为，引入一些量化专家或许是个好主意，这些专家可以告诉他，市场在特定时刻的走势可能会影响他的头寸。
亚利桑那州斯科茨代尔DeMark Analytics的创始人兼首席执行官托马斯·德马克把伯班克介绍给了加里。德马克的公司为许多大型对冲基金公司提供市场时机选择和技术分析，他从2000年就认识伯班克了。他还记得伯班克告诉他，他渴望经营一家数十亿美元的基金。“我印象深刻，”德马克说。“约翰似乎比别人想得早三到六个月，他什么都熟悉。”现在伯班克是DeMark Analytics的投资者。
当Burbank告诉Demark时，他正在考虑在船上带来一定量的时候，Demark表示，他认识了一个非常富有洞察力的年轻产品经理，他们在波士顿的州街全球顾问工作，但正在寻找改变。“我一直在描述约翰的蒂姆·Howser，”Demark说，参考1989年级的电视剧，主演Neil Patrick Harris，关于一个儿童天才，成为14岁的医生。
伯班克和加里聊了几个月，又在纽约喝了一杯，然后又聊了一会儿，大致聊了市场和生活。伯班克邀请他参加2007年的《护照》圣诞派对。加里在马萨诸塞湾的北岸长大，一生都住在波士顿地区。在那次旅行中，他决定既喜欢Passport，也喜欢旧金山。
对加里来说，为Passport工作就像是高风险交易中的一次冒险。“在道富银行，我们的大多数量化策略都是在好年份设定10%的alpha值，”加里说。“《护照》不仅仅是目标，而是获得20%以上的收入。我觉得护照看起来更有趣一些。”他在2008年初来到这里。
斯伯丁一直认为，请一个定量经济学家上船是个好主意。他表示:“从一开始，约翰的宽广胸怀让我对加入Passport感到兴奋。”“蒂姆来的时候，量化风格几乎变得像在研究另一个领域。”
然而，并不是所有的公司的投资组合经理的同意。Passport went through several years of transition in staffing, with more than 20 firings or layoffs between 2008 and 2012. It didn’t help that Garry needed time to analyze the firm’s investments and build a risk management system from scratch, or that while he was working on all of that, Passport was on its rockiest ride ever. The flagship strategy had some gains in the first half of 2008, but losses in the second half brought its performance down 50.95 percent for the year — its first losing year ever. The firm’s assets peaked at $5.1 billion in July 2008, only to drop to about half of that by year-end.
和伯班克一样，蒂姆·加里(Tim Garry)也没想到自己会进入投资行业。在波士顿学院(Boston College)读本科时，他主修哲学和英语，并担任学校杂志的主编，他以为自己会成为一名记者。他的父母都是电信技术人员，他对金融的了解主要来自高中时的一份兼职工作，在南汉密尔顿的近视狩猎俱乐部为商界领袖当球童。
然而，他对股票交易感兴趣。大学三年级时，加里开始在经纪公司Josephthal & Co.(现为Oppenheimer & Co.的一部分)实习，为一位高级高净值经纪人担任助理。他在那里实习了两年，从1999年开始，当时科技股飙升至创纪录高点，但在他毕业前两个月的2000年3月崩盘。加里把那些非理性繁荣的岁月看作是哲学上的一课，外加一些额外的学科。“市场融合了历史、哲学、数学和社会动力学，”他表示。
他就迷上了。相反，进入新闻，加里获得了硕士学位，从波士顿学院金融在State Street的工作时。他开始作为一个产品分析师，但到2004年，他工作他的方式到位置作为定量投资组合经理，他在那里一直呆到他做了他的大招进入对冲基金的世界。
Passport的工作可能是短暂的。随着2008年的亏损，该公司在生死之间摇摆不定。加里称这是“一种创造性破坏”。伯班克继续敞开大门，留下来的员工也愿意尝试新的东西，如果这意味着拯救公司的话。
回顾2008年，加里说，护照上出了什么问题并不难。如果他在危机前已经构成了投资组合，美国金融机构的短职位将会较小。他现在拥有一个系统，该系统设定了风险（CVAR）的最大条件值，该因素是部分地通过波动率测量。如果他在2008年初提前拥有该系统，那将告诉他金融部门库存变得高度挥发性，而CVAR则超过了门槛。另一个问题：该公司被投资于公平的出生市场股票，并在市场崩溃时缺乏流动性。“我们没有对流动性的限制，”Garry说。现在，他坚持认为，每个投资组合的投资时间范围都与投资者资本承诺相匹配，以便如果投资者希望在锁定期结束时兑现，他们可以。
在今天到达的系统下，护照的宏观和基本投资组合管理人员不会投资，而不会在Garry的审查和他的小组的定量风险分析师的审查下。Quants可能会说投资呈现出挑战，因为它是一个高β股，升高并落在市场上，或者可能很容易受到货币摇摆或势头交易的影响。那种声明并不意味着宏观和基本经理不能投资于最喜欢的选择，只是他们必须保持相对较小的位置并且具有直接的对冲到位。有时，Qualino在2008年加入Passport的Peter Supino（Peter Supino）表示，Qualino表示，Qualino表示，Qualino在2008年加入Passport，负责管理消费产品投资组合，也是该部门的分析师。“年前，如果我们无法对一些外部风险感到满意，我们可能已经通过了一个有趣的投资，”他说。“今天我们可以在投资组合水平剥离那种风险。”
2007年加入该公司的新兴市场投资组合经理阿沙德•阿什拉夫(Arshad Ashraf)负责的投资组合是沙特阿拉伯股票。加里的团队坚持认为，只有在合适的时机，这个投资组合才会奏效。2008年10月，阿什拉夫和伯班克在中东旅行，当时全球经济正在崩溃。他们看到，沙特阿拉伯比世界上大多数国家处于更好的地位，因为它既有石油资源，又有财政盈余。在伯班克看来，这一观察是一种新世界观的萌芽，他称之为“大分离”:他认为，全球经济普遍放缓正在赢家和输家之间产生巨大的鸿沟。沙特阿拉伯看起来是赢家。
在加里看来，沙特阿拉伯市场的许多股票与世界其他地区，甚至与当地市场的相关性都非常低。但阿什拉夫直到2011年3月才在那里大举投资，他遵循加里的指示:在市场下跌时投资。这个机会是在有传言说示威者将在沙特阿拉伯发起“阿拉伯之春”(Arab Spring)之后出现的，当时当地股市下跌了约20%。阿什拉夫在那里待了很长时间，在地面上建立了足够的联系，他相信不会发生政治起义，所以“护照”就来了。目前，沙特阿拉伯占该公司总投资组合的比例略高于10%。
有趣的是，伯班克和加里现在都在谈论“大分离”，并将其应用到宏观观点和风险模型中，后者根据相关性和波动性等因素评估股票的损益。伯班克正在公司和行业中寻找他所谓的优等生。他预计未来几年全球经济不会有太大增长，但他确实预计最具创新力的公司会表现得非常好。他正在做空依赖全球GDP增长的公司，并投资于能够通过改进现有理念和技术进行创新的公司。这种创新不需要太多的资本支出，只需要一些非常好的想法。
伯班克说:“这种创新不利于增长，但有利于利润。”
Passport最大的控股公司包括总部位于旧金山的在线城市指南提供商Yelp，以及总部位于西海岸更上一层的西雅图的在线零售巨头亚马逊。靠近旧金山湾区并不是伯班克的先决条件，但他看到旧金山各地的初创企业都在利用他所说的那种创新。“这里的社交货币是关于你将要做什么，”他解释道。“它比其他任何地方都更符合投资的时代精神。”
伯班克一直在关注旧金山房地产价值的激增，他认为那才是金融奇才真正应该去的地方，而不是东海岸。他打趣道:“幸好我们把房租锁了十年。”
他的优等生名单还包括那些能够从新兴市场不断增长的消费者财富中获利的公司。他说:“我对中国的工业化持否定态度，但我对中国的个人消费非常乐观。”在伯班克看来，中国的电子商务将与消费市场一起增长，尤其是因为该行业几乎没有来自零售连锁店的竞争。根据投资者的资料，Passport持有的主要资产包括搜房网(SouFun holdings)、奇虎360科技有限公司(Qihoo 360 Technology Co.)以及唯品会(Vipshop holdings)，后者是中国领先的在线折扣零售商。该公司还投资了日本互联网控股公司和风险投资公司Digital Garage;伯班克认为，如果日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)成功重启通胀，这将是抓住股市繁荣的好方法。
加里对大分离的观点与伯班克的观点相吻合，尽管他的观点来自另一个来源:对股票市场资本流动的研究。去年，他们两人在一份白皮书中解释说，在2008年市场崩盘后，股市连续3年紧密相关，从基本面看，选股似乎即将复苏。他们的理由与资本流动造成大量错误定价的市场有关。资本越来越多地流向交易所交易基金(etf)和其他被动管理工具，与此同时，自营交易的结束意味着追逐特殊投资机会的资本减少。在竞争减少的情况下，那些有能力识别定价错误股票的人可能会找到好的供应。
伯班克和加里还发现，公司特有的风险——而不是市场相关性——正开始推动回报。在市场方面，加里有自己的世界观:在指数连续5年上涨之后，他表示:“我认为，对冲基金现在能做的最重要的事情，就是不再与贝塔指数挂钩。”
而伯班克被动画谈论旧金山和创新的怀抱，加里可以谈论股票的移动测试，勉强浮出水面换气。他已经明确对护照的投资组合经理说，他不希望公司的利润来自于公测上升。有学术证据表明多空投资策略得到的相关性，他们不承认他们的β收益高达40％，这是加里的任务追踪中隐藏的测试版。他每天定量模型测量每个组合持有过去十天，而不是两年的测试是资产管理公司通常遵循的测试版。他曾任教护照的投资组合经理看看他们的长期空头头寸大多为被长期低β值的股票和短期高贝塔的人的功能。
“从数学上讲，高贝塔值股票相当于做多一只股票并购买昂贵的看涨期权，”加里解释说。“低贝塔值股票就相当于做多该股票并卖出看涨期权。当我们购买高贝塔值的期权时，我们想要更有区别，因为当你拥有昂贵的看涨期权时，时机就是一切。”
Garry担心，自2013年年中以来，贝塔系数高与价格势头和增长密切相关。大多数早晨他都是第一个到办公室的。上午6点左右，他对Passport的投资组合进行了压力测试，观察在标准普尔500指数下跌10%、标准普尔500指数下跌20%、美元上涨1%或美元上涨10%等情况下，Passport的投资组合可能会发生什么变化。他检查了一个程序，该程序在前一天晚上对该投资组合进行了5000次模拟，利用历史价格和走势展示基于市场历史的每一个可能结果。当其他量化分析师到来时，他们会观察市场模式，以判断动量、贝塔系数、波动性、汇率和其他风险因素是否在上升或下降。
这两种组合策略在过去两年里为Passport提供了良好的服务。尽管回报率没有达到公司早些年的高点，但业绩的波动性已经减弱。根据数据提供商对冲基金情报(HedgeFund Intelligence)的数据，Passport Global的旗舰策略在2012年上涨了11.08%，2013年10月上涨了15.17%。2012年9月，当该公司搬到目前的季度时，仓鼠出现了，“饶舌歌手的喜悦”(Rapper’s Delight)最近也经常被听到。
但令加里特别高兴的是，Passport的投资组合经理们正学着在挑选股票时考虑风险因素。他回忆说，去年秋天的一天，技术投资组合的经理们自己决定减少一些头寸，因为他们意识到自己在动量方面的敞口过大。他的声音听起来就像他亲眼目睹了一个魔术。加里说:“这些人都很基础。“这不是基本面投资者所接受的思维方式，但他们现在已经具备了一定的复杂性，可以衡量势头带来的风险有多大。”
当然，伯班克组建了一个像他一样对探索错综复杂的金融市场充满好奇的团队，这是有帮助的。他们结合基本面、宏观和定量观点来理解市场价格的新方法可能只是个开始。••