一项关于修改Solvency II（欧盟针对保险公司的监管和基于风险的资本要求体系）的协议，在业内产生了喜忧参半的局面。因为最终协议包括了保险公司要求的一系列措施，这些措施将软化许多长期保险产品的资本要求。令人沮丧的是，许多保险业高管曾希望，似乎没完没了的关于这些规则的谈判和政治争论已经持续了十多年，这意味着这些规则永远不会生效。
这个偿付能力II2009年通过但尚未生效的《框架指令》包含了许多行业高管认为将迫使其公司投资组合发生重大变化的资本标准，这使得寿险公司难以实现其长期保险产品和年金。但在过去两年密集的行业游说之后，所谓的“三部曲”会谈的各方——欧盟执行机构欧盟委员会；代表成员国政府的欧洲理事会；欧洲议会在11月同意了一系列修改，以满足许多关键的行业需求，包括资本救济措施，如匹配和波动性调整，这将减少保险公司持有更多准备金以支持其长期债务的需要。
安盛投资管理公司(AXA investment Managers)驻巴黎的保险和养老金解决方案策略师主管Gilles Dauphiné表示:“达成的协议虽然专注于债务估值方法，但实际上对保险公司的投资策略有影响，鼓励它们发挥长期投资者的作用。”
这些修改，包括一项名为Omnibus II的新指令，需要在2014年初得到议会和理事会的正式批准。假设这是真的，整个方案将在2016年1月生效，用一个单一的、详细的体系取代过时的国家保险规则监管对于保险业而言，该地区最大的亚博赞助欧冠机构投资者管理着大约8.4万亿欧元(11.5万亿美元)的资产。
波动性和相应的调整将阻止资产价值的短期变化流入公司的资产负债表。这些改革旨在鼓励保险公司投资于长期固定收益资产和贷款，以匹配其固定年金业务产生的负债。“在波动率调整原则下，预计保险公司将优先考虑主权债务说,“王妃。
偿付能力II谈判的另一个主要赢家是bbb级债券。欧洲保险和职业养老金管理局(European Insurance and Occupational Pensions Authority)是由偿付能力II (Solvency II)程序创建的泛欧机构，旨在监管该行业。该机构曾提议对保险公司持有bbb级债券进行严格限制，但谈判代表在上月的最后一轮谈判中取消了这些限制。西班牙保险公司“这是非常重要的,不能够在该国后年三b评级的债券投资,英国保险公司,它有很多后年三b评级的债券帐面上,”Paul Fulcher说保险和养老金资产负债管理组织主管野村国际在伦敦。
不过，最终的一揽子规则并不是每个人都喜欢的。”我听说，在某些方面，监管机构认为该行业就像强盗一样，但我并不清楚，”慕尼黑安联首席风险官汤姆·威尔逊（Tom Wilson）表示所有人寿保险公司都必须重新考虑其产品，公司也必须重新考虑其资本比率。这也是一个过渡期，你必须努力克服它。现在还不清楚是否所有的保险公司都在唱着“Kumbaya”的苜蓿地里跳舞。”
几乎没有人料到三部曲的讨论会在11月结束。”伦敦兴业银行（SociétéGénérale）的保险分析师罗格·弗兰兹（Rotger Franz）表示：“令人惊讶的是时机。”他们加快了速度，在“定于2014年5月举行的欧洲议会选举”之前完成了“综合II”。他补充道：“每个人都担心三部曲要到年底才能完成。”然后你会有选举，这会把Solvency II推迟到我们不知道什么时候。”
监管方案消除了不确定性，但对股市几乎没有影响。自11月中旬该协议宣布以来，斯托克欧洲600保险板块指数基本保持不变。事实上，分析师表示，保险股已经消化了大部分消息。
在资产配置方面，综合II修订后的资本标准有利于主权债券、短期信贷和对冲股票。保险公司将被要求为非对冲股票、长期公司债券和结构性信贷、对冲基金和私人股本等替代品持有更多资本。从该协议中受益最多的资产类别是主权债务，其资本金为零。鉴于欧洲最近的主权债务困难，该行业的许多人认为这是可笑的。
在新资本标准的实施过程中，股票是唯一赢得过渡期的资产类别:保险公司将能够逐步实施更严格的资本要求股票十多年了。尽管股票仍然是欧洲保险公司投资组合中的一小部分，但各公司一直在寻求将其持有的股票增加到100%应对低利率环境. 法国兴业银行（SociétéGénérale）的弗兰兹预测，保险公司将平均将其股权配置从4%增加到6%。
就其他资产而言，缺乏过渡期意味着任何不受《偿付能力法案II》青睐的资产——包括私人股本，对冲基金，结构性产品和基础设施贷款——保险公司的利息可能会减少。但野村证券（Nomura）的富尔彻（Fulcher）表示，保险公司目前还不需要改变资产组合。”他们不需要因为负债方面的过渡性措施而争夺资本，”他说2015年12月31日不会有迫切的抛售需求，但你会看到新的投资决策由Solvency II推动。”