过去几周的极端天气——从暴风雪到零下温度——无疑对美国经济造成了严重影响。从商品生产者到就业创造者，几乎没有人对天气感到兴奋。但全球各地天气模式的普遍中断，让金融家们开始考虑与天气相关的保险，让天气衍生品这一金融工具脱颖而出。
气候衍生品诞生于20世纪90年代末，旨在帮助能源生产商规避不利的大气条件。第一份这样的合同是在1996年7月签订的，当时现已倒闭的Aquila Energy为纽约联合爱迪生公司(Consolidated Edison)设计了一套双商品对冲合约，以应对即将到来的8月的电力需求。
从那以后，这个市场就断断续续地运转起来。尽管天气预报与经济预测毫无关系，但2008 - 09年的金融危机确实导致许多在这一领域做市的银行和券商退出了市场。然而，在行业对冲需求和新一波浪潮的推动下，人们的兴趣逐渐恢复投资者想玩天气冒险游戏。
根据总部位于华盛顿的天气风险管理协会(WRMA)的最新统计，截至2011年3月的一年中，该行业的交易额为118亿美元，远低于2005 - 2006年达到的450亿美元的行业峰值。不幸的是，天气衍生报告来源的巨大差异意味着WRMA已决定取消其年度调查——这是同类报告中唯一独立的统计分析——而且目前没有可靠的市场规模来源。
可以证实的是，该业务正在经历从交易所到场外交易的再平衡。交易所交易合约十多年前曾大张旗鼓地宣传，但在过去三、四年里交易量不断下降，只占整个市场的一小部分。
芝加哥商品交易所(CME)是世界上最大的气象衍生品交易所，拥有超过60个合约，包括降雨、降雪和气温方面的期权和期货。CME的天气衍生品交易量在2013年下滑了16%，至167,396个交易合约。尽管最近下雪了，但芝加哥商品交易所尚未看到任何降雪衍生品在交易所交易。在法兰克福以外的欧洲衍生品交易所欧洲期货交易所(Eurex)，其飓风天气期货合约去年没有交易。该合约以美元计价，以墨西哥湾的天气模式为基础。
然而，交易所交易合约的下降并没有反映在业务蓬勃发展的场外交易市场上。纽约再保险公司Endurance Global Weather的总裁马丁•马林诺(Martin Malinow)表示，交易所交易产品的下滑对场外交易市场是件好事。
他说:“交易所交易产品代表着一个日益定制化的世界的标准化。”“对于密尔沃基的除雪承包商来说，如果能够进行对冲的只有芝加哥商品交易所(CME)与芝加哥指数挂钩的降雪合约，那么他的敞口和对冲产品之间可能会承受很大的基差风险。为了让产品与本地化业务相关，产品需要被索引到一个更具体的位置。”
大多数OTC业务由再保险公司、气象专家提供。去年12月，瑞士再保险公司承担了有史以来规模最大的天气衍生品交易的一部分风险，以对冲这个拉丁美洲国家水力发电机带来的降雨风险。世界银行和乌拉圭财政部之间的一项价值5亿美元的交易于1月1日生效。瑞士再保险资本市场(Swiss Re Capital Markets)驻伦敦的欧洲、中东和非洲地区(EMEA)气候和能源部门负责人斯图尔特•布朗(Stuart Brown)表示，这的确引起了市场的注意。
他表示:“金融危机之后出现了短暂的暂停，但对冲者已非常迅速地重返市场。”“我们看到越来越多的气候变化意识和越来越不稳定的天气，这意味着这些风险管理产品正在进入人们的意识，并变得越来越主流。”(参见“激进分子应该如何与化石燃料公司合作”)．
尽管市场仍由希望对冲特定生产风险的能源生产商主导，但从需求角度来看，情况可能也在发生变化。纽约Islandia Axis Capital天气和大宗商品联席主管埃德加•鲍蒂斯塔(Edgar Bautista)表示，去年最大的新增交易量来源之一，来自专门的对冲基金。它们既关注天气风险，也关注对冲风险。
Bautista表示:“去年，我们看到一些对冲基金专门从事天气市场交易。”“他们在月度温度合约方面尤其活跃，押注温度升高或降低。”
对冲基金公司涉及天气的公司包括位于宾夕法尼亚州巴拉辛维德的萨斯奎哈纳国际集团;伦敦城市金融;以及百慕大群岛的Nephila Capital。投资者将制定天气温度预报，并根据他们的分析购买或出售合同。事实上，对冲基金的参与使得芝加哥商品交易所的周温度合约在一年内增加了一倍以上，从2012年的4250个合约增至2013年的10100个合约，这是该交易所天气投资组合中的一个亮点。
加州拉克斯波(Larkspur) Nephila Advisors的管理合伙人巴尼•朔伊布勒(Barney Schauble)表示:“无论股票或债券市场发生了什么，都不会让它变成晴天或雨天。”自2005年以来，Nephila Advisors一直在管理专门的天气基金。“天气衍生品带来了真正的非相关性好处。”Nephila为对冲而构建天气衍生品交易，并在市场上建立投机性头寸。通过雇佣气象学家和气候学家来支持该公司的金融工程专业人员，该公司的专业技能得到了提升。但是，朔伊布勒说，天气市场的专业性和分析它所需的专业知识意味着，它很可能仍然是一个很大程度上的利基市场对冲基金．
不过，对于再保险公司来说，情况并非如此。Malinow认为，最近极端天气的增加只会增强人们对这一领域的兴趣。“天气是我们最好的营销人员，”他说。“我们一直接到购买与降雪相关产品的电话，我们毫无疑问，明年这种情况将继续下去，为明年冬天做准备。”鉴于此，投资者应该准备好热巧克力了。
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