如今，基金经理们在欧洲发现了许多值得庆祝的事情。2013年，该地区的许多股市都创下了多年来的最佳涨幅，其中希腊(上涨39.9%)、芬兰(35.5%)、爱尔兰(32.9%)和荷兰(23%)股市涨幅最大。总体而言，欧洲股市去年上涨了18%以上，而且有明显迹象表明，这种飙升不会很快结束。
“我们相信，2014年将是股市的又一个好年份——随着财政拖累的消退和融资环境的改善，欧洲经济正在恢复增长，”摩根大通嘉能可(J.P. Morgan Cazenove)驻伦敦的欧洲股市主管保罗•赫克斯福德(Paul Huxford)表示。“欧元区外围国家主权债务息差持续收窄，银行融资成本变得更有利，而私人需求已降至较低水平。该地区提供了强劲的盈利增长潜力，这可能会推动今年的股市。”
投资者肯定这种乐观观点上个月当他们分配最多的资金从新兴市场——大约40亿美元的总额65亿美元仅在1月的第三周,欧洲股票基金,EPFR Global的数据显示,基金跟踪服务,总部位于马萨诸塞州的剑桥市。同样是在上个月，国际货币基金组织(imf)将欧元区2014年实际国内生产总值(gdp)增幅预估上调至1%，同时指出复苏不均衡，通缩仍是地区性威胁，南欧仍是"世界经济中更令人担忧的部分"。正如这个总部位于华盛顿的组织的首席经济学家奥利维尔·布兰查德所说的那样。
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整个欧洲的焦点
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今年6月成为美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻伦敦的欧洲、中东和非洲研究主管的西蒙•格林威尔(Simon Greenwell)也有类似的担忧。他表示:“对我们来说，关键问题是增长——或者更确切地说，是增长的缺乏。”他的公司还预测欧元区今年GDP将增长1%，但这一数字掩盖了大幅波动。他的经济学家预测，今年英国和德国的产出将分别增长2.7%和1.6%，而西班牙将仅增长0.8%。
“在西班牙问题上，我们比一些评论员更谨慎，”格林威尔承认。“无论是积极的还是消极的方面，中国都是全球增长影响最大的市场。如果你担心增长，那么我们在西班牙的市场就不那么有建设性。”
摩根大通嘉诚(J.P. Morgan Cazenove)的工作人员持相反观点。赫克斯福德说:“预计该地区今年的增长速度将从去年的0.4%加快到1%，我们认为意大利和西班牙等外围市场的表现将会更好。”“它们的估值仍提供了巨大的投资潜力，而欧元区外围国家利差的进一步收紧，可能会推动其相对于核心国家的评级重新调整。”我们的经济学家预测，意大利和西班牙的GDP增长将出现最大波动，这将有助于盈利强劲反弹。”
德意志银行的研究人员也同样乐观。伦敦EMEA股票研究副主任Jonathan Jayarajan报告说:“我们预计南欧的经济将更加稳定，特别是西班牙，有明显的复苏迹象。”“通货紧缩仍然是一个重大威胁。不过，我们认为，如果有可能实现，欧洲央行(ecb)将准备实施量化宽松和负存款利率。”
几乎所有人都同意的一个问题是，2014年将是动荡的一年。中国经济增长放缓和许多新兴市场经济体的稳定仍然令人担忧。上个月，美国经济分析局(Bureau of Economic Analysis)宣布，美国第四季度的产出增长了3.2%，这引发了人们对美联储(Federal Reserve Board)将加速退出量化宽松计划的担忧。去年，这种投机行为曾数次引发新兴市场的抛售。
许多投资者依赖卖方的指导来帮助他们评估每一个新的发展，并适当地配置他们的投资组合。他们说，美国银行美林(BofA Merrill)的分析师提供了最有帮助的见解，该公司一跃成为2014年全欧洲研究团队(All-Europe Research Team)的领导者。亚博赞助欧冠该公司第29届年度亚洲最佳卖方股票分析师排行榜出炉。该公司获得了32个团队职位，比去年增加了5个。从2011年到2013年高居榜首的德意志银行(Deutsche Bank)，虽然下降了10个名次，但只下降了一个名次，只有28个名次。紧随其后的是摩根大通嘉诚(J.P. Morgan Cazenove)，该公司自2010年以来首次重返前三名。它的总数增加了2个，达到27个。
尽管损失了3个位置，但仍稳居第四的是摩根士丹利(Morgan Stanley)，其总排名为23位。2013年整体排名第二的瑞银(UBS)，在总排名从33位暴跌至20位后，跌至第五位。
这些结果反映了来自约800家机构的约2,200名基金经理的意见，这些机构总共监管着约6万亿美元的欧洲股市。
随着欧元区经济逐步趋于稳定，基金经理的研究需求也在发生变化。“在主权危机期间，对投资者来说，国家投资变得非常重要。与潜在债务违约和/或欧元区解体相关的系统性风险会给各国带来巨大且可变的成本，”法国巴黎银行(Exane BNP Paribas)驻伦敦的研究主管文森特•劳伦森(Vincent Laurencin)解释道。它的排名从第9位上升到第6位，上升了4位，共15位。“银行业显然将是这些担忧的中心，但对经济活动和国内政府政策的更广泛影响，使投资者不可能忽视‘注册国’，因为这种系统性风险被认为是相关的。”
他补充说，由于政策制定者采取了必要的步骤来减少特定国家的风险，“钟摆又回到了支持基于部门的研究。”
2012年负责美银美林零售/综合业务团队的张伯伦(Richard Chamberlain)肯定，在消费类股方面的确如此。他今年将美林零售/综合业务团队的排名提升了一级，升至第一。他说:“在过去的12个月里，我们看到人们对我们的行业更感兴趣，这是因为在就业和住房的推动下，英国消费者的前景有所改善，该行业正在稳步全球化，投资者被具有强劲在线增长故事的股票所吸引。”
这位总部位于伦敦的分析师和他的同事已经确定了2014年的十个关键主题，包括英国强硬路线的销售更加强劲，德国国内消费更加强劲，以及整个地区折扣零售商的客流量增加。张伯伦认为，可支配收入的增加和投资的增加应该会推动德国的消费支出。可能从这些趋势中受益的企业包括服装零售商Gerry Weber International和瑞典的Hennes & Mauritz，后者约60%的年销售额来自德国消费者。
他解释说:“我们看好H&M，因为它的报价更高，能接触到不断改善的德国消费者，更强劲的全价销售和强劲的欧元可能带来毛利润率的上升，以及电子商务的追赶。”“在英国，我们看好(服装零售商)Next的在线势头、空间引导的上行压力和更有竞争力的定价。”
然而，据法国巴黎银行(BNP Paribas) Exane团队的负责人卢卡•索尔卡(Luca Solca)说，在高端零售领域，需求正在下降。索尔卡首次成为奢侈品行业的第一名。这位总部位于伦敦的研究人员称:“过去几周，我发现投资者对我所在行业的兴趣有所下降。”“在连续10年表现出色之后，由于市场对中国可自由支配需求的担忧，奢侈品类股最近几个月表现落后。我敦促投资者预期该行业的分化程度会更高，并选择结构性前景更好、在中期提高投资资本回报率可能性更高的公司。”他目前推荐的公司包括总部位于瑞士的珠宝和手表制造商Cie。Financière历峰集团和斯沃琪集团。
在他的覆盖范围内的许多公司需要重新考虑他们的商业策略。索尔卡表示:“对大多数品牌来说，在中国开新店就能轻松增长的时代已经结束，至少目前如此。”“奢侈品企业不能再忽视在线等增长机会，不能再漫不经心地将加盟商和店中店整合到直接零售中，也不能再容忍其投资组合中表现不佳的业务。”
维多利亚•李(Victoria Lee)表示，公司业绩的反差也是休闲与酒店行业的一个主题。她带领巴克莱集团从第二名升至榜首。“我们看到，如今人们对该行业兴趣浓厚。我认为，总体而言，投资者希望为复苏做好准备，考虑到许多此类公司的周期性风险敞口和高负债率，休闲行业确实是一个很好的行业。”“我们更倾向于播放这个主题的酒店名称。”受青睐的股票包括总部位于法国的酒店运营商雅高集团(Accor)和英国的酒店服务提供商惠特布莱德(Whitbread)。
这位总部位于伦敦的分析师补充说，整个地区复苏的速度参差不齐影响了她的团队的选择。“欧洲内部确实存在差异，”李指出。“我对英国非常兴奋，尤其是商业投资带动的复苏，这对酒店业来说很关键，而我对法国的预期就不那么高了。”
摩根大通嘉诚(J.P. Morgan Cazenove)驻伦敦团队的负责人罗伯特•普兰特(Robert Plant)也强调，他所在行业的公司表现将因其在特定市场的敞口而有很大差异。该团队在商业与就业服务领域的排名从亚军一直升至榜首。他表示:“我们看到很多投资者对公共部门相关股票感兴趣，因为投资者希望从政府提高效率、削减支出的努力中获益。”这一新重点的受益者可能包括总部位于英国的Capita(提供后勤管理和业务处理服务)和Serco Group(一家经营拘留中心、监狱和学校的公司)。
他补充称:“许多公共部门的职能首次被外包给私营部门。”“例如，英国政府最近将公务员培训外包给了私营部门，也在外包缓刑服务的过程中。”
地理因素也会影响美银美林(BofA Merrill)马克•特罗曼(Mark Troman)领导的团队的推荐。该团队自2010年以来首次上升一级，成为资本品部门的领航者。在伦敦工作的托曼表示:“多年来，工程行业一直吸引着大量投资者的兴趣，这可能是因为大多数公司倾向于在经济周期中增加价值。”“投资者的大多数问题都集中在终端市场，也就是说，哪里是最好的增长趋势?由于按历史标准衡量，增长预期仍相当低，我们认为，能够有效重组或有选择使用资产负债表的公司可能会做得更好。”自去年3月以来，西门子一直是团队的宠儿，这在很大程度上是因为这家德国工程公司的盈利增长强劲，管理层承诺提高利润率。
托曼和他的队友们看到了来年乐观的理由。他指出:“一些令人鼓舞的迹象表明，欧洲工业产出应该会改善，最明显的是经合组织(OECD)领先指标和采购经理人指数(pmi)。”
奥斯瓦尔德·克林特(Oswald Clint)带领Sanford C. Bernstein团队首次进入油气勘探与生产领域的赢家圈，他对自己所在的行业同样持乐观态度。“我从能源需求的角度观察欧洲，这是经济增长的有力指标，”他说。2013年，该地区对天然气的需求同比增长，而对石油产品的需求则持平。这些发展“与我们自2009年以来经历的两位数的下降形成了鲜明对比，我确实看到了至少通向稳定的道路。”
这位常驻伦敦的船长坚称，基金经理们正在关注这一问题，尽管许多人还没有准备好投资，因为他们认为大宗商品价格将面临风险，因此公司收入也将面临风险。“我敦促投资者观察信号的改变和行动的综合石油公司在过去的12至18个月,我认为这是鼓舞人心的,比如更好的专注于短期性能措施,体积少关注长期目标和更好地分配他们的巨额资本预算向最好的回报项目,“他说。总部位于英国的天然气供应商BG Group是该团队目前最看好的公司之一。
自全球危机开始以来，投资者一直在密切关注金融服务业的发展，但并非该行业的所有部门都受到了同等程度的影响，布鲁斯•汉密尔顿(Bruce Hamilton)说。他所在的摩根士丹利(Morgan Stanley)金融服务团队正在庆祝连续第二次在Specialty & Other Finance领域摘得桂冠。驻伦敦的汉密尔顿表示:“多元化的金融业可能受到的冲击较小，但与欧洲银行业相比，它们的重新参与程度可能也较低，因为后者对监管、主权压力等更敏感。”“我想说，鉴于该行业的周期性动力正在改善，我看到了更多投资者的兴趣。”
即将到来的监管变化也将影响该团队所涵盖的公司。欧盟金融工具市场指令II (European Union 's Markets in Financial Instruments Directive II)的最新内容正在定稿中，这将对场外衍生品、电子和高频交易的投资者以及其他问题产生影响。此外，欧盟的《欧洲市场基础设施法规》(European Market Infrastructure Regulation)也涉及场外衍生品和交易对手，该法规将于明年年底或2015年初全面实施。他表示:“我们预计，这将使伦敦证交所(集团)受益。考虑到场外交易的清算要求，自去年夏天以来，伦敦证交所一直是我们的首选。”
市场观察人士指出，加强监管可能会进一步减轻投资者的焦虑情绪，从而刺激投资者加大对股市的敞口，但许多变数仍可能阻碍复苏。
“美国经济复苏认股权证,可能会得到一个更高的资本成本率通过国债收益率上升的时候经济状况在全球大部分地区不保证提高全球资本成本,”Exane的Laurencin说,领导团队完成首次报道报道伊比利亚的法国和亚军。“将这种风险具体化的渠道有很多。但无论是新兴市场的资本回流迫使经常账户赤字经济体收紧货币政策，还是全球流动性的流失挑战了欧洲外围国家债券市场的良好状况，其后果可能会在今年的某个时候对经济和市场造成重大损害。我们必须认识到，我们正处于退出极端货币政策刺激时期的边缘——对于全球政策制定者来说，这一过程充满了执行陷阱。”
摩根大通嘉诚(J.P. Morgan Cazenove)的赫克斯福德补充说，尽管有一些地区的成功案例，但全球市场仍然是相互交织的。赫克斯福德领导的团队还确保了英国报道的亚军位置。他表示:“今年，我们认为，市场走势将取决于全球强劲增长是否能够促进复苏。”“发达市场经济体的复苏关键取决于更强劲的需求增长是否会引发更强劲的供应，这体现在投资、生产率和劳动力供应的更快增长，从而使利用率在低通胀环境下恢复正常。”
德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦的全球股票研究联席主管理查德•史密斯(Richard Smith)认为，它会。他表示:“信贷周期的逆转和持续的低利率应该会有利于该地区的经济，推动需求高于预期，每股收益预期至少会企稳。”“这应该会增强投资者的信心，让他们相信，宏观经济状况的改善正从自下而上的层面得到体现，甚至可能在2014年推动一些加息。”