2012年7月，关于欧元区解体的猜测达到了白热化的程度。对欧元区债务危机将波及意大利和西班牙的担忧，推动欧元区外围国家债券收益率息差升至创纪录水平，可能导致这些国家破产。德国对新的纾困的抵制，可能会破坏欧元区的政治凝聚力。当欧洲央行(ECB)行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)在伦敦的一个投资会议上表示，欧洲央行“准备采取一切必要措施来保护欧元”时，赌注高得令人难以置信。德拉吉发表了坚定但含糊其辞的决心，有效地阻止了危机的恶化，使债务危机走上了可控的道路。
今天，所有的眼睛再次在欧洲央行领决，因为它需要一个最大的挑战之一：监督18个国家欧元区的最大银行。债务危机可能已经缓解，但区域的经济和银行仍然深表困扰。经济产出在近两年的经济衰退后，蜗牛的速度正在恢复。欧盟委员会预测今年增长1.1％，欧元区的12.2％的失业率衰退太慢了。薄弱的银行一直在快速剪辑，饥饿的信贷公司可以推动剧烈反弹。银行书籍仍然载有政府债券，将该部门留给了易受攻击的恐惧对主权信誉的恐惧。
In a bid to restore the banking sector and the economy to health, European Union leaders last year agreed to take control over banking supervision from national authorities in the euro area and hand it to the ECB — a key element of the bloc’s so-called banking union. Danièle Nouy, head of France’s Prudential Supervision and Resolution Authority, moved to Frankfurt last month to become the first chairman of the single supervisory mechanism (SSM), as the central bank’s new unit is plainly named（看 ”欧洲新银行监管机构承诺透明度和严谨性“）．她正在准备一项由两部分组成的全面评估，旨在为银行业危机画上句号。锻炼,这将在2月或3月开始并运行至10月,将包括一个资产质量回顾(AQR),旨在让一个真正的和一致的健康整个欧元区的银行资产负债表,以及压力测试将决定银行需要筹集新资本。
赌注再高不过了。总部位于伦敦的欧洲银行管理局(European Banking Authority)在2010年和2011年进行的最初压力测试，被分析师和分析师广泛批评为失败投资者因为他们所依赖的是不同质量的国家数据，而在测试中忽略了银行持有的大量主权债券。比利时-法国的德克夏银行和西班牙的Bankia银行在2011年获得EBA的及格分数后，在短短几个月内就倒闭了，它们要求本国政府提供数十亿欧元的救助，并迫使西班牙向欧盟的欧洲稳定机制(ESM)寻求援助。
欧洲官员知道Bloc不能重复另一个测试，这就是为什么他们向欧洲央行传递了欧盟的责任 - 这是一个欧盟机构从危机中出现，以其可信度得到增强。“对银行的综合评估必须是一个非常严格的运动，因为欧洲央行整体的声誉是股权，”中央银行副总裁VítorConstâncio告诉亚博赞助欧冠．“我们不能妥协，我们不会。”
近几个月来，市场的乐观情绪一直在增强，反映出市场对欧洲央行的新角色以及银行增强资本实力的举措的信心。2013年下半年，银行股的表现好于欧洲市场，因为投资者押注潮流已经逆转。
欧洲央行的综合评估“我非常相信不会有任何意外”，高盛投资组合经理斯蒂芬•麦克洛-史密斯(Stephen Macklow-Smith)表示J.P.摩根资产管理谁经营着欧洲的U.K.养老基金。“自金融危机以来，这一直来自银行。为欧元区整体上有一种巨大而非常积极的机会，可以清除适当的资本市场。“
但成功远非保证。考虑尼斯和她的团队面临的纯粹的管理挑战。他们需要聘请1000名工作人员，其中包括750名经验丰富的银行监管机构，将欧洲央行的薪资增加了近60％;同意压力测试的方法，将与EBA结合进行;并详细审查了近130家银行的资产负债表，占欧元区银行业资产的85％。通过contrast, the U.S. stress tests of 2009 — an exercise that proved critical to America’s financial turnaround, which European officials hope to emulate — covered only 19 banks and were carried out by well-established supervisory teams at the Federal Reserve, the Federal Deposit Insurance Corp. and the Office of the Comptroller of the Currency.
“这将是非常复杂的，”英格兰银行的前高级主管和目前作为顾问的金融服务管理局，并在塞浦路斯银行业的未来独立委员会上担任“金融服务管理局”。“没有人完成这样的事情。”
此外，许多观察人士担心，欧元区各国政府正在拖延欧元区银行业联盟的其他两个要素。去年12月，欧盟领导人批准了一项计划，即建立一个单一的解决机制(SRM)来结束破产银行，并建立一个单一的解决基金来为此类干预行动提供资金。这些新机构与SSM一起，旨在为欧元区各国政府提供解决银行破产问题的工具，并打破负债主权国家与破产银行之间的联系，这种联系曾迫使塞浦路斯、希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙寻求救助。但许多专家怀疑欧盟的计划是否足以完成这项任务。
例如，SRM必须经过一系列精心设计的步骤来解决一家倒闭的银行。由欧洲央行代表组成的决议委员会;欧盟的执行机构，欧盟委员会;各国政府必须就采取行动的必要性达成一致，然后获得整个委员会的批准。如果欧盟委员会不批准，这个问题就会转给各国政府。从纸面上看，这些程序比目前各国监管机构之间的特别安排有了改进。在实践中，许多专家怀疑这一机制能否在一个周末内平稳地结束一家大型跨境银行。一位不愿透露姓名的银行高管表示，更有可能的情况是重演2008年富通破产后比利时、法国和荷兰当局争相接管其资产的混乱局面。
拟议的单一决议基金缺乏诸多欧盟官员（包括欧洲央行）的金融巴萨官，希望能够掌握危机。银行费用资助的基金将最初由国家资金池组成，并在十年后慢慢增长成欧元地区罐（745亿美元）。考虑到欧元区政府自危机以来，欧元区各国政府已经注入了欧元的欧元，欧元区各国政府已经注入了2.75亿欧元。ESM，欧盟的救助基金，2012年和2013年花费了413亿欧元，只是为了重组西班牙银行。“十年来，对于一个真正没有那么大的基金来说太长时间了，”欧洲议会经济和货币事务委员会主席沙龙鲍乐说。
议会必须批准SRM和决议资金，除非各国政府同意使该程序更加公开，依赖会员国的国内政治，否则成员们威胁要弥合交易。“我们不能接受单一解决方案机制的平庸解决方案，”葡萄牙社会主义议员表示，葡萄牙社会主义者代表了欧盟部长委员会和委员会谈判的谈判议会。“银行的命运不能依赖于基于国家的情况。”Without an agreement by the end of March, the proposed SRM and resolution funding plans will lie in limbo for months pending the election of a new Parliament in May.
欧洲央行是强大的解决方案工具的声音倡导者，现有提案的缺点可能导致中央银行将其拳击作为银行业主管，批评者恐惧。“如果它知道银行无法以适当的方式解决，则欧洲央行是否会尽可能严格地敢于尽可能严格？”询问伦敦卡斯商学院银行和金融教授的Thorsten Beck。“没有解决的监督是不值得的。”
华盛顿彼得森国际经济研究所(Peter G. Peterson Institute for International Economics)高级研究员安格尔·乌比德(Angel Ubide)说，欧元区在10年内不会有一个共同的解决基金，这一事实将使欧元区银行业按国家划分的巴尔干化延续下去。银行不会有任何动机考虑通过跨境并购来巩固自己的地位，而这正是欧元创始人希望培育的。“你不能提高欧洲的增长潜力，”Ubide说。
银行联盟的捍卫者更愿意关注他们争夺的更大的画面大幅改善。自危机以来，欧元区政府已经解决了许多以前的禁忌问题，包括创建ESM和新的预算程序，对国家经济政策施加了艰难的新限制。解决程序需要改进，他们承认，但投资者不应忽视这样一个事实:政府正在交出对本国金融机构的很大程度控制权——这是一个戏剧性的政治步骤。
“决议可能是我们自欧元推出以来最复杂的事情，”一位高级布鲁塞尔官员说。“我们完全有一致的事实是一个非常重要的信号。”
许多银行家也对清算安排表示满意。西班牙桑坦德银行(Banco Santander)驻马德里研究和公共政策主管亚历杭德拉Kindelán指出，欧盟各银行已经筹集了大量资本。此外，欧盟各国政府去年12月同意引入所谓的内部纾困程序，允许当局从2016年开始对陷入困境的银行的高级债券持有人进行减记。Kindelán表示，鉴于这些规定，“不得不争取大量公共资金的可能性非常、非常小。”
西班牙经济学家欢迎欧洲央行作为“游戏换句话”的新监督作用，即将在欧洲银行升起信心：“单一主管已经是一个非常重要的一步，使银行联盟不可逆转。”
自债务危机爆发以来，欧洲央行承担了维持欧元稳定的大部分重任，而且几乎是所有人，从政治家到银行家到银行家投资者，欢迎其新的监督角色。
“欧洲未来最重要的因素是银行业的重组，”法国保险公司AXA的首席经济学家Eric Chaney说，Axa投资经理研究领导。“我们第一次将对银行资产质量进行公平评估。如果欧洲央行无法可信地做这项工作，整个系统最终会崩溃。“
SSM主席Nouy在监事会中享有很高的声誉。凭借40年的从业经验，她比任何人都清楚欧洲银行和巴塞尔协议III (Basel III)资本要求的复杂性。尽管她说话温和，但她对法国银行表现出了强硬的态度，比如保持保守的抵押贷款标准。“在欧元体系内，他们找不到比这更好的人选了，”英国顾问格林说。
诺伊必须迅速行动，为对银行的全面评估做准备。尽管长期以来有传言称她将成为热门人选，但她在去年11月被欧洲央行提名为该职位的候选人，直到去年12月才获得议会和欧盟成员国的认可。除夕夜可以说是法国社交日程上最重要的节日，但诺伊和她的丈夫在法兰克福度过了今年的庆祝活动，这样她就可以在1月2日开始工作。
许多观察家讨论诺伊和她的团队是否可以努力努力才能正常进行银行评估。在几个月内雇用数百人经验丰富的银行监事是央行的令人生畏的挑战;他们将加入大约80人已经从国家监督机构借调。1月份，欧洲央行指定了四所董事将军在诺伊下工作。他们包括斯特凡沃尔特，一个Ernst＆Young Executive，他们以前在银行监督巴塞尔银行监督委员会和Banco deEspaña银行监管总干事RamónQuintana工作。两名男子将监督欧洲央行对大银行的直接监督。中央银行还提名了一位前邦德银行副总裁和德国银行业监督员的SabineLautenschläger，担任SSM监事会的副主席，根据诺伊。德国敲击Lautenschläger在12月份在欧洲央行执行委员会替代欧洲央行的执行局JörgSmussen之后，这一举动得到了广泛的预期。
一些银行家抱怨说，这一过程进展太慢，欧洲央行最终将从中欧和东欧的新成员国招募不成比例的员工，欧洲央行在这些国家慷慨的薪酬可能是一个巨大的诱惑。其他人则担心欧洲央行和各国监管机构之间在人员争夺上存在不当竞争。德国联邦金融监管局(BaFin)银行监管主管Raimund Röseler抱怨说，欧洲央行的工资标准比他能提供的高出大约30%。“我们如何才能在我们的需求和欧洲央行的需求之间取得平衡?””他问道。
官员表示，建立国家和欧洲央行监督之间的良好工作关系将对锻炼的成功至关重要。目的是尽可能地留住当地情况的知识，同时欧洲央行拥有足够强大的监督，以确保银行暴露受到国家到国家的同等水平的审查。以前的压力测试有好处失败，因为EBA太新的和薄弱的人人员，依赖于国家当局更加兴趣，更有兴趣以良好的光线描绘他们的银行，争夺Röseler。“他们无法挑战国家当局，”他解释道。
以德国德意志银行(Deutsche Bank)为例，目前的计划要求成立一个联合监管团队，由来自德国联邦金融监管局(BaFin)的约70名员工和来自Nouy的SSM的8至12名员工组成。Röseler表示，该小组将进行现场检查，但不打算像美联储(Federal Reserve)对待美国大型银行那样，在该行派驻长期工作人员。尽管他对这种安排很有信心，但他补充说，“这对我们来说是全新的。”
欧洲央行强调外界顾问对锻炼的重要性。中央银行已任命咨询公司奥利弗·伍曼在资产质量审查和压力测试的设计和行为方面建议它;该公司对在西班牙和斯洛文尼亚处理银行资本重组计划的当局进行了类似的工作。国家当局还将聘请外部咨询和会计师事务所，以帮助欧洲央行欧洲央行认为将加强流程的透明度，并加强对结果的市场信心。“提供额外可信度的一个元素是我们有独立私营公司的参与，”欧洲央行副总裁Constâncio说。
欧洲奥利弗·威曼金融服务实践负责人表示，该公司打算为欧元区复制西班牙，对银行资产负债表进行详细分析，然后与投资者分享结果。“他们有机会真正踢到轮胎，”他说。“需要更多的订婚，比以前的欧盟压力测试更详细。
纽约和她的团队计划将AQR的工作集中在半场或所认为携带最高风险的贷款类型中。它们包括住宅和商业房地产，银行活动规模和风险的区域因国家而异;运输贷款，德国的Landesbanks是领先的球员;和中小企业的信用，特别是在意大利。中小企业贷款弥补了意大利银行资产负债表的大量比例，随着国家的长期衰退，将公司置于压力下，怀疑是银行对借款人授予过度宽容，以防止他们活着。“意大利是每个人都在看的人，”布鲁塞尔高级官员说。
一个可信的AQR的关键是一个单一的规则手册，这将是第一次使用，在整个欧元区以一致的方式应用相同的规则。为此,EBA最近制定了明确的基本规则定义不良贷款(贷款逾期超过90天或者借款人不可能支付没有充分利用担保)和忍耐(任何信用,银行授予某种类型的让步来帮助借款人履行支付)。
该地区的大银行对这种变化表示欢迎。德意志银行(Deutsche Bank)首席财务官斯特凡•克劳斯(Stefan Krause)表示:“我们最大的希望是，这将真正创造一个公平的竞争环境。””与当前规定更难获得真正问题跨越银行业的真实情况。“
诺伊和她的团队能坚持多久还有待观察。德国联邦金融监管局(BaFin)的Röseler警告称，欧洲央行的规则手册需要足够灵活，以反映特定市场的动态。他表示，在评估商业地产风险敞口时，“他们无法将柏林的一家酒店与巴黎的一家制造工厂相提并论”。“和谐是一件好事，但必须是合理的。”
欧洲央行将对银行2013年年底的贷款账簿进行资产质量审查。如果发现任何不适当的风险或坏账准备不足，央行可以要求立即采取补救行动，比如新的融资、资产出售，甚至银行合并．Nouy期望在5月或6月初完成AQR。然后，欧洲央行将对银行的投资组合进行各种压力情景，例如剧烈的经济衰退，完成10月份该过程的一部分。
官员计划在10月底同时发布AQR和压力测试的结果。前者应该是关于每家银行的总体风险水平和贷款书的健康状况的相当详细的报告;后者将是一个简单的数字 - 在未能测试的机构所需的额外资本金额。
然而，许多分析师怀疑中国央行能否坚持这一时间表。从AQR测试结束到压力测试结束，将有大约4个月的时间，这段漫长的时间会引发市场猜测。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)驻伦敦的欧洲经济学家劳伦斯•布恩(Laurence Boone)表示:“这是行不通的。”“会有泄密和谣言。”在采访中2，Nouy自己并不排除了单独发布两项练习结果的想法，但她认为欧洲央行可以保持保密。毕竟，她补充说，“直到欧洲央行说完之前没有什么已经完成。”
欧洲央行对银行主权债务敞口的评估将受到分析师们的特别关注——这并不奇怪，因为疲弱的银行与负债累累的政府之间的联系是欧元区危机的核心。在这一点上，欧洲央行与以往做法的差距可能小于许多投资者的预期，特别是当前巴塞尔资本协议对投资级政府债券的风险加权为零。(采用更复杂版本的巴塞尔协议的银行必须对主权债务施加适度的风险权重。)努伊承认，欧洲央行在进行压力测试时，将采用巴塞尔规则及其零或极低的风险权重。但她坚持认为，央行将严格评估主权债务投资组合的质量，并认为巴塞尔关于银行融资流动性的规定，造成了持有政府债券的过度动机。
欧洲央行总统德拉基总统在1月份给欧洲议会的鲍尔斯的鲍恩斯致敬。他补充说，在压力测试中，欧洲央行将不会向市场债务申请商标上市会计规则，即银行打算持有到期。
对一些分析师来说，这样的评论根本不能让人安心。卡斯商学院(Cass Business School)的贝克表示:“为了让压力测试可信，他们不能使用零风险权重。”但一些分析师指出，欧元区二线国家主权债利差近几个月大幅下滑，暗示许多投资者认为债务危机最糟糕的时期已经过去。1月22日，西班牙发行了100亿欧元的10年期巨额债券，收益率为3.845%，远低于2012年5月发行的4.45%。投资者为此次发行提交了近400亿欧元的投标。
虽然对欧洲央行对银行业进行可靠评估的信心崛起，但许多观察家担心它对实体经济的影响。
根据ECB数据，2012年5月和2013年10月，欧元区银行总资产下降了9％，或者2013年5月至2013年5月之间的额外数量为3.3万亿欧元。其中一些反映了衍生品持有的蜿蜒，但超过一半的减少反映了贷款和业务线的销售或蜿蜒。
伦敦政治经济学院(London School of Economics and Political Science)金融市场研究主管查尔斯•古德哈特(Charles Goodhart)表示:“欧洲央行觉得，它的声誉从一开始就岌岌可危。”“欧洲银行可以预见到这种情况的发生，这将导致更多的去杠杆化，而去杠杆化对今年的增长不会有太大作用。”
BOFA Merrill的推销估计，2013年欧元区的银行信贷下降大约1万亿欧元。她预测今年类似的折射率，对经济产生负面影响。她说，继续取消杠杆率是“再次产生一个非常缓慢的增长”。
欧洲央行官员希望鼓励银行筹集资金，而不是剥离资产，但他们能否成功尚不清楚。“我们当然不想看到……这是一种“错误的”去杠杆化方式，即资产收缩或信贷紧缩，可能不利于实体经济，”意大利央行负责金融稳定的负责人伊格纳齐奥•安杰洛尼(Ignazio Angeloni)在最近的一次新闻发布会上对记者表示。“我们希望那些(资金不足的)银行采取补救行动，可以采取增资的形式。”
很少有分析师愿意估计欧洲央行将要求银行筹集多少资金，或它将援引多少机构，但欧洲央行几乎肯定会发现压力测试中存在一些不足之处。德拉吉去年曾直言不讳地表示，如果要在市场上获得可信度，一些银行将不得不通过压力测试。
国际金融学院总裁兼首席执行官Timothy Adams表示，欧洲人可能遵循美国的脚步声。在识别资本需求方面，在2009年的压力测试中。“差距需要足够的足够可信但足够小，可以填补它，”他说。
欧洲央行的评估似乎已促使多家银行及早采取行动，削减部分风险敞口和业务。去年10月，德意志银行(Deutsche Bank)宣布，由于监管压力加大，将关闭大宗商品交易业务，但将保留大宗商品指数业务。后者拥有近90亿美元的资产，风险较小，要求银行持有的资本少于交易活动。
在其他方面，比利时的KBC集团宣布，它计划对第四季度的收益支出7.75亿欧元，以增加针对爱尔兰贷款组合的拨备，以应对EBA对贷款延期和不良贷款的定义。今年1月，意大利联合信贷银行(UniCredit)将9.1亿欧元贸易融资贷款组合中的次级/夹层部分出售给了总部位于纽约的信贷专家Mariner Investment Group，以降低其资本要求。标准普尔(Standard & Poor 's)的信贷分析师预计，意大利各银行将在今年早些时候，也就是欧洲央行结束评估之前，增加其坏账拨备。此前，意大利政府宣布将在2014年增加拨备的税收减免。
欧洲央行的Constâncio将折偏见的光线放在良好的光线下。“如果您展望统计数据，您可以看到若干国家的许多银行在许多银行中越来越大的规定，利润负面影响，”他说。“但他们正在增加资产负债表的稳健性，股票市场认识到这一点。”
伦敦摩根斯坦利银行分析师Huw Van Steenis认为，AQR和压力测试将刺激更多银行，以加速2013年的结果，2014年上半年，但应将该部门留在恢复信贷增长的地位中期。“资产质量审查可能比市场恐惧更具野生动物，”他在最近的研究报告中写信给客户。
欧洲央行对银行业的成功清理并不能解决欧元区的所有问题。经济增长乏力和大规模失业可能削弱对欧元和欧盟的公众支持，并助长欧元怀疑论者的崛起。整个欧洲的政治家，企业高管和投资者正紧张地关注着今年春天的欧洲议会选举，看看法国马琳·勒庞(Marine Le Pen)领导的右翼国民阵线(National Front)或荷兰海尔特·维尔德斯(Geert Wilders)领导的反移民自由党(Party for Freedom)能否取得突破。
面对欧元区面临的大风险是“在某些时候人口会说”巴斯塔“”Axa的Chaney说。
在过去的18个月中努力建设银行联盟后，集团的政治家们对这些更广泛的财政转移表现出没有胃口，这有助于有助于在会员国之间平稳的经济失衡。“哈佛大学公共政策教授的公共政策和经济学教授Kenneth Rogoff肯尼斯·罗格多夫（哈佛大学）在上个月达沃斯世界经济论坛上讲述了欧洲经济论坛的成长前景。“你确实需要一些财政联盟的衡量标准。”
然而，在经历了近四年的债务危机和危机气氛之后，如果欧洲央行能够恢复人们对该地区银行的一些信心，许多欧洲人将非常愿意宣布胜利。
摩根大通资产管理公司(J.P. Morgan Asset Management)的麦克洛-史密斯(Macklow-Smith)表示:“欧洲企业目前处于非常健康的状态。”“缺失的一环是信心。”他押注欧洲央行将再次兑现承诺。••