乔治•沃克四世(George Walker IV)在高盛(Goldman, Sachs & Co.)工作了14年，2006年跳槽到雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings)。他曾受聘负责雷曼兄弟的全球投资管理业务，其中包括价值导向的资金管理业务Neuberger Berman，was swept into the firm’s mid-September 2008 bankruptcy — the largest in U.S. history — trapped in meetings with bankruptcy attorneys, the restructuring firm, creditors’ committees and Lehman’s corporate deal-making team while struggling to disentangle his business from the investment bank without killing it.
沃克的资产管理该部门负责监管股权、债券和另类投资与雷曼兄弟的破产毫无关系。但这并不重要。尽管很多人提到了雷曼兄弟资产管理包括纽约市退休系统公司(New York City Retirement Systems)在内的公共养老金客户纷纷退出，因为他们担心与雷曼兄弟的任何关联都会带来无休止的负面宣传。
然而，沃克相信他能很快找到买家。急于榨取现金的债权人批准了他的计划。但压力是巨大的。融资有完全冻结的危险。如果不能达成交易，沃克可能会面临客户和员工流失以及业务价值迅速缩水的风险。
沃克和纽伯格是幸运的。整个2008年夏天，雷曼兄弟都在收购该集团，试图筹集资金。在那段相对平静的时期，包括一些私人股本公司在内的潜在买家进行了尽职调查。
结果，沃克和他的高级管理团队，包括现任Neuberger Berman首席投资官约瑟夫·阿马托(Joseph Amato);首席运营官安德鲁·科马罗夫;和首席行政官希瑟·祖克曼(Heather Zuckerman)得以谈判达成一项协议，让私人股本公司贝恩资本(Bain Capital)和赫尔曼·弗里德曼(Hellman & Friedman)收购Neuberger Berman和固定收益和另类投资以21.5亿美元的价格收购了雷曼兄弟的资产。协议签署于9月29日，在破产申请两周后。整个行动采用了Neuberger Berman的名字。
“没有一家(资金管理)公司受到了更大的打击，但最终也没有一家公司表现出更大的稳定性，”现任Neuberger Berman首席执行官的沃克在该公司位于纽约的总部表示。该总部距离纽约中央车站只有几个街区。
但将Neuberger私有化的交易还有一个情节转折。在收购完成之前，股市继续下挫，触发了压低价格的合约条款。这一条款使得Neuberger的管理层能够自行制定报价。根据2008年12月20日宣布的最后一笔9.22亿美元的交易，雷曼遗产保留了49%的股份，押注公司价值将上升，而Neuberger员工则获得了51%的股份。
如今，新伯格·贝尔曼是独立的，占员工的20％，拥有约80％的公平。但是对于从雷曼的废墟中释放公司所需的所有英雄，Neuberger Berman至少发现了一个由庞然大物公共和私人统治的业务中的中型私营资产经理，如黑石该公司拥有4.3万亿美元的资产摩根大通资产管理公司富达投资(Fidelity Investments)和先锋集团(Vanguard Group)管理的资产均超过1万亿美元。沃克认为，该公司规模足够大，能够在市场上发挥重要作用，能够支持研究和销售团队，但又足够小、足够灵活，能够带来非凡的回报。他说:“如果有什么不同的话，那就是我们的规模越大，就越难以实现alpha。”
纽约基金管理公司Horizon Kinetics的首席执行官道格拉斯•克莱默(Douglas Kramer)表示:“令人难以置信的是，一家经历了这种压力的公司竟然能够在几乎没有人员变动或业绩受损的情况下存活下来。”克莱默曾是高盛的合伙人，也是沃克在宾夕法尼亚大学(University of Pennsylvania)的同学。他说:“是某个人把这个组织完整地从雷曼兄弟(Lehman Brothers)拯救出来的。隐私绝对是一个区别因素。有发展的空间，但他们也有能力提供专业的产品提供阿尔法．如果你是一家超大规模的公司，你会怎么做呢?”
沃克，44岁，在一个富有的圣路易斯家族中长大。他的曾祖父乔治赫伯特沃克开始了G.H.Walker & Co., a financial firm that later became part of Merrill Lynch & Co., and went on to run W.A. Harriman & Co., which became Brown Brothers Harriman & Co. His son-in-law, Prescott Bush, worked at Brown Brothers, was elected a senator from Connecticut and had a son, George H.W. Bush, and a grandson, George W. Bush, who both became president of the U.S. (The latter is Walker’s second cousin.) Walker’s father later moved back to St. Louis to become CEO at brokerage Stifel Nicolaus. Walker himself went to the University of Pennsylvania’s Wharton School and joined Goldman. In 1994 he helped Goldman expand investment banking in Germany, then moved to a team building out Goldman Sachs Asset Management; he made partner in 1998.
2001年初，他被指控转向高级商品公司，前商品公司，该公司于1997年在该公司推出了Bruce Kovner和Paul Tudor Jones II等贸易商的职业之后。Egerton Capital Ceo Jeff Blumberg在Goldman合作，他说，Walker的才能是为了进入紧张的情况，让人们怀疑新老板并解散他们。Walker，Blumberg说，使用同样的技能来重建新伯格：“他会灌输他自己的信仰，但他尊重公司的文化。”亚慱体育app怎么下载
沃克说，他之所以接受雷曼的工作，是因为他错误地认为他在高盛的两位老板——彼得•克劳斯(Peter Kraus)和埃里克•施瓦茨(Eric Schwartz)——会留任20年。事实上，这两家公司都没有留下来:克劳斯现在管理着AllianceBernstein，施瓦茨是私人投资者。沃克承认，当他来到Neuberger时，他不得不降低自己的管理风格。在Neuberger，价值大师马文•施瓦茨(Marvin Schwartz)等投资组合经理已经成功投资了几十年。如今，沃克的同事们称赞他授权，给予员工自主权，建立了工作框架和必要的资源。
他主持的公司肯定经历了自己的变化。Neuberger Berman于1939年由Roy Neuberger于1939年成立，该公司于1929年为自己缩短了美国广告公司的名字，1929年（107岁）和两个合作伙伴，罗伯特贝尔曼和霍华德·莱普曼该公司于1950年推出了第一个无负荷共同资金 - 监护人基金 - 以富裕人士的价值投资和管理资产而闻名。Roy Neuberger在投资团队周围建立了公司;在20世纪90年代，公司多样化为其他策略。经过60年的私人所有权，新伯格·贝尔曼于1999年公开公开，正如技术泡沫达到顶峰，使其许多经理富裕。
四年后，当雷曼兄弟以26亿美元收购Neuberger时，Neuberger的经理们又获得了丰厚的回报，这是当时流行的金融公司聚集资产以抑制收益波动的策略的一部分。雷曼希望将Neuberger扩展到其他地方股票并利用其全球影响力向世界各地的客户销售产品。尽管资产管理业务在雷曼的收益中仍占一小部分，但该计划取得了一些成功，尽管雷曼从未真正将业务全球化。Neuberger的确利用了雷曼兄弟在私募股权等领域的雄厚资金和专业知识;雷曼兄弟在大宗经纪业务和投资银行业务中使用Neuberger的货币市场基金等产品，并将客户推荐给该公司的高净值咨询部门。
同年雷曼买了新伯格，投资银行收购了芝加哥林肯资本管理的固定收入业务，达拉斯私募股权基金经理。雷曼在2008年11月30日至6月30日期间，雷曼在管理层下的资产达到了2.79亿美元，达到了22％的22％。该期间的收入增加了27％的收入。
如今，拥有2420亿美元资产的Neuberger Berman正蓬勃发展，其产品包括传统的做多产品固定收益和股票和备择方案适用于机构及零售投资者．Neuberger在雷曼兄弟(Lehman)手下时，排名前十的咨询公司支持52种投资策略;今天他们支持109。该公司已经签约了269亿美元的德克萨斯永久学校基金(Texas Permanent School Fund)等客户，该基金授予Neuberger 9亿美元的私募股权授权，其中包括共同投资和二级投资。
公司确实执行了。在其传统的股票和固定收益策略中，88%的公司在截至2013年9月30日的10年时间里，总费用收入表现优于基准。从2000年到2010年，其私募股权基金中81%的投资资本表现优于基准(MSCI世界指数加上500个基点)。
Neuberger引以为豪的产品组合，目前正受到对冲基金和传统基金经理的追捧。虽然脱离雷曼的过程令人毛骨悚然，但这家投资银行创造了一个引人注目的组合:价值股票(Neuberger的传统)和高价值固定收益，如高收益、杠杆贷款和私募股权基金的基金，包括二级和共同投资。如果没有雷曼，Neuberger Berman可能仍然是一家专注于狭窄领域的公司，缺乏在一个如今需要针对不同环境进行研究、交易和产品的市场中竞争的规模。沃克说:“它最终像火车失事一样，但在强大的Neuberger文化和雷曼时代取得的成就之间，我们知道这家公司能够生存下来。”亚慱体育app怎么下载
正如Neuberger的许多人现在所主张的那样，作为私营企业而不属于大型金融机构可能是一种竞争优势，这也是事实。作为一家私人公司，Neuberger Berman可以决定将所有经理的递延薪酬放入Neuberger基金。首席信息官阿马托说:“我们坐在客户对面，告诉他们，‘我们把我们的钱和你们放在一起。’”阿马托从2006年到雷曼兄弟被收购期间一直是Neuberger Berman的负责人，在那之前是雷曼兄弟股票研究的全球主管。作为一家私营企业，Neuberger并没有具体的目标，比如管理资产的增长，不过它需要通过增长来让关键员工感到满意。这种结构还意味着该公司可以给基金经理更长的时间框架，并关闭规模过大的基金。
总部位于康涅狄格州斯坦福德的资产管理招聘公司Wilbanks Partners的负责人乔治•威尔班克斯表示:“私营公司在各个方面都得到了优先考虑。”“员工喜欢这种结构，因为他们不会因为母公司的优先事项而分心，也不会因为市场推动短期决策而分心。大投资者喜欢它，因为他们的经理人可以专注于练习他们的技巧。”
在投资者寻找能够产生最佳回报和稳定性的所有权结构时，Neuberger脱颖而出。对于那些需要为股东带来增长并达到季度盈利目标的上市公司经理们，一直存在一种强烈的抵触情绪。银行所有的基金管理公司也因其母公司的困境而步履蹒跚。美盛集团(Legg Mason)和纽约银行(Bank of New York Mellon Corp.)等控股公司收购了规模较小的公司，承诺将分销等服务集中起来，并保持管理人员的自主权。结果喜忧参半。
新婚伯格贝尔曼长基金的Charles Kantor Portfolio Manager，已在该公司处于公司，超过13年，作为一家公共公司，作为雷曼的一部分，作为私人伙伴关系。他说，在它之前的岁月上，公开的新伯格也许太冒险了，试图保护它所拥有的东西。在雷曼下，企业没有足够的命运。“我们在董事会中没有足够的规模，在母舰的高级管理层致辞下有足够的绩效指标，”康德说。“现在我们有一个领导团队，正在追求与客户相关的战略，管理层做了一个很棒的工作，保护我们有什么不害怕投资未来的措施。”
金融危机及其余波改变了投资管理的许多假设。尽管到2009年3月，市场已经企稳，但许多投资者仍感到不安。积极型基金因未能超越基准而受到惩罚，而另类基金则受到欢迎。低利率促使投资者为了获得回报而承担更大的风险。
自私有化以来，Neuberger采取了积极的举措来保持自己的地位。它增加了新兴市场债券(固定收益产品阵容中的一个缺口)，推出了更多对冲基金策略，并扩大了私人债务能力。它已经出售了其货币市场基金，这些基金在危机后受到新的监管规定和风险的制约。
Neuberger在其180亿美元的另类资产上押下了大赌注。该公司迅速采取行动，利用散户投资者对另类投资的兴趣不断上升，以及这些产品可能在固定缴款计划中提供的可能性。(例如，Hartford HealthCare最近将Neuberger的多经理对冲基金加入了固定缴款计划。)但Neuberger等资产管理公司正试图打破如何找到主流散户投资者之外的另类投资方式的规则。这是一个完全开放的领域:只有大约5%的个人投资者配置了对冲基金。
坎特一直在为机构管理一种另类投资策略。2011年，他推出了一只基本的多空股票和固定收益共同基金，旨在将波动性降至最低。自成立以来，该基金的年化回报率为13.5%，而其基准表现为8.02%。该基金在两年内筹集了18亿美元，是Neuberger有史以来最成功的基金之一。坎特说:“传统的资产配置模型不起作用，而且在利率为2.5%的环境中也不适用。”“从来没有比这更好的环境，去找像我这样有解决方案的客户，因为没有其他明显的事情可以做。”
2011年，纽伯格聘请了戴维•库珀曼(David Kupperman)——一位曾在约翰霍普金斯大学应用物理实验室工作的物理学家，上世纪90年代在高盛与沃克相识——以共同基金的形式将对冲基金策略打包。库珀曼曾与联合创始人大卫•鲁宾斯坦(David Rubenstein)一起在凯雷集团(Carlyle Group)工作，还曾在帕洛玛投资公司(Paloma Partners)工作。他表示，他之所以选择Neuberger，是因为其共同基金分销能力和对另类投资的理解。此后，库珀曼推出了绝对回报多重经理人基金。九家对冲基金经理在专门为该基金设立的不同账户中运行各自的策略。Neuberger完全透明地监控潜在问题，投资者每天都能获得流动性。“我们的理想是让经理们做他们在常规对冲基金中所做的一切，并且尽可能少的修改，”Kupperman说。他认为，大多数策略在Neuberger的对冲基金结构中都能很好地发挥作用，但不良债务和一些流动性太弱的结构性信贷投资除外。
雷曼的痕迹留在新伯格。一旦新贝尔本身，全球Neuberger替代品的全球替代品负责人的安东尼Tutrone决定在对冲基金管理公司中购买购买股份。虽然雷曼的一部分，该公司直接投入了对冲基金，包括纽约的D.E.肖群，使用投资银行的资产负债表。Neuberger不再有资产负债表。相反，该公司于2009年筹集了12.8亿美元，在其达尔首都合作伙伴基金中购买了赌注，然后将对冲基金费用恢复到投资者。Dyal已完成八项交易，包括投资资本基金管理，Capstone投资顾问，哈索顿资产管理和MKP资本管理。
另类投资集团首席运营官迈克尔•里斯(Michael Rees)表示，Neuberger具有优势，因为根据《多德-弗兰克华尔街改革与消费者保护法案》(Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act)及其《沃尔克规则》(Volcker rule)，银行不能再投资对冲基金。他表示:“我从对冲基金希望与大公司建立合作关系的角度着手。”“我们有经验，没有竞争。”对冲基金公司不仅会收到Neuberger的支票，还会得到从合规到信息技术等方方面面的客户介绍和建议。
到目前为止，对另类投资的押注获得了回报。在私有化之前，Neuberger的有效费率为48个基点。现在这一利率已经上升到59个基点，部分原因是该公司提供了更复杂、高价值的策略，证明了更高的费用是合理的。
尽管随着竞争加剧，投资者对指数基金的追捧，积极管理变得更加严格，但首席投资长阿马托说，公司仍致力于基础研究，并将继续避开交易所交易基金(etf)等热门产品。
朱迪思•瓦尔(Judith Vale)和罗伯特•达莱利奥(Robert D’alelio)管理着Genesis共同基金，这是一种小盘股价值策略，在Neuberger共同基金家族中占了很大一部分。这两人代表了Neuberger的文化:自主、直言不讳和长期任亚慱体育app怎么下载职。尽管他们的基金最近一直落后于市场，但他们仍乐见自己的反向投资观点。
“我从1992年就在这里了，鲍勃是96年加入的，”瓦尔说。“我们俩身上都有很多灰尘。”创世纪公司寻求的是高质量的、几乎没有杠杆的企业。这种策略的成功之处在于在困难时期不赔钱，但在市场上涨时就会滞后。达莱利奥表示:“拥有良好现金流的公司不是优秀的投资银行候选人，因此卖方倾向于性感的成长型公司。”“这种偏见只有在很长一段时间内才会浮出水面。”
捷恩斯基金的年营业额为17%，远低于该行业超过100%的平均水平。自上世纪90年代初以来，该公司的许多投资者就一直在投资该组合。
也许Neuberger最令人惊讶的成功是全球化的努力。在雷曼兄弟的管理下，该公司拥有41.5亿美元的非美国资产。机构客户。截至2013年9月底，该公司的资产为476亿美元。总部位于伦敦的Dik van Lomwel负责拉丁美洲、欧洲、中东和非洲的分销，他说该公司一直在新加坡等地开设办事处并雇佣当地人。他补充称，Neuberger目前在15个国家开展业务，而雷曼兄弟旗下只有7个国家。
Neuberger私有化时，债券基金经理正面临特别艰难的环境。利率已经下降了30年，固定收益经理曾经繁荣的世界现在似乎已经消失。即使利率不大幅上升，也没有下降的空间。
由于Neuberger希望从事提供更复杂(不那么商品化)的投资业务，其固定收益业务拥有大量高收益债券、杠杆贷款和机会主义基金。它最近又增加了新兴市场、不良资产和私人债务。这很明智:随着债券环境的变化，核心和核心+固定收益预计将受到冲击。
投资级和机会主义信贷主管安德鲁•约翰逊(Andrew Johnson)表示，投资者希望获得机会主义的固定收益:即明显偏离基准的策略，或能够投资于多种资产类别、并允许基金经理在不同行业之间转换的绝对回报基金。该公司的战略收益基金(一个机会主义基金)一直在急剧增长。2008年，它拥有820万美元的资产;现在它有12亿美元。
但约翰逊承认，很难预测投资者想从基金经理那里得到什么。“那么，这种投机取巧的需求有多持久?””他问道。“老实说，我不知道。”
许多金融危机前的模型并没有那么有效。沃克指出，投资者希望Neuberger为他们在新兴市场进行更广泛的投资，而不是授予债券或股票授权。像德克萨斯教师退休系统(Teacher Retirement System of Texas)和中国全国社会保障基金理事会(National Council for Social Security Fund)这样的客户已经与Neuberger建立了合作关系，让Neuberger在投资方式和寻求高价值建议方面有了自由。“债务、股权，让我们想想办法，”沃克说。他拒绝对任何客户发表评论。“投资者希望合作伙伴帮助他们做得更好，而不是供应商给他们某种产品。”
与平均拥有27年行业经验的投资组合经理一样，Neuberger见证了许多市场周期。在这个行业年轻的时候，它是私有的，随着资产管理公司成为成长型公司而上市，当大银行认为资产管理公司可以成为金融超市的一部分时，它就成了雷曼的保护伞。明年，沃克将给雷曼兄弟的遗产开出最后一张支票，将公司从破产的投资银行中剥离出来，并向债权人提供15亿美元。这样Neuberger Berman就可以将自己定位为一家有75年历史的初创企业。••
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