新年刚过去一个月，许多新兴市场货币就因美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的紧缩政策而陷入动荡。但有一种货币脱颖而出，在竞争对手大幅下跌之际升值，那就是人民币。渣打银行(Standard Chartered Bank)驻香港的大中华区研究部主管王志浩(Stephen Green)表示:“印度、印尼、泰国、南非和巴西都在蓬勃发展，而中国仍相当稳固。”“原因之一是中国拥有巨额贸易顺差。”
中国的贸易顺差在2013年上涨了12.8％，至$ 259十亿，带来的美元涌入该国。盈余继续在今年开始膨胀，在一月份达到了$ 31.9十亿，增长14％，从上年同期。
盈余并不能保证货币升值。韩国和台湾去年也出现了巨额盈余，但它们的货币在新兴市场的抛售中遭受重创。中国的不同之处在于，它的盈余与政府管理汇率以确保温和、稳定升值的政策齐头并进。在2005年实行有管理的浮动汇率制后，中国人民银行允许人民币在接下来的三年里对美元升值20%，然后在接下来的两年里有效地固定了汇率，以在全球金融危机期间帮助稳定市场。自2010年以来，中国央行允许人民币每年升值约2%至3%。在截至2月12日的12个月里，人民币升值了3.1%，达到1美元兑6.10元人民币。
“你有竞争被压缩在汇率波动流量的两股力量，”汇丰控股在香港亚洲外汇研究主管Paul Mackel说。“有是在贸易和其他资金流入的形式的压力，但另一方面由中国人民银行的预期干预限制升值的压力。”
最近，中国当局一直试图加大人民币的波动性，但迄今没有明显效果。2012年4月，中国人民银行扩大了人民币每日交易的浮动区间，从0.5%扩大到1%。但是，干预的可能性使得投机者的竞价远离每日的固定价格。渣打银行(Standard Chartered)的王志浩(Green)表示:“如果中国央行不干预，人民币将大幅升值，然后他们会受到其他部委的指责，说他们管理不善。”2013年第三季度，中国外汇储备激增1660亿美元，达到3.66万亿美元，这表明中国央行在此期间积极购买美元。
去年11月，中共中央三中全会通过了一项呼吁进行新的市场化改革的决议，当局表示，他们决心扩大人民币交易区间。但一些分析师怀疑政府是否会改变其汇率政策。Mackel说:“这将是一个巨大的挑战，要看到这种货币在全球金融体系中的地位真正上升，但随后波动性却如此之低。”
格林说，renmimbi缺乏波动性已经使它成为一个有吸引力的对冲基金行业。从平均价格比前三个月的偏差触及1.62％的低点在一月下旬，与韩元5.07％和日元7.71个百分点。“低挥发性几乎鼓励人们对升值的赌注，”格林说。“你看到了很多，因为那抛售美元的。”
此外，中国的利率相对较高。1月底，隔夜银行同业拆息为6.54%。虽然比其他的低新兴市场，这已经开始提高利率，以捍卫自己的货币，中国的速度从海外流入的热钱的吸引力。（虽然北京实行严格的资本管制，海外资金可以通过其在香港的分支机构达到中国的银行。）
在人民币升值的另一个因素是中国政府试图国际化货币的贸易交易使用，这是为了减少对外国货币，特别是美元的依赖。在英国成立了中国进行正式互换额度在2013年，和少数其他国家，包括印度尼西亚，马来西亚和韩国，都做了相同的。但是该节目在家里了奇效。人民币交易的使用是中国进口商出口商相比，倾斜向更加的美元抛售的行业中较高，根据汇丰银行，并增加了对人民币升值的压力。
中国政府可能希望人民币升值，以促进从出口导向型经济向更注重国内消费的经济转变。“人民币升值有助于进口和消费，但你不希望人民币相对于主要贸易伙伴升值过快，因为第二天中国的出口就会感受到压力，”汇丰银行的Mackel说。
Mackel和Green认为这一趋势至少会持续到今年年底。汇丰(HSBC)预计，2014年人民币兑美元汇率将收于1美元兑5.98元人民币，而渣打银行(Standard Chartered)预计为1美元兑5.92元人民币。••