全球金融危机爆发6年后，欧洲债务危机爆发4年后，越来越多的迹象表明，该地区的经济——及其固定收益市场——正在好转。
2013年第十二届欧元区的经济产出扩大了2013年第四季度的0.3％，与前期相比，标志着正增长的第三季度，比许多经济学家预期的速度略快。其他指标也在发送正信号。1月的工厂产量比经济学家预测增长得更快，经济的信心直连续月份增加了第九个月。
温和的经济复苏，加上对今年经济增长将以1%左右的速度增长的预测，使人们更加希望欧元区已经完全摆脱了从2011年年中到去年年初席卷该地区的长期衰退和存在的货币危机。
然而，仍然存在许多风险。通胀率正处于危险的低水平，这加大了欧元区可能陷入通货紧缩的威胁，让人想起日本过去20年大部分时间的经历。而欧洲银行业今年将接受严格的资产负债表评估和压力测试，这一过程旨在最终使银行业恢复健康，但可能会暴露出一些代价高昂的问题。
美国银行美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）驻伦敦全球信贷和新兴市场固定收益研究主管迈克尔•马拉斯（Michael Maras）表示：“所谓的特殊外围风险在过去18个月里已经大大降低。”。“欧洲面临的主要风险是通货紧缩。欧盟必须保持警惕，不要扼杀潜在的增长复苏，例如欧洲股市已经预期到的增长复苏。”
尽管存在不确定性，马拉斯认为固定收益市场可能有助于提振经济。“我们的观点是，对固定收益产品的长期结构性需求将继续支撑这些市场。”他引用了法国电力公司1月份出售的两种100年期债券。这是近三年来欧洲首次发行此类债券，募集资金总额达29亿美元。“他们被大量超额认购，开盘时突然涨了3到4个点，”马拉斯说。“这对我来说意味着固定收益产品的长期结构性需求仍然存在，这将是平抑部分预期波动的因素之一。”
导航这些冲突的影响将在2014年挑战投资者。他们希望销售洞察力和指导，以及谈到欧洲固定收入证券的情况下，根据亚博赞助欧冠全欧洲固定收益研究团队。这家美国银行连续第四年位居榜首，共获得19个团队职位，比去年多了两个。美银美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）从第三名攀升至第二名，共获得15个团队职位，比一年前增加了2个。
巴克莱以13个球队位置排名第三，比去年减少了一个。德意志银行（Deutsche Bank）保持第四位，摩根士丹利（Morgan Stanley）保持第五位，分别保持去年12位和7位的团队总排名。
尽管排名低于美银美林，但巴克莱银行、德意志银行和摩根士丹利在一线队位置上都表现较好，分别为8人、5人和1人。
这些结果反映了全球约380家机构近800名分析师和投资组合经理的观点，这些机构管理着约6.4万亿美元的欧洲固定收益资产。
Europe’s fixed-income market has rallied ever since European Central Bank president Mario Draghi promised to do “whatever it takes” to save the euro back in July 2012. Ten-year government bonds of Greece, Ireland, Portugal and Spain, which turned to the EU and International Monetary Fund for bailout programs, last year posted double-digit total returns. Hungary, Italy and Slovenia, which also face significant debt and banking troubles, posted single-digit returns of at least 7 percent.
投资者已经做好了充分的准备来参与这一转变。德意志银行（deutschebank）的数据显示，去年流入欧盟固定收益基金和交易所交易基金的累计净流入从2012年的54亿欧元增至85亿欧元（约合117亿美元）。
尽管如此，该地区经济复苏的迹象可能不足以说服投资组合经理和分析师，经济复苏将有后腿。除了对可能出现通货紧缩的担忧外，分析人士还指出，法国和意大利等国的经济改革可能放缓。
德意志银行（deutschebank）驻伦敦的宏观和固定收益研究全球主管马塞尔•卡萨德（Marcel Cassard）表示：“无论这是未来三年还是五年的可持续复苏，我都还没有实现。”。“我认为欧洲的经济增长仍将太低，不符合我的舒适水平。我认为，在提高意大利等地的潜在产出方面所做的工作还不够。”
欧元区1月份通胀率降至0.7%，10月份以来一直低于1%。这明显低于欧洲央行设定的低于但接近2%的目标。德拉吉2月初在法兰克福召开的月度新闻发布会上试图消除人们对通货紧缩的担忧。他承认，欧元区“正经历一段长时间的低通胀”，但他补充道，“我们必须放弃这个问题，是否存在通货紧缩？答案是否定的。“然而，低水平的通胀让通货紧缩的话题继续存在，同时也让人们猜测欧洲央行将下调贷款利率，目前欧洲央行的贷款利率处于0.25%的历史低点。
Ajay Rajadthyaksha，纽约的主要收入，商品和货币研究的联合长巴克莱斯表示，客户仍然关注欧洲南欧的债务水平。“在一些国家，那些债务负担继续恶化，”他说。“如果你放气，你可以做出债务负担的方式之一。现实地，从它的方式，将是为了在欧元区拿起的重要通货膨胀。没有发生。这种缺乏通货膨胀是一个担心投资者现在专注于欧洲。“
欧洲顶级的固定收益研究部门计划在明年为他们的团队增加一些新成员，如果有的话。
据Maras称，BOFA Merrill打算锐利的重点是高收益部门，新兴市场企业信用，混合动力仪器和新的敞篷债务债务工具 - 在金融部门时代为Cocos。该部门已加入两名分析师将其高产证券队伍加强，这将增加今年欧洲新兴市场的43名高产公司发行人的覆盖范围。
标准普尔（Standard&Poor）去年的一份报告称，2013年欧洲约有200家公司首次获得评级，这在一定程度上是其扩张的结果。据Maras估计，去年欧洲高收益债券发行人的数量从去年的250家增至350家。“欧洲的发展，银行体系的去杠杆化，将迫使更多的发行人进入公开市场，并最终转向美国的融资模式，即债务资本市场正在使银行体系脱媒，”他说。
过去几年，德意志银行（deutschebank）为其欧洲固定收益研究团队招募了几名分析师，专注于希腊、意大利和西班牙等陷入困境的经济体以及金融业。卡萨德说：“这是有回报的，也让我们在欧洲解体的故事上，比许多其他银行的负面情绪要小得多——决策者在最后一刻介入的能力，可能是为了防止解体。”。
随着债务危机的缓解，财政部将注意力从那些外围国家转移到了法国、德国和意大利等欧元区核心成员国。卡萨德补充称：“我们将更多的重点放在了解什么是结构性的，什么是周期性的，我们看到了通胀担忧可能根深蒂固的风险迹象。”。
德意志银行（Deutsche）欧洲经济研究联席主管吉勒•莫克（Gilles Moec）表示，在整个债务危机期间，该行的固定收益分析师“对欧洲最具建设性”。“我们从来没有加入那些质疑欧元区存在的阵营，”总部位于伦敦的Moec指出，他和马克·沃尔（MarkWall）一起领导着经济学领域的头号团队。“有时，投资者会带着相当多的怀疑态度听取我们的意见。但可以说，在过去一年里，谈论欧洲要容易得多。”
鉴于债务危机的缓解，德意志银行（Deutsche Bank）的另一个变化是去年将欧洲的外汇和汇率研究整合起来。“现在欧洲利率市场和外汇市场之间有着如此紧密的联系，欧洲利率市场的复杂性比几年前高得多，”世行全球外汇研究主管Muhammad Umar Bilal Hafeez断言。
总部位于伦敦的哈菲兹和他的团队在货币和外汇方面排名第一，他们在去年底推出了一份新的研究刊物《外汇周》（The Week in FX），该刊物每周五出版，其中包括前五天的研究成果，以帮助客户更好地吸收最新数据和市场趋势。
哈菲兹认为，尽管美联储稳步减少债券购买，但由于欧洲央行降息的传言，以及最快可能在本月采取的行动，欧元今年可能走弱。
尽管哈菲兹对欧元持立场，但他还是看好英镑，他更喜欢英镑兑加元。他还看好美元，并预计瑞郎今年将走软，“因为人们开始放松在欧洲危机背景下进行的避险交易”
德意志银行（Deutsche Bank）驻伦敦的基本信贷策略集团（the Basic credit strategy group）全球主管詹姆斯•里德（James Reid）预计，“在可预见的未来”，欧洲通胀率将保持在较低水平，为2014年的固定收益“体面的一年”奠定了基础。他说：“除此之外，随着我们进入下半年，欧洲央行有可能最终购买资产。”。“如果他们真的购买资产，这可能会进一步帮助欧洲的固定收益市场。”
里德建议投资者继续持有高收益和金融股，“只是为了获得额外的收益和利差”
在巴克莱银行，Rajadhyaksha说，欧洲固定收益分析师在欧洲债务危机的缓解和对英国、德国经济以及传统欧洲央行观察的更多资源方面投入较少的时间到南欧国家。他解释说：“两年前，市场关注的焦点远不止宏观经济，现在我们转向微观经济，因为市场不再担心宏观经济压倒微观经济。”。
摩根大通（J.P.Morgan）驻伦敦的国际信贷研究主管杜拉克（Stephen Dulake）表示，他预计欧洲投资者将对行业和信贷选择更感兴趣，而对宏观经济问题的关注将更少。杜拉克的团队与洛伊斯（Jan Loeys）共同领导。他说：“过去一年，信贷市场的交易总体上是beta交易。“随着风险溢价的普遍下降，在很大程度上反映了新的宏观形势，你将看到在单一公司层面或单一信贷层面上更多的歧视。”
Europe’s banking industry is one of the key sectors that is drawing attention among fixed-income investors as banks cut lending amid pressure from an unprecedented asset-quality review, or AQR, and a new round of bank stress tests by the ECB, ahead of its assumption of responsibility for banking supervision in Europe at the end of this year. The ECB will publish the results of the two exercises in October. Its data show that banks trimmed the size of their balance sheets significantly at the end of last year in preparation for the review.
苏黎世州欧洲财政信贷研究负责人Jacqueline Ineke在摩根斯坦利，其伦敦的投资级银行和金融服务团队在该部门排名第一，预计今年的银行股票和债券进一步反弹。“我们今年银行信用人数超重，去年我们超重，”她说。“将银行与两三年前的比较，资本大幅增加;规定大幅增加;收益变得更加一致，不那么挥发;展望与欧洲经济方面的背景一样好。“
并不是说这一改进将减少Ineke和她的同事的工作量。这位分析师预计，银行今年将筹集大量债务，以满足资本金要求。供应将包括大量或有可转换债务，她预测，未来几年，这些债务将从目前的100亿欧元增至150亿欧元，至少达到2000亿欧元。
英科称，去年接受英国央行审慎监管局（bankofengland's Prudential Regulatory Authority）资本审查的英国银行和已经达到监管机构设定的高资本要求的瑞士银行将成为AQR的赢家。失败者可能包括意大利的银行，那里的经济不景气，资产质量“众所周知的非常虚弱”，她补充道。
高收益板块也吸引了投资者对发行的看涨预期。摩根大通（J.P.Morgan）驻伦敦的科技、媒体和电信信贷研究主管戴维•卡尔达纳（davidcaldana）表示，过去由贷款提供资金的高收益债券发行人正在进入固定收益市场，其“更加多样化”。卡尔达纳说，这些设备包括去年罗马尼亚有线电视和卫星运营商RCS&RDS、法国智能卡制造商Oberthur Technologies和意大利计算机软件供应商TeamSystem销售的仪器。卡尔达纳的团队与安德鲁•韦伯（Andrew Webb）共同运营，在高收益技术、媒体和电信领域排名第一。
他补充称：“高收益新股发行确实是去年的一大焦点，因此很多企业分析师都花时间向投资者介绍即将上市的新公司。”。“因此，作为分析师，我们分配时间的方式发生了转变。”
扫罗医生以及瑞根Ahluwalia队长的J.P.摩根信贷衍生品团队首先在其类别中排名第一，这对投资者今年的最大挑战是通过国际掉期和衍生工协会制定信用衍生品的批准。对信贷违约掉的规则的变化，旨在克服主权债务危机暴露的保险合同中的缺陷，预计将于9月生效。根据“变化”，可能导致支付的信贷赛事列表也将包括破产，未能支付，重组和所谓的保释 - 当借款人的债权人被迫促进其财务救援时。
医生表示，投资者需求已经在过去几年中转移了单一名称CD和信用衍生指标产品和选择。“Iboxx总回报互换现在正在成为主流，因为投资者与提供宏观曝光信贷的产品，”伦敦医生说。“这一直以牺牲单一名称CDS产品为代价，因为投资者不太关注特质风险和单一名称违约，这一点普遍存在。”•