罗伯特·希勒并没有生活在泡沫中。去年12月，这位耶鲁大学(Yale University)经济学教授因对资产价格实证分析的贡献而获得2013年诺贝尔经济学奖(Nobel Memorial Prize in Economic Sciences)。他的另外两位获奖者是来自芝加哥大学的尤金·法玛和拉尔斯·彼得·汉森。法玛是高效的市场假设，这股票价格总是纳入所有相关信息，使得不可能在不接受额外风险的情况下击败市场。在他的2000本书中非理性繁荣作为科技泡沫爆发的经典行为经济学，Shiller展示了他与FAMA有多不间断。标准兼穷病例的案件 - 儿科家庭价格指数的共同开发人员，追踪美国单身家庭住宅的价格，也将建筑标记为2007年-08住房崩溃。Shiller，67，称在市场的智慧中，有助于罗伯特·罗伯特斯·英格兰。
亚博赞助欧冠机构投资者：您是否看到资产泡沫形成的任何迹象？
石磊:我的第一个想法是弄清楚什么是泡沫。目前还没有一个一致认可的精确定义。去年12月，当我在瑞典参加诺贝尔周时，我与吉恩·法玛(Gene Fama)反复争论，他把“泡沫”一词称为“那个邪恶的词”。他是个聪明人。我一直很钦佩他。我认为他不可能完全错。法玛认为，泡沫是新闻工作者用来炒作新闻的术语——我不是在引用他的话。他认为这意味着资产价格将呈指数增长。它们每天都在上涨。一天又一天，它们上升，上升，然后砰的一声，它弹出。 Then it’s all over, and it’s for the history books, and people remember it 50 years later, like they remember 1929. Of course, 1929 wasn’t quite like that because it didn’t go up steadily. And it didn’t pop completely. It took two and a half years to reach its bottom, then it rallied again. Even 1929 doesn’t fit that story. And so Fama is right: That [kind of bubble] doesn’t happen.
思考资产泡沫的最佳方式是什么?
我对“泡沫”有不同的定义。我觉得我应该自己定义它。在我的书的第二版中非理性繁荣，2005年，我写了我的定义。释放它，泡沫是一个社会流行病，在价格上涨到进一步的价格增加。价格升高吸引了投资者的关注，然后通过嘴巴的话语传播并吸引更多人。每个泡沫都有一个故事。人类心灵，心理学家告诉我们，受到故事的影响。因此，某些故事的突出提高了泡沫的强度。在20世纪20年代，这是一个关于繁荣，一个非常简单的故事，以及技术进步的故事，以及无线电和汽车和洗衣机和各种现代的东西。并且还有股市成为最佳长期投资的故事。Edgar Lawrence Smith于1924年发布了一本书普通股作为长期投资这成为传统智慧。
有市场变得更容易泡沫？
是的。你可以看到随着时间的推移会出现更多的泡沫房地产市场．我有一个收到房价变化率的1890年，你可以看到波动。在20世纪上半叶有很多短暂的波动，但我认为这可能是测量错误。但是，过去五年或十年的长期波动已经上升。我认为将来可能会保持更有挥发性。
有效市场假说错了吗?
市场是有效的这一观点有着悠久的历史。这是一个云里雾里的。我认为市场是有效的，因为一般人不容易赚钱。然而，似乎那些支持有效市场假说的人并不认为人们的智力和勤奋程度存在差异。所以我的建议是，“不要尝试击败市场因为市场已经知道了你可能知道的一切。”那些工作更努力、在选择投资时做调查工作、并认为自己比一般人更聪明的人呢?为什么他们不能战胜市场呢?很明显，他们可以。
学者们将报告他们对共同资金进行了研究，他们不会表现出市场。还有学术研究表现良好的共同资金不会继续表现良好。很多人都看过这个文学，这具有令人印象深刻的结果，并得出结论，它只是不可能超越市场。所以他们总结市场必须辉煌。我认为这是一个错误。我认为市场并不那么聪明。我仍然认为，由于市场被心理学推动了这么多，因此有智能投资的余地倾向于倾斜并远离它。
是否有数据可以提醒投资者一个市场可能被高估，比如股票的市盈率?
我有自己的价格收入比例。它被称为循环调整的价格收益，或斗篷。这是实际价格除以10年的真正收益平均值。我公布了25年前的论文，展示了该比率如何预测返回，随后的数据确认它仍然存在。在[Tech]泡沫爆发之前，斗篷比率最多可达46个。那是我写的时候非理性繁荣．我认为市场很有可能走向崩溃，我在书中也这么说过。当我在2005年写第二版的时候，我展示了一张价格和建筑成本的图表。我说我担心房地产市场崩溃。现在CAPE比率有点高:超过24。历史平均水平大概是15或18。所以它是高的，但不是特别高。我有点担心市场。上一次，市场直到这一比率接近46才反转。那是现在的两倍。
在一个泡沫可能比过去更多的世界里，你对机构投资亚博赞助欧冠者有什么建议?
负责作品集的人必须广泛阅读，并思考人性和历史。读非理性繁荣．此外，阅读社会心理学和社会学书籍。我建议通过Irving Janis叫做一本旧书[从20世纪70年代]群体思维的受害者:政策决策和失败的心理学研究．这是一个经典案例，其中有专家委员会犯下的重大错误。他们为决策制定了一套过于公式化和官僚主义的标准。那些属于一个做出决定的群体的人有自我审查的倾向，他们不会表达不符合专业标准的想法。他们太专业。他们的方法没有创造性和想象力。