在这个金融和经济迅速蔓延的时代，希腊或泰国的一只蝴蝶扇动翅膀，就能在纽约和伦敦的股票交易所引起反响。然而，过去几周发生的一场可能具有历史意义的骚乱并未引起全球市场的注意:俄罗斯吞并乌克兰克里米亚省，导致莫斯科与西方之间再度出现冷战式的紧张局势。“除了俄罗斯和乌克兰市场本身，这基本上没什么大不了的，”纽约风险分析和金融数据公司应用研究高级主管梅丽莎•布朗(Melissa Brown)表示Axioma该机构研究全球股市和汇率波动。
全球经济前景展望新兴市场实际上改进为乌克兰危机在过去的一个月里积聚了动力。广泛交易的价格IShares MSCI新兴市场交易所交易基金(EEM), 1月份下降8.63%后,回收一些损失自今年年初以来,3月18日收于-5.71%,自今年年初大幅增加在过去的五天,波动率大幅下降。让全球新兴市场Axioma的数据显示，衡量回报与风险的夏普比率(Sharpe ratio)在2月初接近于零后重新回到正值。发达国家和新兴市场2月份减半，降至约0.5，为2013年初以来的最低水平(见图表)。“我们观察到目前的风险非常低新兴市场,”布朗说。“不是历史最低点，但确实很低。”
注:线条代表各分类国家的未加权平均夏普比率。
来源:Axioma
德意志银行(Deutsche Bank)驻伦敦的全球新兴市场股票策略师约翰-保罗•史密斯(John-Paul Smith)说，对前苏联发生的事件无动于衷应该不足为奇。乌克兰加入了一长串政治动荡的名单，这些政治动荡占据了新闻头条，但只影响了当地市场，其中包括2011年埃及和突尼斯的阿拉伯之春革命、2006年泰国总理他信(Thaksin Shinawatra)被军事政变赶下台，以及乌克兰自己的事件橙色革命在2004年。
尽管人们认为投资者会对任何事情做出反应，一场国家危机需要威胁到一些强大的金融联系，从而影响全球市场。所有的母亲传染事件2008年9月雷曼兄弟倒闭以来发生在2011年8月,当美国国会的僵局关于提高国债上限,标准普尔下调美国国债评级从70年的aaa信用评级为AA +评级展望为负面。“这几乎在一夜之间使新兴市场的波动性翻了一番，”布朗评论道。
史密斯仍然对全球经济持负面看法新兴市场这是他过去三年一直坚持的立场，不过原因并非乌克兰冲突。相反，他关注的是中国。3月13日，中国公布了今年前两个月一系列疲弱的经济数据，显示工业生产和零售销售等关键指标增长放缓，建筑开工同比下降27%。“在全球MSCI新兴市场指数中，中国的权重是俄罗斯的四倍，”史密斯说。
如果说有哪个市场会看到与乌克兰问题对峙有关的重大动向，那可能是在欧洲发达国家，尤其是德国。迄今为止，德国是俄罗斯最大的双边贸易伙伴。德意志银行Börse指数在过去一个月里下跌了4%以上。作为对比，美国标准普尔500指数上涨了1%。史密斯认为，德国经济表现不佳背后有复杂的因素，包括中国和中东地区对德国出口产品的需求可能下降。随着油价下跌，中东地区的经济正在降温。但如果国际制裁开始对俄罗斯经济产生影响，德国将不可避免地受到一些影响。