CPPIB私募股权基金老板吉姆·法萨诺谈论共同投资

吉姆·法萨诺认为一些私募股权公司还不够努力。Fasano负责监管加拿大养老金计划投资委员会(Canada Pension Plan Investment Board)对私募股权基金、二级市场和联合投资的配置。他一直在推动公共养老基金进行联合投资交易，比如2011年与伦敦Apax Partners合作，以63亿美元将德克萨斯州医疗设备制造商Kinetic Concepts私有化。以及与总部位于达拉斯的凯诺斯资本(Kainos Capital)等有前途的新公司进行基石投资。作为一名训练有素的工程师和加拿大武装部队的前军官，Fasano负责多伦多CPPIB 1820亿美元资产中的230亿美元;在他的帮助下，该公司的私人投资部门在截至2013年3月的财年实现了13.6%的回报率。在2004年加入该基金领导其主要投资部门之前，他曾是美林(Merrill Lynch)的一名投资银行家，专注于媒体和电信业务。现年44岁的法萨诺与特约撰稿人西蒙·米德斯(Simon Meads)谈论了私募股权联合投资和挑选未来交易撮合者的问题。

最近私募股权的大趋势是什么?

我们担心的一个趋势是，一些公司更关注资本配置而不是回报最大化，这似乎导致了承保回报的减少。似乎有一些趋势指向青少年的总回报或青少年的净回报。净资产回报率低于10%，不足以证明私人股本基金相关的风险和成本是合理的。考虑到为了获得这些回报而采用的激进的资本结构，没有对增加的金融风险进行调整，这一点在目前更加令人担忧。

多数机构投亚博赞助欧冠资者表示，他们希望更多地与私人股本管理公司进行联合投资。你觉得这是一个竞争非常激烈的领域吗?

虽然共同投资过去是一种红利，但一些有限合伙人现在指望它们来弥补基金净收益的下降，我们看到越来越多的情况是，作为基金承诺的先决条件，寻求有担保的共同投资，从本质上说，这将稀释费用，并将根据基金承诺支付的(业绩费)计入更大数量的投资资本。对于竞争日益激烈的联合投资市场，我们担心的是可能出现的逐底竞争、降低勤勉标准、治理等以确保分配。

作为一个投资者，你需要什么技能和基础设施来共同投资和直接投资公司，大多数机构投资者是为此而设立的吗?亚博赞助欧冠

我们坚信，最大的需求是拥有适当执行的才能，并能够在严格的时间线内执行，而不降低标准。对于许多有限合伙人来说，吸引并留住这些人才是最大的挑战之一。你还需要在该地区的实地工作人员。例如，与北美团队进行亚洲合作投资，可能会导致许多普通合伙人无法达成协议。最后，许多人没有考虑到的一个因素是经过验证的、透明的审批过程。如果一个普通投资者在终点线惊讶于一个共同投资者，这通常会导致未来的机会减少。

是否有足够多的交易可供所有投资者选择?每个人都会满意吗?

不。考虑到目前对共同投资的需求和普通医生手中的干货数量，我认为不可能让每个人都满意。如果投资者的共同投资需求得到充分满足，我怀疑管理者是否能得到他们想要的股权投资!

我们相信，拥有适当团队、执行良好且透明的公司最终将获得共同投资的份额。对基金经理来说，如何分配稀缺的共同投资机会将是一个重大挑战。

大型投资者是否因为投资金额过大而错失了与小型私人股本管理公司合作的机会?

我们认为，要取得显著的超越业绩，你需要接触到一些中等市场的经理。实现这一目标的方法之一，是成为我们认为具有巨大长期潜力的基金经理的首次或二次投资基金的基石投资者。我们走这条路的原因是，我们一直在寻找机会，我们可以获得强劲的未来投资业绩，并建立一个强大的长期战略关系。最重要的一个元素是能够与对方投资,是更典型的联合投资我们跟随,我们称之为co-sponsorship或模型,这是该交易达成协议,为他们做太大自己,由于是一个等于或与合作伙伴。

2013年，我们从(达拉斯)HM Capital内部支持食品行业团队，拆分并成立了独立的Kainos Capital。我们还通过另一笔交易从HM手中收购了现有的食品资产。这个团队已经开始解散了;大家都知道，他们将独立运作并筹集资金。通过这笔交易，我们随后对他们的新基金做出了很大的承诺，给他们的融资带来了很大的动力。

在私人股本业务之外，支持首次投资基金的策略是否有任何好处或应用?

我们也有一个私人债务团队，寻找有吸引力的机会。这是建立牢固战略关系的一个要素。在一些我们自身并不成熟的地区，如果是一家在该地区拥有强大网络和强大关系的公司，我们可以从CPPIB的市场情报和其他业务方面获得很多好处。在我们的公开市场团队中，确实有一个类似的团队支持对冲基金。他们将以类似于我们在私人股本行业所做的方式，支持新兴对冲基金经理。

你是否希望通过支持这种策略获得更高的回报?

更好的奖励肯定是一方面，因为在特定的地域或特定的团队，我们希望他们比我们的一些其他经理做得更好，尽管，坦率地说，这是一个相当高的标准。有时，作为基石投资者，我们会有一些优惠的经济政策;像共同投资这样的外围机会是我们获得更好回报的另一种方式。我们关注的另一个因素是加强治理。因此，如果(新成立的公司)看起来不会成功，我们有能力比在一家更成熟的基金中更好地保护自己的资本。

所以也有更高的风险?

第一次成立基金的最大风险在于，如果很明显初期业绩不佳，合伙人就会得出结论，他们不会从基金中获得收益，而且他们也没有什么继续投资的动力。他们没有先前的基金，也没有一个有价值的品牌，可以让他们筹集到新的基金，尽管这只基金很弱。留住一支球队是非常重要的，所以有关键人物条款。换句话说，如果太多的关键人物离开公司，就会切断新的投资。