去年，日本首相安倍晋三(Shinzo Abe)三管齐下的经济复苏战略——大规模公共支出、货币宽松和结构性改革——在资产管理公司的头脑中激起了乐观和热情。他们向日本投资了创纪录的437亿美元股票据总部设在马萨诸塞州剑桥的基金流动追踪服务公司EPFR Global说，大量资金净流入推动日经225指数上涨了近57%，这是40多年来的最大年度涨幅。
但是其中很多投资者一直是令人担忧的课程Abenomics可能没有蒸汽。有意义的改革尚未介绍;2013年最终三个月日本国内国内生产总值同比增长0.7％，低于达人的共识期望;政府上个月报道，1月份当前账户赤字肿胀至1.589万亿日元（155亿美元）。这些发展，加上本月的消费税的增加将大幅限制消费支出，派遣了许多投资组合经理寻找安全的避风港。日经指数在今年的前十周内翻滚约12％。
瑞穗证券集团(Mizuho Securities Group)泛亚股市研究全球主管Yohei Osade坚称:“最近对日本股市的悲观情绪有些言过实际上。”投资者他指出，在3月的第二周，日本股票净卖出9753亿日元，这“超过了全球金融危机期间的卖出量，仅次于1987年10月的黑色星期一。”
在其他问题中，讨论讨论讨论和关于税收增加的担忧的兴趣促进了回调，以及其他问题，奥德拉斯驻俄勒冈州的承认。“所说，这几乎不能认为，日本的经济或企业收入现在比在雷曼震惊的时候才处于更糟糕的状态，”他补充道。
Nomura亚太股权研究负责人Jun Konomi拥有类似的观点。“一些投资者对安倍经济学有点怀疑，这导致了最近股价的萎靡，”他说。“但我们认为，国内生产总值(GDP)放缓和股市低迷都是暂时的，可归因于预定的增税、美元兑日元横盘交易和地缘政治风险。我们将看到经济和市场的强劲反弹。”
与否，根据三菱UFJ摩根斯坦利证券公司的说法Nobuyuki Saji.．这位著名的悲观经济学家宣称:“这表明日本经济出现了结构性下滑。”“在2013财年的上半年，日本消费者对安倍经济学的未来有足够的预期，经济逐渐好转。然而，随着当前日元贬值(推高)大宗商品价格，乐观情绪已停止，购买情绪已冷却。”
它可以在2014财年重新推出，该财政开始于4月1日？大大取决于日本消费者如何对税收增加以及总理在执行他承诺超过一年前的改革方面的成功。投资者将密切关注，其中许多人将依靠卖方的见解。他们说，当提供金钱经理发现最有帮助的方向时，他们说，Mizuho和野村在竞争中出来了。这些公司在2014年全日本研究团队中分享了最高荣誉，亚博赞助欧冠这是该公司第21次对中国最佳卖方分析师进行年度排名，各获得24个球队位置。这一数字与去年野村(Nomura)公布的数字相同，当时野村是该团队唯一的领导者，但对瑞穗来说，这意味着增加了9名分析师——其中包括6名业内顶尖的分析师，超过了其他任何一家公司。事实上，如果对头寸进行加权，以反映其相对价值，瑞穗(2013年整体排名第三)将成为今年无可争议的冠军，加权总权重为64，而野村(Nomura)为54。（看权重结果．)
三井住友银行日兴证券(SMBC Nikko Securities)的排名也出现了可喜的跃升，从第5名跃升至第3名，其团队总排名增加了5名，至第19名。美银美林(Bank of America Merrill Lynch)从第二位降至第四位，跌去两位，仅为16位。大和证券(Daiwa Securities Group)稳居第五位，排名14位。这些结果反映了约350家买方机构逾1,000名投资专业人士的意见，这些机构总共管理着约1.1万亿美元的日本证券。
看到在接受调查的33个行业中，每个行业的分析师都排名第一在此页面右上角的导航中，以及这些个人的简档以及第二个和第三个位置的概况，以及竞赛者和其他调查数据的列表。
Saji是全日本名人堂研究团队的成员之一，这是他第13次在经济学榜上排名第一。他认为，销售税本月从5%跃升至8%，预计明年10月升至10%，“会在2014财年将实际GDP增速拉低0.45个百分点，在2015财年拉低0.75个百分点。”此外，他指出，“从2015年1月开始，将有两次额外的增税，都是提高遗产税的最高税率和削减其基本免税额，以及提高所得税的最高税率。”“这些可能是沉重的负担。”
至于安倍的“第三支箭”——结构改革——这位首相正面临着来自他自己的自民党的强烈反对，自民党支持“对工薪家庭加税以维持目前慷慨的社会保障体系，”Saji说。“即使在短期内也不太可能实施能够提高失业率的政策，或者能够给企业而不是个人带来好处的政策。这些可以在2016年之后实现，2016年是“下一次大选的最后期限”。
其他人则持更乐观的看法。野村证券的Konomi预测:“在我们看来，上调消费税将主要通过降低消费者的实际收入，使日本2014财年的经济增长率降低0.7个百分点。”“然而，政府的补充预算和2014年财政预算的前期支出可能会减轻负面影响，预计企业投资和出口也会增加。”
与此同时，他补充说，“随着时间的推移，可能会出现彻底的改变。”“我们已经开始看到新的进入电力市场的新法律，以开放电力市场。每个领域的改革可能收效甚微，但这些举措应该共同促进增长。”
SMBC日兴证券研究主管三浦一春(Kazuharu Miura)对此表示赞同。“消费税上调对消费支出和GDP的负面影响可以被经济刺激计划和加薪的积极影响抵消，”他认为。
请记住，日本日本销售税在1997年4月1日，日经指数在4月10日陷入困境，在当年中旬，日本人在4月10日之前陷入困境，在该年中期，米佐的伊斯达的强调强调。“我们预测这次类似的反弹，只要在目前的飙升在期望之后的需求收缩，”他补充道。
他的同事雅俊菊池他认为，消费者支出放缓将仅限于日本第一财季。他预测:“一旦投资者意识到需求放缓是暂时的(从4月到6月)，股市应该会反弹，并在7月开始回升。”“3月20日，我们将零售类股从减持上调至中性，因为我们认为零售类股已经消化了坏消息。”
根据零售的第1分析师，甚至可能是消费者的上行程序，Hiroshi Koba.三菱UFJ。Koba说:“从前负荷需求的回落可能在规模和持续时间上都受到限制，但它可能在某些市场引发价格竞争。”Koba在过去七年中第五次位居榜首。他的首选是埼玉县的家装零售商Shimachu Co.。“与家具制造商的合作使公司有可能增加相对高端的产品到其产品线中，家具市场已经略微转向对Shimachu有利，日元贬值使得低价家具进口商更难在价格上竞争，”他解释道。“然而，我们看到的一个风险是，一旦增税生效，消费者对耐用品的胃口将大幅下滑。”
就消费必需品而言，这不是什么大问题。拿俄米高木涉这已经是饮料、食品和烟草行业排名第一的分析师连续第三年(自2010年以来第四次)指出，消费者在增税之前囤积了必需品。因此，“4月到6月的交易量将会下降，”瑞银分析师断言。“然而，一旦价格上涨，消费者可能会对品牌、质量和价值更加挑剔。”
她说，一些公司正在推出新产品来增加利润。高木指出，例如，总部位于东京的饮料分销商朝日集团(Asahi Group Holdings)及其同城竞争对手三得利饮料食品(Suntory beverage & Food)已经添加了优质标签，以改善销售组合。
其他零售商可能会将价格提高到超出增税要求的水平。这位分析师解释称:“政府正在警告投机定价，因为他们担心支出放缓。”“与此同时，政府强烈建议企业提高产品价格的税率，而不是试图消化它。”
高木指出，弱势货币也增加了许多食品和饮料供应商面临的问题，这些供应商70% - 80%的原材料是从海外采购的。她表示:“我所在的行业在当前环境下不会表现良好。”她说，如果到3月中旬，日元对美元的汇率保持在目前的水平102.45，“那么成本增长将在下半年放缓。”
但德意志证券(Deutsche Securities)表示，这不会发生。Taisuke Tanaka.，连续第二年蝉联“货币及外汇”第一名。他预计，美国经济的稳步改善将促使日圆进一步贬值，今年年底可能达到115日圆兑1美元，明年年底可能达到120日圆兑1美元。
田中说:“我们预计2014年美国GDP将增长3.2%，2015年将增长3.8%。”“没有强劲的美国经济，即使日本央行实施额外的量化宽松政策，美元(对日元)也不会升值。”他还说，如果美国经济复苏乏力，日本央行采取的任何额外措施都不能推动美元和日经指数走高。
“我们总是看着冒出风险的触发，例如令人失望的美国的增长;来自中国，欧元区的冲击新兴市场;以及地缘政治问题，”田中报道。“然而，在我们的主要设想中，这些风险目前并不被视为重大。”
对银行来说，进一步宽松货币政策的前景是一个关键问题。Nana Otsuki.她认为，“7月至9月间可能会实施额外措施，对银行业的影响将是好坏参半。”这位美国银行美林(BofA Merrill)的研究员指出，这种宽松政策将增强消费者价格指数(cpi)上升的预期，这将鼓励企业增加资本支出。但她补充称，在此之前，东京银行间同业拆借利率(Tokyo Interbank Offered Rate)可能面临进一步下行压力，这可能导致金融公司净息差恶化。
“我们目前对日本银行业的中立或略微谨慎的观点，”Otsuki说。“从本财政年度的中间通过下一个，我们可以更加看涨，鉴于我们可能会看到一些自上而下和/或自下而上的催化剂。市场可能会在2016财年第一季度的净利息收入的可能周转中开始解决。“
她说，消费税的增加可能对银行的盈利能力几乎没有直接影响，但在短期急于进入徒步旅行后，可能会对抵押贷款需求产生不利影响。“最终，影响不应该大，只要人们认为房产价格将保持稳固的发展”，“她争辩。
新财年的到来带来了其他一些发展，这些发展似乎有更积极、更持久的影响。例如，今年3月底，政府公布了一项允许更多外国工人进入日本的提案，并允许他们在日本停留5年，而不是目前的3年。瑞穗的Osade表示:“大多数投资者对移民政策方面的进展并不知情，比如拟议中的移民管制法修订，这主要是因为日本以外的媒体很少报道这一问题。”“因此，我们相信，如果做出改变，惊喜因素将是相当大的。”
然而，菊池认为，任何政策变化都需要一段时间才能实施。瑞穗策略师表示:“从长期来看，这份报告对建筑业和其他劳动力短缺的行业，乃至整个日本经济来说，都是好消息。”“但在这些提议付诸实施之前，需要进行法律改革，这意味着它们要到2015财年才会生效。”
即便如此，“日本接受更多外国熟练工人的建议，是一个积极的迹象，表明日本愿意加入争夺高素质人才的国际竞争，即使为时已晚，”他补充说。
此外，3月下旬，政府确定了一半的国家特别战略区域 - 将作为经济管制的测试理由。“国家战略特殊区法案与过去类似的举措不同，因为它的目标是使日本的大城市更加强大，并且它直接由总理和中央政府在自上而下的基础上进行管理。”Kikuchi解释道。“在这个意义上，我们认为它有可能推动监管改革。”
他指出，尽管如此，这项宣布还是延迟了近三个月，“由于不欢迎监管改革的官僚和行业机构的抵制，以及急于将此类区域引入选区的政客们的大力游说”。
一个更有争议的问题是企业税率。日本首相多次表示，他希望将日本的经济增长率从目前约35%的水平上削减下来，以帮助日本企业提高全球竞争力，并吸引外国投资。日本目前的经济增长率是发达国家中最高的。包括安倍本党成员在内的批评人士认为，任何削减都将妨碍日本偿还公共债务的能力。日本的公共债务占GDP的240%以上，是世界上最高的。
"关于公司税率下调，一些投资者乐观地预期税率将降至25%，而另一些投资者则更为谨慎地预期税率将降至30%，但无论如何，讨论中的公司税率下调都不会提升投资者的预期，直到辩论开始。" Osade称。“我们的印象是，这在很大程度上取决于政府在6月份发布增长战略更新时是否会给出具体数字和时间表。”更迫切需要考虑的是跨太平洋伙伴关系协定(Trans-Pacific Partnership，简称tpp)，这是日本、美国和其他10个国家拟议中的自由贸易协定。由于日本坚持对某些农产品征收保护性关税，导致谈判陷入僵局。美国希望取消所有此类优惠。
奥萨德说:“了解跨太平洋伙伴关系谈判的人士曾谈到，要在奥巴马总统4月底访问亚洲和美国11月中期选举之前，及时达成一项全面协议，但他们对成功的机会持悲观态度。”“这不会对股市产生负面影响，因为股市已经达成共识，认为不太可能提前达成协议。我们认为，安倍政府仍然可以在其经济议程上取得成功，但在跨太平洋伙伴关系(Trans-Pacific Partnership, tpp)上的失败从中期来看将是坏消息，因为它将推迟安倍首相的‘第三支箭’改革之一:彻底改革日本的农业部门。”
他解释说，政府已经确定某些产品类别——包括牛肉和猪肉、乳制品、大米、糖和小麦——是必须继续受到关税保护的关键出口产品。该合作伙伴关系的目标是实现近100%的关税减免，但如果这五类产品免征关税，这一数字将下滑至93.5%。
奥萨德说，美国准备把大米作为一个特例，但据报道，美国正敦促大幅降低牛肉的关税，目前牛肉的关税为38.5%。美国认为牛肉是一种战略出口产品。他补充说:“媒体也报道了自民党提出的一个解决方案，根据该方案，日本将在名义上履行其国际承诺，降低5个受保护类别中的586个单项产品的关税。”“据报道，它正在考虑牺牲这些项目中的哪一个——但我们只有这样的媒体报道可以继续下去，因为合作谈判的细节没有披露。”
其他研究主任淡化了该协议的重要性和紧迫性。野村证券的Konomi表示:“《跨太平洋伙伴关系协定》是促进增长的重要举措，但仍只是总体战略的一部分。”“即使协议不能在2014年实现，也很有可能在2015年初，也就是美国中期选举之后。”
SMBC日兴的三浦也同意这种看法。“伙伴关系是安倍增长战略的一部分，但相对于经济特区和企业减税来说，重要性并不那么高。”
为了形成艰难的观点。“未经跨太平洋伙伴关系结束，”三菱UFJ经济学家宣布，在没有结束的情况下取得了成功。•