日本首相安倍晋三（Shinzo Abe）的经济复苏三管齐下战略——大规模公共支出、货币宽松和结构改革——去年在资产管理公司的头脑中引发了乐观情绪和热情。他们向日本投资了创纪录的437亿美元股票根据总部位于马萨诸塞州剑桥市的基金流动跟踪服务机构EPFR Global的数据，大量资金净流入推动日经225指数上涨了近57%，创下40多年来的最大年涨幅。
但其中很多投资者一直是令人担忧的课程安倍经济学可能没有蒸汽。有意义的改革尚未介绍;2013年最终三个月日本国内国内生产总值同比增长0.7％，低于达人的共识期望;政府上个月报道，1月份当前账户赤字肿胀至1.589万亿日元（155亿美元）。这些发展，加上本月的消费税的增加将大幅限制消费支出，派遣了许多投资组合经理寻找安全的避风港。日经指数在今年的前十周内翻滚约12％。
瑞穗证券集团（Mizuho Securities Group）泛亚股票研究全球主管Yohei Osade坚称：“最近对日本股市的悲观情绪被夸大了。”。投资者他指出，3月第二周，日本股市净卖出9753亿日元，这“超过了全球金融危机期间的卖出量，仅次于1987年10月的“黑色星期一”
在其他问题中，讨论讨论讨论和关于税收增加的担忧的兴趣促进了回调，以及其他问题，奥德拉斯驻俄勒冈州的承认。“所说，这几乎不能认为，日本的经济或企业收入现在比在雷曼震惊的时候才处于更糟糕的状态，”他补充道。
Nomura亚太股权研究负责人Jun Konomi拥有类似的观点。“一些投资者他们对安倍经济学有点怀疑，这导致了最近股价的萎靡不振，”他说。“但我们认为，GDP放缓和股市低迷都是暂时的，可归因于计划中的增税、美元兑日元横盘交易和地缘政治风险。我们将看到经济和市场的强大弹性。”
与否，根据三菱UFJ摩根斯坦利证券公司的说法Nobuyuki Saji.. “这显示出日本经济的结构性衰退，”这位著名的悲观经济学家宣称。“通过2013财年上半年，日本消费者对安倍经济学下的未来有足够的预期，认为经济逐步好转。不过，随着当前日元贬值（推高）大宗商品价格，乐观情绪已经停止，购买情绪已经降温。”
它可以在2014财年重新推出，该财政开始于4月1日？大大取决于日本消费者如何对税收增加以及总理在执行他承诺超过一年前的改革方面的成功。投资者将密切关注，其中许多人将依靠卖方的见解。他们说，当提供金钱经理发现最有帮助的方向时，他们说，Mizuho和野村在竞争中出来了。这些公司在2014年全日本研究团队中分享了最高荣誉，亚博赞助欧冠这是第21届美国最畅销分析师年度排名，每个分析师获得24个团队职位。这与野村去年宣布的数字相同，当时野村是该团队的唯一领导者，但对瑞穗而言，这意味着增加了9名分析师，其中包括6名行业顶尖分析师，超过了其他任何公司。事实上，当对仓位进行加权以反映其相对价值时，瑞穗（2013年排名第三）成为今年无可争议的冠军，加权总数为64比54。（看到加权结果.)
SMBC Nikko Securities也取得了可喜的成绩，从第5位跃升至第3位，此前该公司的团队总排名增加了5位，达到19位。美银美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）在失去两个席位后从第二位跌至第四位，仅剩下16个席位，而大和证券集团（Daiwa Securities Group）则以14个席位稳居第5位。这些结果反映了约350家买方机构1000多名投资专业人士的意见，这些机构总共管理着约1.1万亿美元的日本证券。
看到了吗在调查的33个行业中排名第一的分析师在此页面右上角的导航中，以及这些个人的简档以及第二个和第三个位置的概况，以及竞赛者和其他调查数据的列表。
全日本研究团队名人堂成员萨吉（Saji）将第13次出现在《经济学》杂志的第一名，他认为，销售税本月从5%升至8%，计划明年10月升至10%，他指出：“可以在2014财年和2015财年分别压低实际GDP增长0.45个百分点和0.75个百分点。”此外，“还有两次增税，都是从2015年1月开始，提高遗产税的最高税率并削减其基本免税额，以及提高最高所得税税率。”。“这些可能是沉重的负担。”
至于安倍的“第三支箭”——结构改革，首相正面临他自己的自民党的强烈反对，自民党主张“对工薪家庭增税，以维持目前慷慨的社会保障体系，”萨吉说。“即使在短期内，也不太可能实施能够提高失业率的政策，也不太可能实施能够给企业而不是个人带来好处的政策。这些可以在2016年之后实现，“下一届大选的最后期限。
其他人则持更乐观的观点。野村证券（Nomura）的Konomi预测：“我们认为，消费税上调将使日本2014财年的经济增长率降低0.7个百分点，主要原因是消费者的实际收入下降。”。“然而，政府的补充预算和2014财年预算的前期支出可能会减轻负面影响，企业投资和出口的预期增长也会如此。”
与此同时，全面的变革“可能会随着时间的推移而实现，”他补充道。“随着电力市场自由化新法出台，我们已经开始看到电力市场出现新的进入者。每一个领域的改革可能不算多，但这些举措应该共同促进增长。”
SMBC Nikko股票研究主管Kazuharu Miura同意这一观点。他认为，“消费税上调对消费者支出和GDP的负面影响，可以通过经济刺激方案和工资上涨的积极影响来抵消。”。
请记住，日本日本销售税在1997年4月1日，日经指数在4月10日陷入困境，在当年中旬，日本人在4月10日之前陷入困境，在该年中期，米佐的伊斯达的强调强调。“我们预测这次类似的反弹，只要在目前的飙升在期望之后的需求收缩，”他补充道。
他的同事菊池正树他认为，消费支出放缓将仅限于日本第一财季。他在排名第二的一年后重新占据股市策略的首位。他预测：“一旦投资者认识到需求放缓是暂时的，从4月到6月，股市应该会复苏，7月应该会开始回升。”。“我们在3月20日将零售板块从减持升级为中性，因为我们认为这一坏消息已经反映在零售股中。”
根据零售的第1分析师，甚至可能是消费者的上行程序，Hiroshi Koba.三菱UFJ。“前期需求的回落可能在规模和持续时间上都会受到限制，但它可能会在某些市场引发价格竞争，”科巴说，他在过去7年中第五次登上榜首。他的首选是位于埼玉的家装零售商Shimachu Co.“与家具制造商的合作使该公司有可能在产品阵容中增加相对高端的产品，家具市场也略微转向了Shimachu，日元贬值使得低价家具进口商更难在价格上展开竞争，”他解释道。“然而，我们看到的一个风险是，一旦加税开始，消费者对耐用消费品的胃口将大幅下滑。”
就主食消费品而言，这不是什么问题。高木直美这位连续第三年（也是自2010年以来第四次）排名第一的饮料、食品和烟草分析师观察到，在增税之前，购物者囤积了必需品。因此，瑞银分析师断言，“从4月到6月，成交量将有所下降。”。不过，一旦价格上涨，消费者可能会对品牌、质量和价值有更多的选择
她说，一些公司正在推出新产品以提高利润率。例如，总部位于东京的饮料分销商朝日集团控股公司（asahigroup Holdings）及其跨城市竞争对手三得利（Suntory）饮料食品公司（beverage&Food）都增加了优质标签，以改善其销售组合，Takagi指出。
其他零售商可能会将价格提高到超出增税要求的数额。该分析师解释说：“政府目前警告不要采取机会主义定价，因为他们担心支出放缓。”。“与此同时，政府强烈建议企业在产品价格中增加更高的税收，而不是试图吸收。”
Takagi指出，疲软的货币也加剧了许多食品和饮料供应商面临的麻烦，他们70%至80%的原材料都是从海外采购的。她说：“在目前的环境下，我所在的行业不会有好的表现。”。她说，如果日元汇率保持在目前的水平，即3月中旬的102.45日元对美元汇率，“那么下半年成本上涨将放缓。”。
但根据德意志证券的报告，这种情况不会发生Taisuke Tanaka.他连续第二年蝉联货币和外汇市场第一名。他预测，稳步改善的美国经济将刺激日元进一步贬值，到今年年底，日元兑美元汇率可能达到115，明年年底将达到120。
田中说：“我们看到2014年和2015年美国GDP分别增长3.2%和3.8%。”。“如果没有强劲的美国经济，即使日本央行采取额外的量化宽松政策，美元（对日元）也无法升值。”他补充说，如果美国经济复苏乏力，日本央行的任何额外措施都无法使美元和日经指数走高。
“我们总是看着冒出风险的触发，例如令人失望的美国的增长;来自中国，欧元区的冲击新兴市场以及地缘政治问题。“然而，在我们的主要设想中，这些风险目前并不明显。”
对银行而言，进一步货币宽松的前景是一个关键问题。Nana Otsuki.她认为，“7月至9月期间可能会实施更多措施，对银行业的影响将是喜忧参半。”这种宽松政策将增强消费者物价指数（CPI）上升的预期，这将鼓励企业增加资本支出，美银美林的研究员指出。不过，她补充称，在此之前，东京银行间同业拆借利率可能面临进一步下行压力，这可能导致金融公司净息差恶化。
“我们目前对日本银行业的中立或略微谨慎的观点，”Otsuki说。“从本财政年度的中间通过下一个，我们可以更加看涨，鉴于我们可能会看到一些自上而下和/或自下而上的催化剂。市场可能会在2016财年第一季度的净利息收入的可能周转中开始解决。“
她说，消费税的增加可能对银行的盈利能力几乎没有直接影响，但在短期急于进入徒步旅行后，可能会对抵押贷款需求产生不利影响。“最终，影响不应该大，只要人们认为房产价格将保持稳固的发展”，“她争辩。
新财政年度的到来带来了其他发展，这些发展似乎可能产生更积极、更持久的影响。例如，3月下旬，日本政府公布了一项提议，允许更多外国工人进入日本，并允许他们在日本停留五年，而不是现在的三年。瑞穗的Osade说：“大多数投资者都不知道移民政策的发展，比如对《移民管制法》的拟议修订，主要是因为日本以外的媒体很少报道这个问题。”。“因此，我们认为，如果做出改变，出其不意的因素将相当可观。”
不过，菊池认为，任何政策调整都需要一段时间才能实施。瑞穗策略师表示：“从长期来看，该报告对建筑业和其他劳动力短缺行业是好消息，进而对整个日本经济也是好消息。”。“但在这些提议付诸实施之前，需要进行法律修改，这意味着这些提议要到2015财年才会生效。”
即便如此，“建议日本接受更多的外国技术工人，这是一个积极的迹象，表明日本愿意加入国际竞争，为高素质的人才，即使是进入竞争较晚，”他补充说。
此外，3月下旬，政府确定了一半的国家特别战略区域 - 将作为经济管制的测试理由。“国家战略特殊区法案与过去类似的举措不同，因为它的目标是使日本的大城市更加强大，并且它直接由总理和中央政府在自上而下的基础上进行管理。”Kikuchi解释道。“在这个意义上，我们认为它有可能推动监管改革。”
不过，他指出，这一宣布推迟了近三个月，“受到不欢迎监管改革的官僚和行业机构的抵制，以及渴望将此类区域纳入其选区的政客的大力游说。”
一个更有争议的问题是公司税率。日本首相经常表示希望从目前的35%左右（在发达国家中处于最高水平）下调这一比例，以帮助日本企业提高全球竞争力，吸引外国投资。该计划的批评者——包括安倍所在政党的成员——都认为，任何削减都将阻碍该国偿还公共债务的能力，而公共债务占GDP的240%以上，是世界上最高的。
奥萨德认为：“关于企业税率的下调，一些投资者乐观地预期税率为25%，而另一些投资者则更谨慎地预期税率为30%，但无论是哪种情况，讨论中的企业税率下调都无助于提高投资者的预期，直到辩论开始付诸行动。”。“我们的印象是，这在很大程度上取决于政府在6月份更新增长战略时是否提出具体数字和时间表。”更迫切的考虑是跨太平洋伙伴关系，这是日本、美国和其他10个国家之间拟议的自由贸易协定。由于日本坚持对某些农产品征收保护性关税，谈判陷入僵局。美国希望取消所有这些优惠。
奥萨德说：“接近跨太平洋伙伴关系谈判的人士谈到，要在奥巴马总统4月下旬访问亚洲和11月美国中期选举前及时达成全面协议，但对成功的可能性持悲观态度。”。“这不会给股市带来负面的惊喜，股市已经形成共识，认为不太可能提前达成协议。我们认为，安倍政府仍能在经济议程上取得成功，但跨太平洋伙伴关系的失败将是中期的坏消息，因为它将推迟安倍首相的‘第三支箭’改革之一：彻底改革日本的农业部门。”
他解释说，政府已经确定了某些产品类别，包括牛肉和猪肉、奶制品、大米、糖和小麦，作为必须保持关税保护的关键出口产品。该伙伴关系的目标是实现近100%的关税减免，但如果这五个类别得到豁免，这一数字将下滑至93.5%。
奥萨德说，美国准备将大米视为一个特例，但据报道，美国正敦促大幅削减牛肉税，将其视为战略出口，从目前的38.5%下调。他补充说：“媒体还报道了自民党提出的一项解决方案，根据该方案，日本将名义上履行其国际承诺，降低五大保护类别内586个单项产品中的一些产品的关税。”。“据报道，它正在考虑牺牲这些项目中的哪一个——但我们只有这样的媒体报道，因为伙伴关系谈判的细节没有透露。”
其他研究主管则淡化了协议的重要性以及紧迫性的必要性。野村证券（Nomura）的Konomi表示：“跨太平洋伙伴关系（Trans-pacificpartnership）是促进增长的一项重要举措，但仍然只是整体战略的一部分。”。“即使该协议未能在2014年实现，在2015年初美国中期选举之后，也将有一个很好的机会。”
SMBC Nikko的Miura表示同意。“这种伙伴关系是安倍增长战略的一部分，但相对于经济特区和企业减税来说，重要性并没有那么高。”
为了形成艰难的观点。“未经跨太平洋伙伴关系结束，”三菱UFJ经济学家宣布，在没有结束的情况下取得了成功。•