气候变化和危险投资的多年

没有投资者了解职业风险的重要性比Jeremy Grantham更好。作为波士顿的联合创始人和首席投资策略师转基因生物格兰瑟姆的职业生涯建立在他的信念之上，即专业人士的行为投资者都是为了保住自己的工作。虽然没人愿意在仓位上赔钱，但按照逻辑，如果其他人也在赔钱也没关系。不足为奇的是，投资专业人士往往会密切关注其他方面投资者在做;就像格兰瑟姆喜欢说的那样，绝大多数人会“顺其自然”。这种羊群行为使得证券价格远高于或低于其公允价值。然而，最终，证券——以及市场——会回到其公允价值。格兰瑟姆和他在GMO的同事们长期以来通过识别被低估的证券和市场，从回归均值中获利。

今年1月，我在波士顿市中心罗维斯码头(Rowes Wharf)的GMO总部与格兰瑟姆见面时了解到，如今他的职业风险有了某种不同的含义。我过去9个月报告一个故事在气候变化投资的影响,和75岁的格兰瑟姆的办公室装饰着一个大型的、八石佛和其他构件,指向一个交通繁忙的生活,一直是世界上最活跃的基金经理的问题。1997年，他和妻子汉娜洛尔(Hannelore)创建了格兰瑟姆环境保护基金会．2007年，他们资助了格兰瑟姆气候变化研究所在伦敦的帝国学院;明年他们赋予了格兰瑟姆气候变化与环境研究所在伦敦政治经济学院。2013年2月,格兰瑟姆和他的女儿伊莎贝尔一起华盛顿的塞拉俱乐部(Sierra Club)抗议Keystone XL输油管道项目，该项目一旦建成，每天将从加拿大阿尔伯塔省的油砂中运送多达83万桶石油到中西部和墨西哥湾沿岸的炼油厂。

“我是约翰尼 - 最近，尽管最近是15年的，”投资者用一块笑声告诉我。

几年来，格兰瑟姆一直在他那本被广泛阅读的季度投资者信中撰写气候变化及其“近亲”资源短缺的影响。他说，事实很简单。自工业革命以来，大气中的二氧化碳量增长了近40%，而且每年都在继续增长。二氧化碳的增加导致地球温度上升，进而融化冰川和冰原，导致海平面上升。温暖的大气中含有更多的水和更多的能量，增加了极端天气事件发生的可能性和严重性。更高的温度和改变的降雨模式——更多的干旱和洪水——共同降低了作物产量。气温显著上升(一般定义为2摄氏度)可能会对粮食供应造成毁灭性的影响，这不仅仅是因为作物产量下降。

格兰瑟姆解释说:“二氧化碳有两种致命的影响。”格兰瑟姆在英格兰南约克郡的一个煤矿小镇长大，上世纪60年代初进入哈佛商学院(Harvard Business School)后一直居住在美国。“其一，它有温室效应，当你向空气中排放二氧化碳时，温度会上升。我们都知道。二氧化碳也被海洋吸收，它有一个完全独立的影响。当与水混合时，它会形成一种温和的碳酸，这最终会使产壳生物无法繁殖，其中之一就是珊瑚礁，那里是大约40%鱼类的温床。”

二氧化碳并不是唯一的温室气体。美国环境保护署(U.S. Environmental Protection Agency)的数据显示，人类活动(如饲养牲畜)和湿地等自然资源释放的甲烷在保持辐射方面比二氧化碳更有效，在100年的时间里对气候变化的影响是二氧化碳的20倍。数十亿吨甲烷被困在西伯利亚冻土带和大陆架的永冻层下。格兰瑟姆说，如果北方的冰继续融化，“西伯利亚大陆架很有可能会产生一位科学家所说的巨大的甲烷气体的突然巨大的甲烷气体。”它所造成的破坏相当于所有化石燃料曾经使用过的。没有人能确定它在一、二、三、四、五年内不会发生。”

“打嗝有什么影响?”我问道，但不确定自己是否想听到答案。

“气候射击，我们有温暖的天气，狗屎击中了粉丝，”格兰特汉回答道。“科学家们甚至不谈论这一点，因为他们宁愿防止夸大的风险，而不是帮助这个星球。”

听着格兰瑟姆的话，我开始想象一个反乌托邦的未来à la饥饿游戏，粮食短缺，骚乱和政府努力维持控制。我们谈过的时间越长，我意识到赔率不是我们的青睐。

“大问题是，我们将有一段时间喂养穷人的魔鬼，”格兰德汉告诉我。“那将做的是沿着叙利亚的线条创造不稳定的国家。您是否知道叙利亚的烦恼在叙利亚历史悠久的历史中最干燥的六年之后？地中海轮辋 - 像中西部和澳大利亚的地区 - 一直是气候变化的真正危险区，以便在你们身上种植庄稼的观点之外的天气。“

将谈话转移回投资，我提出给Grantham我曾经讨论过的初级问题：投资者可以做些什么，不仅避免与气候变化相关的风险，而且还可以利用它创造的机会？

他用一个问题作了回答。“我认为，你可以做一个小型的精品投资业务，花一辈子的时间寻找角落和缝隙，你可以利用气候变化带来的机遇。不幸的是，更重要的问题是，这么多钱能对气候变化做什么?而这一点要解决起来要难得多。”

我无法达成一致。During my reporting on the meaning of climate change for investors, which had begun purely by chance, as a result of a conversation I’d had with a billionaire hedge fund manager early last year (more on that later), I had come across dozens of small, specialized asset managers, venture capitalists and private equity shops looking to profit from alternative energy (biofuels, solar and wind) and technologies for improving energy efficiency and reducing fossil fuel emissions. What I hadn’t been able to find were many asset managers, small or large, who were thinking about the broader impact that climate change could have on the economy and on the companies in their portfolios.

“90%的投资组合经理都没有真正关注过气候变化，”香港研究分析师马克•福克斯说。2005年至2012年，福克斯曾在高盛集团担任股票研究分析师，帮助该公司将环境、社会责任和公司治理(ESG)因素纳入其全球投资研究。他曾为碳披露项目(CDP)提供建议。CDP是一家总部位于伦敦的非营利组织，为企业提供一套衡量、披露和分享企业环境信息的系统。

很容易看出为什么投资社区对聚会速度很慢。几十年来衡量气候变化，大多数投资者都有要短的时间框架。此外，公司报告的与气候变化有关的数据是不稳定的，难以使用。最后，监管不确定性，特别是在美国，难以投资者将气候变化变为决策。Although most experts think it’s only a matter of time before the U.S. government institutes a price on carbon, either through a tax or a cap-and-trade program to limit greenhouse-gas emissions, investors typically say they’d prefer to wait until it happens to adjust what they do.

资产管理行业的不妥协表现在格兰瑟姆自己的公司上。该公司由Grantham、Richard Mayo和Eyk Van Otterloo于1977年创立，以价值为导向，专门从事战术资产配置和无基准投资组合，旨在为投资者提供最佳的风险与回报组合。Ramsay Ravenel于2009年加入拥有4亿美元资金的格兰瑟姆基金会(Grantham Foundation)，担任执行董事，帮助管理基金会的拨款和投资。“他们并没有处于尝试新事物的模式。”虽然格兰瑟姆不愿就转基因公司不愿将气候变化和资源效率纳入其研究过程发表评论，但他显然对未能在公司内部赢得更多的人感到沮丧。

但像GMO这样的资产管理公司可能需要重新考虑他们的不作为。总部位于纽约的可持续洞察资本管理公司(SICM)和CDP在2013年9月发布的一项全球研究发现，在披露碳排放行为方面做得更好的公司，其股本回报率、现金流稳定性和股息增长都高于那些不那么透明的同行。“有一种普遍的误解，认为专注于可持续发展和气候变化的公司是在浪费时间，”福克斯说，他是这项研究的作者之一。

总部位于伦敦的渗透科斯投资管理公司(Osmosis Investment Management)的创始合伙人格里特•海恩斯(Gerrit Heyns)表示，他的公司的研究表明，专注于气候变化的公司的巨额投资回报来自于效率的提高。他解释说，在这个每12年增长10亿人口、需求不断增长、供应不断减少的世界里，有效利用资源(尤其是能源和水)、产生更少废物的公司，无论从短期还是长期来看，财务状况都更好。在截至2013年12月31日的五年时间里，该公司的MoRE World Equity策略为其提供了113.29%的回报率，比摩根士丹利资本国际全球指数同期高出36个百分点。该策略包括行业中资源效率最高的10%公司。

格兰瑟姆已经见过渗透小组了。他引用哈佛商学院(Harvard Business School)教授罗伯特•埃克尔斯(Robert Eccles)的研究，向我解释了他认为该公司的方法行得通的原因。在2013年的工作报告题为“企业可持续发展的组织过程和性能的影响,”埃克尔斯和她的同事Ioannis loannou伦敦商学院和哈佛商学院的乔治Serafeim确定公司自愿把可持续性政策到位,比较没有类似的集团公司。格兰瑟姆告诉我:“事实证明，从20年的角度来看，那些行为环保、做了所有这些好事的人赚了更多的钱，在股市上的表现也更好。”“埃克尔斯的方法之所以有效，是因为它能挑选出最有远见的经理，他们是最棒的——这些人动脑筋思考，‘我可以节省精力。马莎百货、沃尔玛，这些好人只是试图比竞争对手预测更多的问题。这是好生意。”

哈佛州的eCles也涉及一个试图让投资者更容易获得有意义的信息，了解有关公司实际上在气候变化和其他ESG问题上进行有意义的信息。他是可持续发展会计标准委员会的主席，更好地称为SASB，这是一名基于旧金山的非营利组织，由Jean Rogers成立于2011年，为行业创建了对非金融因素的标准化报告要求，这些因素可以对公司的业务产生重大影响。罗杰斯预计SASB于2016年初将在10次经济部门完成88个行业的发行报告标准。（本集团已完成其对医疗保健和金融部门的工作。）当然，SASB只能建议公司遵循其可持续性标准;美国证券交易委员会必须采用这些规则，以便具有法律约束力。

鉴于前主席玛丽•夏皮罗(Mary Schapiro)在2010年遭到共和党人的猛烈批评，证交会可能会犹豫是否要这么做。当时，证交会只是根据现有会计准则发布了有关企业披露气候变化相关信息的解释性指导。

气候变化是一个两极分化严重的问题。在我的报道中，我采访的一些人(包括夏皮罗)拒绝就气候变化发表他们的个人观点——他们说，主要是因为这不重要。夏皮罗说:“该指南的要点是，不管气候变化的原因是什么——甚至世界气候是否正在变化——投资者仍然需要知道那些认为自己可能受到气候变化影响的公司正在采取什么行动来解决这个问题。”

就格兰瑟姆而言，他试图影响政治辩论。2008年10月，他的基金会是两小时PBS节目的主要资助者前线纪录片，“热该研究调查了大企业在减少碳足迹和缓解气候变化威胁方面做了什么——以及大部分没有做什么。“这太棒了，但没有任何效果，”在我们两个小时的谈话快结束时，他告诉我。“总的来说，电视是一种成本低的媒介。”

部分问题是时间。“加热”在投资银行雷曼兄弟举行破产后五周播出，全球经济面临远远超过纪录片中描绘的危机。今天，Grantham再次作为主要的金融支持者之一危险的生活岁月，4月13日在ShowTime上首选九个小时纪录片系列。前者的Brainchild60分钟多年来，生产者Joel Bach和David Gelber，它被召唤，在它背后有一些严肃的好莱坞肌肉，包括执行生产商詹姆斯卡梅隆《泰坦尼克号》和《阿凡达》名人和杰瑞威夫夫（杰克工作室联合艺术家，名人记者Matt Damon，Harrison Ford和Arnold Schwarzenegger。这个想法很简单：而不是使用名人纪录声音，如在大多数纪录片中，项目团队将在世界各地派遣他们以见证气候有关的天气事件和个人，社区，公司和如何如何毁灭性的影响政府正在努力应对他们。

“我想资助这个项目的原因是，卡梅伦是一个非常好的宣传家。《阿凡达》格兰瑟姆告诉我:“他让观众为这些蓝色的生物欢呼，反对那些只服从命令的热血士兵。”“这是一件了不起的事情。所以我想，如果有谁能帮助影响这个问题并定下基调，那就是他。”

对冲基金经理Christopher Hohn.作为世界上最令人恐惧的活动家之一，有一个良好的声誉。In 2005 the founder of $7.6 billion The Children’s Investment Fund Management (UK) burst on the scene by blocking Deutsche Börse Group’s attempted purchase of the London Stock Exchange, prompting the German exchange operator’s CEO at the time, Werner Seifert, to compare the London-based manager to “a plague of locusts.” Since then Hohn has waged activist campaigns against the likes of the Netherlands’ ABN Amro, U.S. railroad operator CSX Corp. and Japan Tobacco, helping TCI deliver annualized returns of 19 percent a year over the ten-year life of its flagship fund. That performance led me to ask Hohn to join the advisory board for last year’s Delivering Alpha investment conference, a one-day gathering of many of the world’s finest financial minds, cohosted by Institutional Investor and CNBC. Little did I know how that decision would affect me.

作为顾问委员会的成员，霍恩的任务是帮助我们为会议议程提出主题。去年3月我们交谈时，他告诉我，TCI对鲁珀特•默多克(Rupert Murdoch)的新闻集团(News Corp)等不受欢迎的公司进行了投资。在2011年发生电话窃听丑闻后，他的公司购买了新闻集团的股票。他还描述了对涉及复杂诉讼的公司的投资，比如德国汽车制造商保时捷(Porsche)，该公司曾于2012年在纽约一家法院被对冲基金起诉证券欺诈。当然，霍恩谈到了激进投资，包括TCI成功说服日本政府出售其在日本烟草公司的股份。他说:“我不是日本专家，但我在日本从事过维权活动，所以我可以谈谈这个主题。”

我问他对能源部门的看法，这就是我们的谈话发生了有趣的转弯。“我真的没有参与其中，”哈恩说。“我可以谈论的能量的一个方面，因为我参与了慈善基础，是气候变化。如果您相信随着时间的推移，碳税即将到来 - 我所做的 - 如果您相信气候变化，则无法提取80％的能源公司的储备。所有这些石油和天然气公司和煤炭公司都将搁浅储量，基本上是搁浅的储备。您可能对该主题感兴趣，但它在我看来，投资者尚未理解的房间里的大象。温度的2度 - 摄氏度隆起导致作物产量下降10％至20％;在4度，他们下降了50％。“

虽然我没有认为交付的阿尔法人群已准备好为气候变化小组准备好，但霍恩抓住了我的注意。在接下来的45分钟中，我们谈到了搁浅的化石燃料资产，飙升的食品成本，水资源短缺 - 以及与崛起的全球气温和越来越极端的天气事件相关的机会（太阳能是最明显的）。实际上，Hohn做了大部分谈话;我知道当时的气候科学令人尴尬。他解释了他的慈善机构，40亿美元的儿童投资基金基金会（英国），每年致力于2500万美元 - 其年度的三分之一 - 与气候相关的原因。像Grantham一样，Hohn是一个主要的支持者和合作生产商危险的生活岁月系列。“它的整体目的是表明这件事就在这里，现在，”他告诉我。“如果我们在接下来的四年或五年内没有改变道路，北极冰帽将在夏天完全消失 - 完全消失了。”

霍恩，47岁，在英格兰萨里的一个工人阶级家庭长大，并不认为自己是一个环保主义者。他之所以对气候变化感兴趣，是因为他意识到，如果不解决这个问题，他的基金会为帮助儿童所做的所有工作都可能是徒劳的。他研究得越多，就越确信气候变化是当今投资者面临的最重要的问题:“每个行业都受到影响。能源，车辆，交通，城市规划。农业正在亚慱体育app怎么下载遭到破坏。这是地缘政治的问题:印度和中国之间会因为水而爆发战争。投资者把头埋在沙子里。”

在我和霍恩的谈话结束时，我知道了我下一个主要故事的主题是什么。但我没有意识到，在一年的大部分时间里，我都在为它工作。和大多数美国人一样，我对气候变化没有想太多，尤其是当它涉及到投资的潜在影响时。

霍恩让我联系到了Daniel Abbasi，他是Years Project的执行制作人，也是GameChange Capital的创始人。GameChange Capital是一家小型私募股权公司，为初创公司和成长型公司提供融资，提供能够减少温室气体排放的产品和解决方案。阿巴西参与气候变化研究已有20多年，最初是《世界气候》杂志的财经记者地球时间在90年代初。1992年，他报道了在里约热内卢举行的联合国环境与发展会议，也被称为地球峰会，会议产生了《联合国气候变化框架公约》，该条约声明的目标是“将大气中的温室气体浓度稳定在一个水平，以防止人类对气候系统的危险干扰。”美国是签署该条约的165个国家之一。该条约基本上无效，因为它没有包括排放限制、各国采用排放限制的时间表或执行机制。

阿巴西从各个方面看到了气候变化。后,地球时间he spent three and a half years at the EPA as a senior adviser during the first Clinton administration, helping to design investment criteria for the U.S. Environmental Technology Initiative, serving on vice president Al Gore’s team to streamline the agency and working closely with the White House to develop the first U.S. national action plan on climate change. In 2005, after earning his MBA from Harvard Business School and working in a few non-climate-change-related jobs, he joined MissionPoint Capital Partners, a Norwalk, Connecticut–based private equity firm focused on clean energy and energy efficiency. There he got to know TCI’s Hohn, who was interested in learning more about carbon capture and storage — the process of trapping carbon dioxide as it comes out of coal-fired smokestacks and transporting it deep underground. Hohn backed Abbasi when he left MissionPoint to start his own firm in August 2011.

“People have a general sense that climate change is a problem, but because of the uncertainty around the issue they may talk about it but they’re probably not going to act on it,” Abbasi said when I met with him last June at an office he occasionally uses at the Connecticut Film Center, a Stamford-based company that provides production services and facilities for the motion picture and television industries. The office, decorated with posters for movies shot in the state where I grew up, was an appropriate setting for our conversation.

阿巴西告诉我，他是如何在“岁月计划”(Years Project)中结识巴赫和盖尔伯的:2011年春天，当他遇到这对夫妇时，他们正在哥伦比亚广播公司(CBS)工作，并访问了MissionPoint，希望为他们的纪录片系列筹集资金。阿巴西本人也想继续前进，并曾与其他电影制作人讨论过拍摄一部关于气候变化的纪录片。他、巴赫和盖尔伯一拍即合，决定联手。“他们还没有引进詹姆斯·卡梅隆，但我真的很喜欢这个事实，他们不是左翼，他们正在为电视寻找一个更主流的媒介，”阿巴西说，他负责引进霍恩作为投资者。

就在我们谈话的时候，阿巴西接到了Flowcastings总经理的电话。Flowcastings是一家拥有25名员工的德国公司，与喷气发动机制造商合作，生产高性能涡轮翼型。flowcasting是GameChange Capital的第一笔投资;阿巴西担任其总裁兼首席执行官。该公司已经申请了一项制造涡轮叶片的工艺专利，该工艺可以在比其他叶片更高的温度下运行，以提高燃料效率并减少温室气体排放。他解释说:“避免航空碳排放的最好办法是不坐飞机。”“但现实是，包括印度和中国在内，飞行是一个巨大的宏观趋势。”

Abbasi是一名实用主义者。他花了他的日子思考赚钱的途径。潜在的机会跨越他所谓的产量扮演的一切，例如用于加热水和家庭的太阳能热能，更高风险的技术，如碳捕获和储存。私人持有流通杂志，其最终成功取决于其获取喷气发动机制造商采用其技术的能力，朝向风险谱的较高结束。Tesla Motors创始人Elon Musk的脱极性，其中安装，维护和监测房主和企业的太阳能系统，是公开交易较低风险（但肯定不是低风险）投资的一个例子。

flowcasting和SolarCity代表了Grantham所说的气候变化带来的直接机会。(Grantham是Flowcastings的主要投资者，Grantham Foundation的Ramsay Ravenel是其董事会成员。)但正如这位GMO联合创始人在今年1月与我会面时强调的那样，这种情况无法容纳传统资产管理公司需要投入的大量资金。

Osmosis投资管理公司的团队花了大约一年的时间才得出同样的结论。海恩斯曾在亚洲和俄罗斯的投资银行从事股票销售工作超过20年，他与联合创始人、英国企业家本•迪尔(Ben Dear)于2009年创立了Osmosis，希望利用该公司的发现对气候变化经济学的纪念评．这份长达700页的报告,在2006年英国政府公布的经济学家尼古拉斯·斯特恩认为,碳排放必须减少对地球60到2050年的80%,以避免气候变化的最坏影响,大多数需要的投资必须在10到20年。海恩斯和迪尔看到了投资于实现这些目标所需的“镐头和铲子”的制造商可能带来的意外之财。52岁的海恩斯在新奥尔良长大，但自从1986年从格拉斯哥大学(University of Glasgow)获得国际金融硕士学位后，他几乎整个成年生活都在美国以外度过。“我们发现，我们获得的阿尔法来自交通、工业和能效部门。”

渗透改变了方向，着眼于更大的企业在效率方面做了什么。该公司决定将研究重点放在开发一种程序，以识别擅长明智地利用资源的公司。结果是一个被公司称为资源效率的指标，它衡量的是一个公司为产生一个单位收入所消耗的能源、用水和产生的废物的数量。渗透评估公司相对于同行的资源效率，并投资于34个行业中资源效率得分最高的公司。排名前20的股票包括苹果(Apple)、宝马集团(BMW Group)、L 'Oréal、微软(Microsoft Corp.)和宝洁(Procter & Gamble Co.)。

“这不是关于环境或道德或ESG或你拉出的缩写，”Heyns解释道。“甚至没有关于股价。它真的是为了寻求可持续的行为的经济联系，并帮助我们处理我们生活在气候变化的环境中的事实，它产生了影响。这是关于将这些行为连接到分享价格运动。它告诉我们这些是管理的业务。“

Heyns Cites BMW作为一个例子。自70年代初以来，德国汽车制造商专注于可持续性，并努力降低其全球制造过程的环境影响。慕尼黑的BMW工厂生产仅为30克浪费 - 这一重量的数量低于一套钥匙 - 而其斯巴达堡，南卡罗来纳州设施使用来自当地垃圾填埋场的甲烷气体，以提供超过60％的能源需求。宝马在1995年至2010年间，将其车辆的二氧化碳排放量减少了30％。

使用年度和可持续发展报告，管理1.45亿美元的渗透，渗透了1.45亿美元，雇用了九人，收集了全球近5,000家公司的废物发电和能源和用水量。这是一个艰难的过程，包括跨多个来源（包括CDP和Bloomberg专业服务）的数据的验证和验证，以及数据的标准化，因此它在行业内和整个公司的数据库中都是可比的。虽然公司越来越多地披露有关其资源使用和浪费生成的材料信息，但“数据往往不一致，缺乏背景，”Heyns表示，渗透渗透投资一种信息套利。

对于希望利用气候变化获利的投资者来说，缺乏可靠的数据一直是个问题。“信不信由你，这些公司根本不知道自己在做什么，”布鲁斯•卡恩(Bruce Kahn)笑着说，他指的是公司的数据收集过程。卡恩是纽约SICM的投资组合经理，并与CDP合作于2013年9月进行了一项研究。他表示:“这些公司规模庞大。”“他们必须从世界各地的直线经理那里收集所有信息，整合起来，弄清楚他们在做什么，然后试图披露这些信息，并围绕这些信息制定政策。直到5到10年前，他们还没有注意到这一点——根本就没有——所以他们没有设法做到这一点。”

去年11月，我去年11月见过Kahn和Sicm首席执行官Kevin Parker。不是酒店 - 这个圣雷蒂斯是一个小型的，由纽约地标以纽约地标的分享，由SICM和中城建筑的其他租户分享。（该公司正在今年春天搬到新办事处。）Parker前往2012年的Deutsche资产管理;Kahn是Deutsche的DB气候变化顾问部门的高级投资分析师，帕克于2006年成立，研究了可持续性问题所产生的投资风险和机会。拥有Chateau Maris，法国可持续葡萄园的Chateau Maris，于2012年5月从Deutsche退休。几个月后，该公司将在几个月后关闭DB气候变化顾问。Parker，Kahn和第十几次或者他们的前同事于2013年2月开始SICM，继续他们在德意志开始的工作。

“我们相信，这种向更可持续的框架的转变已经开始发生，”帕克告诉我，他的声音来自楼下一层街上排放碳的出租车。“与碳相关的风险正在上升。风险的重新定价实际上使建造燃煤电厂的成本过高。所有行业都将出现类似的风险重新定价。”

的morning before, I had spoken to Marc Fox, Kahn’s co-author on the SICM-CDP study, who called me from an outdoor café in Hong Kong, where he moved last August after working for a year as an investor relations volunteer for CDP in New York. A typhoon slammed Hong Kong during Fox’s first week there, a reminder of the growing number of extreme weather events around the world. “My apartment building in Greenwich Village was flooded by Superstorm Sandy,” said the 36-year-old former Goldman analyst, whose New York–based investment research advisory firm is named Snow Fox. “The frequency of these events is alarming.”

福克斯和我交换了战争故事。桑迪之后,我告诉他,我的妻子和我是没有权力在我们家的长岛北岸13寒冷的夜里,当地饮料,每天去集市(发电机)给我们买木壁炉和袋冰塞进冰箱。

福克斯曾在马里兰大学主修历史，后来在剑桥大学获得金融工商管理硕士学位。他说，了解气候变化不需要深厚的科学背景。他解释说:“我们燃烧的碳越多，大气中的百万分之一含量就越高，天气就会变得更不稳定，上上下下。”“这是人们忽略的部分。这与波动性有关;这是我们没有准备好的。不仅仅是世界变暖了。”

在我关于气候变化的报道进行了大约6个月——以及大约20多次采访之后，我开始认为投资者可能会非常后悔没有更多地关注霍恩的“房间里的大象”。我也开始注意到某种网络效应:潜在的消息来源开始联系我。今年9月，我接到一位我认识的猎头高管的电话，他正在帮助会计准则集团SASB物色董事会成员。招聘人员听说了我的故事，他想把我介绍给该组织的创始人兼首席执行官简·罗杰斯。罗杰斯那周在纽约参加克林顿全球倡议的年度会议;我们俩约定在Fig & Olive餐厅共进午餐，那里离活动地点只有几个街区。

当我一边吃着沙拉一边写笔记时，罗杰斯告诉我，SASB的想法来自于她与史蒂文·利登伯格(Steven Lydenberg)和大卫·伍德(David Wood)在2010年8月合著的一篇论文，题为《从透明度到绩效:基于行业的关键问题可持续发展报告》(From Transparency to Performance: Industry-based Sustainability Reporting on Key Issues)。Lydenberg是Domini Social Investments的合伙人，KLD Research & Analytics的联合创始人。KLD是首批专注于社会责任投资的公司之一，2009年被RiskMetrics收购，现在是MSCI的一部分。伍德是哈佛大学肯尼迪政府学院的兼职讲师，也是哈佛大学负责任投资倡议的负责人。他们的论文主张，企业应该被要求披露ESG信息，并提出了一个六步流程，在逐行业的基础上确定重要的非财务绩效指标。他们甚至创造了SASB这个名字——罗杰斯告诉我，这是对FASB的一种“半开玩笑”的调侃。FASB是财务会计标准委员会的首字母缩写，这是一个成立于1973年的私营行业组织，旨在为公司制定报告准则。

“90年代的FASB对非金融问题进行了一些指导，并采取了行业方法，”罗杰斯举行了博士学位，“有博士学位。在伊利诺伊州理工学院的环境工程中。“这就是我们如何切断它。对于这些非金融问题，行业方法对于使其有用信息至关重要。我们继续遗产。“

2011年，罗杰斯辞去了在全球工程咨询公司奥雅纳(Arup)旧金山办公室担任管理顾问的轻松工作，创办了SASB。按照FASB的模式，她将新实体注册为501(c)3非盈利组织，写了一份商业计划并开始筹集资金。第一个主要资助者是彭博慈善基金会(Bloomberg Philanthropies)，它是亿万富翁迈克尔•布隆伯格(Michael Bloomberg)慈善活动的分支机构。2012年4月，彭博慈善基金会向SASB捐赠了100万美元。到接下来的10月，SASB有9个人(今天它有2400人和580万美元的年度预算)，并开始了严格的研究过程，首先识别可能对特定行业的公司产生潜在财务影响的重要非金融因素，并确定会计指标来解决它们。然后，SASB召集行业工作组(包括企业、投资公司和中介机构的代表)，就其拟议的标准征求反馈意见。

虽然很多人可能认为会计是一门枯燥的学科，但罗杰斯的热情是具有感染力的。她告诉我:“我们的使命是，通过纳入可持续发展问题，彻底改变企业报告。”

我问罗杰斯，在SASB研究的问题中，气候变化排在哪个位置。“这不是我们说我们把它放在哪里;我们让物质性的证据来说明优先级，”她回答。“从适应和缓解的角度来看，气候变化显然是许多行业的一个重要物质因素。我们寻找经济影响的证据，以及理论上的‘合理投资者’可能感兴趣或受经济影响的地方。”

SASB正在应对气候变化给投资者带来的最大挑战:缺乏统一的、易于使用的信息。目前的数据生态系统有几个成员。非营利组织CDP有100名员工，每年的预算为900万美元，它从全球4000多家公司收集有关温室气体排放和气候变化活动的大量信息，但每份报告长达60页。摩根士丹利资本国际ESG研究公司将碳排放和气候相关问题作为其收集的环境材料的一部分，客户可以通过专有的数据库平台获取这些材料。同样，总部位于阿姆斯特丹的Sustainalytics在其ESG研究中提供了各种与气候相关的因素(碳和水强度，以及来自可再生能源等)。高盛(Goldman Sachs)全球投资研究部门的GS Sustain自2007年以来一直在撰写气候变化的一次性报告。研究人员福克斯说:“如果你拿普通的机构客户来说，你开始谈论气候变化，他们没有相应的工具来采取行动。”介绍GS维持2007年7月。

气候变化是若干行业的主要重大因素，包括航空公司，汽车，银行，电力公用事业，保险，石油和天然气和房地产，根据2012年春季的文章，罗杰斯和哈佛队的eCcles发表在应用企业融资杂志．对汽车和航空公司来说，燃油效率、替代燃料的使用以及(航空公司的)对冲操作都是一个关键指标。对于石油和天然气行业的公司来说，两个关键指标是储量(TCI的Hohn告诉我，其中很多可能永远不会从地下开采出来)和资本支出。温室气体排放和可再生能源的使用是确定公用事业在征收碳税或其他新法规的情况下的潜在责任的重要因素。然而，温室气体排放对银行和保险公司几乎没有直接意义，因为它们很容易受到与天气有关的事件的影响，这些事件会影响到它们为其提供融资或保险的公司。房地产企业的关键因素是其物业的位置和建筑物的能源效率。多亏了桑迪，我非常清楚极端天气相关的事件、洪水或最终的海平面上升对沿海财产的潜在损害。

“气候变化在不同的行业有不同的表现，”罗杰斯在一个异常温暖的秋日告诉我，当时他住在加州奥克兰。“这不是一个简单的指标。”

I saw Rogers again a couple of weeks later when she returned to New York for SASB’s one-year anniversary party, held in the ornate, five-story Upper East Side town house that then-mayor Bloomberg bought for $45 million in 2007 for his family foundation. Both Bloomberg and Gore were there to commemorate the occasion. Gore — the subject of the 2006 Oscar-winning documentary难以忽视的真相Generation Foundation是Generation Investment Management旗下的慈善机构。2004年，这位前副总裁与高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)前首席执行官戴维•布拉德(David Blood)共同创立了这家规模100亿美元的公司，以追求可持续投资。世代基金会是SASB的主要支持者，其资金来自总部位于伦敦和纽约的投资公司的部分利润。

作为主人，彭博会赶出晚上，谈到SASB正在做的重要性以及他公司对可持续发展的承诺。戈尔在气候变化时感动。即使在两位经验丰富的公共发言人之后，罗杰斯也不仅仅是她描述了SASB的使命并在前12个月内概述了组织的成就。其中包括在五个部门中创建36个行业的标准，并为董事会的工作组注册超过800名参与者。

第二天早上，我赶上了Bloomberg LP的中城总部的罗杰斯。她在那里举办活动，讨论SASB为不科新的资源部门的标准。满足前一天晚上的成功，她还是准备上班。彭博（Bloomberg）可持续发展小组的全球负责人和SASB咨询委员会成员的柯蒂斯拉登埃尔队启动了会议，该会议于Chatham House规则举行;这意味着我可以写下所说的话，但我无法透露谁说谁。在2010年2月在二零2010年2月在2010年2月的讨论期间发生了最有趣的交流之一，这是公司需要根据现有披露规则报告气候变化的需求。

罗杰斯后来告诉我:“美国证券交易委员会说，气候变化在某些情况下可能是实质性的。”但他们还没有说，如果你在这个或那个行业，你应该如何披露你的影响。这正是我们正在做的，所以公司知道如何遵守，这些信息实际上是决策有用的投资者．”

罗杰斯希望证交会采纳并执行SASB正在制定的新会计准则。但是，正如我在会议中了解到的，公司不需要等待SEC。理论上，他们已经被要求披露对气候变化具有实质性重要性的信息投资者．当瑞维尔独自站在彭博大厦(Bloomberg Tower)六楼大厅的美食广场上喝着汤时，我做了自我介绍，他告诉我，SASB为气候变化等可持续问题制定统一的报告标准，这对公众是有好处的。这对彭博也有好处，因为最终它将帮助该公司销售更多的数据终端。

六周后，我回到了彭博堡，为ravenel的非查塔姆房子规则访谈。唯一的问题是，他以为我们通过电话讲话，所以他没有预订会议室，没有任何可用的问题。我们最终站在一个持有SASB活动的房间外的一张桌子。Ravenel在大学之后的第一份工作是在华盛顿的回收咨询委员会担任议程助理，在哥伦比亚商学院获得MBA之后加入了Bloomberg作为金融分析师。2006年，虽然在香港居住在亚洲彭博的金融总监，但他编写了一项启动公司可持续发展的建议;一年后，他搬回了纽约实施它。

2011年，Ravenel正在努力通过彭博总裁兼首席执行官Dan Doctoroff致力于通过汇集工业集团提出更好的披露标准来提高现有ESG数据的“信噪比”。但是，当罗杰斯向他们提供SASB的愿景时，ravenel和Doctoroff的愿景不需要很长时间，以意识到它更有意义，使揭露作为非营利组织。“我们的主要作用是使这种东西决定有用和可行的，”这位45岁的拉韦尔说，他是Grantham Foundation的执行董事Ramsay Ravenel的哥哥。（基础是SASB的支持者。）

瑞维尔表示，对彭博社(包括该公司及其创始人)来说，可持续发展倡议是一个机会，通过展示环境与财务回报之间的联系，“以一种促进变革的方式提升对话”。彭博社在全球192个办事处拥有15500名员工，自2008年以来，其碳足迹减少了50%以上，能源效率提高了35%，节省了5500万美元。

作为一家私营企业，彭博的成功并非独一无二。在我的报道中，我遇到了几十家有着类似故事的上市公司。联合包裹服务,船舶全世界超过1600万包一天和运营一个地面近100000辆汽车,近年来减少其碳足迹,即使它已经航运,通过使用联运等战略转移——改变空运地面交通和地面货运铁路-以及优化路线规划(2012年，后者让UPS在美国节省了130万加仑的燃料，减少了1.3万吨潜在的二氧化碳排放量)。

“我们的业务战略是我们的可持续发展战略;他们是一个和一样的，“斯科特·柳条说，他们在2011年成为Ups的第一个首席可持续发展官员。”这对我们来说是良好的商业意识。它是品牌增强，降低成本和正确的事情。“

格兰瑟姆和霍恩都同意威克的评估，但他们都是现实主义者。他们明白，并非所有公司都像联合包裹一样，对正面应对气候变化可能带来的潜在经济利益很了解。他们也意识到，无论公司在做什么或没有做什么，大多数投资者都不太关注这个问题。“气候变化应该是人们如何投资的首要和中心问题，但投资者非常自满，”霍恩在今年2月告诉我，距离我们第一次谈话已经过去了近一年。“这是世界上正在发生的最大的事情，而世界基本上是在它上面睡着了。”

Hohn和Grantham将尝试在这个春天唤醒这个世界，首先是他们希望是Showtime的许多季节危险的生活岁月系列。他们各自向该项目投资了150万美元，该项目共筹集了2000万美元。执行制片人巴赫和盖尔伯派了摄制组和名人记者到现场拍摄了16个不同的故事，从加州的野火(阿诺德·施瓦辛格)到印度尼西亚的森林砍伐(哈里森·福特)到极地冰盖的融化(哈里森·福特)。60分钟以及干旱引发的中东政治动荡(纽约时报专栏作家托马斯弗里德曼）。九个一小时剧集中的每一次都有多个叙述。

“我们认为这是一部9个小时的纪录片，”去年11月，当我在纽约西区历史悠久的电影中心大楼的“岁月计划”办公室见到巴赫时，他告诉我。“说到底，这是一个大问题:气候变化。”

的危险的生活岁月这个系列不仅仅是关于毁灭;它提供了个人、公司、政府和社区所追求的解决方案。投资者可能需要特别关注这一系列报道中的公司，比如美国最大的独立电力生产商、美国最大的污染企业之一NRG Energy。NRG的首席执行官大卫·克兰直言不讳地倡导可再生能源《丑女贝蒂》Fame，在新罕布什尔郡的房子里访问Inventor Dean Kamen。Segway的Creator Kamen，有一家名为Deka Research＆Development Corp的公司．该公司正在研究太阳能设备，包括一种由天然气供电的家用发电机，NRG已经开始在一个试点项目中部署这种发电机。“他的房子和工作室都很棒;这是托尼·斯塔克的风格，”克兰说钢铁侠电影。

在与巴赫和盖尔伯共进午餐大约一个月后，格兰瑟姆在2011年春天为“岁月计划”开出了第一张支票——75万美元。在他看来，这个决定是显而易见的，因为风险太大了。

他表示:“人们倾向于等到出现危机时再采取行动。”“气候变化的问题与市场不同，它是不可逆转的。当你把一个生物赶出市场，它就不会再回来了。当你破坏了一个栖息地，它通常不会再回来。”

这是我们所有人都承担不起的职业风险。••