最近的牛市将股价推至创纪录高点，而IBM公司却落在了后面，这对这家计算机、软件和咨询巨头来说是一个不同寻常的位置。自2013年3月股价突破214美元(仅略高于2010年10月创下的前高点)以来，这家总部位于纽约阿蒙克(Armonk)的公司不得不忍受令人麻木的下滑。在道琼斯工业指数中，只有IBM的股价去年出现了下跌。2014年3月初，该股以185美元的价格易手，仅比2014年1月1日的价格高出几美分。
对于IBM的一些粉丝来说，尽管连续几个季度销售下滑，硬件部门去年第四季度出现亏损，但希望依然存在。甚至是伯克希尔哈撒韦公司的董事长沃伦·巴菲特最近他觉得有必要向CNBC的观众保证，IBM的表现并没有让他因为持有117亿美元的股份而失眠。IBM董事会继续向前推进，在10月份投票批准了额外的150亿美元回购股票，超过了此前授权的56亿美元。扩大后的项目是IBM 2012年用于研发和工程的资金的两倍多。
巴菲特对该计划表示欢迎，该计划将使股价缩水近8%。唉，尽管有这位投资大师的支持，第四季度亚博赞助欧冠企业回购计分卡IBM的排名几乎垫底。IBM的股票回购价值在八个季度内下降了6.9%。以美元计算，IBM在此期间的股票回购损失了14亿美元的市值。对于一家市值近2000亿美元的公司来说，这听起来像是一个四舍五入的误差，但它提醒人们，不合时宜的回购会损害股东价值。
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季度回购记分卡，由纽约企业战略咨询公司计算Fortuna顾问，提出了一个基本问题:回购是创造还是摧毁了单个公司的价值?该记分卡计算了269家公司的回购投资回报率，这些公司的股票回购在2012年和2013年期间使市值减少了4%以上。
记分卡检查了八个季度的回购，足够的时间追求大多数投资，以产生满意的回报。较长的时间框架使一些回购更好，其他的回购更糟。使用类似于回购记分卡的方法，但返回2009年，IBM计算其股票回购的年增长率为9％，以来，自2008年以来，标准普尔500指标的平均年增长率为15％以上。
当然，超过标准普尔指数并不是回购股票的动机。与外部投资相比，经理们掌握了更多关于自己公司的信息，并且能够合法地利用内部信息，因此在回购股票时享有明显的优势。两年的回购结果为了解管理层的判断和时机提供了一个独特的窗口，这是如今商学院的一个热门话题，在那里，像“回购”这样的学术论文更聪明等待：公司是否最佳地执行股票回购？”和“股票回购的时机都是必读书目。
许多公司现金充裕，对股价会上涨充满信心，尽管2009年以来股价稳步上涨，使得回购成本越来越高，但它们还是搭乘了回购列车。公司在过去回购股票，但很少如此广泛;如今，这种渴望影响了不久前更倾向于再投资或积累资金的公司。
股票市场在过去的两年里，回购往往很好看，因为过去两年来，富通首席执行官Gregory Milano说。但是，当股价撤退时，他讨厌多少公司致力于回购的公司会后悔，他们看起来很愚蠢地在巅峰时购买这么多？“我了解到你应该买低量并卖得高，但不知何种的管理层和董事会经常相反，”米兰说。
在2012年和2013年，公司投入了1260亿美元用于股票回购，这一速度接近历史纪录。仅在2013年第四季度，就有10家公司公布了支出540亿美元的计划。今年到目前为止，各项宣布预示着将再增加700亿美元。
回购狂热甚至促使一家公司试图将回购活动与慈善事业联系起来。纽约经纪自营商du Pasquier & Co.新成立的子公司博爱伙伴(Caritas Partners)将把从回购中获得的每笔佣金的一部分捐赠给回购公司指定的慈善机构。一部分是营销策略，一部分是公关姿态(为了抵消公司削减成本和裁员的形象)，一部分是慷慨解囊。“回购回馈”计划必须说服公司不要要求更低的佣金，而是自己把节省下来的钱捐出去。
第四季回购投资回报率中值为29.3%，回购大量股票的公司与回购较少股票的公司之间没有实质差别。该公司回购额中值为7%。总部位于都柏林的硬盘制造商希捷科技(Seagate Technology)进行了规模最大的相对于市场估值的回购计划，其市值缩水近三分之一，回购回报率接近60%。
第四季度回购记分卡的强劲表现部分反映了潜在的牛市。及时的交易提高了投资回报率。在平均价格趋势线以下执行的回购提高了回购的ROI。在这些价格趋势之上回购股票会降低回购的投资回报率。回购有效性衡量回购计划是否利用了价格趋势或错误判断了价格趋势。
在其回购Scorecard首次亮相中，芝加哥航空航天巨型波音公司展示了最佳性能。2013年后一半的两次大股权回购生产了115.6％的回购投资回报率。波音的回购效率为51.3％，在中位数达到1.3％。
在Spectrum的另一端，基于俄亥俄州的Teradata公司的Tenton Teradata Corp.在回购记分卡的地板上或附近执行最差的第三季度。该公司是分析工业数据的工具的供应商，缺乏分析自己的前景。自2012年第二季度以来回购以上价格下降趋势趋势达到回购投资回购速度为30.5％。毫不奇怪，Teradata还在记分卡上发布了最糟糕的回购效率。
每家公司都有自己的故事来讲述。雅虎从十分之一开始，因为积极的回购继续提升每股收益。11月，互联网公司在退休后收购50亿美元用于回购 - 超过16％的股份。基于德克萨斯州电子游戏零售商Gamestop公司的第四次葡萄藤改善了其在第二季度和第三季度的表现。两年多年的回购投资61400万美元汇率89.5％，超过了零售集团的中位数的三倍以上。
洛杉矶投资银行B. Riley & Co.分析师蒂尔曼(Scott Tilghman)说，GameStop在游戏和游戏机市场占据主导地位，这限制了它的投资机会。他说:“他们能做的只有这么多。”“这并不是说没有机会，而是他们之间的距离越来越远。”在没有更好选择的情况下，GameStop选择向股东返还现金。
回购成功可能孕育失败。在某些时候，即使ceo们真的认为他们的股票被低估了，公司也会支付过高的薪酬。紧随GameStop之后的是Summit，新泽西州的Celgene公司，其股价从110美元攀升至157美元，涨幅达43%，这使得股票回购的成本和风险大大增加。
位于马萨诸塞州纳蒂克的波士顿科学公司(Boston Scientific Corp.)也跻身榜首，从去年第一季度记分卡上的第86位升至第6位，该公司每个季度都在稳步攀升。2013年，该公司用运营现金流的一半，以5亿美元回购了5100万股股票。在八个季度的时间里，波士顿科学公司以相当稳定的速度花费了11亿美元回购股票。回购的投资回报率超过71%。
自2012年年中以来，Boston Scientific的股价已经上涨了一倍多，至13.10美元。Gabelli & Co.分析师杰夫·乔纳斯(Jeff Jonas)正在等待该公司将改变股票回购步伐的消息。他还没看过。乔纳斯说:“他们只是在重复那句老调重唱，即股价在当前水平上被低估了。”
由于来自波士顿科学的账面和一次性收费的令人沮丧的指导公司的收购。从普遍接受的会计原则收集到普通的结果，Deutsche Bank分析师Kristen Stewart使用非GaAP技术来获得更好的操作性能。在非GAAP框架中，股票回购活动使波士顿科学仍然可以增长其盈利，尽管斯图尔特在过去几年中称之为“扁平”净收入是什么。
总部位于达拉斯的西南航空公司(Southwest Airlines Co.)排名第九，其回购政策反映了航空业不断变化的形势，Skyline Research分析师凯文·克里西(Kevin Crissey)说。“对航空公司来说，这是一个新世界，”他说。“他们(西南航空)并没有通过增加飞机来显示更好的回报。”股票回购反映出最近濒临破产的公司，或者像美国航空公司(American Airlines)这样实际上已进入破产保护的公司，情况出现了显著改善。克里西称手头的现金是“航空公司从未遇到过的高级问题”。
回想起最近的危机吞噬了现金流，航空公司拒绝提高股息。尽管有些公司会支付股息以满足亚博赞助欧冠机构投资者在美国，克里西认为，没有证据表明更高的股息将吸引对航空公司持谨慎态度的投资者，因为航空公司随时可能再次遭遇下滑。回购迎合了想要现金的投资者和渴望灵活性的经理人。
西南购回来的股票每季度不同的金额。回购活动在2013年第二季度达到顶峰，随着第三季度和第四季度提升的股价，随后急剧下降。该战略返回了9.4亿美元的销售投资者。剩余股东观察公司的投资在回购投资回购中产生了66.7％。
在记分卡的底部附近的公司遭受了对自己的股票过高的后果。在纽约的教练中股票于2012年初达到顶峰，在重力拖延他们之前。回购超过10亿美元未能重新欢呼投资者热情，为时尚手袋和配件制造商：教练从底部达到-7.8％，比同一股份返回的总股东差价差。其贫困的记分卡表现主要归因于负回购效力。
Wedbush Securities分析师科琳娜·弗里德曼认为，Coach用于回购的现金本可以有更好的用途，即收购或降价。也就是说，Coach可能通过交易获得了丰厚的利润来提振销售。她表示:“我认为回购还不够，尽管规模很大。”她补充称，新的管理团队似乎更能适应市场动态，但到目前为止，该公司尚未取消回购计划。
未命名IBM的软件和服务中的两家公司也降落在记分卡的底部附近。基于佛罗里达州的Citrix Systems堡垒劳德代尔堡，销售了虚拟化，网络和云产品和服务，将其市场上限减少了5.6％，或6.57亿美元;然而，该投资的价值减少了14.5％，从底部确保了Citrix的火箭。开源软件开发人员Red Hat，位于北卡罗来纳州罗利，将其市场上限收缩4.1％。4.36亿美元的投资当徘徊在50美元低于50美元的情况下，导致负载量为8.3％，从地窖中删除了软件开发人员。
不同的回购模式产生了类似的困境。德雷塞尔•汉密尔顿(Drexel Hamilton)分析师詹姆斯•吉尔曼(James Gilman)表示，思杰的表现更为一致:除了去年第四季度出现飙升、2012年初没有回购之外，该公司保持了相当稳定的步伐，通常是为了抵消股票激励和并购带来的稀释效应。
2013年，红帽公司回购了比最近几个财年更多的股票，以支持其股票，同时将现金返还给投资者,吉尔曼说。他解释说:“他们很可能认为股票会上涨。”“事后看来，如果他们只是想支撑股价，而不是以回购的形式向股东返还现金，那么他们应该等待。”
面对令投资者失望的经营业绩，两家公司都转而通过回购来寻求支持。这是成长型公司的一种背离，因为它们很少派息。这些公司一度紧抓现金不放，目的是为了刺激新的增长，而不是考虑股价。通过将现金返还给成长型股票投资者一代新一代公司似乎承认，成熟经济中的增长限制了。
尽管如此，在回购记分卡的底部附近发现自己是一个警告，而不是死刑。条件改变。一个上升的股票价格拱形苹果从最后一个地方2013年第一季度回购记分卡到第58号，部分促进了500亿美元的回购。IBM似乎还在新的回购时加倍。上升股价可以发送IBM升起回购记分卡排名。这无疑会使奥马哈的圣人睡得更好。•