代理季正在进行，引发了通常的董事会争斗。5月6日，在纽约举行的苏富比年度股东大会上将展开一场更令人期待的斗争，对冲基金活动家丹尼尔·勒布将在会上推出一份由三名董事提名的名单，其中一人就是他本人。这家拥有270年历史的拍卖行的投资者将努力解决经常伴随着激进活动家运动而来的问题。勒布与另一位活动家理查德·麦奎尔（Richard（Mick）McGuire）松散地结盟，他是否已经将苏富比推得足够远了？两人是否会试图取代苏富比首席执行官威廉·鲁普雷希特（William Ruprecht）14年？勒布在苏富比董事会的存在是否会产生破坏性的尖刻，还是会像去年他在雅虎赢得三个董事会席位并帮助任命玛丽莎·梅耶（Marissa Mayer）为首席执行官后所做的那样，鼓动足够的变革来提振股价，然后套现并溜之大吉？
这些天活动投资者普遍存在。但是，苏富比于140亿美元的资产，纽约的第三点和麦克威尔的苏富比的竞选活动，在旧金山领导了27亿美元的马尔卡托资本管理，是其最繁荣的活动。苏富比似乎是最喜欢的活动：一家没有严重困扰的公司，但缺乏将资产投入更多富有成效的计划 - 并拥有一堆现金，可以进入红利和股票回购。
企业现金储备可能是激进主义盛行的最大原因。但显而易见的是，股息和回购策略永远都不够，尤其是考虑到股市的强劲上涨。企业将不得不将资金投资于研发、新产品、地域扩张或并购，以刺激增长。这些要求反过来又会给维权人士带来压力，迫使他们让董事会和管理层参与更复杂、更长期的战略。
有迹象表明气候已经在变化。第一季度并购和资本支出上升，股市也变得更加挑剔。激进主义作为一种战略是如此成功，以至于新基金纷纷推出，加入其中。像苏富比这样相对容易收购的拍卖行比以前更稀少了，而且它们往往会吸引大批买家，随着时间的推移，回报率会不断下降。这种过度拥挤(金融界常见的动态)已促使维权人士把目光投向更远的地方，关注那些需要艰难的运营转型的公司，或在光明得多的舞台上运营的规模更大的企业。
例如，苹果、微软(Microsoft Corp.)、百事可乐(PepsiCo)、雅虎(Yahoo)等吸引了维权投资者的大型公司，它们对资源和时间的需求远远超过中型工业或科技公司。要想让一家大公司扭亏为盈，就需要获得主要投资者对其扭亏为盈计划的支持。这意味着维权人士必须与董事会和首席执行官进行对话。事实上，许多董事会可能希望与维权人士进行这种对话，哪怕只是为了安抚默默支持他们的机构投资者。亚博赞助欧冠
这并不是说不会有高调的活动人士的一席之地。激进主义为一些具有传奇色彩的人物赚了很多钱——其中一些人已经存在了几十年——他们的粉丝为他们的胜利欢呼，为他们的失败悲叹，就像他们是运动员一样。几乎每天一个龙与地下城像威廉·阿克曼，大卫·艾因霍恩，卡尔·伊坎，尼尔森·佩尔茨或勒布在有线电视上播放的游戏。在维权投资的最新阶段，这些大人物占据了主导地位。但在未来的几年里，它们是否会留下同样长的阴影，这是一个悬而未决的问题。
毫无疑问，激进对冲基金一直是表现最好的基金。根据芝加哥对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)的数据，2013年，维权基金的回报率为16.6%，远高于对冲基金9.3%的平均表现。在过去的五年里，它们的表现也是最好的，年化回报率略低于15%。花旗集团(Citigroup)企业和投资银行部门2013年10月的一项研究发现，自2006年以来，标准普尔1500指数成分股公司中有近六分之一遭遇了公众股东维权运动，其中一些公司受到多次攻击。花旗的研究还发现，自2009年以来，针对规模超过100亿美元的大型公司的营销活动增加了两倍多。
一个高度可见的运动可以迅速划大到宣传特技。去年，着名（和精心凿）金融大师乔治克鲁尼进入了索尼公司对阵Loeb，他要求日本公司脱离娱乐单位。在克鲁尼叫一个“地毯桥......试图传播恐惧的气候”，“对冲基金经理坚持认为他和电影明星实际上想要同样的事情。Loeb减少了他的股权，索尼宣布计划将电视划分旋转到一个单独的子公司中。Loeb赢得的胜利和丢失。
在苏富比拍卖行，勒布是一位狂热的当代艺术收藏家，他拥有了解该产品的优势。他的董事会提名人是重组专家哈里·威尔逊（Harry Wilson）和前Lazard并购银行家奥利维尔·雷扎（Olivier Reza），奥利维尔·雷扎是家族所有的雷扎宝石公司（Reza Gem）董事长，这家法国公司拥有大量稀有宝石和珠宝。据知情人士透露，勒布和麦奎尔认为，首席执行官鲁普雷希特一直在“管理”苏富比，而不是推动苏富比。自2010年史蒂文·墨菲（Steven Murphy）接任佳士得（Christie）国际首席执行官以来，苏富比（Sotheby's）已在全球艺术品市场失利，并将公司推向了更商业化的方向。
两位基金经理在发起竞选活动时都表示，苏富比有近19亿美元的“被困”资本，他们都认为，通过削减成本、房地产销售和对艺术品交易商和买家的贷款业务进行全面改革，苏富比有可能获得更好的收益。但这场运动发展出了一种令人厌恶的标准语气，首先勒布公开谴责苏富比“一幅急需修复的旧画”，并谴责首席执行官鲁普雷希特（Ruprecht）630万美元的薪酬和额外津贴是“帝国首席执行官早已逝去的时代”的倒退，勒布致函苏富比，指责管理层与股东利益脱节，并指出，第三点持有的股份不足10%，几乎是苏富比董事和高管持有的完全归属股份数量的十倍。他提出加入董事会并招募其他人。
第二天，苏富比宣布采用一项股东权利计划，在收购企图发生的情况下，该计划将有效稀释勒布的股份——这是一种毒丸，勒布称之为“20世纪80年代的遗物”。他威胁要进行代理权之争，并就避孕药提起诉讼。
鲁普雷希特和其他高管分别会见了勒布和麦圭尔，并同意了他们的部分要求，包括聘请高盛集团(Goldman Sachs Group)前投资银行家帕特里克•麦克里蒙特(Patrick McClymont)担任苏富比首席财务长，并通过股票回购和特别股息向投资者返还4.5亿美元。麦圭尔曾表示，他认为苏富比应该向投资者返还10亿美元;这仍有待谈判。消息人士称，勒布和麦圭尔认为，苏富比解冻资金的道路已接近三分之一。他们更倾向于加大释放价值以推动增长的紧迫性，将更多派息和回购作为备用立场。
苏富比的案例说明了维权活动为何如此诱人:德勤估计，全球非金融企业领域拥有逾2.8万亿美元的现金储备，因此维权人士可以现身，要求将现金投入使用，看上去就像一位维护股东权利的斗士。尽管洛布和麦圭尔为苏富比提供了一份增长计划，但该公司的现金储备将风险降到了最低。
然而，现金的容易获取可能掩盖了真正需要重大变革的公司的短缺。根据花旗的研究，并非所有受激进主义影响的公司在业绩上都落后于同行。超过三分之一的股票在成为目标之前表现优于其他股票。“因此，股价表现出众并不能自动使一家公司免受激进主义威胁，”该研究称。“更重要的是，激进分子针对表现良好的公司的趋势正在加剧，特别是在美国，2013年针对标准普尔1500公司的激进分子运动中，有56.7%涉及股价表现超过预期的公司。”
很多对激进主义的热情在对冲基金激活主义的长期影响，“去年哈佛法学院的卢旺尼亚·贝巴克（Alon Brav）的哈佛大学福克斯大学商业学院和哥伦比亚商学院魏江的一项研究。作者的调查结果支持了激进主义，并建议股票回报赛后，一项广告系列的股票，平均，积极，并继续为五年来持续。
然而，花旗的研究发现，尽管对所有目标股票的平均水平来说都是如此，但大多数公司并没有享受到长期收益。花旗的研究报告称，"事实上，52%的目标公司在一年内和两年内的表现都逊于市场指标。"“因此，大幅的平均涨幅是由相对少数的维权行动推动的，这些行动导致了大幅的股价上涨，而不是大多数公司的股价上涨。”花旗得出的结论是:“由于维权投资者倾向于同时投资几家公司，即使他们的目标中只有少数表现显著优于其他公司，他们的投资组合表现也会更好。”然而，从公司的角度来看，维权议程不一定总是符合公司的长期利益。”
许多投资者将激进主义的根源追溯到20世纪70年代和80年代的敌意收购战争。尽管那个时代确实出现了伊坎、佩尔茨、罗纳德·佩雷尔曼、T。布恩·皮肯斯和索尔·斯坦伯格，那是一个完全不同的时代。其中一些袭击者的业务是购买公司的大量股份，威胁进行收购，然后在许多情况下，在目标公司为其股票支付溢价后，即现在非法的绿邮公司，离开。许多袭击者成功地收购了一些规模较大的公司，包括跨世界航空公司的伊坎和露华浓公司的佩雷尔曼。
伊坎和佩尔茨从未真正离开过;他们把自己改造成股东保民官。直到21世纪初，挑战企业现状的业务才成为主流。一连串的灾难——科技泡沫,公司丑闻,后金融危机,导致了“大爆炸改变任何美国公司全能的看法,”g·梅森Morfit说,120亿美元的维权对冲基金公司的总裁ValueAct资本,在讲课,他给了2012年在斯坦福大学法学院。莫菲特和贝莱德前公司治理和负责投资主管、CamberView Partners管理合伙人阿贝•弗里德曼(Abe Friedman)一道出席了会议。CamberView Partners为企业与股东合作提供咨询。“正是愤怒驱使股东们说，‘我们不会容忍公司这样的行为，’”弗里德曼补充道。
在过去十年左右的时间里，股东和董事会特权之间出现了一种稳定而微妙的拉锯战。2002年的《萨班斯-奥克斯利法案》(Sarbanes-Oxley Act)是对安然(Enron Corp.)和世通(WorldCom)丑闻的回应，主要侧重于披露和问责，但也为建立一个有利于股东的监管环境铺平了道路。规则的改变使得小股东更容易提交董事会决议，并更清楚地表达他们对薪酬的看法。各种各样的防御策略，比如交错董事会和毒丸，都不再受欢迎。
但企业并非毫无防备。特拉华州法院仍支持商业判断规则，该规则让董事会在决定公司政策时留有余地。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission，简称sec)长期以来一直要求，购买一家公司股票超过5%的投资者必须在10天内披露所持股份，这使得偷袭难以展开。委托书征集规则禁止投资者在提交委托书之前，向其他股东询问他们计划如何投票。
2010年，股东团体说服美国证券交易委员会（SEC）颁布了一项代理访问规则，要求公司在代理上列出股东会提名人，从而节省了投资者邮寄单独选票的费用。但美国商会和商业圆桌会议提出了诉讼，哥伦比亚特区地方法院推翻了这一规定。
纽约大学法学院公司法与治理教授马塞尔·卡汉（Marcel Kahan）表示：“尽管如此，今天的管理层觉得他们必须听取外部人士的意见，这是一个重大的发展。”我们的首席执行官对股东和独立董事会成员的权力正在削弱，”他说。即使对委托书征集有限制，也有办法衡量反应。”谣言四处流传，一些投资者会公开表达他们的意图如果你在进行代理权竞争，而股价上涨，这表明投资者喜欢你的想法。”
对于纽约的活动家和事件驱动的对冲基金公司Sandell资产管理公司的创始人托马斯桑德，机会主要是在“管理要么不够饥饿或不足或不在乎的情况下饥饿或不关心的公司。添加Sandell，“一个共同的主题是执行仿佛自己的高管，但他们拥有的90％的时间只有1％的公司。”
这是伊坎经常谴责的一个主题。当伊坎决定收购一家公司时，他认为应该立即让全世界知道。他的推特账号上写着:“有些人通过研究人工智能致富。而我，我靠研究天生的愚蠢来赚钱。”伊坎还经营着一家名为“股东方桌”(shareholder ' Square Table)的网站。今年3月，他致信eBay股东，谴责首席执行官约翰•多纳霍(John Donahoe)和董事马克•安德森(Marc Andreessen)。伊坎认为，安德森在担任董事会成员时，曾敦促他的风投公司安德森·霍洛维茨(Andreessen Horowitz)所属的一个投资者财团将Skype出售给该财团，从而欺诈了eBay。一年后，该集团又以高得多的价格将Skype卖给了微软。
然而，4月10日，Icahn同意一些让步。他撤回了他的要求，eBay旋转其PayPal单位并给他两个董事会席位;作为回报，eBay将介入前AT＆T CEO David Dorman担任董事，该任命被支持。并非妥协已经取得了icahn任何不那么活跃：他宣称他仍然认为PayPal不应该是eBay的一部分。
“除了许多例外，公司治理在这个国家是不正常的，”伊坎宣称我坚信，我所做的就是让公司承担责任，这对我们经济的未来非常重要。虽然有许多例外，但由于缺乏问责制，我们经济中的问题将加剧，这将导致腐败，不可避免地导致我们霸权的衰落。”
伊坎自己投资。一些活动家同僚悄悄地说，尽管伊坎一直是一位出色的选股高手，但他似乎在练习积极主义，部分原因是为了娱乐自己。在不断变化的时代，娱乐方面可能受到威胁，主要是因为它经常与其他投资者坐在一起感到不安。直到几年前，主要机构——贝莱德、富达投资、TIAA-CREF、先锋集团和大型公共养老基金——一般都是被动投资者。Vanguard创始人兼退休首席执行官约翰·博格尔（John Bogle）曾说过一句名言：大型共同基金提供商不想对管理层提出要求，因为他们害怕在退休计划投资中疏远自己的客户群。
这种观点可能正在改变。总部位于纽约的激进分子公司JANA Partners的创始人兼管理合伙人Barry Rosenstein说，机构投资组合管理者过去常常认为与激进投资者交谈是有风险的，但他们开始认为这是不负责任的。这一变化可以用回电话的机构数量来衡量。”我们现在与通常决定激进分子状况结果的大型机构进行了公开对话，因为他们正试图为股东取得正确的结果，就像我们一样，”他说。然而，大多数机构管理者倾向于对他们支持的措施保持低调，让积极分子制造噪音。
现代并购先驱、纽约Wachtell, Lipton, Rosen & Katz律师事务所的创始人马丁•利普顿长期以来一直支持管理层和董事会的特权，并在1982年发明了“毒丸”——多年来最有效的收购防御手段。利普顿断言，激进分子之所以赢得机构的支持，更多的是出于短期利益，而不是良好的治理。“这是一种不公平的竞争，”他说。“拥有该股80%左右股份的机构承受着巨大的压力，要支持维权投资者推动股价上涨，因为它们承受着不让任何季度出现下滑的压力。这并不能创造长期价值。”
但机构股东在许多案例中表明，他们完全愿意抵制活动家。罗森斯坦去年在与阿格里姆（Agrium）的其他股东的公开斗争中败北。阿格里姆是阿尔伯塔省卡尔加里市的一家农业和化肥供应商。他相信自己有票替换至少两名董事会成员，然后在股东大会上，当管理层以微弱优势获胜时，他愤怒地做出反应。他指责Agrium在第11个小时联系股东，敦促他们改变投票。罗森斯坦不愿对阿格里姆发表评论。
去年12月，美国最大的养老基金加州公务员退休基金(California Public Employees’Retirement System)决定不支持伊坎的要求，即苹果公司向股东返还的现金要比首席执行官蒂姆•库克(Tim Cook)已经承诺的多。一个月前，加州公务员退休基金公司治理主管安妮•辛普森告诉《纽约时报》纽约时报辛普森说，苹果已经做得够多了，他称伊坎是一个袭击者，而约翰尼是最近才来的。她形容他关于与库克晚餐对话的推特“不体面”
利普顿并不一定反对更仁慈、更温和的行动主义。尽管他坚称，激进主义的威胁可能会让高管过于谨慎，导致他们削减资本投资，但他支持资产管理公司与其所投资的公司之间进行有效的接触，各方都扮演企业管理者的角色。最近，在新奥尔良举行的一次并购会议上，利普顿列出了他尊敬的维权人士名单:关系投资者公司(Relational Investors)的拉尔夫•惠特沃思(Ralph Whitworth)和大卫•巴切德(David Batchelder);Trian Partners的Peltz和Peter May;Jana Rosenstein。
马克·贾尔斯（MARC GILES）是一位高管，他经历了一场激进分子运动，他认为这场运动让他的公司更加强大。Giles是Gerber Scientific的前首席执行官，Gerber Scientific是康涅狄格州托兰的自动化制造系统制造商。2009年8月，他收到了每一位首席执行官都害怕的信。它来自纽约激进对冲基金公司巴林顿资本集团（Barington Capital Group）首席执行官詹姆斯·米塔罗通达（James Mitarotonda）。正如贾尔斯所描述的那样，这封信“非常关键”，说Gerber应该检查其四个部门的可行性，并打击支出。米塔罗通达持有格伯公司约5%的股份，要求获得三个董事会席位。
“每个人都很沮丧，”贾尔斯回忆道。“但(董事长唐纳德•艾肯)表示，‘让我们冷静下来。’”利普顿总是告诉ceo们，逃避现实是最糟糕的应对方式。戈伯团队会见了米塔罗通达，他认为自己是一位绅士活动家，但经常以严厉的信件开始活动，他希望这将为建设性的对话铺平道路。贾尔斯说:“一个激进分子打你一耳光，然后说出他们的想法，这几乎是标准做法。”“我们见面后惊讶地发现，我们对这家公司的看法或多或少是一致的。在那之后，所有的紧张都消失了。”他认为米塔罗通达有一些好主意。
对三个董事会席位的需求证明是实现公司注意力的策略;董事会同意带来Barington代表。Mitarotonda已经在太多的董事会上服务，所以Barington Portfolio Manager Javier Perez，前麦肯锡＆Co.Co.Coderant，而不是座位，一年后Mitarotonda加入了他。格柏的委员会同意旋转两条较小的盈利的商业线条 - 吉尔斯已经考虑的东西 - 但是Barington在六个月而不是几年内完成了Gerber。当Barington购买它时，股票从28至3美元的高度降至3美元;重组提升至9美元。这是一些活动家可能会兑现的一点，但Mitarotonda更喜欢在下一步建议公司。
这些分拆使得戈博变得更小。贾尔斯说，出售股份的问题之一是，董事会知道公司规模缩小意味着戈贝尔无法继续公开上市。最终，Mitarotonda帮助确定了估值，旧金山私募股权公司Vector Capital以每股11美元的价格收购了Gerber。
贾尔斯已辞去首席执行官一职，但仍是一名董事。去年，米塔罗通达和贾尔斯在纽约举行的维权投资者大会上的一个小组讨论会上发言，一同发言的还有巴林顿首席运营官兼法律总顾问贾里德·兰道(Jared Landaw)和前Gerber法律总顾问小威廉·格里基斯(William Grickis Jr.)，他们将这段经历作为建设性维权行动的一个案例研究。
如今，米塔罗通达最为人所知的是他与休闲餐饮运营商达顿餐厅(Darden Restaurants)的合作。巴灵顿和另一家激进投资者、总部位于纽约的斯塔博德价值公司(Starboard Value)希望该公司剥离旗下连锁企业(尤其是红龙虾(Red Lobster)和橄榄园(Olive Garden))拥有的房地产，建立房地产投资信托基金或为餐厅提供租赁空间。Starboard反对达顿在不单独出售其房地产的情况下分拆红龙虾的计划，并呼吁召开特别股东大会，就一项反对该计划的非约束性决议进行投票。3月底，巴林顿致信达顿的独立董事，要求他们考虑撤换首席执行官小克莱伦斯•奥蒂斯(Clarence Otis Jr.)，但在那一周的谈话中，这家对冲基金公司似乎没有人愿意采取这一步。
米塔罗通达目前是三家他帮助扭转了困境的公司的董事会成员:服装公司Jones Group、树脂和塑料制造商A.舒尔曼(A. Schulman)和汽车供应零售商Pep Boys: Manny, Moe & Jack。约瑟夫•金戈曾是固特异轮胎橡胶公司(Goodyear Tire & Rubber Co.)的高管，在巴灵顿的帮助下，他被安插为a .舒尔曼公司(a . Schulman)的董事长兼首席执行官。他说:“我见过一些公司的董事会，激进分子只是对榨油或出售公司感兴趣。”“我进来的时候，吉姆认为应该把舒尔曼出售。但在我们解决了很多运营问题后，他说出售是愚蠢的，所以我们没有。他真的代表了股东的利益。”
越来越多，美国活动家投资者似乎是从欧洲活动家的剧本借钱，其中最多的是130亿美元的CEVIAN Capital，它在斯德哥尔摩，苏黎世和伦敦运营，以及伦敦儿童投资基金管理（英国）的76亿美元。Cevian瑞典创始人的Lars Forsberg和Christer Gardell来自私募股权背景，近年来有助于丹麦的Danske Bank Shed令人痛苦的资产和沃尔沃的卡车部门提高了运营利润。他们现在正在努力转身陷入困境的德国集团蒂森克虏伯。他们在他们投入的公司中占据了一半的席位，总是通过礼貌地询问。北欧和U.K的更容易 - 柯科的唯一一个地方投资 - 这使得持有委员会和首席执行官对所有利益相关者负责的治理结构。
即便如此，ValueAct首席执行官杰弗里•乌本(Jeffrey Ubben)表示，在美国，友善待人越来越有回报。自2000年成立这家对冲基金公司以来，他在2006年与阿肯色州小石城的信息管理公司Acxiom公司的代理权之争中获得了宝贵的一课。他回忆道:“我们觉得公司的战略有缺陷，但经理们不想接受我们的建议。”“我想把信息业务和数据业务分开，但结果是两者纠缠在一起，你无法将它们分开。如果你没有在公司内部工作过，你不知道所有的细节，但是代理权的争夺迫使你提出一个计划。一旦我们安定下来，获得了两个董事会席位，我们显然就对他们不利了。所以我从来没有被完全信任过。我们花了四年时间才做出改变，到那时，公司已经有点迷失了方向。”
如今，Ubben在与可能支持他的需求的投资者的建立网络努力工作，这有助于他赢得董事会职位。估价值为大约32个董事会提交了代表。
乌本和其他人说，良好的关系孕育良好的关系:如果你呼吁机构投资者投票支持你的代理名单或股东决议，他们更有可能支持其他长期支持目标公司的维权人士。亚博赞助欧冠
威廉·阿克曼，纽约市值110亿美元的潘兴广场资本管理公司的首席执行官，同时也是一名劲头十足的新闻人物，他发起了一场摧毁康宝莱的运动，并与制药公司Valeant联手收购艾尔建——乌本的ValueAct也支持这一行动。然而，在机构亚博赞助欧冠投资者中，阿克曼赢得了不坚持的名声，特别是自从他在J.C. Penney Co.的经历之后。2010年，阿克曼开始买入Penney的股票，计划改变管理层，让这家公司成为一个时髦的零售商但这一切都以阿克曼支持的首席执行官、前苹果零售主管罗恩·约翰逊(Ron Johnson)的解职而告终。去年8月，在与董事会旷日持久的争论之后，阿克曼辞职，并出售了1800万股，损失近5亿美元。一方面，他看上去很精明;他以12.91美元的价格抛售了该股，2月初该股一度跌至5美元。但现在很多人都记得阿克曼强行进入董事会，然后离开，离开时公司的状况比以往任何时候都糟糕。
虽然养老基金已经接纳了一些激进分子，但也有少数基金自己尝试过这一策略。规模为1,637亿美元的加州教师退休系统(California State Teachers ' Retirement System)最近与60亿美元的Relational Investors联手，试图让俄亥俄州坎顿市的特种钢铁生产商铁姆肯公司(Timken Co.)剥离其两大主要业务，最终取得了成功。CalSTRS公司治理部门的投资官Aeisha Mastagni表示，该养老金向机构提出了自己的理由，并赢得了他们的支持。她表示:“我们与他们所有人都有关系，如果没有他们的支持，我们的股东提案就不会通过。”
不过，CalSTRS通过对冲基金投资组合进行了大部分维权投资。”马斯塔尼说：“这个空间为我们成长了。”与任何特定的资产类别一样，也有起伏。现在有很多的并购，公司有现金。我们还对我们的激进经理人（也）持有的许多公司进行长期被动投资。这是我们可以确保公司做出正确的并购决策并明智地使用现金的一种方式。”
CalSTRS的资产配置包括Relational、Starboard Value、Trian、欧洲维权基金管理公司Knight Vinke Asset Management和Blue Harbour Group。最后一个是位于康涅狄格州格林威治的24亿美元基金，由在KKR & Co.工作了15年的克利夫顿•罗宾斯(Clifton Robbins)管理，他于2004年创立了这只基金。他相信像私人股本经理那样接近目标:与高级经理会面，而不是积累股份，然后宣布他想要改变现状。他喜欢拥有大量现金储备的公司，但他说，如果他遇到一位似乎不感兴趣的CEO，他就会退出。他表示:“有时在与一家公司会面后，我们可能会意识到，我们想要做的事情存在税收或结构性障碍，或者这家公司的估值没有我们想象的那么低。”他持有的最大股份包括女装零售商Chico 's FAS，他认为该公司的估值是基于其规模最大、历史最悠久的业务(忽略了三个正在成长的品牌)，以及互联网服务器运营商Akamai Technologies。他敦促Akamai Technologies向股东返还资本，并进行收购，以提高收益。
马斯塔格尼说，在与维权投资者投资之前，加州教师培训机构的投资组合经理会回顾以往的活动，看看有多少活动取得了成果。这是一个迹象，表明在竞争激烈的市场中，维权人士越来越需要证明什么。她说:“我认为做维权投资并取得成功需要一套专门的技能。”“任何有财务头脑的人都能识别出被低估的公司。但你必须找到杠杆，提取被低估的资产，并与管理层沟通。这需要非常耐心的资本。“••