该内容来自:投资组合

用资本而不是战斗争夺乌克兰

西方对普京电力发挥的最强大武器是资本流动,标志着国际冲突的新边疆。

弗拉基米尔·普京总统扣押克里米亚与忠于他忠于他的势力勉强射击。他还面临着乌克兰东部的武装抵抗力,至少到目前为止,他认为在该地区的不稳定,可能是雕刻更多南方邻居的借口。然而,俄罗斯总统确实面对反对非传统和不对称的。乌克兰的战斗标志着国际冲突的新前沿,其中资本流动 - 不是坦克或飞机 - 是西方最强大的武器。

阻止普京采取进一步军事行动的最大因素是,金融市场可能迅速采取惩罚措施。俄罗斯已经为吞并克里米亚付出了巨大代价:今年2月和3月,该国股市和货币暴跌,今年第一季度,资本以接近历史纪录的速度逃离该国。就连莫斯科的高级官员也承认,如果根本的政治危机得不到缓解,未来几个月问题可能会变得更糟。

与此同时,俄罗斯可能会给西方国家带来严重的金融痛苦。欧盟(European Union)、美国和国际货币基金组织(International Monetary Fund)已承诺提供250多亿美元的援助,帮助基辅应对债务,并试图重振其经济。但俄罗斯试图破坏乌克兰稳定的努力,包括操纵天然气价格,可能会大幅增加西方维持乌克兰运转的成本。

虽然冲突激起了对冷战复兴的恐惧,但今天涉及的赌注与发电代代前相比苍白。俄罗斯并没有对西方构成存在的威胁,双方都渴望避免直接武装对抗 - 因此缺乏对乌克兰叛乱分子制服的徽章,这使得莫斯科申请他们是“亲俄罗斯活动家”。然而,许多方式的乌克兰危机比早期的冷战侵略示例提出了更复杂的挑战:如何管理一个俄罗斯,这些俄罗斯在经济上,甚至与战略性地和意识形态的赔率严重持续赔偿。美国国务卿约翰凯里批评普京使用19世纪的行为来试图在21世纪占据乌克兰。西方的真正问题是其21世纪经济战争的威胁可以阻止俄罗斯领导人。

德国总理默克尔(Angela Merkel) 3月底在柏林与加拿大总理哈珀(Stephen Harper)举行的新闻发布会上说,“如今全球之间存在着相互联系,俄罗斯也是如此。”“他们也可能在这一切中损失惨重。”

乌克兰事件的表面叙述自从200月下旬Viktor Yanukovych逃离他的帖子,是由美国和欧盟的无牙言辞反击的俄罗斯胜利之一。俄罗斯军队占领了乌克兰南部克里米亚半岛,让普京陶醉在“任务完成”的时刻,宣布该地区被俄罗斯吞并,并暗示还会有更多的事情发生。“克里米亚和塞瓦斯托波尔的居民向俄罗斯寻求帮助,以捍卫他们的权利和生命,”俄罗斯总统今年3月在议会联席会议上说。“当然,我们不能对这一请求置若罔闻。”

沿着俄罗斯的1,200英里边界的普京大规模的部队和盔甲与乌克兰的其他边界,以防万一类似的恳求,在乌克兰东南部的Dondbass工业中心的民族俄罗斯人。根据Levada Analytical Center,普京的批准评级,普京的审批评分普及的批准额定值均为高达80%,这是一个独立的莫斯科投票组织。

华盛顿和布鲁塞尔的回应基本上是象征性的制裁禁止旅行并冻结了大约60名俄罗斯和乌克兰个人的资产,他们被认为是克里姆林宫政策或亲近普京个人。政治对手对他们的领导者感知的弱点进行了干草。在一个国会山听证会上,共和党参议员约翰麦凯恩思想克里“强烈地说话,实际上是一个非常小的坚持” - Theodore Roosevelt着名的外交政策的倒数。

然而,对一个知情人士的群体有一个非常不同的事件看法:经营俄罗斯经济的官员。“对外部政治风险的积累和不稳定产生负面影响的信心和情绪投资者和人口,“俄罗斯经济发展部长Alexei Ulyukayev告诉亚博赞助欧冠在电子邮件中回答问题。“这当然给经济增长带来了复杂的局面。”

俄罗斯的资本外逃在乌克兰危机的影响下加剧。多年来,随着寡头和甚至较小的储户将资金转移到人们眼中的离岸安全港,资本外逃是一个普遍问题。根据俄罗斯央行(Central Bank of Russia)的数据,今年第一季度,俄罗斯资本外流达到506亿美元。这是自2008年第四季度全球金融危机以来最高的季度外流。这个数字接近2013年的620亿美元,这个数字被国有的俄罗斯石油公司支付给英国石油公司以换取其在俄罗斯石油合资企业TNK-BP 50%的股份的167亿美元夸大了。

金融出血威胁要流血已经疲软。俄罗斯的产出去年仅占1.3%。在乌克兰危机之前,经济发展部预测2014年的增长率为2.5%,但Ulyukayev表示,如果今年的资本飞行达到1亿美元,则经济将幸运地耗尽0.6%的改进。仍然坐在普京经济委员会的前金融部长阿列克谢·奎林,预计迄今为止西方强加的“温和制裁”的类似结果。他在三月举行的剩余后果中,升级的经济冲突可以保持资本飞行,以500亿美元的季度为500亿美元,以越来越多的后果。现任财政部长安东斯·斯泰罗夫(Anton Siluanov)在上个月预测,今年经济增长率将是零率为0.5%。

资本为退出的匆忙对卢布造成了损失,今年4月21日在35.4上持有8.5%的卢比,即使大多数其他新兴市场的货币已经崩溃了。这种疲软促使俄罗斯中央银行将其主要利率从5.5%提高到7%。作为一种货币防御,收紧可能有助于扭曲潮流,但任何此类增益都以显着的经济成本为例。较高的利率挤压了俄罗斯信贷市场,已经对外国贷方可能撤回了紧张。德国Gref,主导国家控股贷方首席执行官,俄罗斯联邦储蓄银行他在4月初的一次电视会议上对普京说了同样的话。该银行家告诉总统:“我们正在向情景B过渡,这是一个危机情景,我们看到大量的债务重组。”

与此同时,西方在乌克兰拥有一个大胆的行程:在3月下旬,国际货币基金组织宣布了一揽子计划,可以在未来两年内倒入该国的财政部。该基金表示,其协议可以从欧盟,美国和欧洲银行重建和发展中解锁额外的90亿美元;该多边银行每年为乌克兰设定乌克兰的贷款目标,每年为10亿欧元(14亿美元)。

欧洲复兴开发银行(EBRD)主席查克拉巴蒂(Suma Chakrabarti)在一份声明中表示:“乌克兰已经走上了一条新的道路。声明发布在银行网站上三月。“我们义务支持这个重要的国家的一方,我们已经准备这样做了。”欧盟还签署了一个与4600万个国家的协会协议 - 同一行为,拒绝在11月拒绝对延吉求抗战的抗议活动 - 并承诺在乌克兰选举发生后削减贸易壁垒。

这些举措激发了危机的​​更安静的加剧,这维护了克里米亚·米确(半岛的人口约200万),俄罗斯放弃了乌克兰的鲸鱼。“俄罗斯已经失去了战争,”克莱斯蒂斯弗莱兰,加拿大议员和乌克兰提取作家,愤怒纽约时报的观点.“民主,独立的乌克兰和凌乱,令人愉快的欧洲想法......”

大多数观察者认为这种乐观主义如早。西方正在冒险拯救长期存在的经济。当苏联于1991年崩溃时,乌克兰被居住的波兰是富人(或穷人)。今天,波兰拥有乌克兰人均GDP的三倍:21,100美元与7,400美元,据CIA世界的事实簿.乌克兰人以前也曾看到他们的厚望破灭,特别是在2005年的橙色革命之后。这场革命的展开与今年的叛乱很相似,但很快就演变成了前总统维克托•尤先科和总理尤利娅•季莫申科之间的内讧。他们没能改革政府膨胀的预算,也没能打击腐败文化。去年,在透明国际(Transparency International)的清廉指数(亚慱体育app怎么下载Corruption Perceptions Index)中,乌克兰在178个国家中排名第144位。(俄罗斯略高,排在第127位。)

国际货币基金组织的当前合作伙伴是一个自我描述的Kamikaze临时政府,该政府已经承诺在5月25日选举后产生权力。该套餐的成功涉及新政府采用这类基辅经济改革的能力躲避了多年。这些措施将对其中包含一个大量少数民族的人口造成严重的短期痛苦,其效忠已经有疑问。在最困难的改革中,政府致力于加倍或三倍的住宿燃料价格。能源补贴目前消耗了惊人的8%的GDP。“包装是非常不受欢迎的,复杂,艰难的改革,”亚瑟尼扬yuk总理在一个推特帖子中指出。

俄罗斯拥有经济力量,使这些困难更加艰巨,并且正在进行这样做。俄罗斯天然气工业股份公司4月初,这家为乌克兰提供几乎所有取暖燃料的俄罗斯国有垄断企业将其价格临时上调了80%,至每1000立方米485美元;欧洲客户支付约380美元。普京随后威胁称,除非乌克兰支付超过20亿美元的欠款,否则将切断对乌克兰的石油供应。

更重要的是,俄罗斯是乌克兰最大的出口市场到迄今为止,占外国销售额的25%以上,给予了莫斯科,以弥补临时贸易克制的进一步破坏。普京在他的安全理事会第四次会议上表示,“向Maidan发出梅兰的馅饼将不足以保护这个国家的经济混乱,”普京在冬季在基辅主场抗议者抵抗西方外交官的道德支持。

最终,西方将承认乌克兰对俄罗斯的经济依赖,布鲁塞尔智库负责人与欧盟的贸易和外交政策成立关系。“乌克兰对欧盟自行解决的问题太大了,”他说。“布鲁塞尔将寻找来自莫斯科的信号如何分享它。”

在乌克兰的东西方面可能看起来像是回归冷战的糟糕日子,但危机的编舞强调了自米哈尔·戈尔巴乔夫28年前推出的米米卡推出了多少变化。尽管对来自科索沃到利比亚的外交政策Flare-Ups相反,但苏联后俄罗斯迈出了稳定的经济一体化道路。它于1998年加入了八个主要经济体 - 另一个七个在克里米亚扣押后暂停的会员资格。2012年,俄罗斯通过加入世界贸易组织对全球经济进行了更大的一步,这贸易组织尚未被撤销撤销其成员。莫斯科已经拆除了资本障碍,并允许卢布漂浮,大部分自由。俄罗斯中央银行计划明年将其转向货币管理转换为欧洲式通货膨胀。

东部和西部的开放式门产生了俄罗斯巨大的益处,既有材料和心理。该国的企业部门已达到国际资金 - 股权和债务 - 比氟普林国内市场的更好的术语可以提供。普通公民用高质量的进口消费品转变了日常生活。根据2012年的2012年德国贸易展ITB柏林的调查,根据2012年的一项调查,六分之一的俄罗斯人经常旅行。该国的精英在伦敦,托斯卡纳和尼斯的房地产进行了抢购,寻找合法性,改进和安全的家庭。俄罗斯外籍人士拥有九个高档西伦敦邮政编码的7%,由U.K.为基于U.K.的Fathom Financial Consulting。“俄罗斯入侵乌克兰将在高级官员的儿童失去美国寄宿学校的签证时结束,”招标一位莫斯科的西部主管讨论了匿名的条件。

但俄罗斯经济的越来越多的国际化带来了脆弱性。据Sberbank Research称,俄罗斯最大公司股票的大多数交易都在伦敦证券交易所举行伦敦证券交易所,估计估计俄罗斯股市的70%的自由浮动。自乌克兰的乌兰科维奇的欧斯特以来,俄罗斯股的小鼠股票指数下跌了10%,而更广泛的俄罗斯新兴市场

对于政策制定者来说,一个更直接的问题是俄罗斯经济赖以生存的外国信贷海洋。俄罗斯银行和公司据亚历山大·达尼洛夫(Alexander Danilov)在Fitch Radings'Moscow办公室领导金融机构覆盖范围,欠国际银行或债券持有人,欠国际银行或债券持有人,欠国际银行或债券持有人,或者今年31%的国内国内生产总值。中央银行总督说,随着艰巨的西方制裁的威胁,一些外国贷款人可能不愿滚过那些贷款Elvira Nabiullina..“我们的银行和公司正在遇到对西部市场再融资的可能性的限制,”上个月讲述了俄罗斯银行协会会议。“这可能会影响金融稳定性。”

西方贷款人对回调的恐惧已经用钱吓了俄罗斯人。根据CIA数据的数据,Capital Flight在其最薄弱的景点中袭击了俄罗斯经济,其中一点随着石油价格在扩大高原和基于信贷的消费者支出,表现出过热的迹象,官员希望投资浪涌将使俄罗斯的摇摇欲坠的基础设施现代化,刺激增长,促进占美国水平的40%。乌克兰危机的后果已经推动了现在的议程。

Yulia Tseplyaeva, Sberbank’s chief economist, says she had been expecting capital flight to subside to some $38 billion this year, near the $25 billion to $30 billion “equilibrium level” for a petrostate that racked up a $170 billion trade surplus in 2013. Instead, the Finance Ministry now projects that the exodus of capital will hit $70 billion to $80 billion this year. Tseplyaeva estimates that each extra $20 billion beyond her forecast will translate to a 1-percentage-point decline in GDP growth.“A recession scenario cannot be entirely ruled out,” Tseplyaeva tells2

俄罗斯在欧洲的外国经济关系中心,市场的大部分原材料及其最大的成品和投资来源。国务卿克里可能会在乌克兰与俄罗斯领导外交对话,但美国与俄罗斯的双向贸易额仅为400亿美元,而欧盟则为46.7亿美元。欧洲占俄罗斯的所有外国直接投资的大约四分之三,据欧洲委员会称。FDI图包括欧盟成员塞浦路斯,俄罗斯投资者的领先海上门户网站。

十年来,俄罗斯一直试图将其经济关系从欧洲转向亚洲,但成效有限。据经济发展部长乌柳卡耶夫报道,该国与中国、日本和韩国的年度贸易总额约为1500亿美元。要增加这一总额,最简单的方法是最终与中国达成一项30年的天然气供应协议,这是Gazprom自2004年以来一直在进行的谈判。瑞银驻莫斯科分析师马克西姆•莫什科夫说,俄罗斯天然气垄断企业可能会这样做,以防止与西方关系恶化。但代价将是同意中国提出的公平价格。

Moshkov说,中国全国石油公司一直推动Gazprom以约10万美元的Btus的价格。这低于11美元左右,欧洲客户支付且不占估计建设必要管道的270亿美元。Gazprom一直在举行14美元,但乌克兰增加了它的压力,以满足国有的CNPC超过一半。“我认为公司非常关注欧洲的情况,我们将看到中国交易作为多元化手段,”分析师表示。

对欧洲来说,俄罗斯是一个占主导地位的经济伙伴,而欧洲则是俄罗斯。欧盟目前与中国的贸易额——每年约6000亿美元——远远超过与俄罗斯的贸易额,欧洲在中国市场的直接投资也在迅速赶上,达到约1000亿欧元。尽管如此,在欧洲近年来举步维艰之际,俄罗斯仍然是一个引人注目的商业亮点:2010年至2012年间,欧盟对俄罗斯的出口跃升了三分之一,达到2130亿欧元。

关键的企业投资者在乌克兰危机中悄悄地抓住莫斯科,承诺保持课程。“在俄罗斯利润率通常高于欧元区,”维也纳的Raiffeisen Bank International的首席执行官Karl Sevelda表示,在提问的书面回应亚博赞助欧冠.“我们已经实现了超过30%的税前股本回报率。即使考虑到最近发生的事件,俄罗斯仍然是我们最重要的市场之一。”印度储备银行在俄罗斯的分支机构是该国第12大银行。英国石油公司(BP)首席执行官罗伯特•达德利(Robert Dudley)在股东大会上表示,该公司将继续扮演俄罗斯和西方国家之间的“重要桥梁角色”。作为秋明BP交易的一部分,英国石油公司获得了俄罗斯石油公司20%的股份。

最重要的是,俄罗斯看起来不可替代,作为可预见的未来的欧洲能源的基岩供应商,尽管Gazprom与中国的谈话。2009年冬季后,当欧洲中欧的克里姆林宫短暂切割乌克兰的气体供应和短缺时,欧洲委员会在能源安全计划下起草了一个计划。但是五年后,蓝图对俄罗斯的销售影响不大。莫斯科占2012年欧盟煤气进口的36%,南欧尔欧洲政策研究中心(CEPS)中心的能源研究首席的Arno Behrens表示,从39%的39%下降。该数字翻译成欧盟各种天然气的23%,总能耗的6%。

通过改善成员国之间的联系,2009年后的改革确实增强了欧洲应对短期能源冲击的能力,这样一来,一个国家的能源短缺可能会被其他国家的能源盈余所缓解。欧盟还新建了6个液化天然气终端,这些终端的运力足以将从俄罗斯进口的天然气减少三分之一至一半。但由于日本需求旺盛,LNG目前的售价较Gazprom的管道燃料高出40%。自2011年福岛核电站熔毁以来,日本的核能生产一直受到限制。

其他可能的大型LNG提供商,如阿尔及利亚或中东生产商,看起来比俄罗斯更具挥发性,更可靠,这在苏联时期几乎没有挂钩,这一直在没有搭乘契约。从液化美国的供应量是波兰和乌克兰的液化汽油或页岩沉积物的大颠簸似乎投机了。“俄罗斯天然气在不到十年的时间范围内的唯一替代品就是煤炭,这将进一步将欧盟二氧化碳排放量吹出水,”牛津研究所天然气研究计划董事长乔纳森斯特恩说对于能源研究。“所有其他选择都是长期和更高的成本。”

欧盟委员会将于6月份生产更新的能源安全蓝图,但与俄罗斯通常与俄罗斯一起维持业务的激励。即使是普京克里米亚,加盟行长甚至采取计划接管德国2号天然气经销商,其中一部分资产交换的一部分与冬天的持有人将看到德国公司,这是化学品巨头巴斯夫的子公司,增加了西伯利亚的上游持有。“我认为乌克兰危机的影响没有影响,”Wintershall首席执行官Rainer Seele在3月份的新闻发布会上表示。

如果欧洲正在搬到能源供应链中的任何国家,那将是乌克兰。所有俄罗斯天然气供应的一半都已经通过白俄罗斯或诺尔斯河流管道裙围绕着波罗的海下面的国家。如果俄罗斯建造南部溪流管道,那么比例就会攀升得多,计划在黑海下运行并通过保加利亚进入欧盟。该项目将于2018年完成,但欧洲委员会自克里米亚吞并以来将持有监管批准。

反对这个背景布鲁塞尔内部人士怀疑欧洲是否会果断地反对俄罗斯,即使普京也进一步派遣乌克兰。欧盟领导人于3月份宣布,他们制定了这种可能性的第三级制裁,但没有提供具体细节。“我担心欧洲统一只会在北约或欧盟国家直接侵略的情况下伪造,”阿姆斯特丹大学教授史蒂文街区史蒂文街道,他在CEPS领导欧盟外交政策单位。“这是一个令人讨厌的想法,欧洲无法团结在俄罗斯践踏国际秩序上,但我担心这是真的。”

就目前而言,普京似乎满足于以其他方式发动战争,如果不是煽动乌克兰东部的亲俄公民不服从运动,他也会为之欢呼,并对乌克兰其他地区施加强大的经济压力。弗吉尼亚州阿灵顿兰德公司(Rand Corp.)的资深政治学家克里斯托弗•奇维斯(Christopher Chivvis)表示:“莫斯科更愿意在不动用军事力量的情况下实现破坏乌克兰稳定的目标。”“普京希望避免第三级制裁的风险,尽管不确定欧盟是否会采取一致行动。”

在经济上,俄罗斯之于乌克兰,就像欧洲之于俄罗斯,甚至更甚。莫斯科在本轮危机中宏观经济表现强劲,拥有近5000亿美元的中央银行外汇储备和1700亿美元的两家国家储蓄基金,而基辅则勉强进入危机。革命政府夺取了政权,却没有明显的办法偿还今明两年欠外国债权人的约130亿美元。根据国际货币基金组织的数据,它继承了相当于GDP 9%的经常项目赤字,6.5%的预算赤字,以及仅够支付两个月进口的外汇储备。

乌克兰对俄罗斯有着重要的影响力,尤其是莫斯科不可能切断乌克兰的天然气供应,否则就会冻结这条管道附近的欧盟客户。事实上,克里米亚半岛的所有供热、电力、供水和交通都依赖乌克兰大陆。尽管如此,无论是经济上还是军事上的均势都严重向俄罗斯倾斜。

西方试图通过在3月宣布的两项重大举措来平衡局势,但它们没有完全承诺为乌克兰的未来提供资金。国际货币基金组织于3月27日公布的一揽子援助计划将于5月初获得IMF董事会的批准,其中包括一项为期两年、价值140亿至180亿美元的乌克兰政府备用安排,具体金额取决于其他捐助国如何跟进。这是一个相当大的数字,尽管比国际货币基金组织承诺给希腊的280亿欧元要少,而希腊的人口占乌克兰的四分之一。

欧盟早些时候欧盟概述了自己的蓝图,为五年来汇入110亿欧元的蓝图,虽然该数字夸大了真正的政策响应,但援助的延续是现有计划的延续。欧盟努力的矛头是从欧洲责备的一年达到10亿欧元的承诺,这已经以类似的速度借给乌克兰。The bank committed €934 million to the country in 2012. Going forward, the EBRD will focus on easing the pain of phasing out energy subsidies with efficiency-related investments and building a new competitive champion out of Ukraine’s underdeveloped agribusiness sector, says András Simor, the bank’s London-based vice president for policy. “Ukraine needs to go through the same processes as Central and Eastern Europe in the 1990s, diversifying from the Russian market by developing sectors that can compete in Europe,” he tells2

欧盟为乌克兰提供了直接援助和贷款,仅为30亿欧元,另有欧洲投资银行汇率为3亿欧元,专注于基础设施发展。The U.S. so far has put little money where its mouth is, offering Kiev only a $1 billion loan guarantee, which was held up for several weeks because the Obama administration tried to link it to a funding increase for the IMF that congressional Republicans had already rejected.

陈词滥调的类比用来描述冷战竞争作为棋牌匹配。欧亚大陆下降的寒冷和平可能会更好地想象作为扑克游戏。俄罗斯的卡片 - 它的军队,天然气和深层金融口袋 - 主要是在桌子上,非常强壮。但普京冒着欧洲和美国的风险冒出了胜利的手。在技​​术上,将收缩俄罗斯金融氧气的西方制裁不会在技术上设计,尽管他们将在政治上挑战。俄罗斯领导人可以赌博欧盟需要批准其所有28个成员国进行此类正式措施,这是为了乌克兰进一步肢解的形式较大,推动较大的收益,即使这意味着军事战斗和流血。或者他可以收集他已经拥有的奖金 - 即克里米亚和言语承诺,基辅将电力分散在乌克兰 - 并离开桌子。“欧盟正在告诉普京,如果他不超越克里米亚,我们可以吞下它,但如果他不超越克里米亚,我们就无法控制回应,”布鲁塞尔认为坦克头说。

实用主义会要求普京在国内的支持率不受影响的情况下兑现他的筹码。任何一方都无法在深陷困境的乌克兰获得足够多的利益,以证明冒着有利可图的俄罗斯-欧洲共生的风险是正当的。

然而,由于对近期历史的理想和不同的理解,这种冲突可能超越了僵硬的现实主义所表明的界限。向西,苏联后数十年一直是解放的纪元,当时旧东部集团的自由国家自由选择欧盟和北大西洋条约组织成员的双胞胎祝福,并在其结果中生活在前所未有的安全和繁荣中。如果俄罗斯没有倾向于欧洲共同的房屋,那就是其领导地位的一些黑暗的错。

但普京已经丰富地清楚地明确说,他看到了一个非常不同的光线后的冷战时代,其中一个弱化的俄罗斯面临着稳定的侵占,潜在的西方联盟与美国的林杰尔作为其林林。俄罗斯n media have harped on a series of broken promises, from former secretary of State James Baker III’s putative pledge not to expand NATO eastward if Russia acquiesced to the reunification of Germany in 1990 (which Baker has denied) to the abrogation of this year’s February 21 agreement on Ukraine, in which the EU assented to president Yanukovych’s staying in power until early elections. Yanukovych fled Kiev the next day. “They are constantly trying to sweep us into a corner because we have an independent position, because we maintain it and do not engage in hypocrisy,” Putin proclaimed in his Crimea victory speech. “But there is a limit to everything. If you push the spring too hard, it will recoil.”

这些不仅仅是普京的情绪。它们在俄罗斯公众中引起了深刻的共鸣,未来的任何一位领导人都可能会在同样的情感上很好地发挥作用,如果经济继续令人失望,情况就更糟了。即使目前的危机在乌克兰大选后有所缓解(务实的商界大亨彼得•波罗申科(Petro Poroshenko)似乎是最受欢迎的总统人选),欧洲迟早也将不得不在安抚还是对抗愤愤不安的俄罗斯之间做出抉择。当前这种不对称的接触看起来只是一个长期冷和平时代的第一次小规模冲突。••