今年1月，维权人士勒布(Daniel Loeb)和他的对冲基金公司Third Point购买了陶氏化学(Dow Chemical Co.)的部分股权，并要求陶氏化学做出改变。原因是股票回购。在目前的企业回购记分卡(Corporate Buyback scocard)中，这家总部位于密歇根州米德兰的化工巨头的回购投资回报率超过了标准普尔500指数(S&P 500)中除7家公司以外的所有公司，这些公司的回购投资回报率超过了市值的4%。
今天，回购正在抵消积极分子,微调季度结束结果和中和储备稀释。回购投资回购，设计和计算为亚博赞助欧冠它允许投资者衡量和比较回购计划的结果。在任何有限的时间内，公司的回购投资回报率既不会带来荣誉，也不会带来指控。你真的需要衡量长期的回购表现。
尽管股价上涨，但回购不断推出。分析师斯图尔特凯瑟及其同事们在高盛集团报告说，2013年标准普尔500点公司的股票回购量增加了19％，今年应升至6000亿美元。高盛表示，85％的标准普尔500分公司现在从事回购，该回购每年占据3％的市场上限，这是十年前的两倍。
| 回购 记分卡标普500的股票回购者最佳和最差程序行业比较 |
这种行为削弱了独立回购分析师布莱恩•里维尔(Brian Rivel)的调查。该调查显示，机构投资者对股票回购的估值低于再投资、更高的股息和偿还债务。亚博赞助欧冠他指出:“很多公司都在做这些事，不管投资界对它们的偏好怎么说。”
目前的公司回购记分卡使用滚动周期，允许公司在同一时期内受到相同市场力量的影响进行比较。当回购的投资回报率在多个季度落后于同行时，公司无法隐藏其结果。Fortuna的高级助理约瑟夫•特里奥特(Joseph Theriault)表示，不同时期的波动源于回购时间、回购股票数量或股价表现的实质性变化。
回购是一个优先事项首席财务官。为了更好地了解cfo们对回购计划的看法，2在拥有稳固回购ROI轨道记录的公司采访了其中五个。
在预期物质投资开始在两年内开始提供结果的公司，这是评估回复结果的相关期。“两年是声音，”Agres Halliburton CFO Mark McCollum。
这家总部位于休斯顿的油田服务公司宣布回购的投资回报率为34.8%，比能源行业的中值高出近三倍。良好的时机使得哈里伯顿的回购投资回报率比回购策略高出8.6%，这是股东总回报的一个指标。这几乎是所有公司回购效率中值的两倍，几乎是能源公司回购效率中值的20倍。
一排第二次，一排达拉斯的西南达拉斯达拉斯的达拉斯的达拉斯。“如果你在那项投资上获得高回报，这总是更好的，”西南首席执行官Tammy Romo说。西南自身股票的投资率为84.1％，比该期间的总股东返回高出17个百分点。在报告连续第四季度的记录利润后，西南宣布了10亿美元的回购，其最雄心勃勃。
陶氏化学强化了Romo的观点，即回购投资回报率本身只说明了部分情况。除了回购投资回报率(ROI)外，除三家公司外，陶氏化学在回购有效性方面领先于其他所有公司。回购有效性是衡量回购投资回报率是高于还是落后于股东总回报的指标。回购有效性来自于低于价格趋势线执行的交易。当股票回购导致价格下跌时，就会缺乏有效性。正确的时机让道琼斯的回购投资回报率超过股东回报37个百分点，而回购效率的中值为3.5个百分点。
为了回应第三点，道德宣布其意图加速非克隆资产的销售和三重回购授权，达到45亿美元。
BGC Financial分析师马克•格利(Mark Gulley)对陶氏化学的回购回报没有异议，但他对其回购速度表示怀疑。他表示:“自从2013年第一季度每股收益恢复正常以来，陶氏化学本应这么做，但我不愿赞扬他们。”
道指仅回购了2.6%的股份。这个相对较小的量降低了健康回购ROI的影响。总的来说，回购策略的中位数退休了7.2%的市值;而化学行业的中值为3.7%。陶氏化学对其股票的投资在两年内实现了7,700万美元的收益，而总体投资中值为3.1亿美元。
为2009年为rohm和哈斯公司支付163亿美元，Dow发行可兑换的首选股份获取40亿美元。如果在30天期间截至53.72美元的价格超过53.72美元，该公司可以将首选的普通股份转化为8.5％的利息义务，但造成9700万新股的稀释。
6月初，当道指股价略低于53美元时，这种转换似乎近在眼前。加大回购力度可以抵消大部分股权稀释的影响，但代价要高得多。按转换价格计算，45亿美元还差约5亿美元来抵销新股。
市场条件和情况往往决定了公司如何合理化回购。“十个人可以意味着应该做出回购的10种意见，”哈里伯顿的麦卡伦说。大多数回购分享核心要求：比公司需要谨慎地经营业务的现金。这对具有大量现金流动，稀缺投资机会和信心的公司来说是一个低酒吧。
Halliburton将其回购战略键回返回目标，加权平均资本成本和商业周期。债务到资本悬停在25％至30％之间。2013年，条件赞成33亿美元的荷兰拍卖回购。研究过去的回购信服的麦考罗姆斯，小额回购斑点结果。“我们说，'如果我们这样做，让我们做大，'？”他回忆起。“我们通过荷兰招标做到了，所以投资者会确切地知道我们在做什么。”Halliburton以低于市场的底层价格发射拍卖，顶级价格偏好，向街道发送强烈信息。
“去年的活动融合都建议这不仅是正确的事情，而且是正确的时间来执行它，”麦克伦说。该交易在范围的顶端关闭。他支撑了拍卖后一天的价格交易，但它坚持。在为期两年的窗口中，Halliburton回购修剪了11％的股票数量。
贾齐齐统称当她在峰会，新泽西州的生物制药公司Celgene举行了CFO时，有一个明确的使命。“我想从所有不同的司机那里创造股东价值，”她说。伪装相信将资本退回股东的最佳方式是通过股票回购。“我认为公司没有对特殊股息的信誉，”她说，这应该与一次性意外收获有关。在本季度，塞利纳从前十名，但仍然发布了61％的回购投资回购，而不是15家公司。
Radnor，宾夕法尼亚州的保险公司林肯国家一直在Scorecard的顶级，连续三个季度。“你不能在各个时间点进行收购，”CFO I. Randal Freitag说。“买回库存，你可以经常做。”但弗里迪亚格解释说回购必须用一块董事会通过一个想知道林肯生成多少的董事会，强调潜伏，投资级信用评级需要多少资金。一旦他们得到了好的，财务部门的成员每天都设定卷，然后授权交易者购买股票，Freitag说，“成本极低。”
回购投资回报率有时会影响林肯公司的其他投资决策。如果该公司的股价低于同行，缩小这一差距往往会提高回购的投资回报率。“这意味着，我们在资本其他用途上的回报率需要与更高的回报率进行比较。”最新的记分卡显示，林肯的回购回报率为66%，是同类公司平均水平的两倍多。
CFO Michael Schlotman表示，世界上第五大零售商克罗格队从2000年以来一直在每天购买股票。合并后但成功后，这种做法开始抵消稀释。Schlotman抵制了市场时机标签，但他表示回购应根据市场条件量身定制。零售商发布了40％以上的回购投资回购，零售部门的平均水平近两倍。
CFO经常拒绝他们的时间市场。密歇根大学教授Amy Dittmar教授，一个纸质的合作者，标题为“可以管理者的时间市场？使用回购价格数据的证据，“学习回购挑战了她对有效市场的信仰。回购中的市场时机有优点。“大多数更好的交易将是每年购买股票的公司，”她说。“如果批量购买用作股息的替代品，平均而言，这些公司会看到较低的回报。”•