俄罗斯股市从3月中旬的低点上涨了20%以上。此前，俄罗斯总统普京与乌克兰新当选总统波罗申科在法国举行的纪念诺曼底登陆70周年的世界领导人会议上度过了一段时间。许多市场观察人士会议在6月初表示,两国之间的紧张局势缓解,可能是进入俄罗斯市场的好时机——尽管许多预测者认为,俄罗斯的经济在第一季度收缩,今年将增长0.5%或更少。
“市场上的乌克兰相关地缘政治风险飙升之后超卖，并利用这些超卖条件和贵重的估价众多 - 当时新兴市场股票的其余部分已经很好地脱离他们的2月份 - 是的莫斯科VTB首都VTB首都的全球研究首席德米特里Dmitriev，完全理解了唯一的志同道合的长期思想，唯一的投资者管理者和势头。“然而，随着2014年的经济前景，远非鼓励和已经恢复2月初的主要基准，进一步的流入不太有价值。”
俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank CIB)驻伦敦的研究主管保罗•扎尼博尼(Paolo Zaniboni)反驳称，对俄罗斯实际国内生产总值(gdp)扩张的担忧可能有些言过其实。他坚称:“在中国股市，三分之二的股票是出口类股，而其他许多股票则是受渗透率增长的推动，GDP增长不是主要因素。”“投资者被低估值、高股息收益率和高油价所吸引。”
此外，人们有理由就在家门口乐观。“虽然经济增长前景依然阴云密布，一些加速的前景有所改善，”报告雅罗斯拉夫Lissovolik，德意志银行在莫斯科的俄罗斯公司研究部总监。“这反过来可能由俄罗斯消费者的应变能力，以及在第二季度资本外流减速驱动。”
他补充称，现在判断投资者重新燃起的兴趣是否会持续还为时过早。Lissovolik认为:“估值非常低，加上政治风险的消散，可能导致一些短期资金流入，但如果没有足够的改革动力，这种增长的可持续性问题仍然很重要。”
资产管理公司无疑将在仍然展开政治局势保持着密切的标签，以及国家的经济进步，很多人会看向卖方以帮助他们查看在适当的范围内每一个新的发展。该公司其分析见解最看重的高度是俄罗斯外贸银行资本，它发源于一个梯级，以确保在全俄研究团队和颠簸的头把交椅去年的获得者，俄罗斯联邦储蓄银行CIB，下一个档次第二位。这些公司抓住14个13点，分别在12个部门的调查。这是两对VTB资本的增益;俄罗斯联邦储蓄银行的总是与去年持平。
VTB Capital的分析师出现在每个部门，但一个讽刺意味的是，该公司没有金融服务缺席 - 并在三个其他人中分为三个：公司债务，股权战略和工业。Sberbank研究人员出现在每个部门，两人在公司债务中排名。
德意志银行返回十位第三位。而接下来美国美林银行，在4号保持稳定，即使它由两个总数增加，到七。两家公司分享第五位，与五点每人：摩根士丹利，它拿起一个位置，而瑞银，没有排名的最后一年。这些结果反映了近350个投资专家，在超过240个机构监督估计$ 208十亿在俄罗斯股票和固定收益类资产的意见。
5月下旬，纳比乌林娜，俄罗斯中央银行行长透露，政策制定者可能会从今年0.9％降低其对GDP增长的预测，至0.5％，但她辞退谈论经济衰退的过早。许多研究董事持类似观点。
“俄罗斯经济很可能会继续承受压力，从紧的国内政策组合和约束获得外部资金在2014年，我们预计零GDP的增长，” VTB Capital的德米特里耶夫说。“增长的势头可能开始扭亏为盈，今年下半年，当GDP有望回升至2.6％，主要是由政府主导的基础设施投资刺激了进一步加强为2015年。”
然而，这种情况伴随着一些警告。“该地区地缘政治紧张局势以及石油价格意外下降的重新抑制仍然是我们预测的关键缺点风险，”DMirtieviev补充“，虽然国有公司的大量财政刺激和更大的资本支出支出可能会出现上行风险。“
俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)的前景与之相当，上下相差几个百分点。扎尼博尼说:“我们预计今年GDP增长0.2%，2015年增长2.3%。”“油价和改革是影响GDP增长的两个主要因素。”
Deutsche的Lissovolik非常乐观。他说：“我们将俄罗斯将俄罗斯增长达到0.5％，2015年的2.4％，”他说。“俄罗斯近期增长前景最重要的占地面积是资本流出的显着减速，以及针对微型部门问题的新结构改革的开始，包括公司治理。在与更高资本外流加上的政治风险的下行可能会破坏增长。“
还有其他危险，竞争叶夫根尼·加夫里连科夫，谁标志着他连续第七外观在经济学1号。他是利空在短期内，对于已经无关克里米亚及其后果的原因吞并。“我降级我的2014预测在二月份之前，乌克兰危机全面展开，人们开始谈论制裁，”他补充说，他预计俄罗斯的产量今年的0.2％增加。“我的降级是基于基本面因素。”
加夫里连科夫直言不讳地批评了他所说的中央银行“纯粹的宏观经济政策管理不善”。“如果你看一下数据，比如国民核算，你会看到去年俄罗斯的GDP增长了1.3%，而金融部门增长了11.5%——比GDP总量快了近10倍，”这位经济学家观察到。他补充说，如果不包括金融业，2013年的产出增长仅为0.8%。“尽管CBR在下半年增加了2.4倍的银行再融资，也就是大约140%到150%，但还是发生了这种情况。”
加夫里连科夫认为，俄罗斯金融刺激计划相对于其经济的规模远远大于美联储(Federal Reserve)或任何其他央行提供的规模。他指出:“就俄罗斯而言，这些资金在乌克兰事件发生之前很久自然就进入了外汇市场。”“俄罗斯央行似乎忘记了一点，那就是卢布不是储备货币，如果供应过剩，那么流动性就只有一个渠道可以流向——外汇市场。”
他认为，央行去年推出任何形式的货币宽松政策都是错误的。他说:“名义工资同比增长约13%至15%，消费信贷增长约40%，而经济增长放缓。”“经济放缓的原因有所不同，但并不是因为缺少资金。最糟糕的是，CBR开始针对缺乏流动性的抵押品，向银行提供长期再融资。”
另一个错误：与美联储不同，欧洲央行和其他调节者转向定量宽松削减零的定量宽松，俄罗斯中央银行维持其基准利率为5％的地板，Gavrilenkov指出。
“CBR有几项政策目标证明不相容，”他解释道。“我不是故意他们打算瞄准通货膨胀 - 他们假装目标通货膨胀，但这是废话。如果他们认真对待瞄准通货膨胀率约为5％，那么他们不应该为银行提供嘉士园融资！“
中央银行在3月份和4月再次提高了基准率，共计200个基点至7.5％，以支持弱势卢布和缓慢的通货膨胀。根据VTB Capital的说法，今年，今年的速度不可能是不可能的马克西姆柯罗文，世卫组织从第二位前进，首次在固定收入战略中完成。他说：“即使在中期期间，通货膨胀率也会有一些风险，即使在中期错过目标，政策制定者将密切追踪[消费者价格指数]，”他说。“我们的基础方案是持有的率，直到年底，如果卢布贬值基本上或如果通货膨胀风险在上行程序上贬值，则在上行程序上有风险。”
俄罗斯货币最近加强了美元，特别是在第二轮紧缩之后，克罗文人认为“已经升值已经完成了。地缘政治风险仍然存在，季节性因素正在反对卢布 - 特别是旅游服务和股息支付的增加 - 由于技术因素，新兴市场的股息外汇的一般性令人恶意，“他解释道。“卢布的公平范围应在年底为35至36左右，也许更接近范围的上端。”它在六月中期的美元交易到美元。
疲软的货币提振消费者支出在第一季度，但是这不再是这种情况，指出柯罗文的同事玛丽亚Kolbina，谁升起一个梯级认领消费部门的1位。“私人消费需求恢复到4月份时期增长的轨迹，因为零售销售增长速度增长至年内2.6％，”Kolbina说，他也完成了房地产第三。“展望未来，我们预计消费将继续本着窒息收入增长，并按照消费信贷放缓，增加零售存款利率在家庭储蓄率皮卡将放缓。”
她敦促投资者重点关注食品零售商作为防守型打法，有便利店和超市经营Magnit和DIXY集团之间她推荐股票。“我们相信Magnit是从执行的角度来看，最好的公司，理由苛求估值 - 30％和10％溢价其新兴市场的同行2014年企业价值对扣除利息，税项，折旧，摊销和价格市盈率收益，分别为 - 和看到前方强的宿舍，” Kolbina说。“我们也旗DIXY。这是最廉价的俄罗斯食品零售股同时展示利润率和资产负债表的持续改善“。
全球最大的天然气供应商俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)和中国最近签署了一份价值4000亿美元的合同，基金经理从中获利的可能性较小Oleg Maximov.该公司连续六年在油气行业排名第一。这位俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)分析师解释说:“人们必须区分中国天然气交易的两个潜在受益者:俄罗斯天然气工业股份公司的小股东——即证券投资者——和大股东——即俄罗斯政府。”“我们认为，这个大型项目的盈亏平衡天然气价格高于合同价格。与此同时，俄罗斯政府将从俄罗斯天然气工业股份公司征收的30%的出口关税、所得税、就业、经济发展等方面受益。因此，这笔交易对俄罗斯公司是积极的。但就像俄罗斯石油和天然气行业的普遍情况一样，收益和现金流高度偏向国家，而不是证券投资者。”
但在其他地方也能赚钱。Kingsmill债券，谁从第三位跳到第一个在股票策略，建议客户专注于住宅建筑商，互联网相关企业和零售商。他预测俄罗斯交易系统指数，该指数在六月中旬站在1357，将关闭一年1500元。“也许令人惊讶，我们的目标水平并没有改变”的储蓄银行策略师。“在乌克兰的恶化是由高油价和中国的天然气交易抵消。”••