获取风险溢价的新规则
对于精致的投资者来说，Advanced Beta为旧问题提供了一个新的答案：“冒险的最佳方式是什么？”躺在积极和指数投资之间的某个地方，高级测试版代表了一个新的甜蜜点，用于产生风险调整的回报。
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虽然积极指数策略和传统指数策略在投资组合构建中仍扮演着不同的角色，但我们相信高级贝塔策略正在改变投资者在其投资组合中识别和承担风险的方式。
简单地定义，高级测试版是一种基于规则的投资方式，旨在捕捉市场中的特定风险预防，例如历史与价值，低波动和小型股票相关的人，或公司或主权的发行人和信用风险债券。高级测试版策略结合了透明度，流动性和索引的灵活性，能够采取积极观点，其中风险因素随着时间的推移而越来越差异。
因此，高级贝塔投资组合能够捕捉特定的风险/回报特征，比主动管理更具成本效益。由于有潜力产生具有吸引力的经风险调整的长期业绩，高级贝塔策略可以作为传统积极投资和指数投资的有效补充。无论投资者是在摆脱积极策略还是指数策略进行再平衡，高级贝塔系数都有可能在不为业绩付出过高代价的情况下提高夏普比率。
从理论到实践
从20世纪70年代开始，许多研究人员开始发现，一些人们认为的主动基金经理的出色表现，实际上可能归因于不同的、可识别的市场因素例如，通常比一只股票的表现更重要的是，它属于价值、低波动性还是动量类别。数据似乎表明，单独的选择可能不能完全解释它们的表现主动型基金经理提供的部分回报可能来自市场上存在的一般风险溢价。
不过，直到2008年的金融危机，日常投资界才开始接受这些想法。
在危机的后果中，我们看到许多投资者重新审查了如何获得他们寻求的风险预防的问题。索引索引的一大部分始终是通过持有大量证券提供的多样化。然而，在危机的低点期间，当更广泛的市场下降近50％时，即使是指数策略也只能提供如此多的保护。
在频谱的另一端，许多人认为，在市场上的超额回报潜力外，有选择使用主动管理提供了较低的尾部风险。危机突出了这个观点的局限性。
在这种背景下，高级测试已经成为一种潜在的解决后危机环境中有时相互竞争的目标的方法。就这些因素可归因于系统风险溢价-贝塔而言，简言之，投资者可以通过简单、透明、基于规则的贝塔策略捕捉到它们，并跳过中间人。
考虑到具体目标
仍然，高级测试版不是魔法子弹。这是投资者手中的工具。例如，在考虑股票投资时，看一些普通股权因素可以提供逻辑跳跃点。
要考虑的因素可能包括：
•随着时间的推移，低估值股票的表现优于高估值股票。
•随着时间的推移，低波动性股票比高波动性股票具有更好的风险调整绩效。
•随着时间的推移，小盘股往往表现优于大盘股。
•与较高动量相关的动量库存随着时间的推移，势头较低。
•高质量公司的质量股票已经提供了更好的风险调整性能，而不是随着时间的推移股票。
投资者可以选择在单个投资组合中访问一个因素或组合多个风险因素。
一个流行的组合是价值、质量和低波动性。从理论上讲，这种组合创建的投资组合的估值和波动性低于平均水平，但质量高于平均水平(通过盈利能力、盈利可变性和杠杆率等指标衡量)。三因素组合有助于抵消周期性变化。
一旦投资者确定了他们对捕获最感兴趣的因素或因素，他们就可以开始看他们目前持有的具体现实，以考虑在哪里以及先进的测试策略可能适应的地方和程度。如果投资者需要降低他们的波动资助地位，他们可能会寻求高级的测试策略，其具有明显不同（和低波动）的演员，而不是传统的β持股。或者如果他们已经确定他们是他们的一些表现超过了一笔性能，他们可能会寻求模仿现有的积极策略，但以更好的价格。
让投资者坐在驾驶座上
高级测试版策略允许投资者承担真正的所有权和控制其投资决策。尽管如此，Advanced Beta旨在通过基于规则的方法旨在通过基于规则的方法来依靠资产选择进行性能选择。投资者正在积极识别他们想要的风险预防，同时享受索引的策略。结果是在基于规则的低成本车辆中的有效返回的可能性。
当投资于单一因素策略时，投资者可能会自然而然地想在代表特定风险因素的证券中，当价格较低时，进行初始投资。在投资多因素策略时，时机和定价可能仍然是一个考虑因素，但在市场周期的更大范围内实施策略可能更容易。与经验丰富的高级测试经理合作，可以帮助投资者更好地理解和预测影响他们最终选择追求的因素的市场状况。
测试版和高级测试版战略的领导者
通过在机构投资组合中建立更坚定的高级测试版，投资者的能力比以往任何时候都更多地选择他们想要的确切风险曝光。在州街全球顾问中，我们借鉴了管理高级测试版投资组合的数十年的实践经验，以帮助客户充分利用这些强大的工具。我们是世界上最大的指数和规则的策略提供商之一，在管理层的传统和高级测试版中有超过1万亿美元。我们的高级测试版策略仅占700亿美元的资产，使我们成为追求与特定投资特征有关的基于规则的投资机会的机构的有价值的合作伙伴。
作为高级测试领域的先驱，我们将继续沿着向市场推进先进的Beta解决方案的前线。
我们认为高级测试版可能受到许多投资者的潜在未充分利用 - 特别是那些对捕获个人或联合风险预防造成的福利的福利的人。游戏的新规则为投资者提供了在履行绩效的较少时满足投资目标的机会。他们所需要的只是定罪，正确的指导和愿意。
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1几个因素最终被发现，包括:低贝塔(Black, Jensen, and Scholes, 1972);尺寸(Banz, 1981年和Reinganum, 1981年);P / E(巴苏,1977);P/B(法马/法语1993年);质量(Haugen, 1979);和动量(Jagadeesh和Titman, 1993)。
2研究人员在几篇不同的文章中报告了这些数据，包括：资本资产定价模型：一些实证检验（Black、Jensen和Scholes，1972）；普通股回报率与市场价值之间的关系（Banz，1981）；CAPM的新实证视角（Reinganum，1981）；普通股的投资业绩与其市盈率的关系（Basu，1977）；股票和债券收益中的共同风险因素（Fama/French，1993年）；普通股评级能预测风险吗？（豪根，1979年）；买入赢家和卖出输家的回报（Jagadeesh和Titman，1993）。
有关高级测试的更多信息:
美国：ssga.com/advancedbeta
欧洲：ssgaineight.com.
网站:ssga.com
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©2014州立街公司。版权所有。
ID1491-INST-4801 0714试验日期：2015年7月31日
要素投资的频谱
投资者可以通过广泛的投资风格获得与不同市场因素相关的风险溢价。高级贝塔系数代表了连续体中的一个拐点——它是最后一种完全基于规则的投资风格，之后频谱开始通过主动量化策略转向主动管理。因此，高级贝塔系数可以为投资者提供活跃型回报，同时仍然保持投资者期望从传统指数中获得的许多好处，包括低成本、透明度和流动性。
即使在高级贝塔测试中，投资者也可以从一系列选项中选择他们所寻求的特定市场因素。根据他们的目标，一些投资者可能会选择基于单一市场因素（如价值股）的高级贝塔策略。其他人可能会选择结合价值、质量和低波动性等多个因素的高级贝塔战略，以实现更多元化和潜在更少周期性的战略。在State Street Global Advisors，我们的解决方案小组还可以通过因子视角帮助投资者解构其整个投资组合。它们有助于投资者准确确定其因子风险敞口目前存在的位置。然后，根据投资者的总回报目标、他们管理风险和费用的偏好以及他们对市场的看法，他们可以帮助他们确定哪些可以通过索引最有效地访问，哪些需要真正的主动方法，哪些高级beta是最佳解决方案。