美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)定于本月完成第三轮量化宽松政策，这促使许多市场参与者怀疑是否会出现另一轮崩盘。在2010年3月第一次量化宽松计划结束后，标准普尔500指数下跌了9%;2011年6月，当第二次迭代结束时，该公司股价下跌了近12%。不过，美国一些最知名券商的股票研究主管认为，这次将有所不同。
“与QE1和QE2不同，QE3不是突然结束的，而是在10个月的时间里逐渐减少，”他指出尼古拉斯·罗萨今年5月，他接替诺艾尔•格兰杰(Noelle Grainger)担任摩根大通(J.P. Morgan)北美股票研究主管。(格兰杰被提拔为全球股票研究主管。)这种做法旨在让投资者放心，美联储只有在美国经济好转时才会放松债券购买业务。“这似乎对信心产生了预期的效果，因为长期的缩减措施已导致资产价格积极响应。我们的策略师认为，在最后一步紧缩措施中，这种情况没有理由不会继续下去。”
美银美林(Bank of America Merrill Lynch)美国股票研究主管布雷特•霍德斯(Brett Hodess)也持类似观点。“虽然逐渐减少可能年底回落,悲观情绪,高现金余额的基金经理和一直QE3的结束——股市至少部分贴现——可能会限制任何锥形发脾气的5%或更少的范围,”他认为。“此外，在前两次量化宽松政策转变前后，我们遭遇了外部冲击，比如欧元区危机和华盛顿的财政边缘政策，这些都是导致股市下跌的原因。”
他认为，这一次更好的宏观经济环境应该会有所帮助大卫·阿德尔曼今年9月，他接替史蒂芬•彭威尔(Stephen Penwell)担任摩根士丹利(Morgan Stanley)美国股票研究主管。(彭威尔现在负责监督该公司的北美股票选择委员会)“QE1和QE2结束后的放缓也伴随着美国经济的疲软。因此，很难弄清楚随后的疲软在多大程度上是由于宽松政策的收紧，又在多大程度上是由于增长前景的放缓。“我们今天大体上对美国经济保持乐观，因此预计在缩减资产购买规模后不会出现大幅调整。”
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尽管如此，投资者的焦虑是可以理解的，不仅考虑到债券购买计划的历史，而且考虑到关于美国经济复苏力度的矛盾信号。例如，上月末，经济分析局（Bureau of Economic Analysis）将其第二季度实际国内生产总值（GDP）增长预测从4.2%修订为4.6%，与2012年最后三个月的衰退后最高水平持平，而仅仅一个月前的就业增长速度就低于全年。
许多基金经理将向卖方寻求帮助，以解读紧缩后世界将出现的迹象，而被认为最有洞察力的公司是摩根大通(J.P. Morgan)，该公司的分析师排名第一亚博赞助欧冠这是全美研究团队连续第五年的工作。它的分析师在42个行业中占据一席之地，比去年少了5个，只比排名第二的美国银行美林多了一个，后者的团队排名为从2013年不变．然而，在这些最高的结果之外，更大的差距出现了。在摩根大通的排名中，近一半的分析师和团队在各自的类别中都获得了第一名，而排名第二的只有六名。美银美林总共获得21个亚军，而胜出的券商只有9个。事实上，如果给每个一线队4分，给二线队3分，以此类推，摩根大通的加权总评级为123分，远高于美国银行美林的80分。(参见“权重结果”。)
点击下面的信息图，可以看到2014年全美研究团队调查的结果。
整体排名第三和第四的是摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱(Barclays)，分别排名30和28位;这些总数反映出每家公司损失了3个职位。ISI集团的排名从第10位飙升至第5位，其总排名增加了6位，达到23家，其中9家表现在行业领先水平，仅次于摩根大通。今年8月,ISI同意被Evercore Partners收购这是一家总部位于纽约的投资银行咨询公司。
这些结果反映了1,017家公司逾3,600人的意见，这些公司总计管理着约10.9万亿美元的美国股票。周围页面上的图片突出显示了一些研究人员在他们的报道领域中投票的第一名。
住宅建筑业是发出喜忧参半信号的行业之一。房屋开工率继7月飙升11.1%后，8月又暴跌逾14%。尽管如此，全美住宅建筑商协会(nar) /富国银行(Wells Fargo)营建商信心指数连续第四个月上升，8月触及七个月高位。
ISI宣称:“现在的复苏依赖于就业和信贷。斯蒂芬·东在Homebuilders & Building Products领域，她首次从亚军跃居榜首，取代了Zelman & Associates长期以来的行业冠军Ivy Zelman。“在2012年和2013年，更多的是关于低利率和可承受性。许多可负担性购房已经发生，我们现在又回到了住房的传统驱动因素——主要是工作和家庭组成，”或者是个人联合起来共享住房的方式。这位圣路易斯的分析师继续说道:“平均而言，新增两个工作岗位就会形成一个家庭。”“我们认为，如果经济能够每月创造20万至25万个就业岗位，那么经济复苏将更加稳定。”
美国劳工部(Labor Department)的数据显示，截至7月份的一年里，平均每月新增就业岗位21.2万人，但8月份降至14.2万人。
“另一个问题是信贷的可获得性——或者说缺乏信贷，”East说。“尤其是首次购房者，由于信贷标准过于严格，很多人都不敢买房。标准有所放宽，但仍远高于历史标准。除非银行扩大放贷，否则房地产市场将继续陷入困境。”
即便如此，这位分析师还是很乐观。“如果我们像ISI的经济学家们相信的那样，每月创造20多万个就业机会，那么2015年新的国内市场将加速增长，”他说。“在这种情况下，我们相信房屋建筑商和建筑产品公司都会表现出色。”
根据美国银行美林的数据，许多软件名称也有望在未来一年的广阔市场中占据上风卡斯图里·兰根他从第二名跃升至该领域的首位。这位总部位于旧金山的分析师表示:“由于投资者寻求大型股的安全性和流动性，这部分市场一直被当作死路一条而放弃。”“但当人们开始意识到利率不会大幅上升时，我们可能会有一段时间，人们对增长型投资的热爱会被点燃。”
然而，他补充道，为了推动它们的扩张，许多公司将不得不重组它们的业务。Rangan解释说：“他们将不得不采用基于云的商业模式，这对客户来说更为棘手。”。“云计算只是[信息技术]领域的一小部分——它只占所有it支出的3%——我们认为这一数字将大幅增长。”他补充道，许多软件提供商已经开始了必要的转型。分析师目前的建议包括两个总部设在旧金山的服装。Salesforce.comSplunk生产搜索和分析机器生成的大数据的产品，以及总部位于帕洛阿尔托附近的虚拟化软件供应商VMware。
Rangan的同事道格拉斯·莱格综合石油(Integrated Oil)也首次登上行业冠军宝座。(他还获得了石油和天然气勘探与生产领域的亚军。)许多投资者都很清楚美国页岩油生产的繁荣，但对于目前的增长轨迹是否可持续，人们的看法不一。总部位于休斯顿的Leggate认为答案是肯定的。
他表示:“这很了不起，至少根据对行业活动的预测，我们预计发展速度将继续加快。”“在过去5年里，规模较小的勘探开发公司真正引领了增长。拥有大量传统油田的大公司才刚刚起步，而在这个十年结束前再次提高产量并保持增长的前景已经形成。”
最大限度地实现复苏是石油行业正在努力解决的一个关键问题。Leggate说:“当地石油的采收率仍然远远低于10%。”“我们相信，随着行业优化发展规划，增长步伐仍将加快。美国已经是世界上最大的石油生产国。在我们看来，如果监管和油价环境允许，产量还可以再合理增加50%。”
他表示，分析师目前青睐“资产丰富、资产负债表强劲、执行能力强的勘探开发项目，以便通过增长带来价值。”纽约的赫斯公司(Hess Corp.)和休斯顿的西方石油公司(Occidental Petroleum Corp.)是他的首选。Leggate补充称:“今年早些时候，我们对炼油行业采取了更为谨慎的立场。”“在我们弄清美国未来的石油出口政策之前，我们认为这个行业仍将面临挑战。”
据报道，监管方面的担忧也给大银行带来了阻力约翰·麦克唐纳上个月，美联储宣布计划对美国最大的金融服务提供商征收高于巴塞尔协议III规定数额的附加费。追加资金规模尚未确定。
“美联储发出的信息是，它希望美国的银行变得更小、更简单，”麦克唐纳解释道。他在银行/大盘股市场的排名从第二升至第一。“它将对最大型、最复杂的银行征收更高的资本金要求，以降低它们倒闭的可能性，并在它们真的倒闭时减轻后果。”
他认为，这些费用可能会导致这些机构的股本回报率降低，从而导致它们的股票估值降低。“然而，随着银行规模缩小，银行股的价值得以释放，以及银行股的潜在更高市盈率(因为它们被视为更安全、更可预测)，这些负面因素可能会得到缓解，”麦克唐纳表示。
他的同事约书亚斯特林他在保险/非寿险领域排名第一，这只是他加入团队的第二年。他对自己承保范围内的一些公司的前景感到乐观。在波士顿工作的斯特灵表示:“我们认为，美国国际集团也做好了推动盈利增长的准备。”“自从在金融危机中死亡和重生以来，美国国际集团在从一家规模庞大、历史上管理不足的公司转型为一家现代、自律和精简的承销商的过程中，拥有超越业绩的杠杆。”
他补充说，这家总部位于纽约的多线保险公司在人才和技术两方面都进行了投资，在评估风险和理赔方面变得更加出色。斯特林预测：“随着时间的推移，我们预计该公司的营业利润率将与同行持平，随着账面价值的复合，净资产收益率提高到两位数——它们的交易额仍仅为账面价值的75%左右——我们看到耐心的钱有机会翻倍或更多。”。
另一位看到投资者赚钱机会的分析师是贾斯汀·莱克。他在两个领域获得第一，卫生保健设施和管理式医疗，连续第二年。摩根大通的研究人员报告说：“今年迄今为止，医疗保健设施的表现比标准普尔高出约30%。”。他相信这次反弹是可持续的。“我们刚刚进入[医疗改革]的第二轮实施阶段。几乎所有医院的第二季度收入都被调高了，我相信这种收入模式将在未来6到12个月内持续下去。我所报道的所有医院都有买入评级。”
刺激增长的催化剂之一是医疗补助的扩张。《患者保护和平价医疗法案》（Patient Protection and Affordable Care Act，俗称奥巴马医改）将收入上限提高到联邦贫困水平的133%，这样更多的人就有资格享受医保，但最高法院裁定各州不能被迫参与。莱克说：“作为医疗改革的一部分，只有大约一半的州扩大了医疗补助计划，但我认为在未来三到五年内，将有50个州扩大医疗补助计划。”。“如果你回顾一下1965年推出的医疗补助计划，最初只有大约一半的州选择加入。在三到五年的时间里，我们接近50个。”
所有州的美国人对经济复苏的信心都发出了不同的信号。上个月，密歇根大学(University of Michigan)的消费者信心指数(Index of Consumer Sentiment)飙升至一年多来的最高水平84.6，但支出基本持平。
摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究人员证实：“餐馆一直在与零售业的其他行业一样，应对着同样的悖论——尽管信心和整体经济有所改善，但消费依然疲软。”约翰玻璃他庆祝自己连续第五次荣登餐饮业榜首。他指出，丹佛的Chipotle Mexican Grill和西雅图的星巴克（Starbucks Corp.）等高端连锁店表现良好，“而其他连锁店仍在等待复苏的开始。随着品牌试图推动流量，预计价格将继续打折。”
可以这么说，分析师肯定认为这个行业的杯子是半满的。“我们对未来很乐观，”他说。“随着许多新概念的成熟，经济将逐渐复苏。快速休闲游戏将继续发展。休闲餐饮一直以来都是最受世俗挑战的，但它远未消亡。这部分业务需要重组，商业模式需要反映当今挑战的现实。”
上述许多公司的情况也是如此黄天津在过去五年里，该学院在计算机服务和IT咨询领域一直位居第二，今年首次摘得桂冠。这位摩根大通(J.P. Morgan)分析师证实:“我所在的行业在2013年表现强劲，但今年的表现却一反常态地逊于市场。”“市盈率仍然健康，但我们看到推动股市走高的正面盈利惊喜减少了，因为定价环境依然低迷，成交量保持稳定。”
即便如此，黄光裕还是毫不掩饰地看好支付处理器。“Visa和万事达面临各种增长阻力和不确定性，包括监管，外汇还有技术破坏的担忧，这是由于全球消费者复苏不温不火，”他解释道。“我们预计这些不利因素将逐渐消失，因为两家公司都有足够的时间来适应、引入新服务并重新定价以实现价值和增长。”
美银美林的Hodess认为，整个市场正在适应紧缩后的环境。他表示:“我们正从美联储刺激和消费驱动的牛市，转向周期中期的牛市。”“鉴于企业的资产负债表和现金流总体状况良好，企业支出远低于正常水平，我们认为，我们正在转向一个资本支出驱动的市场。”
摩根士丹利的阿德尔曼认为，最好的情况可能还在后头。他表示:“这可能是有史以来最长的扩张——可能会持续到2020年。”“股票投资比例高于正常水平是谨慎的做法。“••